人工智能的浪潮正席卷全球，前沿技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)深處時(shí)，往往離不開創(chuàng)業(yè)投資的助力。在中國(guó)，一批敏銳的早期投資者，以長(zhǎng)達(dá)十余年的篤行，在這條充滿不確定性的賽道上，等來(lái)了確定性的回報(bào)。

自2025年底至2026年初的短短10天內(nèi)，啟明創(chuàng)投在AI領(lǐng)域連續(xù)迎來(lái)3個(gè)IPO。若將時(shí)間線拉長(zhǎng)至過(guò)去7個(gè)月，其更是已累計(jì)收獲包括云知聲、云跡科技、英矽智能、壁仞科技、智譜在內(nèi)的5個(gè)AI領(lǐng)域IPO。

這一系列成果標(biāo)志著，在長(zhǎng)達(dá)十余年的前瞻性系統(tǒng)布局后，啟明創(chuàng)投在AI領(lǐng)域進(jìn)入了扎實(shí)的集中收獲期。

作為中國(guó)最早布局人工智能的投資機(jī)構(gòu)之一，啟明創(chuàng)投自2013年起便持續(xù)聚焦該賽道，逐步建立起覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施、模型層到應(yīng)用層的全產(chǎn)業(yè)鏈投資圖譜?；趯?duì)中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)演進(jìn)脈絡(luò)的深刻洞察與長(zhǎng)期陪伴，啟明創(chuàng)投不僅精準(zhǔn)捕捉了多個(gè)技術(shù)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也見證并助推了一批標(biāo)桿企業(yè)的成長(zhǎng)與崛起。

“未來(lái)20年，投資AI是中國(guó)投資最大的確定性。”啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平表示。這一判斷，既源于其對(duì)技術(shù)變革趨勢(shì)的堅(jiān)定看好，也立足于啟明創(chuàng)投在AI領(lǐng)域已構(gòu)建起的穩(wěn)健布局與持續(xù)兌現(xiàn)的成果。

01十三年投出120億，覆蓋AI全產(chǎn)業(yè)鏈

資料顯示，啟明創(chuàng)投自2013年起，至今已在科技-AI領(lǐng)域投資超過(guò)100個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)投資額約120億元人民幣。同時(shí)，在醫(yī)療創(chuàng)新與AI交叉領(lǐng)域，啟明創(chuàng)投亦投資了近30家企業(yè)。其投資足跡清晰地映射并前瞻性地引領(lǐng)了中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)從技術(shù)萌芽到商業(yè)化探索的發(fā)展周期。

回溯以往，啟明創(chuàng)投在十余年前便已開始捕捉感知智能、早期自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域的機(jī)遇。在2012年AlexNet突破與2016年AlphaGo引爆市場(chǎng)的間隙，其相繼落子云知聲、曠視科技、優(yōu)必選、文遠(yuǎn)知行等企業(yè)。

進(jìn)入以大模型與AGI（通用人工智能）為特征的時(shí)代，啟明創(chuàng)投早一步就實(shí)現(xiàn)了全面覆蓋從基礎(chǔ)設(shè)施層、模型層到應(yīng)用層的關(guān)鍵環(huán)節(jié)的投資。如在基礎(chǔ)設(shè)施與核心模型層面，投資了智譜、階躍星辰、生數(shù)科技、壁仞科技、無(wú)問(wèn)芯穹等代表性企業(yè)；在應(yīng)用與前沿探索層面，則布局了無(wú)限光年、銀河通用、它石智航、Sharpa等項(xiàng)目。

經(jīng)歷十三年的深耕，IPO成果開始密集浮現(xiàn)，勾勒出了一幅從播種到豐收的清晰圖景。

具體而言，在初露曙光之際，啟明創(chuàng)投就已經(jīng)敏銳洞察到，語(yǔ)音識(shí)別等判別式技術(shù)將成為產(chǎn)業(yè)化的重要突破口，并成功捕捉到國(guó)內(nèi)最早將深度學(xué)習(xí)算法應(yīng)用于商業(yè)語(yǔ)音識(shí)別的企業(yè)之一——云知聲，果斷參與了公司A輪投資，并在其后十余年間持續(xù)多輪加持，不僅陪伴企業(yè)穿越技術(shù)周期，更助力其完成從感知智能到認(rèn)知智能的跨越——2023年，云知聲發(fā)布600億參數(shù)通用大模型“山海大模型”。

2025年6月，云知聲成功登陸港交所，股價(jià)一度沖高至每股879港元。這一歷程，不僅是一家技術(shù)公司的進(jìn)化史，也成為啟明創(chuàng)投在AI領(lǐng)域始于萌芽、長(zhǎng)于周期、終于收獲的生動(dòng)寫照。

類似的前瞻性敘事，在啟明創(chuàng)投的投資史上并非孤例。2026年1月2日，壁仞科技正式登陸港交所，締造了“港股GPU第一股”。而啟明創(chuàng)投早在2019年壁仞科技創(chuàng)立之初，便作為創(chuàng)始投資人領(lǐng)投了首輪融資。

啟明創(chuàng)投主管合伙人周志峰與壁仞科技創(chuàng)始人張文同為哥倫比亞大學(xué)校友。對(duì)周志峰而言，這甚至是職業(yè)生涯中第一次在“公司成立之前”便作出投資承諾——“大部分投資發(fā)生在企業(yè)0到1的階段，而這次是在-0.1?！?/p>

自此，從協(xié)助“找人、找錢、找方向”，到長(zhǎng)期扮演“副駕駛”角色，再到成為其港股IPO的領(lǐng)航資深獨(dú)立投資者，啟明創(chuàng)投始終是壁仞科技最堅(jiān)定的伙伴，也是其最大的外部機(jī)構(gòu)股東。這段從“-0.1”便開始的陪伴，成為了啟明創(chuàng)投AI投資圖譜中，關(guān)于眼光、勇氣與定力的最佳注腳。

最近，“全球大模型第一股”智譜的股價(jià)不斷飆漲，已近IPO首日的兩倍，市值一度沖破1000億港元。而早在ChatGPT發(fā)布、引爆全球大模型熱潮近一年之前，在大多數(shù)人對(duì)“大模型”概念還很陌生時(shí)，啟明創(chuàng)投便聯(lián)合領(lǐng)投了智譜的B1輪融資。

這筆關(guān)鍵資金，直接支撐了智譜完成其首個(gè)千億參數(shù)大模型GLM的研發(fā)攻堅(jiān)。此后，啟明創(chuàng)投持續(xù)多輪追加投資，并最終作為資深獨(dú)立投資者，護(hù)航其登陸港股18C章節(jié)上市。

收獲如此成果源于啟明創(chuàng)投一個(gè)貫穿始終的核心理念：“人工智能應(yīng)用爆發(fā)式增長(zhǎng)可期?！闭腔趯?duì)AI賦能各行各業(yè)的確信，他們不僅在基礎(chǔ)設(shè)施層落子，也率先在關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域捕捉到了顛覆性機(jī)會(huì)。

自動(dòng)駕駛獨(dú)角獸文遠(yuǎn)知行便是典范。2017年公司成立時(shí)，啟明創(chuàng)投作為唯一的機(jī)構(gòu)投資方，與創(chuàng)始人共同注資。此后近十年，從早期兩次關(guān)鍵的可轉(zhuǎn)債支持，到A輪、B輪的持續(xù)加碼，啟明創(chuàng)投多次在文遠(yuǎn)知行資金緊張時(shí)迅速?zèng)Q策，堅(jiān)定陪伴其從技術(shù)研發(fā)走向規(guī)?；涞?，一路陪伴并見證文遠(yuǎn)知行從初創(chuàng)走到納斯達(dá)克，再至2025年完成港股雙重主要上市。

啟明創(chuàng)投還收獲了2025年港股市場(chǎng)規(guī)模最大的Biotech IPO——英矽智能。早在2019年——比OpenAI引發(fā)廣泛關(guān)注還早四年——啟明創(chuàng)投合伙人、醫(yī)療創(chuàng)新行業(yè)共同負(fù)責(zé)人陳侃及其團(tuán)隊(duì)便基于“AI將深刻重構(gòu)藥物研發(fā)效率”的堅(jiān)定判斷，完成了對(duì)英矽智能的投資。歷經(jīng)七年陪伴與多輪加注，這場(chǎng)始于技術(shù)信仰的長(zhǎng)期陪伴，最終迎來(lái)回報(bào)時(shí)刻。

從早年投資的云知聲、優(yōu)必選、文遠(yuǎn)知行等，到近年投資的智譜、壁仞科技等，這些明星企業(yè)的崛起完整詮釋了啟明創(chuàng)投在關(guān)鍵賽道上“早期介入、全程護(hù)航”的投資韌性，也進(jìn)一步驗(yàn)證了其投資邏輯的前瞻性與準(zhǔn)確性。

02快半步，尋找技術(shù)與市場(chǎng)引爆點(diǎn)的交匯

啟明創(chuàng)投這一波密集收獲，源于一套清晰且經(jīng)得起周期檢驗(yàn)的投資哲學(xué)——“快半步”，是其能在AI產(chǎn)業(yè)每一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)到來(lái)之前，精準(zhǔn)布局并最終引領(lǐng)行業(yè)收獲的核心方法論。

“作為早期投資機(jī)構(gòu)，最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)點(diǎn)就是要‘快半步’?！编椬悠街赋觯霸缫徊斤L(fēng)險(xiǎn)太大，慢了半步則只能‘錦上添花’?！?/p>

這意味著，他們既要對(duì)技術(shù)的顛覆性潛力有深刻理解，也要對(duì)市場(chǎng)需求與商業(yè)化落地節(jié)奏有精準(zhǔn)預(yù)判，在技術(shù)突破已驗(yàn)證、但市場(chǎng)共識(shí)未形成之時(shí)，憑借獨(dú)立判斷果斷“扣扳機(jī)”。

“偉大的企業(yè)在成立初期，往往都是非共識(shí)的?！敝苤痉逭J(rèn)為，成功的科技投資關(guān)鍵在于精準(zhǔn)識(shí)別“技術(shù)引爆點(diǎn)”與“市場(chǎng)引爆點(diǎn)”之間的微妙窗口。

他闡釋道，一項(xiàng)技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)化，通常會(huì)經(jīng)歷漫長(zhǎng)的探索期，直至某個(gè)關(guān)鍵要素發(fā)生“十倍速變化”，即標(biāo)志著“技術(shù)突破點(diǎn)”的到來(lái)。此后約2至4年，當(dāng)一項(xiàng)應(yīng)用讓全社會(huì)感知到其巨大價(jià)值時(shí)，“市場(chǎng)引爆點(diǎn)”才真正出現(xiàn)。而最具價(jià)值的投資機(jī)遇，恰恰存在于這兩點(diǎn)之間。

啟明創(chuàng)投深諳此道，并將其內(nèi)化為行動(dòng)力。比如，基于對(duì)深度學(xué)習(xí)技術(shù)引爆點(diǎn)的認(rèn)知，在市場(chǎng)還在萌芽期，果斷投資了之后利用深度學(xué)習(xí)技術(shù)大幅提升語(yǔ)音識(shí)別語(yǔ)義理解準(zhǔn)確度的云知聲，基于對(duì)激光雷達(dá)、人工智能等關(guān)鍵技術(shù)的技術(shù)演進(jìn)的理解，在行業(yè)遠(yuǎn)沒(méi)有形成共識(shí)前投資了文遠(yuǎn)知行，在大模型技術(shù)已經(jīng)得到驗(yàn)證，但ChatGPT尚未推出從而引爆全球?qū)Υ竽Ｐ推髽I(yè)關(guān)注之前，完成了對(duì)智譜的關(guān)鍵投資，又基于對(duì)多模態(tài)模型技術(shù)的理解，在Sora還沒(méi)有點(diǎn)爆資本對(duì)多模態(tài)模型的關(guān)注前投資了生數(shù)科技。這樣的例子在啟明創(chuàng)投的投資案例里還有很多。

“快半步”的邏輯背后不僅僅是單一理性的方法論，更需要強(qiáng)大的心力支撐?！叭绻嬲嘈臕I，就不會(huì)躺平。”周志峰說(shuō)。這種信念，轉(zhuǎn)化為了啟明創(chuàng)投對(duì)優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者耐心且堅(jiān)定的長(zhǎng)情陪伴。

03 AI是未來(lái)二十年的最大確定性

此時(shí)此刻，圍繞“AI泡沫”的討論不絕于耳。重倉(cāng)布局十余年，啟明創(chuàng)投對(duì)中國(guó)AI的信心并未動(dòng)搖，鄺子平在近期與媒體的交流中給出了明確而堅(jiān)定的判斷：“我堅(jiān)定地相信中國(guó)的AI沒(méi)有泡沫?！?/p>

他分析指出：一方面，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的崛起恰逢中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)整體處于低迷的階段，并未經(jīng)歷非理性狂熱，行業(yè)熱度從“極冷”回升所形成的反差，遠(yuǎn)未達(dá)到泡沫化程度；另一方面，也是最關(guān)鍵的一點(diǎn)——中國(guó)的AI應(yīng)用，“還沒(méi)有真正起來(lái)”。

鄺子平進(jìn)一步闡釋，美國(guó)當(dāng)前大規(guī)模投入源于其已進(jìn)入“應(yīng)用驅(qū)動(dòng)基建”階段，而中國(guó)仍處于“基建等待應(yīng)用”的投入期。由于早期大模型使用成本（百萬(wàn)token）過(guò)高，制約了應(yīng)用層企業(yè)的市場(chǎng)培育與用戶拓展。他預(yù)判，到2026年，隨著token成本降至臨界點(diǎn)，大量AI原生應(yīng)用將蓬勃涌現(xiàn)，進(jìn)而推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)入“應(yīng)用-基建”雙向加速的良性循環(huán)。

因此，無(wú)論從行業(yè)投入規(guī)模、產(chǎn)業(yè)成熟度還是市場(chǎng)潛力來(lái)看，中國(guó)AI仍處于爆發(fā)前夜。“AI是未來(lái)二十年的最大確定性”——這一信念也指引著啟明創(chuàng)投下一階段的投資重心轉(zhuǎn)移。

過(guò)去幾年，啟明創(chuàng)投系統(tǒng)布局了從算力到大模型的基礎(chǔ)設(shè)施層。如今，隨著技術(shù)棧日趨完善，團(tuán)隊(duì)正將更多資源投向應(yīng)用層。啟明創(chuàng)投判斷，“人工智能投資應(yīng)用的未來(lái)將多姿多彩”，一批原生應(yīng)用與超級(jí)平臺(tái)即將崛起。

AI正在滲透至千行百業(yè)。在醫(yī)療、教育、硬件等垂直領(lǐng)域，其重構(gòu)效應(yīng)將尤為顯著。在AI+醫(yī)療方向，啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波表示：“未來(lái)二十年，人工智能的應(yīng)用可能會(huì)改變很多行業(yè)及生態(tài)，尤其是人工智能對(duì)醫(yī)療領(lǐng)域的滲透，將全面提升醫(yī)療服務(wù)的質(zhì)效，我們希望能夠參與其中?！?/p>

“人工智能在未來(lái)20年將惠及全球，而中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者和技術(shù)創(chuàng)新者會(huì)在其中扮演非常重要的角色。”鄺子平強(qiáng)調(diào)。作為這波科技浪潮的深度布局者，啟明創(chuàng)投的視野從未止步于國(guó)內(nèi)，尤其是在人工智能這一未來(lái)20年的確定性賽道上，他們正與一批具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)創(chuàng)新者并肩，共同書寫這場(chǎng)關(guān)乎未來(lái)走向的宏大敘事。