1月29日晚，民營支線航空公司華夏航空（002928.SZ）發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為5億元—7億元，同比增長86.59%—161.22%。

作為航點(diǎn)主要覆蓋中小城市的支線航空公司，長期以來，由地方政府等機(jī)構(gòu)購買航班客運(yùn)運(yùn)力以及國家對(duì)支線航空的補(bǔ)貼，是華夏航空營收和利潤的重要來源。華夏航空2025年半年報(bào)顯示，上半年公司“其他收益”為7.44億元，該收益主要系報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)與日常經(jīng)營相關(guān)的航線補(bǔ)貼收入，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為7.35億元，預(yù)計(jì)將超過這家航空公司年度盈利。

早在2017年申請(qǐng)IPO時(shí)，華夏航空就在招股書中詳細(xì)解析了公司商業(yè)模式的特點(diǎn)之一——機(jī)構(gòu)運(yùn)力購買業(yè)務(wù)收入占比較高。公司披露，其在運(yùn)營支線航線時(shí)與地方政府、支線機(jī)場等機(jī)構(gòu)簽訂運(yùn)力購買協(xié)議，購買航班的客運(yùn)運(yùn)力。機(jī)構(gòu)客戶與公司簽訂相關(guān)合同，明確購買公司相應(yīng)每個(gè)航班的運(yùn)力總價(jià)；每個(gè)結(jié)算期末公司與機(jī)構(gòu)客戶進(jìn)行核對(duì)，如果實(shí)際銷售的機(jī)票收入低于機(jī)構(gòu)客戶當(dāng)期運(yùn)力購買的總和，則由機(jī)構(gòu)客戶將差額支付給公司；如果實(shí)際銷售的機(jī)票收入高于機(jī)構(gòu)客戶當(dāng)期運(yùn)力購買的總和，則公司將超過部分的收入支付給機(jī)構(gòu)客戶。

招股書還表示，支線機(jī)場所在的地區(qū)大多是二、三、四線城市，地方政府亟待通過航空客運(yùn)拉動(dòng)進(jìn)出客流，進(jìn)而帶動(dòng)該地區(qū)的商流、旅游及對(duì)外交流，并由此帶動(dòng)該地區(qū)的土地增值，拉動(dòng)相關(guān)房地產(chǎn)投資和其他領(lǐng)域的投資，從而促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2018年上市前，華夏航空招股書披露，2015年—2017年公司前五大客戶均為地方政府、機(jī)場等機(jī)構(gòu)客戶。其中，2015年為畢節(jié)市政府，收入約5670萬元；2016年為西部機(jī)場集團(tuán)天水機(jī)場有限公司，收入約5640萬元；2017年為包頭市政府，收入約1.02億元。2015—2017年度，機(jī)構(gòu)客戶運(yùn)力購買業(yè)務(wù)收入分別占公司主營業(yè)務(wù)收入的35.67%、35.68%和38.50%。公司稱，若假設(shè)將機(jī)構(gòu)運(yùn)力購買業(yè)務(wù)收入從主營業(yè)務(wù)收入中剔除，將導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)負(fù)毛利的情況。

除了地方政府、機(jī)場以運(yùn)力購買形式給予的補(bǔ)助，華夏航空的另一大收入來源是國家民航局的支線航空補(bǔ)貼。

據(jù)西南證券2024年6月相關(guān)研報(bào)，支線航空公司的航線補(bǔ)貼包括民航局的支線航空補(bǔ)貼，以及地方政府的補(bǔ)貼，2019—2023年，華夏航空航線補(bǔ)貼分別為5.38億元、6.26億元、5.73億元、3.55億元、5.19億元。其中，公司所獲民航局補(bǔ)貼占民航局支線補(bǔ)貼比重較高，2020-2022年一度達(dá)20%左右。

2023年，國家財(cái)政部、民航局發(fā)布《關(guān)于修訂支線航空補(bǔ)貼管理暫行辦法的通知》(下稱“支線航空補(bǔ)貼辦法”)，從2024年1月1日起開始施行，修訂后的補(bǔ)貼辦法加大了對(duì)偏遠(yuǎn)地區(qū)補(bǔ)貼力度，并修訂了補(bǔ)貼方式，主營支線業(yè)務(wù)的華夏航空進(jìn)一步受益。

2025年5月，華夏航空首席執(zhí)行官吳龍江、董事會(huì)秘書俸杰等人在投關(guān)活動(dòng)中回應(yīng)投資者提問時(shí)稱，支線航空補(bǔ)貼辦法旨在通過財(cái)政支持，來促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，滿足偏遠(yuǎn)地區(qū)人民群眾出行和人員跨區(qū)域流動(dòng)的基本需要，加大了對(duì)偏遠(yuǎn)地區(qū)補(bǔ)貼力度。在補(bǔ)貼方式方面，老辦法按旅客運(yùn)輸量核定補(bǔ)貼，新辦法按實(shí)際飛行小時(shí)核定補(bǔ)貼，解決了原方式對(duì)座位數(shù)少的支線飛機(jī)不利的問題。

投關(guān)活動(dòng)上，華夏航空還透露，2024年，公司加大對(duì)地面交通不便區(qū)域的運(yùn)力投放，符合《支線航空補(bǔ)貼管理暫行辦法》補(bǔ)貼范圍的航段運(yùn)力占比提升4.4個(gè)百分點(diǎn)。

在補(bǔ)貼政策的紅利下，政府補(bǔ)助甚至成為華夏航空財(cái)務(wù)報(bào)表中最重要的盈利來源。

2025年1月17日，華夏航空公告披露，應(yīng)獲得支線航空補(bǔ)貼1.94億元，本次政府補(bǔ)助的確認(rèn)時(shí)點(diǎn)為2024年12月，計(jì)入公司2024年度損益，計(jì)入“其他收益”會(huì)計(jì)科目。

2026年1月15日，華夏航空公告披露，應(yīng)獲支線航空補(bǔ)貼合計(jì)約5.259億元，其中，2024年計(jì)提52,589.78萬元，已計(jì)入“其他收益”會(huì)計(jì)科目，占公司2024年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東凈利潤的196.25%。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 杜遠(yuǎn)/文）

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杜遠(yuǎn)

從業(yè)10余年，2012年加入《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》，不敢妄言新聞理想，但求專注、專業(yè)。