作者：高恒

近日，浙江寧波AI芯片企業(yè)愛芯元智正式遞表港交所。作為一家成立五年的獨(dú)角獸公司，其累計出貨已達(dá)1.65億顆芯片，在中高端視覺端側(cè)AI推理芯片市場躋身全球第一，背后投資方包括美團(tuán)旗下的北京酷訊科技和深圳龍珠、騰訊投資、聯(lián)想之星，以及連續(xù)多年蟬聯(lián)中國芯片首富的豪威集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長及控股股東虞仁榮等，市場關(guān)注度不低。

但另一組數(shù)據(jù)也不容忽視：截至2025年1-9月，公司累計凈虧損超過20億元，整體毛利率持續(xù)低于30%，前五大客戶收入占比始終超過75%。這套“出貨第一卻持續(xù)虧損”的增長模型，揭示出國產(chǎn)AI芯片行業(yè)的典型困境——高研發(fā)、低毛利、客戶集中，利潤空間日益被壓縮。

本文將從三個關(guān)鍵維度出發(fā)，拆解愛芯元智的突圍路徑：它如何在“端側(cè)”市場取得技術(shù)與出貨優(yōu)勢？為何跑出出貨量卻未能實(shí)現(xiàn)盈利？在利潤難題面前，圍繞工具鏈構(gòu)建軟硬閉環(huán)，是否是其重塑議價能力的關(guān)鍵解法？

01：端側(cè)成為現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)場，愛芯元智如何跑出規(guī)模？

在AI芯片行業(yè)，長期的焦點(diǎn)是云端訓(xùn)練算力，英偉達(dá)、AMD等巨頭憑借GPU資源主導(dǎo)了“基座模型”時代的核心舞臺。但隨著AI應(yīng)用不斷下沉，更貼近用戶的推理環(huán)節(jié)正成為新的價值源泉。

每一次人臉識別、車載感知或工業(yè)檢測，都是模型在“端”側(cè)完成的實(shí)時推理。部署在終端設(shè)備上的AI推理芯片，正在支撐AI從“看得懂”走向“用得起”。

愛芯元智正是從這個切口突圍。

根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，按2024年出貨量計，愛芯元智是全球第一大中高端視覺端側(cè)AI推理芯片提供商（市占率24.1%）、中國第二大國產(chǎn)智能駕駛SoC供應(yīng)商（累計出貨超51.8萬顆）、全球第五大視覺端側(cè)AI芯片玩家。市占率和出貨體量均居行業(yè)前列。

而所謂“中高端”，是指芯片算力達(dá)到1 TOPS以上，能夠支持復(fù)雜的圖像識別、視頻處理和AI判斷任務(wù)，這恰好是安防攝像頭、工業(yè)相機(jī)、車載視覺系統(tǒng)最典型的應(yīng)用場景。

愛芯元智自創(chuàng)立起便聚焦安防與工業(yè)視覺等相對冷門但落地周期更短的B端市場。招股書顯示，2022-2025年1-9月，它的終端計算產(chǎn)品（包括視覺感知SoC、視覺感知輔助SoC和芯片）營收分別為4470萬、2.08億、4.47億、2.34億元，總營收占比分別為89%、90.6%、94.5%、87.2%，占比持續(xù)維持高位。

圖源：（招股書）

在這些長尾分布、能效敏感的場景中，“快”與“省”遠(yuǎn)比絕對算力更重要。如何在算力與功耗之間取得平衡，成為芯片設(shè)計的核心挑戰(zhàn)。

愛芯元智的解決方案，是自主研發(fā)兩條關(guān)鍵技術(shù)路線：

一是自研“愛芯通元”（Axera Neutron）混合精度 NPU，通過動態(tài)調(diào)度INT4、INT8、INT16等精度，根據(jù)任務(wù)復(fù)雜度靈活切換，實(shí)現(xiàn)性能與功耗的動態(tài)優(yōu)化。有效規(guī)避了傳統(tǒng)NPU面臨的“內(nèi)存墻”與“熱瓶頸”。據(jù)公司披露，在相同芯片面積下，愛芯通元NPU每瓦吞吐量（能效比）相比傳統(tǒng)GPU架構(gòu)可提升10倍，顯著提升邊緣部署效率。

二是自研AI-ISP“愛芯智眸”（Axera Proton），通過AI算法優(yōu)化圖像信號鏈路，在夜拍、逆光、動態(tài)抖動等場景下提升圖像質(zhì)量。相比傳統(tǒng)ISP，具備更強(qiáng)環(huán)境適應(yīng)能力，為后續(xù)AI推理提供更高質(zhì)量的輸入數(shù)據(jù)。

憑借這兩項“既能感、又能算”的產(chǎn)品能力，愛芯元智在全球視覺AI芯片市場迅速站穩(wěn)腳跟。

值得注意的是，它并未與聯(lián)詠科技、富瀚微等玩家在中低端價格區(qū)間展開競爭，而是選擇“中高端起跳”，聚焦1TOPS以上算力區(qū)間。此舉一方面避免了低價內(nèi)卷，另一方面提升了B端客戶議價空間，也構(gòu)筑了技術(shù)與市場的雙重門檻。

但出貨與領(lǐng)先，并不自動等于高利潤。邊緣AI芯片行業(yè)正從“規(guī)模競爭”走向“價值競爭”，愛芯元智下一個問題，是盈利。

02：規(guī)模之后的難題：出貨增長，為何沒有帶來利潤？

拿下“全球中高端視覺端側(cè)AI推理芯片出貨第一”，并不代表愛芯元智已建立起穩(wěn)健的盈利模型。相反，它是一家典型的“出貨跑贏，利潤滯后”的芯片公司。

招股書顯示，2022年-2025年1-9月，愛芯元智營收分別為0.50億元、2.30億元、4.73億元、2.69億元，凈利潤分別為-6.12億元、-7.43億元、-9.04億元、-8.56億元，同期，其經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-4.44億元、-5.42億元、-6.28億元、-4.62億元，合計虧損為-20.76億元。研發(fā)費(fèi)用分別為分別為4.46億元、5.15億元、5.89億元、4.14億元。

愛芯元智研發(fā)始終遠(yuǎn)高于營收本身，意味著公司尚未進(jìn)入良性自循環(huán)階段。

背后是結(jié)構(gòu)性的盈利難題。

一方面是客戶集中、定價承壓。招股書披露，2022年-2025年1-9月，愛芯元智前五大客戶的營收占比分別為91.5%、85.4%、75.2%、75.0%。同期，愛芯元智向前五大供應(yīng)商的采購額分別占總采購額的78.1%、43.0%、64.2%、66.4%。

與此同時，行業(yè)價格戰(zhàn)加劇：公開數(shù)據(jù)顯示，邊緣AI芯片的單顆均價從2023年的240.39元，降至2025年的176.43元，單位毛利空間不斷被壓縮。

盡管公司試圖拓展利潤更高的智能汽車業(yè)務(wù)，截至2025年1-9月該板塊營收1725萬元，占比6.4%，但絕對值仍小，難以撬動整體毛利。

另一方面是成本結(jié)構(gòu)剛性。作為一家Fabless（無晶圓廠）架構(gòu)的芯片公司，愛芯元智專注設(shè)計環(huán)節(jié)，生產(chǎn)需依賴臺積電、中芯國際等晶圓代工廠，據(jù)媒體公開信息顯示，每一款A(yù)I芯片從設(shè)計走向量產(chǎn)，都需經(jīng)過電路設(shè)計、流片（試產(chǎn)）、封裝和測試等完整流程。其中，“流片”是成本最高、風(fēng)險最大的環(huán)節(jié)。一旦將電路圖交由代工廠試生產(chǎn)，僅一次流片的費(fèi)用，包括掩膜版制作、晶圓加工及工程調(diào)試服務(wù)，往往高達(dá)數(shù)千萬美元。更關(guān)鍵的是，AI芯片的產(chǎn)品迭代周期極短。大多數(shù)AI推理芯片需在18至24個月內(nèi)完成一代更新，以適配不斷變化的模型結(jié)構(gòu)與應(yīng)用需求，使得公司即使擴(kuò)大出貨，利潤也難以同步增長。

在這種成本結(jié)構(gòu)下，毛利率承壓幾乎是必然結(jié)果。2022年-2025年1-9月，愛芯元智的整體毛利率分別為25.9%、25.7%、21.0%、21.2%，呈現(xiàn)下降態(tài)勢。而在芯片行業(yè)，30%常被視為“及格線”，50%以上才具備較強(qiáng)抗周期能力，當(dāng)前水平顯然面臨支撐長線研發(fā)和供應(yīng)鏈風(fēng)險的問題。

綜合來看，愛芯元智面臨的是典型的AI芯片行業(yè)結(jié)構(gòu)性難題：高研發(fā)投入難以攤銷、客戶高度集中壓縮定價空間、產(chǎn)品降價趨勢持續(xù)。這些因素共同導(dǎo)致：即使出貨第一，也難以獲得匹配的利潤回報。

下一步，它必須尋找突破路徑，不再依賴“賣芯片”本身獲取利潤，而是在系統(tǒng)價值中尋找議價權(quán)。

03：從“芯片”到“系統(tǒng)”，能否建立不可替代性？

面對“出貨不等于利潤”的結(jié)構(gòu)性難題，越來越多AI芯片企業(yè)正試圖通過構(gòu)建軟件工具與系統(tǒng)生態(tài)，提升客戶粘性與開發(fā)者依賴度，從而掌握更強(qiáng)議價權(quán)與利潤空間。愛芯元智正是其中一員。

招股書顯示，結(jié)合愛芯元智的其他技術(shù)，如Pulsar2工具鏈與軟件開發(fā)工具包（SDK），這些創(chuàng)新解決了AI推理的基本“計算”需求，以及創(chuàng)造實(shí)際價值的關(guān)鍵“感知”應(yīng)用。

科技產(chǎn)業(yè)時評人彭德宇宙對觀潮科技pro分析指出：其轉(zhuǎn)型路徑，是圍繞芯片部署環(huán)節(jié)，構(gòu)建以工具鏈和開發(fā)平臺為核心的軟件生態(tài)。核心邏輯是：不再只提供一塊芯片，而是提供一整套從算法適配、模型部署、系統(tǒng)調(diào)試到應(yīng)用迭代的閉環(huán)解決方案，讓客戶從“用得上”變成“離不開”。

這類工具鏈戰(zhàn)略并非愛芯獨(dú)有。同屬端側(cè)芯片公司的黑芝麻智能，也構(gòu)建了BaRT平臺以承接算法生態(tài)。企事界北京科技有限公司執(zhí)行董事李睿則對觀潮科技pro判斷：未來的芯片之爭，將不只是架構(gòu)性能的較量，而是誰能在“生態(tài)依賴”層面形成真正的護(hù)城河。一旦開發(fā)者形成習(xí)慣、系統(tǒng)形成依賴，遷移成本就會成為新的壁壘。

不過，真正構(gòu)建起“不可替代的工具鏈生態(tài)”并不容易。

當(dāng)前，英偉達(dá)已借CUDA牢牢綁定開發(fā)者，地平線在智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈中形成算法服務(wù)商與主機(jī)廠深度協(xié)同，華為則在自有體系內(nèi)推動國產(chǎn)軟硬閉環(huán)。相比之下，愛芯元智的Pulsar工具鏈仍處于早期推廣階段，能否打通“算力—工具—開發(fā)者—落地”的全鏈條，尚需時間檢驗。

企業(yè)品牌定位專家吳玉興表示：邊緣AI芯片的利潤空間，正在從“硅片本身”轉(zhuǎn)向“圍繞芯片展開的軟件和系統(tǒng)服務(wù)”。構(gòu)建起閉環(huán)生態(tài)，就意味著芯片廠商能夠超越單價與規(guī)模的定價模型，建立基于系統(tǒng)價值的全新商業(yè)范式。

結(jié)語：AI芯片的下半場，拐點(diǎn)已至

愛芯元智的故事，某種程度上代表了中國AI芯片企業(yè)的集體縮影：押注邊緣市場，建立產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢，以高強(qiáng)度研發(fā)換來規(guī)模突破，卻在盈利模型上陷入“高投入、低毛利”的結(jié)構(gòu)性矛盾。

出貨量不等于定價權(quán)，芯片性能也不等于平臺能力。真正決定企業(yè)穿越中場的，不是某一次流片成功，也不是某一顆芯片爆款，而是能否建立起足夠高的系統(tǒng)遷移門檻，構(gòu)建“離不開”的平臺閉環(huán)。

技術(shù)路徑清晰，但生態(tài)尚未成熟。留給愛芯元智的窗口期，也許并不漫長。是否能夠從芯片設(shè)計商，走向軟件驅(qū)動的生態(tài)平臺，將決定它是“跑得快”的行業(yè)參與者，還是有能力留在牌桌上的平臺構(gòu)建者。