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“這不僅僅是加了一個(gè)計(jì)息功能那么簡(jiǎn)單，”一位國(guó)有大行數(shù)字金融部負(fù)責(zé)人表示，“它意味著數(shù)字人民幣在貨幣屬性的完整度上，第一次與商業(yè)銀行存款貨幣站在了同一維度競(jìng)爭(zhēng)，但同時(shí)又保有央行直接負(fù)債的無(wú)限法償性和可編程的技術(shù)優(yōu)勢(shì)?！?/p>

本文首發(fā)于21金融圈未經(jīng)授權(quán) 不得轉(zhuǎn)載

作者 |張欣 郭聰聰

編輯 |周炎炎

排版 |黃玥

“以前用數(shù)字人民幣就像花現(xiàn)金，用完就得再充值?，F(xiàn)在能生息，日常零錢(qián)就愿意放在里面，一些便利店或者京東上付款都能直接用，錢(qián)在花的同時(shí)還在悄悄增值，還能隨機(jī)享受不少優(yōu)惠?！闭劶皵?shù)字人民幣計(jì)息后的使用體驗(yàn)，北京市上班族張女士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)道。

2026年新年伊始，數(shù)字人民幣2.0版正式上線，不僅解鎖了錢(qián)包余額生息的新功能，更在上海率先推出“碳普惠”小程序，將用戶(hù)低碳足跡量化為碳積分，可直接兌換數(shù)幣，讓支付工具兼具理財(cái)與綠色屬性。

這看似細(xì)微的變化，是數(shù)字人民幣經(jīng)歷十年試點(diǎn)后的關(guān)鍵轉(zhuǎn)身。1.0時(shí)代的它困于“電子現(xiàn)金”定位，不計(jì)息、場(chǎng)景單一，既難撼動(dòng)第三方支付格局，也讓銀行缺乏推廣動(dòng)力；而2.0版精準(zhǔn)破局，將其從單純支付工具升級(jí)為完整金融資產(chǎn)，既意在改變普通人的理財(cái)習(xí)慣，也有望走出中國(guó)特色數(shù)字貨幣發(fā)展路徑。

十年積淀：從數(shù)字零錢(qián)到生息資產(chǎn)

根據(jù)數(shù)字人民幣App里的官方介紹，數(shù)字人民幣是央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣和相關(guān)支付體系，采用雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)，由中國(guó)人民銀行向數(shù)字人民幣運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)行，再由數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)兌換給公眾，不具有任何炒作空間。

我國(guó)數(shù)字人民幣的研究和開(kāi)發(fā)起步較早。中國(guó)人民銀行在2014年就啟動(dòng)了理論研究和封閉測(cè)試，2016年提出了“具有數(shù)字貨幣特征的電子支付工具（DC/EP）”理論框架構(gòu)想，歷經(jīng)研發(fā)試驗(yàn)、封閉測(cè)試與公開(kāi)試點(diǎn)的十年積淀，已構(gòu)建起“央行主導(dǎo)、商業(yè)銀行依托”的中國(guó)特色發(fā)展路徑。

經(jīng)過(guò)持續(xù)推進(jìn)，數(shù)字人民幣試點(diǎn)范圍已從初期部分重點(diǎn)城市擴(kuò)展至全?。ㄗ灾螀^(qū)），覆蓋北京、上海等直轄市及江蘇、廣東、四川等省區(qū)。運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)方面，共有10家商業(yè)銀行，包括工、農(nóng)、中、建、交等國(guó)有大行，以及招商、興業(yè)、微眾銀行（微信關(guān)聯(lián)方）和網(wǎng)商銀行（支付寶關(guān)聯(lián)方）。

截至2025年11月末，數(shù)字人民幣累計(jì)處理交易34.8億筆，累計(jì)交易金額16.7萬(wàn)億元。通過(guò)數(shù)字人民幣APP開(kāi)立個(gè)人錢(qián)包2.3億個(gè)，數(shù)字人民幣單位錢(qián)包已開(kāi)立1884萬(wàn)個(gè)。多邊央行數(shù)字貨幣橋（mBridge）累計(jì)處理跨境支付業(yè)務(wù)4047筆，累計(jì)交易金額折合人民幣3872億元，其中數(shù)字人民幣在各幣種交易額占比約95.3%。

但亮眼數(shù)據(jù)背后，1.0時(shí)代的“成長(zhǎng)煩惱”始終存在。

從用戶(hù)角度看，其地位等同于現(xiàn)金的M0形態(tài)（流通中現(xiàn)金），它不計(jì)息、應(yīng)用場(chǎng)景單一的屬性，導(dǎo)致用戶(hù)不愿長(zhǎng)期持有。且在大多數(shù)日常支付場(chǎng)景中，人們?nèi)愿?xí)慣直接使用銀行賬戶(hù)余額或第三方支付工具，這使得數(shù)字人民幣在培養(yǎng)用戶(hù)黏性和支付習(xí)慣上面臨挑戰(zhàn)。

對(duì)銀行推廣角度看，商業(yè)銀行僅承擔(dān)資金保管職能，難以通過(guò)數(shù)字人民幣直接參與信貸創(chuàng)造，推廣工作缺乏收益激勵(lì)，內(nèi)生動(dòng)力嚴(yán)重不足。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，盡管試點(diǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，數(shù)字人民幣目前仍難以撼動(dòng)支付寶、微信支付在零售支付中已形成的巨大市場(chǎng)份額。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授筱林、劉曉蕾曾測(cè)算，截至2023年6月，數(shù)字人民幣錢(qián)包數(shù)量雖已達(dá)1.2億個(gè)，但流通余額僅為165億元，占同期M0總量的比重僅約0.16%。與之形成鮮明對(duì)比的是，支付寶、微信支付體系內(nèi)沉淀的備付金規(guī)模已達(dá)數(shù)萬(wàn)億元，占M0比重超過(guò)20%（基于同期測(cè)算數(shù)據(jù)）。

這種困境在每年服貿(mào)會(huì)等推廣場(chǎng)景中體現(xiàn)得尤為明顯。彼時(shí)商業(yè)銀行雖積極攜手消費(fèi)品牌，推出各類(lèi)滿減、抽獎(jiǎng)活動(dòng)吸引用戶(hù)體驗(yàn)，本質(zhì)上仍是依靠“薅羊毛”式短期激勵(lì)獲取用戶(hù)。這種營(yíng)銷(xiāo)策略雖可短期內(nèi)提升錢(qián)包開(kāi)立數(shù)與交易量，卻難以培養(yǎng)用戶(hù)長(zhǎng)期使用習(xí)慣，無(wú)法真正突破用戶(hù)留存與資金沉淀的核心瓶頸。

與此同時(shí)，全球數(shù)字支付生態(tài)的演變進(jìn)一步凸顯了發(fā)展主權(quán)數(shù)字貨幣的緊迫性。以虛擬資產(chǎn)、穩(wěn)定幣為代表的新型支付工具快速擴(kuò)張，不僅可能沖擊貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，也加劇了金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)與脫實(shí)向虛風(fēng)險(xiǎn)。如何在發(fā)揮數(shù)字支付高效便捷優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，維護(hù)金融穩(wěn)定與貨幣主權(quán)，成為各國(guó)央行共同面臨的挑戰(zhàn)。

數(shù)字人民幣2.0正是對(duì)1.0問(wèn)題的系統(tǒng)性回應(yīng)。其發(fā)展邏輯并非簡(jiǎn)單替代現(xiàn)有支付工具，而是構(gòu)建一套兼具效率、安全與調(diào)控能力的法定數(shù)字貨幣基礎(chǔ)設(shè)施。通過(guò)引入計(jì)息機(jī)制、明確商業(yè)銀行負(fù)債屬性、納入存款保險(xiǎn)等安排，數(shù)字人民幣在保持支付便利的同時(shí)，強(qiáng)化了其貨幣職能與金融屬性，為在日益復(fù)雜的數(shù)字金融環(huán)境中實(shí)現(xiàn)“有效調(diào)控、有序發(fā)展”提供了制度基礎(chǔ)。

政策層面為這次升級(jí)鋪平了道路。“十五五”規(guī)劃建議明確提出“穩(wěn)步發(fā)展數(shù)字人民幣”。

“客戶(hù)在商業(yè)銀行錢(qián)包中的數(shù)字人民幣是以賬戶(hù)為基礎(chǔ)的商業(yè)銀行負(fù)債，標(biāo)志著數(shù)字人民幣由現(xiàn)金型1.0版進(jìn)入存款貨幣型數(shù)字人民幣2.0版?！?025年年末，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陸磊撰文稱(chēng)，中國(guó)人民銀行將出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)數(shù)字人民幣管理服務(wù)體系和相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《行動(dòng)方案》），規(guī)范了數(shù)字人民幣計(jì)量框架，將銀行類(lèi)數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的數(shù)字人民幣納入準(zhǔn)備金制度框架管理。

隨后六大國(guó)有銀行率先響應(yīng)，在2025年12月31日相繼發(fā)布公告，將開(kāi)立在該行的數(shù)字人民幣實(shí)名錢(qián)包余額按照銀行活期存款掛牌利率計(jì)付利息，計(jì)結(jié)息規(guī)則與活期存款一致。這標(biāo)志著數(shù)字人民幣2.0時(shí)代正式開(kāi)啟，其貨幣屬性實(shí)現(xiàn)了從“數(shù)字現(xiàn)金”到“數(shù)字存款”的根本性跨越。

進(jìn)入2.0時(shí)代：“商業(yè)銀行的負(fù)債”

數(shù)字人民幣2.0版本的核心突破在于明確數(shù)字人民幣錢(qián)包余額記為商業(yè)銀行負(fù)債，性質(zhì)上等同于活期存款。

陸磊在撰文中指出，未來(lái)的數(shù)字人民幣是中央銀行提供技術(shù)支持保障并實(shí)施監(jiān)管、具有商業(yè)銀行負(fù)債屬性，以賬戶(hù)為基礎(chǔ)、兼容分布式賬本技術(shù)特點(diǎn)，在金融體系內(nèi)發(fā)行、流通的現(xiàn)代化數(shù)字支付和流通手段，具備貨幣價(jià)值尺度、價(jià)值儲(chǔ)藏、跨境支付職能。

在具體設(shè)計(jì)上，數(shù)字人民幣個(gè)人錢(qián)包根據(jù)客戶(hù)認(rèn)證方式分為四類(lèi)。其中，一至三類(lèi)為實(shí)名驗(yàn)證錢(qián)包，錢(qián)包的余額將按照結(jié)息日掛牌活期利率計(jì)付利息，計(jì)結(jié)息規(guī)則與活期存款一致。每年的3月20日、6月20日、9月20日、12月20日為結(jié)息日。

第四類(lèi)為僅驗(yàn)證手機(jī)號(hào)的匿名錢(qián)包，不計(jì)付利息，保留了作為現(xiàn)金（M0）的純粹支付功能。這種分層設(shè)計(jì)體現(xiàn)了權(quán)責(zé)對(duì)等，允許用戶(hù)在支付的匿名便捷性與資產(chǎn)的生息收益之間依據(jù)需求自主選擇。例如，短期來(lái)華的外國(guó)人無(wú)需開(kāi)立銀行賬戶(hù)，即可通過(guò)四類(lèi)錢(qián)包享受便捷支付。

“這不僅僅是加了一個(gè)計(jì)息功能那么簡(jiǎn)單，”一位國(guó)有大行數(shù)字金融部負(fù)責(zé)人表示，“它意味著數(shù)字人民幣在貨幣屬性的完整度上，第一次與商業(yè)銀行存款貨幣站在了同一維度競(jìng)爭(zhēng)，但同時(shí)又保有央行直接負(fù)債的無(wú)限法償性和可編程的技術(shù)優(yōu)勢(shì)?！?/strong>

“儲(chǔ)戶(hù)放在數(shù)字人民幣錢(qián)包里的‘錢(qián)’，其法律屬性從‘人民銀行的負(fù)債’，明確轉(zhuǎn)變?yōu)椤虡I(yè)銀行的負(fù)債?！闭新?lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼表示，這是一次深刻的制度性變革，其核心內(nèi)涵包括：

一是貨幣定位的提升。數(shù)字人民幣從單純的“數(shù)字現(xiàn)金”轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂型暾δ艿摹皵?shù)字存款貨幣”，具有價(jià)值尺度、價(jià)值儲(chǔ)藏和跨境支付三大核心職能；由電子支付進(jìn)入數(shù)字支付時(shí)代，具備全場(chǎng)景型貨幣能力，應(yīng)用場(chǎng)景將更加豐富多元，可廣泛用于批發(fā)零售、公共服務(wù)、社會(huì)治理、跨境結(jié)算等領(lǐng)域，有效區(qū)別于其他支付工具。

二是運(yùn)營(yíng)模式的深化。在堅(jiān)持“全局一本賬”的雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)上，進(jìn)一步劃清權(quán)責(zé)。商業(yè)銀行成為面向客戶(hù)的服務(wù)主體和責(zé)任主體，其吸收的數(shù)字人民幣存款和一般存款一樣，可以用于信貸投放等經(jīng)營(yíng)行為；央行堅(jiān)持在賬戶(hù)體系內(nèi)推動(dòng)數(shù)字貨幣和智能合約技術(shù)運(yùn)用，將更充分發(fā)揮現(xiàn)金支付優(yōu)勢(shì)和銀行賬戶(hù)收入優(yōu)勢(shì)的相容激勵(lì)。

對(duì)于數(shù)字人民幣2.0的迭代意義，廣發(fā)證券銀行分析師倪軍從以下兩個(gè)角度進(jìn)行深入補(bǔ)充分析：

從宏觀金融安全看，數(shù)字人民幣納入審慎管理框架，有效防范金融“脫媒”風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字人民幣2.0將錢(qián)包余額全面納入存款準(zhǔn)備金、利率調(diào)控等宏觀審慎管理體系，確保所有貨幣創(chuàng)造都在央行可視、可控的金融體系內(nèi)健康循環(huán)，有助于應(yīng)對(duì)數(shù)字現(xiàn)金（Digital Currency）發(fā)展與金融“脫媒”風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，確保了貨幣政策傳導(dǎo)的有效性和金融體系的穩(wěn)定性。同時(shí)，計(jì)息機(jī)制通過(guò)市場(chǎng)利率引導(dǎo)資金流動(dòng)，為央行提供了新的貨幣政策調(diào)控工具，助力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)物價(jià)的宏觀目標(biāo)。

從人民幣國(guó)際化看，有利于打造跨境貿(mào)易新支點(diǎn)，搶占數(shù)字經(jīng)濟(jì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)高地。數(shù)字人民幣計(jì)息機(jī)制的建立，為境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有人民幣提供了“支付便利+利息收益”的雙重激勵(lì)，數(shù)字人民幣不再只是現(xiàn)金替代品，而是連接實(shí)體產(chǎn)業(yè)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)與全球貿(mào)易的新基石，有望成為人民幣國(guó)際化的新引擎。結(jié)合跨境貿(mào)易試點(diǎn)與“數(shù)字人民幣國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心（上海）”的落地，東南亞、中東等貿(mào)易活躍地區(qū)或?qū)⒙氏葘?shí)現(xiàn)數(shù)字人民幣的規(guī)模化應(yīng)用，推動(dòng)“本幣支付、實(shí)時(shí)清算”模式在跨境旅游、大宗商品結(jié)算中的普及，顯著降低企業(yè)匯兌成本與匯率風(fēng)險(xiǎn)。

挑戰(zhàn)與未來(lái)：筑牢安全防線，穩(wěn)步前行

盡管開(kāi)局順利，數(shù)字人民幣2.0的全面推廣仍面臨來(lái)自市場(chǎng)、技術(shù)與制度的多維度挑戰(zhàn)。

在用戶(hù)端，支付寶、微信支付等現(xiàn)有工具已深度融入日常生活，改變用戶(hù)長(zhǎng)期形成的支付習(xí)慣需要更強(qiáng)的價(jià)值牽引和時(shí)間積淀。在機(jī)構(gòu)端，大型銀行憑借資源優(yōu)勢(shì)可快速跟進(jìn)，而部分中小銀行的系統(tǒng)改造與業(yè)務(wù)適配則可能面臨成本與技術(shù)挑戰(zhàn)，進(jìn)展相對(duì)滯后。在跨境層面，各國(guó)監(jiān)管規(guī)則與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的差異，以及智能合約等創(chuàng)新功能的跨境協(xié)同監(jiān)管，是亟待國(guó)際社會(huì)共同應(yīng)對(duì)的復(fù)雜課題。

對(duì)此，政策框架已預(yù)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制?！缎袆?dòng)方案》確立的“管辦分離”原則，旨在構(gòu)建“管得住、能創(chuàng)新”的治理格局。同時(shí)，央行正積極運(yùn)用人工智能、大數(shù)據(jù)等科技手段賦能監(jiān)管，以提升風(fēng)險(xiǎn)的智能化識(shí)別與防控能力。在政策與市場(chǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)下，數(shù)字人民幣生態(tài)持續(xù)進(jìn)化。

對(duì)于數(shù)字人民幣2.0的未來(lái)發(fā)展路徑與潛在影響，中國(guó)社科院國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任楊濤指出，新體系下應(yīng)關(guān)注不同層面的功能協(xié)同與優(yōu)化：

首先，應(yīng)進(jìn)行不同層面的功能優(yōu)化協(xié)同。

一是在面向個(gè)人的小額零售支付領(lǐng)域，仍作為補(bǔ)充性功能。對(duì)個(gè)人用戶(hù)而言，數(shù)字人民幣與現(xiàn)有零售支付工具的差異并不大，即便對(duì)于數(shù)字人民幣賬戶(hù)按照活期存款計(jì)息，其短期內(nèi)的支付增值價(jià)值也相對(duì)有限，從“能用”到“好用”還需要更深厚的生態(tài)系統(tǒng)支撐。

二是面向企業(yè)的大額零售支付領(lǐng)域，可作為重點(diǎn)承載功能。應(yīng)充分利用數(shù)字人民幣的可編程性與智能合約，實(shí)現(xiàn)交易數(shù)字化和自動(dòng)執(zhí)行，進(jìn)而助力“五篇大文章”在內(nèi)的金融服務(wù)效率改善。例如可以從支付鏈路服務(wù)入手，在企業(yè)融資中設(shè)置智能合同條件，在供應(yīng)鏈金融服務(wù)中提供動(dòng)態(tài)化賬期管理，在財(cái)富管理中設(shè)置高效安全的資產(chǎn)配置方案等。

三是在跨境批發(fā)支付領(lǐng)域，可作為創(chuàng)新突破功能，助力人民幣國(guó)際化和金融制度型開(kāi)放。通過(guò)依托mBridge推動(dòng)與更多國(guó)家央行建立CBDC合作機(jī)制，同時(shí)積極參與其他國(guó)際層面的CBDC互聯(lián)互通探索，并且統(tǒng)籌推進(jìn)與大額支付系統(tǒng)、人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的協(xié)同發(fā)展，從而爭(zhēng)取打造全球復(fù)雜支付系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)變革的重要節(jié)點(diǎn)。

其次，需有效應(yīng)對(duì)數(shù)字人民幣新方案帶來(lái)的各類(lèi)挑戰(zhàn)，包括防范對(duì)貨幣政策、金融市場(chǎng)穩(wěn)定的沖擊及新型風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注對(duì)商業(yè)銀行賬戶(hù)體系、支付清算體系的影響，避免生態(tài)內(nèi)“馬太效應(yīng)”，探索賬戶(hù)轉(zhuǎn)接清算的合理模式。

最后，探索數(shù)字資產(chǎn)化時(shí)代的新應(yīng)用價(jià)值。結(jié)合國(guó)際清算銀行（BIS）統(tǒng)一賬本相關(guān)探索，重點(diǎn)關(guān)注代幣化存款增量?jī)r(jià)值，未來(lái)在技術(shù)制度成熟后，依托數(shù)字人民幣打造“中國(guó)版統(tǒng)一賬本”，探索數(shù)字資產(chǎn)化及代幣化存款應(yīng)用。

展望未來(lái)，正如前述學(xué)者筱林、劉曉蕾所言，通過(guò)引入“付息”機(jī)制不僅能有效解決商業(yè)銀行的推廣動(dòng)力問(wèn)題，更能將數(shù)字人民幣從一個(gè)單純的支付工具升級(jí)為一個(gè)強(qiáng)大的、現(xiàn)代化的貨幣政策基礎(chǔ)設(shè)施。這不僅是對(duì)現(xiàn)有試點(diǎn)困境的回應(yīng)，更是對(duì)中國(guó)未來(lái)金融競(jìng)爭(zhēng)力的深遠(yuǎn)布局。