1月30日，AI推理系統(tǒng)芯片供應商愛芯元智正式啟動H股招股，招股期將持續(xù)至2月5日，預期2月10日于港交所掛牌。

作為資本市場的“香餑餑”，這家成立于2019年的企業(yè)，背后集結了一眾明星投資陣容——騰訊、美團、啟明創(chuàng)投、韋豪創(chuàng)芯等知名機構紛紛入局，豪華股東陣容彰顯了資本市場對其技術與市場的認可。

而這家企業(yè)的核心人物，是清華大學校友、前紫光展銳CTO仇肖莘（QIUXiaoxin）。擁有逾20年半導體行業(yè)經驗的他，帶領團隊以“打造世界領先的人工智能感知與邊緣計算芯片”為目標，在短短數(shù)年內在邊緣AI與智能汽車芯片領域嶄露頭角。

不過，在光環(huán)之下，愛芯元智的“成長煩惱”同樣突出：持續(xù)虧損的財務現(xiàn)狀、增長潛力最大的智能汽車業(yè)務營收占比不足7%等，成為其沖刺“中國邊緣AI芯片第一股”路上的關鍵挑戰(zhàn)。

01

收入高增難掩持續(xù)巨虧，多項開支拖累盈利

從收入數(shù)據(jù)來看，愛芯元智無疑展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。2022年至2024年，公司收入從5020萬元飆升至4.73億元，年復合增長率高達206.8%，2025年前三季度收入進一步增至2.69億元，同比增長5.83%。這份成績單的背后，是公司成功收購華圖帶來的業(yè)務擴張，以及終端計算產品、智能車載SoC、邊緣AI推理產品銷量的快速增長。

但與收入高增長形成鮮明對比的，是持續(xù)擴大的虧損缺口。2022年至2024年，愛芯元智凈利潤分別為-6.12億元、-7.43億元、-9.04億元，2025年前三季度凈虧損仍達8.56億元；即便扣除贖回負債賬面變動、股份支付等非現(xiàn)金因素后的經調整凈利潤，同期也分別為-4.44億元、-5.42億元、-6.28億元、-4.62億元，陷入“增收不增利”的困境。

深究虧損原因，高額的研發(fā)投入、財務成本與運營開支成為主要拖累。作為技術驅動型企業(yè)，愛芯元智在研發(fā)上毫不吝嗇——2025年前三季度研發(fā)開支達4.14億元，占同期收入比例超153%，這一投入力度雖保障了核心技術的迭代與產品創(chuàng)新，卻也大幅侵蝕利潤。

如何解決“高投入、低毛利”的結構性矛盾，是企業(yè)面臨的重要課題。

02

智駕芯片地位領先，營收貢獻卻不足一成

做作為高速增長的智能汽車賽道，愛芯元智的表現(xiàn)有些割裂。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，按2024年售出的智能汽車芯片安裝量計，公司躍居中國第二大國產智能輔助駕駛芯片供應商，截至2025年底，其智能汽車芯片累計出貨量近100萬片，且多款芯片（如M55H、M57、M76H）已通過AEC-Q100車規(guī)級認證、ISO26262ASILB/D功能安全認證，成功導入全球多家頭部車企的量產車型。

從技術實力來看，愛芯元智的車載芯片具備鮮明差異化優(yōu)勢。其將自研的“愛芯智眸AI-ISP”與“愛芯通元混合精度NPU”兩大核心IP應用于車載領域，解決了邊緣側算力受限與感知需求提升的矛盾——以最新發(fā)布的M57芯片為例，該產品在提供10TOPS算力、支持8路高清攝像頭輸入的同時，能實現(xiàn)125度結溫下功耗低于3.5W的突破，這種“視覺+計算”的整合方式，能夠幫助車企以更低的BOM成本交付高性能智能輔助駕駛方案，這一“智價比”優(yōu)勢在輔助駕駛功能向主流價位段下沉的趨勢下尤為突出。

然而，市場地位與技術優(yōu)勢尚未轉化為相應的營收貢獻。

財務數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，愛芯元智智能汽車產品收入僅為1725.9萬元，占總營收比例僅6.4%；即便同比增速高達251.44%，其營收規(guī)模仍遠低于終端計算產品（23.45億元，占比87.2%）。

造成這一局面的原因，一方面是智能汽車芯片行業(yè)存在“研發(fā)周期長、認證流程復雜、客戶導入慢”的特點，公司2021年才啟動車載芯片研發(fā)，大規(guī)模商業(yè)化仍需時間；另一方面，車載芯片銷售主要通過定點向汽車OEM及Tier1供應商供貨，客戶開發(fā)與訂單交付周期較長，短期內難以快速提升營收占比。

值得注意的是，智能汽車芯片市場競爭已日趨激烈，愛芯元智若不能盡快提升車載芯片的產能利用率與市場滲透率，高增長潛力或許也難以兌現(xiàn)。

03

資本持續(xù)賦能，企業(yè)上市進階路

雖然發(fā)展過程中問題很多，但是企業(yè)顯然是收到資本認可的。

截至2026年1月通過港交所聆訊，愛芯元智已完成五輪主要融資，匯聚了啟明創(chuàng)投、元禾創(chuàng)投、美團等知名機構。

早期融資：奠定基礎，驗證技術商業(yè)化潛力。2020年4月，愛芯元智完成Pre-A輪融資，引入嘉興智芯、嘉興愛芯等員工持股平臺及寧波本地產業(yè)基金支持，資金主要用于第一代SoC芯片AX630A的研發(fā)與流片。2021年8月至2022年1月，公司先后完成A+輪與A++輪融資，投資方包括韋豪系資本、美團旗下北京酷訊科技等專業(yè)資本，累計融資金額超3億元，資金聚焦于AX630A量產落地與第二代芯片AX620A研發(fā)，推動產品于2022年底在華東智慧城市市場實現(xiàn)規(guī)?；瘧?，驗證了技術商業(yè)化可行性。

中期融資：拓展場景，布局智能汽車與邊緣計算。2023年，愛芯元智完成約5億元B輪融資，騰訊投資、啟明融新等頭部機構加入。同期，公司收購浙江華圖以擴大車載芯片研發(fā)團隊與技術儲備，并啟動邊緣計算產品8850系列開發(fā)，所融資金支撐了M55H車載SoC于2023年7月獲得AEC-Q車規(guī)級認證，同時推動邊緣計算產品線早期商業(yè)化布局。

C輪融資：行業(yè)紀錄，沖刺上市前的關鍵加持。2024年底（招股書披露最終完成時間為2025年5月），愛芯元智完成13.36億元C輪融資，成為當年國內芯片領域規(guī)模較大的融資事件之一，由寧波通商基金、重慶產業(yè)投資母基金牽頭，元禾璞華、聯(lián)想之星等跟投。資金用途方面，約40%用于智能汽車芯片M57系列研發(fā)，30%投入邊緣計算技術平臺優(yōu)化，剩余部分用于銷售網(wǎng)絡擴張與營運資金補充。

資料來源：根據(jù)企查查以及網(wǎng)絡資料梳理

C輪融資后，愛芯元智投后估值達106億元，股權結構進一步優(yōu)化。招股書披露，創(chuàng)始人仇肖莘通過上海衿凌、嘉興智芯等一致行動人合計控制22.76%表決權，保持控制權穩(wěn)定；騰訊投資、美團旗下主體等產業(yè)資本合計持股約8%，為生態(tài)合作提供支撐；重慶產業(yè)投資母基金、寧波通商基金等地方國資合計持股超6%，強化了與區(qū)域產業(yè)政策的協(xié)同。

作為明星資本加持的邊緣AI芯片獨角獸，愛芯元智此次赴港上市無疑將獲得更多資金支持，用于技術研發(fā)、市場擴張與產業(yè)鏈整合，有望加速突破盈利瓶頸與業(yè)務失衡困境。但其未來發(fā)展仍需跨越三道關卡：一是如何優(yōu)化成本結構，在保持研發(fā)投入的同時控制虧損幅度，逐步實現(xiàn)“自我造血”；二是如何加快智能汽車芯片的商業(yè)化進程，提升其營收占比，釋放高增長潛力；三是如何在激烈的市場競爭中鞏固技術優(yōu)勢，避免核心人才流失與知識產權風險。