作者 胡群

1月29日，國際黃金市場迎來歷史性時刻，現(xiàn)貨黃金價格強(qiáng)勢突破5500美元/盎司，盤中最高達(dá)到5595.44美元，距離5600美元整數(shù)關(guān)口僅一步之遙。東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞分析認(rèn)為，近期金價呈現(xiàn)加速上行態(tài)勢，“單月漲幅達(dá)1200美元/盎司”，這一顯著增長主要受地緣政治風(fēng)險升級與美元信用弱化雙重因素驅(qū)動。他強(qiáng)調(diào)：“本輪金價攀升已突破傳統(tǒng)避險邏輯，反映出全球風(fēng)險定價機(jī)制正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。”這一突破不僅體現(xiàn)了短期避險需求，更預(yù)示著全球貨幣體系正經(jīng)歷深度重構(gòu)，黃金正加速完成從傳統(tǒng)儲備資產(chǎn)到新型價值基準(zhǔn)的歷史性跨越。

來源：東方財富

此次歷史性突破發(fā)生在全球宏觀格局劇烈調(diào)整的背景下。與以往單一危機(jī)引發(fā)的避險行情不同，當(dāng)前金價異動嵌入在更廣泛的制度性變革之中，各國對美元主導(dǎo)體系的信任度正經(jīng)歷系統(tǒng)性重塑。瞿瑞指出，地緣政治風(fēng)險擴(kuò)散與貨幣政策不確定性相互交織，使得市場避險情緒持續(xù)升溫，進(jìn)而推動黃金需求顯著擴(kuò)大；與此同時，美元指數(shù)走弱降低了黃金的持有成本，進(jìn)一步助推金價創(chuàng)下新高。他特別提到，特朗普政府近期對伊朗發(fā)出強(qiáng)硬軍事威脅，而伊朗方面回應(yīng)將采取前所未有的反制措施，地緣政治緊張局勢顯著升溫，為金價上漲提供了有力支撐。

除了地緣政治風(fēng)險，美元信用基礎(chǔ)的動搖也是推動金價上漲的重要因素。特朗普公開指責(zé)中國和日本“操縱匯率”，卻對跌至四年低點的美元匯率表現(xiàn)出異常淡定，聲稱匯率波動如同“溜溜球”。這種矛盾立場加劇了市場對美元政策可信度的質(zhì)疑，促使非美投資者加速增持以美元計價的黃金資產(chǎn)。長江商學(xué)院會計與金融學(xué)教授劉勁從更長周期視角分析指出：“黃金牛市并非始于今年，若將時間軸拉長至2015—2016年，可見黃金早已進(jìn)入上升通道，只是今年漲幅斜率明顯陡峭化。”他認(rèn)為，這一趨勢的核心驅(qū)動力在于“全球正從單極秩序向多極格局轉(zhuǎn)型”。

這種轉(zhuǎn)型的催化劑是美國頻繁動用金融制裁工具。隨著其在全球經(jīng)濟(jì)占比持續(xù)下降，美國的影響力逐漸式微。更關(guān)鍵的是，將俄羅斯、伊朗等國排除出SWIFT美元支付系統(tǒng)的舉動，迫使各國重新審視貨幣體系的安全性。劉勁表示：“過去十年各國央行其實一直在有規(guī)律地增持黃金，只是操作較為克制，避免過度推高價格?！必斦沙掷m(xù)性危機(jī)構(gòu)成另一重要背景。美國年度借貸規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2025年利息支出將首次超過國防預(yù)算，這一數(shù)據(jù)意味著美國財政狀況面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，“借新還舊”的模式蘊(yùn)含巨大風(fēng)險。尤為罕見的是，在2025年貿(mào)易戰(zhàn)期間，市場出現(xiàn)了極其罕見的現(xiàn)象：通常市場動蕩時，全球資金會涌入美債避險，但那次美債價格卻在下跌。這幾乎從未發(fā)生過，說明市場對美國經(jīng)濟(jì)健康狀況的擔(dān)憂在加劇，進(jìn)一步削弱了美債的避險功能，促使資金流向黃金市場。

世界黃金協(xié)會1月29日發(fā)布的報告為這一趨勢提供數(shù)據(jù)支撐：“黃金已成為首選的地緣政治避險工具。”報告顯示，地緣政治風(fēng)險指數(shù)每上升100點，金價平均上漲約2.5%；長期影響則取決于事件持續(xù)性及其對通脹、利率和美元的傳導(dǎo)效應(yīng)。報告結(jié)論強(qiáng)調(diào)：“這種格局在可預(yù)見未來難以改變?！?/p>

面對金價狂飆，市場對泡沫化的擔(dān)憂日益升溫。劉勁坦言：“從某種角度看，黃金本身就帶有‘泡沫’屬性，它不產(chǎn)生現(xiàn)金流，價格完全取決于供需關(guān)系和市場預(yù)期?！钡瑫r強(qiáng)調(diào)，作為終極貨幣，黃金仍具備上漲空間。當(dāng)前全球貿(mào)易仍高度依賴SWIFT系統(tǒng)，若未來該系統(tǒng)使用比例降至30%，黃金將在金融體系中扮演更核心角色，其價值將得到進(jìn)一步凸顯。

關(guān)于黃金后市，劉勁提供分析框架：需判斷未來全球局勢是趨向穩(wěn)定還是持續(xù)動蕩。若地緣政治緊張長期化，黃金仍有上行空間。而全球秩序從單極向多極的轉(zhuǎn)型將是長期過程，這將為黃金市場提供持續(xù)的支撐。瞿瑞則從技術(shù)面分析指出，長期上漲邏輯依然成立且無逆轉(zhuǎn)跡象，國際金價有望挑戰(zhàn)6000美元/盎司關(guān)口，但需警惕短期波動風(fēng)險，投資者應(yīng)保持理性，避免盲目跟風(fēng)。

黃金突破5500美元大關(guān)，不應(yīng)簡單視為投機(jī)炒作，而應(yīng)視為全球貨幣體系重構(gòu)的制度性信號。各國央行持續(xù)增持、美債避險功能弱化、SWIFT系統(tǒng)武器化引發(fā)的反制措施，這些現(xiàn)象共同指向一個結(jié)論：全球正在尋找新的價值錨定物。歷史性價位既是過去的注腳，也是未來的路標(biāo)。它警示我們，真正的風(fēng)險不在于市場波動，而在于未能及時調(diào)整認(rèn)知以適應(yīng)時代變革。當(dāng)然，風(fēng)險始終是投資的首要考量。正如劉勁警示：“散戶追高極其危險，因為缺乏退出時機(jī)判斷能力。盲目跟風(fēng)者終將被市場懲罰。”在信任重構(gòu)的時代，黃金是重要的風(fēng)險對沖工具，但絕非無風(fēng)險的單邊賭注，投資者需謹(jǐn)慎對待。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關(guān)注銀行、消費金融領(lǐng)域市場動態(tài)。