上世紀(jì)70年代，美元正面臨著前所未有的信任危機(jī)，通貨膨脹像脫韁野馬一樣亂竄，石油危機(jī)一波接一波，中東那邊局勢動(dòng)蕩，讓不少有錢人開始琢磨怎么保值。

納爾遜·邦克·亨特 (Nelson Bunker Hunt)生于1926年，威廉·赫伯特·亨特 (William Herbert Hunt)生于1929年，他們父親是石油大亨H.L. Hunt，靠鉆油井發(fā)家，留下來的家底讓他們成了當(dāng)時(shí)世界上最有錢的家族之一。

倆兄弟繼承了石油生意，但眼光不限于油田，他們對(duì)紙幣越來越不放心，覺得美元會(huì)貶值。他們就是在獵殺美元的弱點(diǎn)，通過囤積一種硬通貨來對(duì)抗通脹，而這個(gè)硬通貨就是白銀。

為什么選白銀呢？因?yàn)樵谀莻�(gè)年代，美國法律禁止私人持有黃金，所以白銀成了替代品。它不光是工業(yè)原料，用在攝影、電子，還帶著貨幣屬性，從古時(shí)候起就是錢幣材料。

亨特兄弟覺得，全球白銀供應(yīng)有限，開采量跟不上需求增長，尤其是工業(yè)用量在漲。如果能控制一部分流通量，就能推高價(jià)格，賺得盆滿缽滿。

他們是信奉硬資產(chǎn)的保守派，對(duì)政府印鈔票不信任，尤其1971年尼克松關(guān)閉黃金兌換窗口后，美元徹底脫離金本位，這讓他們更警覺。

兄弟倆從上世紀(jì)70年代初開始小打小鬧買入，逐步加大籌碼，到1973年利比亞國有化他們的油田后，他們徹底下定決心，大規(guī)模行動(dòng)起來。

這不是簡單的投資，而是試圖壟斷市場，逼空那些做空的家伙。

起初，他們通過期貨合約和實(shí)物買入分散操作，避免引起注意。兄弟倆找來經(jīng)紀(jì)公司幫忙，在芝加哥和紐約的交易所下單，還聯(lián)系阿拉伯投資者組團(tuán)。

他們的策略是雙管齊下：一方面囤實(shí)物白銀，運(yùn)到瑞士倉庫儲(chǔ)存；另一方面在期貨市場建倉，利用杠桿放大影響力。

這套邏輯在當(dāng)時(shí)挺管用，因?yàn)槭袌霰緛砭凸⿷?yīng)緊張，通脹預(yù)期讓更多人跟風(fēng)買入。

到了上世紀(jì)70年代中期，白銀價(jià)格開始明顯上行，亨特兄弟的持有量越來越大，他們甚至租飛機(jī)和武裝護(hù)衛(wèi)運(yùn)貨，確保安全。

這時(shí)候，空頭們還沒反應(yīng)過來，覺得只是正常波動(dòng)。但兄弟倆的野心不止于此，他們想控制全球流通的一部分，讓價(jià)格聽他們的。

1979年，亨特兄弟和他們的伙伴已經(jīng)掌握了可觀的白銀份額，期貨合約也堆得老高。市場開始沸騰，價(jià)格一路飆升，工業(yè)用戶叫苦連天，因?yàn)樵隙倘薄?/p>

兄弟倆不慌，繼續(xù)加倉，甚至拒絕現(xiàn)金結(jié)算，堅(jiān)持要實(shí)物交割。這招狠，直接加劇了供應(yīng)缺口。監(jiān)管機(jī)構(gòu)注意到了，但起初沒太干預(yù)。

他們的邏輯是基于供給需求失衡：白銀礦產(chǎn)輸出有限，新礦開發(fā)周期長，工業(yè)需求卻在穩(wěn)步增長，加上通脹環(huán)境，大家都想避險(xiǎn)。

亨特兄弟抓住了這個(gè)點(diǎn)，用巨額資金撬動(dòng)市場，逼那些借銀做空的交易員回補(bǔ)倉位，導(dǎo)致價(jià)格螺旋上升。這就像在賭場里坐莊，別人下注你操控牌局，贏面自然大。

但資本游戲總有風(fēng)險(xiǎn)，1980年1月，白銀價(jià)格觸及高點(diǎn)，紐約商品交易所和芝加哥期貨交易所出臺(tái)新規(guī)，限制杠桿比例和持倉上限，專門針對(duì)大戶。

這下亨特兄弟麻煩了，他們的倉位太大，得追加保證金，但資金鏈開始吃緊。銀行不肯輕易放貸，空頭們反撲，市場恐慌情緒擴(kuò)散。

兄弟倆試圖借錢周轉(zhuǎn)，還找來更多伙伴分擔(dān)，但形勢急轉(zhuǎn)直下。到1980年3月27日，崩盤來了，白銀價(jià)格大幅下挫，亨特兄弟無法滿足追加要求，賬戶瞬間清零。

他們的帝國轟然倒塌，欠下巨額債務(wù)，成了金融史上欠債最多的案例之一。這天后來被稱為“白銀星期四”，標(biāo)志著逼空行動(dòng)的徹底失敗。

亨特兄弟的舉動(dòng)反映了那個(gè)時(shí)代對(duì)美元的普遍不信任。70年代，布雷頓森林體系崩潰，美元浮動(dòng)匯率讓全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)。

兄弟倆的策略是典型的商品壟斷邏輯：通過控制供給，操縱價(jià)格，實(shí)現(xiàn)財(cái)富轉(zhuǎn)移。但這也暴露了市場的脆弱性，杠桿工具放大風(fēng)險(xiǎn)，一旦監(jiān)管介入或資金斷裂，就容易崩盤。

他們的貪婪過頭了，本來是保值，結(jié)果變成賭博，忽略了對(duì)手的反擊和規(guī)則變化。

空頭們聯(lián)合起來，交易所改規(guī)，這都是資本博弈的常態(tài)。他們的行動(dòng)還影響了全球白銀市場，工業(yè)鏈條中斷，普通人買不起銀制品，間接推高了生活成本。

政府沒放過他們，1980年后，國會(huì)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查啟動(dòng)，亨特兄弟被指控操縱市場。過程拖了好幾年，到1988年，他們在民事訴訟中敗訴，被判繳納罰款，還永久禁止參與商品期貨交易。

兄弟倆個(gè)人破產(chǎn)，賣掉資產(chǎn)還債，家族財(cái)富大幅縮水。

大亨特在后幾十年里，過著低調(diào)生活，直到2014年去世；小亨特也類似，于2024年離世。他們的伙伴也沒好過，好些銀行和經(jīng)紀(jì)公司因貸款壞賬陷入困境，導(dǎo)致一波并購和破產(chǎn)潮。

資本邏輯再精明，也得守底線，過度壟斷只會(huì)引火燒身。

這場白銀逼空暴露了商品市場的監(jiān)管空白，上世紀(jì)70年代的寬松環(huán)境讓大戶有機(jī)可乘。事后，美國期貨監(jiān)管加強(qiáng)，引入更多持倉限制和報(bào)告要求，避免類似事件重演。

亨特兄弟的邏輯在今天還有影子，通脹擔(dān)憂、貨幣貶值，這些問題沒消失，加密貨幣和黃金市場總有大鱷試圖操控。但區(qū)別是，現(xiàn)在信息透明，監(jiān)管嚴(yán)密，散戶也能參與，市場更均衡。