今日早盤，現(xiàn)貨黃金在劇烈震蕩中一度失守4590美元關(guān)口，上海期貨交易所的滬金主力合約重挫超過(guò)13%，而滬銀合約則被牢牢封在跌停板上。

? 市場(chǎng)巨震表現(xiàn)

2026年2月2日，全球貴金屬市場(chǎng)延續(xù)了前一個(gè)交易日的極端行情。亞洲早盤時(shí)段，現(xiàn)貨黃金價(jià)格在劇烈震蕩中一度跌破4590美元/盎司，而國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的表現(xiàn)更為慘烈——滬金主力合約開(kāi)盤后重挫超過(guò)13%，滬銀主力合約則直接以跌停價(jià)開(kāi)盤。

這場(chǎng)風(fēng)暴的序幕在上周五（1月30日）已經(jīng)拉開(kāi)。當(dāng)晚，紐約黃金主力合約盤中跌幅一度超過(guò)10%，最終收跌9.30%；白銀拋壓尤為慘烈，紐約白銀主力合約暴跌26.37%，創(chuàng)下歷史最大單日跌幅。

市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)甚至迫使全球主要交易所緊急調(diào)整規(guī)則，上海黃金交易所宣布根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況，可能將白銀延期合約的保證金水平從20%調(diào)整為26%。

多重因素引發(fā)巨震

此次金銀價(jià)格的“歷史性巨震”是多重因素疊加的結(jié)果。直接觸發(fā)因素是政策預(yù)期的突然轉(zhuǎn)變——美國(guó)總統(tǒng)特朗普正式提名前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

這位被市場(chǎng)視為“鷹派”的人物曾公開(kāi)批評(píng)量化寬松政策，他的提名動(dòng)搖了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策的預(yù)期，導(dǎo)致美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，而以美元計(jì)價(jià)的金銀則同步走弱。

更深層次的原因是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已極為脆弱。2026年開(kāi)年以來(lái)，金價(jià)一路攀升，漲幅約30%，積累了顯著的獲利盤。當(dāng)價(jià)格觸及新高時(shí)，部分機(jī)構(gòu)與投機(jī)資金獲利了結(jié)意愿明顯增強(qiáng)。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)外交易所相繼提高保證金比例，直接擠壓了高杠桿交易者的生存空間。芝加哥商品交易所將黃金期貨保證金從6%提高至8%，白銀期貨保證金則從11%提高至15%。

價(jià)格下跌觸發(fā)止損盤后，形成了“拋售—下跌—再拋售”的連鎖反應(yīng)，程序化交易進(jìn)一步放大了這種波動(dòng)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分歧與共識(shí)

面對(duì)市場(chǎng)巨震，各方觀點(diǎn)出現(xiàn)了一定分歧。中國(guó)外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼認(rèn)為，全球去美元化趨勢(shì)、央行持續(xù)購(gòu)金、地緣政治緊張以及通脹預(yù)期仍對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。

與之相對(duì)，布魯金斯學(xué)會(huì)的羅賓·布魯克斯則對(duì)黃金后市表示擔(dān)憂，指出當(dāng)前市場(chǎng)已進(jìn)入“極度危險(xiǎn)”的階段。

盡管如此，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍認(rèn)可黃金的長(zhǎng)期配置邏輯。瑞銀將2026年3月、6月和9月的黃金價(jià)格目標(biāo)從每盎司5000美元上調(diào)至每盎司6200美元，理由是投資增加導(dǎo)致需求強(qiáng)于預(yù)期。

中信證券最新研報(bào)也持類似觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)黃金2026年有望漲至6000美元/盎司，而現(xiàn)貨的極度短缺和交易熱度可能帶來(lái)白銀更強(qiáng)的價(jià)格彈性，銀價(jià)2026年有望漲至120美元/盎司。

投資者應(yīng)對(duì)策略

對(duì)于普通投資者而言，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下需要保持謹(jǐn)慎。國(guó)信期貨明確建議，必須將防范極端波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)置于首位。黃金雖具備長(zhǎng)期配置價(jià)值，但短期建議耐心觀望，等待市場(chǎng)情緒穩(wěn)定與新的估值中樞形成。

白銀因投機(jī)屬性極強(qiáng)，在經(jīng)歷暴漲暴跌后，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)極為脆弱，后續(xù)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)巨大，投資者應(yīng)極度謹(jǐn)慎，多看少動(dòng)。

每經(jīng)網(wǎng)的分析指出，此次回調(diào)本質(zhì)是“多頭結(jié)構(gòu)脆弱+獲利盤豐厚+情緒催化”形成的技術(shù)性擠泡沫，而非基本面逆轉(zhuǎn)。隨著恐慌情緒釋放，波動(dòng)率從高位回落，黃金存在超跌反彈的內(nèi)在動(dòng)力。

對(duì)于不同類型的投資者，可以考慮差異化的配置策略。追求直接金價(jià)暴露、波動(dòng)相對(duì)較低的投資者，可關(guān)注掛鉤實(shí)物黃金的黃金ETF；而希望獲取彈性收益、能承受較高波動(dòng)的投資者，則可考慮黃金股票ETF等工具。

賀利氏金屬交易主管多米尼克·斯佩澤爾感嘆道：“在我職業(yè)生涯中，這絕對(duì)是我見(jiàn)過(guò)的最狂野的行情。黃金是穩(wěn)定的象征，但這種波動(dòng)絕對(duì)不是穩(wěn)定的象征?！?/p>

市場(chǎng)正在進(jìn)入一個(gè)高位寬幅震蕩階段，以消化政策預(yù)期重構(gòu)并尋找新的均衡。交易員們正密切關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)的后續(xù)表現(xiàn)，因?yàn)榇饲坝芍袊?guó)資金主導(dǎo)的上漲行情迅速反轉(zhuǎn)后，國(guó)內(nèi)交易所開(kāi)盤后的價(jià)格反應(yīng)，被視為判斷貴金屬能否企穩(wěn)的關(guān)鍵觀察點(diǎn)。