1月26日，京東集團(09618)旗下京東智能產發(fā)股份有限公司（“京東產發(fā)”）遞交招股書，成為繼京東集團、達達集團、京東健康、京東物流、德邦股份、京東工業(yè)上市之后，劉強東旗下的第七個擬上市公司。

對此，天使投資人、網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤接受數(shù)字經濟新媒體&智庫——#網經社 獨家專訪。

郭濤表示，京東產發(fā)核心是供應鏈基礎設施開發(fā)+運營+資管的輕重結合模式，依托京東生態(tài)形成獨特競爭壁壘。一方面以定制化倉儲、產業(yè)園區(qū)、數(shù)據中心等重資產為核心底座，服務京東體系及外部客戶，憑借精細化運營保持高出租率，體現(xiàn)資產增值潛力；另一方面通過基金管理、REITs運作等輕資產模式盤活存量資產，降低資金占用壓力，提升整體周轉效率。其核心優(yōu)勢在于生態(tài)協(xié)同效應，能聯(lián)動京東物流、零售業(yè)務提供一體化供應鏈解決方案，針對不同行業(yè)客戶打造定制化倉儲與配套服務，大幅增強客戶粘性。同時積極布局海外市場，適配中企出海的基礎設施需求，打開增量空間。

郭濤認為，京東產發(fā)財務呈現(xiàn)收入穩(wěn)步增長、核心盈利持續(xù)改善的特征。收入端近年來保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，核心來源為基礎設施解決方案與運營服務，同時通過拓展增值服務豐富收入結構。經調整凈利潤逐年提升，直觀反映核心業(yè)務盈利能力增強，這得益于穩(wěn)定的出租率與運營效率優(yōu)化。

郭濤進而表示，但需警惕兩大關鍵問題：

一是國際財務準則下仍存在持續(xù)虧損，主要受國內投資物業(yè)公允價值變動影響，雖屬非現(xiàn)金核算項，但可能影響資本市場對其估值的判斷；

二是毛利率呈現(xiàn)小幅下滑趨勢，與行業(yè)龍頭存在差距，需重點關注成本控制與服務溢價能力。

郭濤認為，國內供應鏈基礎設施行業(yè)呈現(xiàn)頭部集中格局，行業(yè)龍頭憑借先發(fā)優(yōu)勢與全球網絡占據領先地位，另有依托大型集團資源的玩家快速崛起，在規(guī)模與客戶資源上形成競爭優(yōu)勢。

郭濤表示，京東產發(fā)的突圍路徑聚焦差異化競爭：一是依托京東供應鏈核心能力，在新能源汽車、跨境電商等新興領域打造標桿服務案例，精準吸引第三方優(yōu)質客戶；二是通過數(shù)智化運營提升資產使用效率，以穩(wěn)定的服務質量鞏固市場份額；三是加速海外市場布局，在多個海外地區(qū)落地項目，避開國內存量市場的激烈競爭。

郭濤進而表示，其挑戰(zhàn)不容忽視，電商巨頭與傳統(tǒng)地產企業(yè)紛紛入局賽道，可能引發(fā)行業(yè)競爭加劇，壓縮利潤空間；海外拓展則面臨本地化政策適配、人才儲備、市場需求對接等多重風險，短期難以形成規(guī)模效應。對投資人而言，其第三方客戶占比提升速度與海外項目盈利回報能力，是判斷長期競爭力的核心。

專家介紹：郭濤，天使投資人、互聯(lián)網專家，在互聯(lián)網、大數(shù)據、人工智能等領域擁有豐富的從業(yè)經歷。

【小貼士】

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