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作者|深水財(cái)經(jīng)社 烏海

1月29日夜里全球黃金白銀暴跌竟然只是開胃菜，沒想到真正的暴風(fēng)雨埋伏在后面。

“前一天還在狂歡創(chuàng)歷史新高，后一天就被按在地板上摩擦?！?月30日，全球貴金屬市場(chǎng)上演了一場(chǎng)載入史冊(cè)的“黑色星期五”，黃金、白銀從巔峰斷崖式跳水，創(chuàng)下數(shù)十年最大單日跌幅，無(wú)數(shù)加杠桿追漲的投資者一夜爆倉(cāng)，曾經(jīng)狂熱的多頭陣營(yíng)徹底被打散，

這場(chǎng)暴跌也暴露了貴金屬市場(chǎng)的極度脆弱性，擁擠的多頭頭寸、創(chuàng)紀(jì)錄的看漲期權(quán)購(gòu)買量以及極端的杠桿水平，令市場(chǎng)處于隨時(shí)可能觸發(fā)“伽馬擠壓”的狀態(tài)。

特朗普提名凱文·沃什出任美聯(lián)儲(chǔ)主席的消息，成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

這場(chǎng)史詩(shī)級(jí)暴跌也讓市場(chǎng)開始拷問：貴金屬牛市是否已然終結(jié)？

驚魂24小時(shí)：金銀暴跌創(chuàng)紀(jì)錄，全球市場(chǎng)連鎖震動(dòng)

1月29日周四，現(xiàn)貨黃金一度觸及5598.75美元/盎司的歷史峰值，現(xiàn)貨白銀更飆至121.654美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高，彼時(shí)市場(chǎng)多頭情緒亢奮，散戶與機(jī)構(gòu)紛紛加杠桿跟風(fēng)，誰(shuí)也沒能預(yù)料到，一場(chǎng)暴跌已在深夜醞釀。

1月30日亞市早盤，特朗普將提名前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什出任美聯(lián)儲(chǔ)主席的消息率先傳開，原本延續(xù)漲勢(shì)的金銀瞬間變臉，由漲轉(zhuǎn)跌并快速下探，一場(chǎng)拋售狂潮就此拉開序幕。

現(xiàn)貨黃金成為重災(zāi)區(qū)之一，歐股交易時(shí)段便率先跌破5000美元/盎司的關(guān)鍵心理關(guān)口，隨后跌幅持續(xù)擴(kuò)大，美股午盤更是加速跳水，盤中最低觸及4682美元/盎司，日內(nèi)最大跌幅達(dá)12.92%，這一跌幅創(chuàng)下1980年1月以來(lái)四十余年的最高紀(jì)錄，遠(yuǎn)超2008年全球金融危機(jī)期間的單日跌幅，堪稱“世紀(jì)級(jí)”回調(diào)。

截至當(dāng)日收盤，倫敦金現(xiàn)報(bào)4880.034美元/盎司，單日跌幅收窄至9.25%，一周漲幅全部回吐，1月累計(jì)漲幅也縮窄至13.01%。

期貨市場(chǎng)同步崩盤，COMEX黃金期貨4月合約一度跌至4700美元/盎司關(guān)口，日內(nèi)最大跌幅超10%，最終收跌8.35%，報(bào)4907.5美元/盎司，1月累計(jì)漲幅縮窄至12.28%。

相較于黃金，白銀的跌勢(shì)更為慘烈，因市場(chǎng)體量更小、流動(dòng)性不足，成為此次暴跌中“最慘品種”。

1月29日剛創(chuàng)下121.654美元/盎司的歷史高位，1月30日便直線崩盤，歐股時(shí)段跌破100美元/盎司關(guān)口，美股盤中最低下探至74.28美元/盎司，日內(nèi)最大跌幅達(dá)35.89%，創(chuàng)下1980年3月以來(lái)的最大單日跌幅，刷新歷史紀(jì)錄。

截至收盤，倫敦銀現(xiàn)報(bào)85.259美元/盎司，單日跌幅26.42%，1月累計(jì)漲幅收窄至19.12%；COMEX白銀期貨3月合約收跌27.18%，報(bào)85.25美元/盎司，1月累計(jì)漲幅縮窄至20.75%。

這場(chǎng)暴跌的連鎖反應(yīng)迅速席卷全球。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同步跟跌，上海黃金交易所黃金T+D單日下跌9.47%，報(bào)1070元/克；白銀T+D暴跌19.00%，報(bào)23420元/千克，單日資金凈流出達(dá)128.7億元。

A股貴金屬板塊遭遇“跌停潮”，山東黃金、紫金礦業(yè)等龍頭股全線重挫。美股市場(chǎng)上，巴里克黃金、盎格魯黃金等金礦巨頭股價(jià)跌幅均超10%，礦業(yè)板塊成為領(lǐng)跌主力。

與此同時(shí)，美元指數(shù)大幅反彈，ICE美元指數(shù)漲破97.1152，日內(nèi)漲近0.99%，創(chuàng)下去年7月以來(lái)的半年最佳單日表現(xiàn)，進(jìn)一步壓制了貴金屬價(jià)格。

沃什提名為何壓垮黃金

很多人奇怪，一向力主貨幣寬松的特朗普選擇“志同道合”的凱文沃什當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席，為什么反而成為引爆行情的核心導(dǎo)火索？

作為長(zhǎng)期被市場(chǎng)貼上“堅(jiān)定通脹鷹派”標(biāo)簽的前美聯(lián)儲(chǔ)理事，沃什的提名直接改變了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的判斷。

盡管沃什近年曾公開支持降息，以迎合特朗普的寬松訴求，但華爾街機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，這只是戰(zhàn)術(shù)妥協(xié)，其鷹派底色未變。

德國(guó)商業(yè)銀行分析師Thu Lan Nguyen直言，市場(chǎng)一致認(rèn)為沃什比哈塞特等其他候選人更為鷹派，其執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)后，大概率不會(huì)推出激進(jìn)的降息政策，甚至可能延續(xù)“高利率維持更久”的政策，大幅降低2026年降息概率，這與此前市場(chǎng)押注的“寬松周期”形成鮮明反差。

黃金、白銀作為典型的非生息資產(chǎn)，其價(jià)格核心支撐來(lái)自“低利率、弱美元”環(huán)境，沃什提名消息公布后，持有貴金屬的機(jī)會(huì)成本大幅上升，資金開始大規(guī)模從貴金屬市場(chǎng)撤離，轉(zhuǎn)向美債等生息資產(chǎn)。

更深層次的影響在于，沃什的提名緩解了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性喪失的擔(dān)憂，徹底瓦解了此前支撐金銀上漲的“避險(xiǎn)邏輯”。

ING外匯策略師Francesco Pesole表示，沃什的選擇對(duì)美元是重大利好，消除了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推出更鴿派貨幣政策的擔(dān)憂，成為美元反彈、金銀下跌的重要推手。

市場(chǎng)自身的脆弱性則放大了跌幅，成為暴跌的重要推手。

CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，白銀非商業(yè)持倉(cāng)的凈多頭頭寸曾達(dá)到史無(wú)前例的26萬(wàn)張合約，黃金市場(chǎng)也出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的看漲期權(quán)購(gòu)買量，多頭布局極度擁擠。

這種極度狂熱的市場(chǎng)情緒，讓金銀價(jià)格早已岌岌可危，只需一個(gè)微小的觸發(fā)因素，就會(huì)引發(fā)連鎖式拋售。

多頭驚魂：爆倉(cāng)潮席卷市場(chǎng)，追漲者損失慘重

這場(chǎng)突如其來(lái)的暴跌，直接打爆了大量多頭，尤其是加杠桿追漲的投資者，一夜之間淪為“韭菜”，損失慘重。

近期全球主要交易所紛紛上調(diào)金銀交易保證金比例，高杠桿交易者資金壓力劇增，此次金價(jià)跌破5400美元/盎司、銀價(jià)跌破100美元/盎司關(guān)鍵支撐位后，大量杠桿賬戶觸發(fā)止損線，進(jìn)一步加劇了拋壓。

同時(shí)，程序化交易的自動(dòng)止損指令被觸發(fā)，流動(dòng)性瞬間枯竭，讓跌幅持續(xù)擴(kuò)大，最終演變?yōu)槭吩?shī)級(jí)崩盤。

對(duì)于加杠桿的投資者而言，此次暴跌更是“滅頂之災(zāi)”——以白銀為例，若投資者以10倍杠桿買入，當(dāng)銀價(jià)單日下跌10%時(shí)就會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)，而此次白銀最大單日跌幅超35%，意味著即便只加5倍杠桿，也會(huì)被徹底打爆，本金全部虧光，甚至可能面臨穿倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，背負(fù)額外債務(wù)。

對(duì)于那些追漲現(xiàn)貨金銀的投資者而言，此次暴跌同樣帶來(lái)沉重打擊。不少投資者在1月29日金銀創(chuàng)歷史新高時(shí)跟風(fēng)買入，試圖賺取短期差價(jià)，卻沒想到遭遇“斷崖式”下跌，短短一天內(nèi)就虧損超20%，部分高位追漲白銀的投資者，虧損幅度甚至超過(guò)40%，本金大幅縮水。

有投資者感嘆，“我感覺被做局了，怎么我一入場(chǎng)就大跌？”

黃金牛市會(huì)終結(jié)嗎？

經(jīng)歷這場(chǎng)史詩(shī)級(jí)暴跌后，市場(chǎng)最關(guān)心的問題是：持續(xù)已久的貴金屬牛市，是否已經(jīng)正式終結(jié)？對(duì)此，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分歧加劇，樂觀者認(rèn)為只是牛市中的深度回調(diào)，悲觀者則認(rèn)為牛市已然見頂。

悲觀派認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的逆轉(zhuǎn)，徹底打破了支撐金銀上漲的核心邏輯，牛市已經(jīng)終結(jié)。

他們表示，沃什的鷹派立場(chǎng)將推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率、加速縮表，美元強(qiáng)勢(shì)周期或?qū)⒀永m(xù)，這對(duì)貴金屬形成長(zhǎng)期壓制。部分投行分析師指出，黃金此輪上漲已充分定價(jià)降息預(yù)期，當(dāng)前回調(diào)并非技術(shù)性修正，而是趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的信號(hào)，貴金屬將進(jìn)入長(zhǎng)期下跌通道。

樂觀派則認(rèn)為，此次暴跌只是牛市中的深度回調(diào)，長(zhǎng)期上漲邏輯并未改變。2026年緊張的地緣政治局勢(shì)或?qū)⒃俣瘸蔀樽笥尹S金走勢(shì)的關(guān)鍵因素，有望繼續(xù)支撐各央行購(gòu)金需求維持高位、黃金ETF持續(xù)強(qiáng)勁流入，以及金條金幣投資需求保持穩(wěn)健。

對(duì)于貴金屬后市而言，美聯(lián)儲(chǔ)政策走向?qū)⒊蔀楹诵淖兞?，沃什若順利履職，其“縮表優(yōu)先、有條件降息”的政策主張，將決定金銀價(jià)格的長(zhǎng)期走勢(shì)。

而對(duì)于投資者而言，此次暴跌再次印證了“敬畏市場(chǎng)、理性投資”的重要性，經(jīng)歷這場(chǎng)“血洗”后，貴金屬市場(chǎng)將告別此前的狂熱，回歸基本面驅(qū)動(dòng)，進(jìn)入一個(gè)更理性、更謹(jǐn)慎的波動(dòng)周期。

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