為下一輪增長積蓄動能

作者 | 勝馬財經(jīng)陸馬

編輯 | 歐陽文

近日，洋河股份發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤21.16億元至25.24億元。綜合業(yè)績數(shù)據(jù)與公司戰(zhàn)略來看，洋河股份在2025年呈現(xiàn)出的是一幅“主動下山，以期攀登更高峰”的戰(zhàn)略圖景。在行業(yè)深度調(diào)整與外部環(huán)境變化的雙重挑戰(zhàn)下，公司選擇優(yōu)先夯實基礎(chǔ)、修復(fù)渠道，短期財務(wù)數(shù)據(jù)的下滑是其堅定執(zhí)行長期主義轉(zhuǎn)型所必須經(jīng)歷的陣痛。

主動戰(zhàn)略調(diào)整

2025年，洋河股份的營收與凈利潤同比出現(xiàn)下滑，這已成為市場共識。然而，數(shù)據(jù)下滑的背后，更多是公司管理層主動選擇的結(jié)果，而非被動陷入困境。

一、堅定去庫存，為渠道“減負(fù)”：2025年，公司將“去庫存、提勢能、穩(wěn)價盤”作為工作主基調(diào)。通過嚴(yán)格控制向經(jīng)銷商發(fā)貨節(jié)奏，主動削減任務(wù)量，洋河旨在徹底出清渠道歷史庫存，解決價格倒掛問題，重塑渠道健康與信心。這種做法雖短期內(nèi)壓制了報表收入，卻為產(chǎn)品價盤的長遠(yuǎn)穩(wěn)定和經(jīng)銷商體系的良性發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

二、聚焦產(chǎn)品提質(zhì)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化：面對市場變化，洋河并未停滯。公司持續(xù)對核心單品進(jìn)行迭代升級，例如推出品質(zhì)升級的第七代海之藍(lán)，并上線洋河大曲高線光瓶酒以拓展新消費場景。同時，公司堅持“雙名酒、多品牌、多品類”戰(zhàn)略，產(chǎn)品矩陣覆蓋全價格帶，抗風(fēng)險能力得以增強。

穿越周期底氣

盡管處于調(diào)整期，洋河股份賴以生存與發(fā)展的核心競爭優(yōu)勢依然牢固，這是其未來復(fù)蘇的根基。

一、領(lǐng)先的產(chǎn)能儲能優(yōu)勢：洋河擁有行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)基酒產(chǎn)能與高達(dá)約70萬噸的老酒儲能。這不僅是其推行“真年份”產(chǎn)品認(rèn)證、提升品質(zhì)話語權(quán)的物質(zhì)基礎(chǔ)，更是其應(yīng)對未來市場需求波動、進(jìn)行高端化布局的“壓艙石”。

二、堅固的根據(jù)地市場：在江蘇省內(nèi)市場，洋河的品牌認(rèn)知度和渠道滲透率依然深厚。2025年，省內(nèi)市場營收下滑幅度顯著小于省外，顯示出其大本營市場的強韌性與護城河效應(yīng)，聚焦和深耕核心市場，為公司提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和調(diào)整的“安全墊”。

三、高度重視投資者回報：現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃尤為引人注目，洋河股份表示，在滿足《公司章程》利潤分配政策的前提下，2025年度-2027年度，公司每年度現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年實現(xiàn)歸母凈利潤的100%。基于當(dāng)前股價測算，其股息率仍具備吸引力，為公司在轉(zhuǎn)型期的市場估值提供安全邊際。

靜待復(fù)蘇彈性

積極的信號正在顯現(xiàn)，截至2025年第三季度末，公司合同負(fù)債（即經(jīng)銷商預(yù)付貨款）余額環(huán)比增加，這通常被視為渠道庫存壓力減緩、經(jīng)銷商信心逐步回暖的先行指標(biāo)。隨著渠道庫存逐步回歸健康水平，公司經(jīng)營重心有望從“去庫存”轉(zhuǎn)向“促動銷”，業(yè)績的彈性有望逐步釋放。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，對洋河股份2025年年報的審視，不應(yīng)僅停留在同比下滑的財務(wù)數(shù)字上。這是一份清晰反映公司主動進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整、為長遠(yuǎn)健康發(fā)展蓄力的“體檢報告”。在行業(yè)周期轉(zhuǎn)換的當(dāng)下，洋河犧牲短期增速以換取渠道生態(tài)的修復(fù)和產(chǎn)品體系的優(yōu)化，展現(xiàn)了管理層不追求短期繁華、著眼基業(yè)長青的定力。其堅實的品牌、品質(zhì)、產(chǎn)能與市場基礎(chǔ)并未動搖，伴隨行業(yè)調(diào)整周期漸近尾聲，公司已為行業(yè)復(fù)蘇和下一輪增長積蓄了關(guān)鍵動能。

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