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撰文|桿姐&編輯|愛麗絲

廣汽集團(tuán)又干虧損了。

2026年1月30日，廣汽集團(tuán)披露2025年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年度歸屬于母公司股東的凈利潤為虧損約80億元至90億元。2024年同期該數(shù)據(jù)還為盈利約8.2億元；

預(yù)計2025年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-89億元到-99億元。2024年該數(shù)據(jù)為-43.51億元。

連續(xù)兩年虧損，而且幅度越來越大.在杠桿游戲印象里，這是廣汽集團(tuán)上市以來罕見的。這家曾經(jīng)穩(wěn)居國內(nèi)汽車行業(yè)第一陣營的國有車企，似乎正面臨嚴(yán)峻的業(yè)績困局。

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對于虧損原因，廣汽集團(tuán)披露里解釋稱，因為：

報告期內(nèi)，汽車行業(yè)競爭激烈、產(chǎn)業(yè)生態(tài)快速重構(gòu)，公司自二季度汽車銷量雖環(huán)比不斷提升，但全年汽車銷量未達(dá)預(yù)期。 為應(yīng)對市場急劇變化，公司迅速調(diào)整加大了銷售投入； 受銷量以及自主品牌新能源產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，預(yù)計本年度對無形資產(chǎn)和存貨的資產(chǎn)減值計提較上年同期有所增加； 同時部分合營企業(yè)加快推進(jìn)新能源轉(zhuǎn)型，對產(chǎn)線調(diào)整優(yōu)化，導(dǎo)致公司投資收益因合營企業(yè)資產(chǎn)減值而進(jìn)一步減少。 綜合以上因素，公司利潤同比下滑。

此前廣汽集團(tuán)披露的產(chǎn)銷快報里杠桿游戲看到，2025年該集團(tuán)累計產(chǎn)量174.4萬輛，同比下降8.98%；累計銷量172.1萬輛，同比下降14.06%。各主要投資企業(yè)具體產(chǎn)銷數(shù)據(jù)如下：

如上圖，2025年廣汽集團(tuán)的各個汽車板塊銷量情況似乎都不是很樂觀。廣汽本田、廣汽傳祺、廣汽埃安均面臨不同程度的產(chǎn)銷下滑。

其中廣汽傳祺下滑幅度最為明顯，12月產(chǎn)量同比驟降59.69%，銷量同比降58.19%；全年累計產(chǎn)量、銷量同比分別下降18.96%和23.02%。

廣汽埃安作為新能源核心板塊，12月產(chǎn)量、銷量同比分別下降27.09%和37.74%，全年累計產(chǎn)銷同比降幅也均超過15%。

廣汽本田全年累計產(chǎn)銷同比降幅則分別為14.82%和 25.22%。

廣汽豐田成為為數(shù)不多實現(xiàn)增長的公司，12月其產(chǎn)量為73,095輛，同比增長2.91%；全年累計產(chǎn)量756,299輛，同比增長2.76%。

銷量方面，廣汽豐田12月售出68,817輛，同比下降10.77%，全年累計銷量756,000輛，同比增長2.44%。

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廣汽集團(tuán)的困境并非一日之寒。如上面杠桿游戲提到的，2024年其扣非凈利潤已經(jīng)開始虧損了，且營收同比增速有明顯下滑。

圖表來源｜東方財富（特此感謝）

2024年，廣汽集團(tuán)營業(yè)收入約1067.98億元，同比大幅下降16.9%。歸母凈利潤8.24億元，同比降幅高達(dá)81.40%。

這一利潤水平，對于一個年營收超千億的大型汽車集團(tuán)而言，已是微不足道，利潤率趨近于零。

值得注意的是，廣汽集團(tuán)2024年這僅有的8.24億元利潤，似乎也并非來自其核心的汽車制造與銷售業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，廣汽集團(tuán)2024年度的非經(jīng)常性損益總額高達(dá)50多億元，主要包括資產(chǎn)處置收益和政府補(bǔ)助。

圖表來源｜東方財富（特此感謝）

進(jìn)入2025年，廣汽集團(tuán)基本面亦并未好轉(zhuǎn)。如上圖，東方財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示其前三季度已累計虧損超47億元，營業(yè)收入也同比下降超10%。

從廣汽集團(tuán)2025年預(yù)虧80億—90億來看，其第四季度虧損幅度應(yīng)該不小，極有可能超過2024年同期的-24.81億元。

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在杠桿游戲看來，廣汽集團(tuán)的利潤支柱，長期以來都是其兩大日系合資公司——廣汽本田和廣汽豐田。

然而，在2024年至2025年間，這兩頭曾經(jīng)的“利潤奶�！彼坪鯖]那么給力了。

之所以能量減弱，背后也是有多重原因的。最核心的就是在全球汽車產(chǎn)業(yè)向電動化轉(zhuǎn)型的浪潮中，本田和豐田兩大日本巨頭的表現(xiàn)都趨于遲鈍和保守。

當(dāng)中國自主品牌已經(jīng)推出豐富的純電和插電混動產(chǎn)品矩陣時，廣汽本田和廣汽豐田的主力銷售車型仍是傳統(tǒng)燃油車和弱混（HEV）車型。純電車型在產(chǎn)品力、智能化水平和價格上均缺乏競爭力，市場反響平平，無法承擔(dān)起走量重任。

另一邊，隨著新能源崛起，汽車產(chǎn)業(yè)格局也正慢慢發(fā)生變化。過去日系車憑借“省油、耐用、保值”等標(biāo)簽在中國市場享有較高的品牌溢價。

但在新能源時代，消費者對汽車的價值評判標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生改變，智能化（智能座艙、智能駕駛）和三電技術(shù)（電池、電機(jī)、電控）成為新的核心競爭力。

在這方面，日系品牌全面落后于中國新勢力和頭部自主品牌，其傳統(tǒng)品牌優(yōu)勢被迅速稀。

而且也是兩年，中國車市價格戰(zhàn)激烈，各家車企的利潤空間都被急劇壓縮，如果成本降不下來，就只有虧損一條路走。

合資車沒那么可靠了，廣汽集團(tuán)曾寄希望于自主品牌“雙子星”——廣汽埃安和廣汽傳祺能夠力挽狂瀾，然而同樣面臨著各自的瓶頸與挑戰(zhàn)，杠桿游戲就不展開說了，前面的銷量數(shù)據(jù)說明了一切。

綜上，廣汽集團(tuán)2025年的預(yù)虧，是其在汽車產(chǎn)業(yè)百年未有之大變局下，舊有成功模式逐漸失效后結(jié)構(gòu)性危機(jī)的一次爆發(fā)。根源在于對電動化、智能化轉(zhuǎn)型速度的低估。

當(dāng)然，廣汽集團(tuán)也在努力改變，比如密集的新能源產(chǎn)品、與華為等科技巨頭深度合作、開拓海外市場等。

在杠桿游戲看來，未來2～3年，將是決定廣汽集團(tuán)命運的關(guān)鍵時期。如果其新產(chǎn)品能夠獲得市場認(rèn)可，與華為合作的成果能夠順利兌現(xiàn)，那么廣汽或許能夠走出至暗時刻。反之，則可能在時代的洪流中被進(jìn)一步邊緣化。

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