出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

近期，永輝超市（601933.SH）披露的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注：預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)虧損21.4億元，連續(xù)第五年陷入虧損且虧損額同比擴(kuò)大。但在這份看似承壓的業(yè)績(jī)背后，是這家國(guó)民超市大刀闊斧的轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)——全年關(guān)閉381家低效門店、深度調(diào)改315家門店，以“胖東來(lái)模式”為藍(lán)本的變革已推進(jìn)21個(gè)月，調(diào)改進(jìn)度完成七成，一批門店的客流與銷售額顯著回升，為長(zhǎng)期發(fā)展筑牢根基。

永輝超市的2025年虧損，本質(zhì)是轉(zhuǎn)型期的“一次性陣痛”。公告顯示，全年9.1億元的資產(chǎn)報(bào)廢及一次性投入、3億元的停業(yè)裝修毛利損失，疊加關(guān)店產(chǎn)生的員工補(bǔ)償、租賃違約等成本，共同構(gòu)成了虧損的主要部分。這種“主動(dòng)瘦身”的戰(zhàn)略選擇，源于對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的清醒認(rèn)知：在消費(fèi)升級(jí)與業(yè)態(tài)變革的雙重沖擊下，傳統(tǒng)商超必須告別規(guī)模擴(kuò)張依賴，轉(zhuǎn)向品質(zhì)化、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。

此次門店調(diào)整極具針對(duì)性：關(guān)閉的381家門店均經(jīng)過歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)與商圈適配性雙重評(píng)估，而315家調(diào)改門店則聚焦新中產(chǎn)客群，優(yōu)先選擇物理空間與物業(yè)條件具備改造潛力的網(wǎng)點(diǎn)。截至2025年末，永輝門店總數(shù)精簡(jiǎn)至403家，其中315家已完成調(diào)改，占比超七成，標(biāo)志著轉(zhuǎn)型已過最艱難的深水區(qū)。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，預(yù)計(jì)2026年底將基本完成全部調(diào)改，轉(zhuǎn)型將全面進(jìn)入穩(wěn)態(tài)經(jīng)營(yíng)階段。

有媒體實(shí)地探訪2025年上半年完成調(diào)改的北京某門店，能直觀感受到“胖改”帶來(lái)的蛻變。貨架陳列更加規(guī)整清晰，生鮮區(qū)散裝水果升級(jí)為標(biāo)準(zhǔn)化盒裝，永輝與胖東來(lái)的自有品牌專區(qū)占據(jù)核心位置，多款高性價(jià)比商品成為引流亮點(diǎn)——同類面包市場(chǎng)價(jià)20元左右，門店售價(jià)僅13.9元，9.9元的鮮牛奶、15.9元的烘焙組合等單品廣受青睞。消費(fèi)者反饋，免費(fèi)剖魚、食材清洗等增值服務(wù)，讓購(gòu)物體驗(yàn)顯著提升，不少人專程為特色服務(wù)而來(lái)。

調(diào)改的價(jià)值不止于體驗(yàn)優(yōu)化。數(shù)據(jù)顯示，2024年完成調(diào)改的31家門店，2025年1-9月累計(jì)銷售額達(dá)46.62億元，同比增長(zhǎng)71%，門店端利潤(rùn)1.04億元，同比激增112%。店員透露，調(diào)改后晚間和周末客流明顯增加，員工數(shù)量雖有優(yōu)化但收入實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，“人效提升”成為門店運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵詞。線上業(yè)務(wù)同步突破，截至2025年6月末，99家調(diào)改門店開通線上服務(wù)，店倉(cāng)業(yè)態(tài)已實(shí)現(xiàn)全面盈利，200余支3R商品上線進(jìn)一步豐富了消費(fèi)選擇。

門店轉(zhuǎn)型的背后，是永輝對(duì)供應(yīng)鏈的深度重構(gòu)。公司以“商品中心化”為核心，推行“裸價(jià)直采”模式，淘汰40.4%的低效供應(yīng)商，取消條碼費(fèi)、進(jìn)場(chǎng)費(fèi)等傳統(tǒng)渠道成本，與核心供應(yīng)商建立陽(yáng)光合作關(guān)系。這種變革已初見成效：水產(chǎn)棱子蟹2025年第三季度銷售額達(dá)4453萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)195%；自有品牌表現(xiàn)亮眼，2025年10月單月銷售額突破1億元，“永輝定制”與“品質(zhì)永輝”兩大系列覆蓋生鮮、熟食等多個(gè)品類，毛利率較普通商品高出15-20個(gè)百分點(diǎn)。

組織架構(gòu)調(diào)整同步推進(jìn)，全國(guó)劃分為28個(gè)大區(qū)，形成“總部-大區(qū)-門店”三層管理體系，賦予一線更多授權(quán)。名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國(guó)富出任改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)后，進(jìn)一步明確供應(yīng)鏈變革方向，計(jì)劃3-5年內(nèi)將自有品牌銷售額占比提升至40%，打造100個(gè)億元級(jí)大單品。行業(yè)分析師指出，永輝的供應(yīng)鏈改革直擊傳統(tǒng)商超痛點(diǎn)，雖然短期影響利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，但長(zhǎng)期將構(gòu)建難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

盡管轉(zhuǎn)型成效初顯，永輝仍面臨不小的挑戰(zhàn)。截至2025年9月末，公司貨幣資金降至33.58億元，為近十年最低，而短期借款、應(yīng)付票據(jù)及賬款等負(fù)債合計(jì)超百億，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)88.96%。定增計(jì)劃從39.92億元調(diào)降至31.14億元，募資規(guī)?？s減疊加股東減持，讓35.52億元的資金缺口成為轉(zhuǎn)型路上的一道坎。此外，超市行業(yè)75%的企業(yè)均在推進(jìn)調(diào)改，步步高已調(diào)改門店銷售額同比提升292.49%，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

但積極信號(hào)同樣清晰：公司預(yù)計(jì)2026年僅關(guān)閉25家門店、調(diào)改50家門店，閉店與調(diào)改對(duì)稅前利潤(rùn)的負(fù)面影響將從11.74億元降至1.7億元，即便不考慮調(diào)改門店增長(zhǎng)，稅前利潤(rùn)也將增加10.04億元。隨著315家調(diào)改門店全部進(jìn)入穩(wěn)態(tài)經(jīng)營(yíng)，疊加供應(yīng)鏈革新與線上業(yè)務(wù)盈利，2026年有望成為業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。開源證券報(bào)告指出，永輝的轉(zhuǎn)型契合行業(yè)“提質(zhì)增效”趨勢(shì)，單店盈利能力改善與供應(yīng)鏈優(yōu)化形成正向循環(huán)，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)可期。

從規(guī)模擴(kuò)張到品質(zhì)深耕，永輝超市的轉(zhuǎn)型之路雖布滿荊棘，但已邁出堅(jiān)實(shí)步伐。這場(chǎng)持續(xù)21個(gè)月的“胖改”，本質(zhì)是對(duì)零售本質(zhì)的回歸——以消費(fèi)者需求為核心，通過商品、服務(wù)與供應(yīng)鏈的全面升級(jí)，重構(gòu)“國(guó)民超市”的核心價(jià)值。短期虧損是轉(zhuǎn)型必須付出的代價(jià)，而門店客流回升、單店盈利改善、供應(yīng)鏈效率提升等積極變化，正在孕育著可持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)能。2026年，隨著調(diào)改收官與資金壓力緩解，這家老牌商超有望在行業(yè)變革中實(shí)現(xiàn)涅槃重生。