經(jīng)歷1月最后一個(gè)交易日的史詩(shī)級(jí)暴跌后，2月2日，倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀開盤跌勢(shì)暫緩，白銀盤中一度實(shí)現(xiàn)“由跌轉(zhuǎn)漲”。但漲勢(shì)維持時(shí)間不長(zhǎng)，黃金、白銀再陷深跌。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間2月2日9:18，倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)4685.99美元/盎司，跌超4.2%，日內(nèi)最低觸及4583.077美元/盎司；倫敦現(xiàn)貨白銀報(bào)82.887美元/盎司，跌超2.7%。

圖片來源：Wind

2月2日，國(guó)內(nèi)貴金屬期貨價(jià)格開盤普跌。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至9:04，滬銀期貨主力合約跌停，滬金期貨主力合約跌超10%，鉑期貨主力合約跌停，鈀期貨主力合約跌超15%。

圖片來源：文華財(cái)經(jīng)

上海黃金交易所2月2日發(fā)布通知稱，鑒于目前白銀價(jià)格波動(dòng)幅度較大，為防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)《上海黃金交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定，對(duì)白銀延期合約交易保證金水平和漲跌停板比例進(jìn)行調(diào)整?，F(xiàn)將相關(guān)事項(xiàng)通知如下：若2026年2月2日（星期一）Ag（T+D）合約出現(xiàn)單邊市情況，則自收盤清算時(shí)起，該合約的保證金水平從20%調(diào)整為26%，下一交易日起漲跌幅度限制從19%調(diào)整為25%。若未出現(xiàn)單邊市情況，則Ag（T+D）合約保證金水平和漲跌幅度限制維持不變。

分析人士表示，這一波動(dòng)背后，是貴金屬市場(chǎng)近期的“冰火兩重天”—— 從避險(xiǎn)狂歡到政策博弈，多重因素正在重塑黃金、白銀的價(jià)格邏輯。

利空因素密集發(fā)酵重?fù)糍F金屬

1月初以來，貴金屬市場(chǎng)曾因伊朗局勢(shì)反復(fù)、美國(guó)總統(tǒng)特朗普施壓警告等因素，疊加日元升值、美元指數(shù)大跌，迎來一波狂飆上漲行情。倫敦現(xiàn)貨黃金一度沖高至5600美元/盎司附近，再創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)做多情緒達(dá)到極致。不過，隨后，利空因素密集發(fā)酵，行情急轉(zhuǎn)直下。1月30日，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中最大跌幅突破12%，擊穿5000美元/盎司大關(guān)；現(xiàn)貨白銀盤中最大跌幅超35%，為近40年最大單日跌幅。

東證衍生品研究院宏觀策略首席分析師徐穎表示，美聯(lián)儲(chǔ)1月利率會(huì)議如期按兵不動(dòng)，會(huì)議聲明指出就業(yè)市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)，但通脹仍面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，這使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)短期降息的預(yù)期下降。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話也未釋放更多鴿派信號(hào)，本次會(huì)議整體偏空。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)表示將持續(xù)奉行強(qiáng)勢(shì)美元政策，否認(rèn)干預(yù)日元匯率，美元指數(shù)因此止跌回升，進(jìn)一步壓制貴金屬的避險(xiǎn)需求。

特朗普提名凱文?沃什為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的消息，引發(fā)市場(chǎng)情緒逆轉(zhuǎn)。徐穎表示，相較于其他候選人，沃什的立場(chǎng)更為鷹派——盡管其滿足特朗普的降息訴求，但對(duì)量化寬松持強(qiáng)烈反對(duì)態(tài)度。這意味著后續(xù)降息與縮表的政策預(yù)期，美債收益率曲線將進(jìn)一步陡峭化，金融市場(chǎng)波動(dòng)也將隨之增加。

中金公司表示，美聯(lián)儲(chǔ)在1月暫停降息，美國(guó)總統(tǒng)特朗普政府暫緩了對(duì)銀鉑鈀等關(guān)鍵礦產(chǎn)的關(guān)稅決議，近日最終確認(rèn)的美聯(lián)儲(chǔ)新任主席提名人選也更偏鷹派，或促使市場(chǎng)重新審視對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性和弱美元趨勢(shì)的一致預(yù)期，并涉及黃金周期性需求拐點(diǎn)的時(shí)點(diǎn)判斷，貴金屬市場(chǎng)的投機(jī)情緒大幅降溫。

在金銀劇烈波動(dòng)之后，交易所緊急出手。當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月30日，CME宣布將上調(diào)COMEX黃金、白銀及其他貴金屬期貨合約的保證金要求。相關(guān)規(guī)定自2月2日（本周一）收盤后生效。黃金期貨方面，非高風(fēng)險(xiǎn)賬戶的保證金比例從當(dāng)前合約價(jià)值的6%上調(diào)至8%；高風(fēng)險(xiǎn)賬戶的保證金比例從當(dāng)前合約價(jià)值的6.6%上調(diào)至8.8%。白銀期貨方面，非高風(fēng)險(xiǎn)賬戶的保證金比例從當(dāng)前合約價(jià)值的11%上調(diào)至15%；高風(fēng)險(xiǎn)賬戶的保證金比例從當(dāng)前合約價(jià)值的12.1%上調(diào)至16.5%。

機(jī)構(gòu)研判金價(jià)走勢(shì)

拋開短期的急漲暴跌，中金公司最新研報(bào)表示，倫敦現(xiàn)貨黃金突破5500美元/盎司是一個(gè)重要分水嶺，這一價(jià)位意味著存量黃金的總價(jià)值（38.2 萬億美元）已與美債總存量（38.5 萬億美元）相當(dāng)，這是上世紀(jì)八十年代以來的首次。這一現(xiàn)象的背后，是布雷頓森林體系解體后確立的 “全球以美元為錨、美元以美債為基礎(chǔ)” 的金融大廈，正出現(xiàn)松動(dòng)跡象。

展望后市，徐穎表示，中長(zhǎng)期來看，黃金價(jià)格的上漲邏輯并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)。而白銀市場(chǎng)，近期對(duì)白銀的炒作明顯降溫，美國(guó)未對(duì)伊朗采取軍事行動(dòng)、特朗普提名沃什為美聯(lián)儲(chǔ)主席等事件，成為行情逆轉(zhuǎn)的導(dǎo)火索。短期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能降溫，美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模放水的預(yù)期下降，這對(duì)白銀價(jià)格形成利空。

中金公司表示，美聯(lián)儲(chǔ)新任主席的后續(xù)政策表態(tài)、俄烏及中東等地緣局勢(shì)進(jìn)展，短期內(nèi)都面臨較高不確定性。對(duì)商品市場(chǎng)而言，宏觀敘事?lián)u擺之際，微觀基本面或有望為市場(chǎng)方向提供指引。不過，2026年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松和全球央行購(gòu)金，仍將為黃金投資需求提供支撐，維持黃金價(jià)格中樞上移的趨勢(shì)較白銀更為穩(wěn)健的判斷。