文源 | 源媒匯

作者 | 童畫

編輯 | 蘇淮

1月29日上午10點(diǎn)，深圳坪山珠江村鎮(zhèn)銀行8%的股權(quán)在京東拍賣平臺(tái)上開始拍賣，起拍價(jià)為2520萬元，廣州農(nóng)村商業(yè)銀行（下稱“廣州農(nóng)商行”）是唯一的優(yōu)先購買權(quán)人。

圖片來源于京東拍賣平臺(tái)

這僅僅是廣州農(nóng)商行近年來吸收合并“珠江系”村鎮(zhèn)銀行的一個(gè)縮影，背后是該行拓展大灣區(qū)市場(chǎng)與化解村鎮(zhèn)銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)的雙重戰(zhàn)略舉措。但是就廣州農(nóng)商行目前的資產(chǎn)質(zhì)量與業(yè)績(jī)來說，壓力不可謂不大。

2025年，廣州農(nóng)商行在銀登網(wǎng)上連續(xù)掛出6期個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，合計(jì)金額近20億元；而在過去三年，該行連續(xù)大規(guī)模轉(zhuǎn)讓債權(quán)資產(chǎn)超540億元。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，廣州農(nóng)商行2025年前三季度凈利潤(rùn)同比下降逾18%。這對(duì)于廣州首家上市銀行，且以“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)”著稱的廣州農(nóng)商行來說，是一個(gè)需要直面的問題。

01

密集轉(zhuǎn)讓個(gè)人不良貸款項(xiàng)目

2026年1月15日，廣州農(nóng)商行掛出了“2025年第6期個(gè)人不良貸款（信用卡透支）轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目”，這已是該項(xiàng)目第三次被掛牌轉(zhuǎn)讓——首次掛牌時(shí)間是2025年12月12日，第二次是12月23日。

這筆個(gè)人不良貸款項(xiàng)目，未償本息總額約為8.14億元，其中未償本金約為1億元，未嘗利息則高達(dá)7.14億元，利息是本金的7倍。這筆壞賬的借款人為1585戶，加權(quán)平均逾期天數(shù)達(dá)到了3343.11天，幾乎快十年了。

這僅僅是廣州農(nóng)商行2025年掛牌轉(zhuǎn)讓的個(gè)人不良貸款項(xiàng)目的一部分。銀登網(wǎng)信息顯示，2025年廣州農(nóng)商行共推出6期個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目（含多期重新掛牌），涵蓋信用卡透支、個(gè)人消費(fèi)及經(jīng)營(yíng)性貸款三大類，合計(jì)未償本息總額達(dá)19.53億元，涉及借款人為4473戶。

從轉(zhuǎn)讓結(jié)構(gòu)與規(guī)模來看，廣州農(nóng)商行2025年的個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓金額逐漸加大。除去第6期個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目以外，前五期個(gè)人不良貸款“個(gè)人消費(fèi)及經(jīng)營(yíng)性貸款”轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的未償本息總額，分別約為0.58億元、0.55億元、0.63億元、4.03億元和5.60億元。

上述項(xiàng)目中，除去第1期、第2期的加權(quán)平均逾期天數(shù)在二三百天，剩下的4期加權(quán)平均逾期天數(shù)都在上千天以上，后三期更是在三千天以上。

盡管轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的折扣率已經(jīng)降至極低，例如已披露初始競(jìng)價(jià)的第1、2、3期的折扣率基本上在3%-6%，但是多數(shù)項(xiàng)目還是因首次掛牌未尋得合適買家被迫重新掛牌，折射出個(gè)人不良資產(chǎn)處置的市場(chǎng)接受度低迷。

個(gè)人不良貸款密集轉(zhuǎn)讓背后，是廣州農(nóng)商行在零售端持續(xù)承壓的現(xiàn)實(shí)。

截至2025年6月末，廣州農(nóng)商行的個(gè)人不良貸款率從2024年末的2.89%升至3.55%，遠(yuǎn)高于公司不良貸款率；同期，該行的個(gè)人不良貸款余額約為68.51億元，較2024年末增加約14.23億元，遠(yuǎn)高于公司不良貸款8.46億元的增幅。

圖片來源于廣州農(nóng)商行2025年中報(bào)

巨額個(gè)人不良貸款的形成，源自廣州農(nóng)商行高速增長(zhǎng)的個(gè)人貸款業(yè)務(wù)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，廣州農(nóng)商行2017年末個(gè)人貸款為962.52億元，到了2024年末已經(jīng)增至1879.65億元，幾乎翻了一倍；到2025年6月末，這個(gè)數(shù)字來到1927.82億元。

這意味著，在半年時(shí)間里，廣州農(nóng)商行的個(gè)人貸款增加了48億元左右，個(gè)人不良貸款增加了逾14億元。

規(guī)模攀升再度帶來了不良的提升，背后隱射出廣州農(nóng)商行的風(fēng)控與貸后管理問題。

02

三年出售債權(quán)資產(chǎn)超540億

天眼查顯示，廣州農(nóng)商行成立于2006年10月，目前注冊(cè)資本約為144.10億元，法定代表人是蔡建，他也是該行的黨委書記、董事長(zhǎng)。

圖片來源于天眼查

2017年6月，廣州農(nóng)商行在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，成為廣州第一家上市的銀行機(jī)構(gòu)，也是廣東第一家上市的地方性銀行機(jī)構(gòu)。

上市四年后，即2021年3月，蔡建成為廣州農(nóng)商行新一任董事長(zhǎng)，他上任兩年后開始大規(guī)模處理債權(quán)資產(chǎn)。

相比2025年不足20億元的個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，廣州農(nóng)商行在2025年轉(zhuǎn)讓了一筆超百億元的債權(quán)資產(chǎn)。而過去三年，該行正在逐步上演一場(chǎng)大規(guī)模的“債權(quán)大轉(zhuǎn)移”。

圖片來源于廣州農(nóng)商行公告

上述189.28億元債權(quán)資產(chǎn)，是廣州農(nóng)商行持有的廣州湛華嘉鄴實(shí)業(yè)投資有限公司等若干債權(quán)資產(chǎn)包資產(chǎn)，包括貸款本金金額約為149.78億元、利息金額合計(jì)約38.97億元，代墊司法費(fèi)用合計(jì)約0.51億元、違約金合計(jì)約0.02億元，債權(quán)金額合計(jì)約為189.28億元，賬面價(jià)值約為121.32億元。

從資產(chǎn)質(zhì)量看，上述149.78億元貸款本金存在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)。其中，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)約為58.39億元，占比38.98%；房地產(chǎn)業(yè)約為30.33億元，占比20.25%；住宿和餐飲業(yè)約為22.28億元，占比14.87%；批發(fā)和零售業(yè)約為16.48億元，占比11.00%。

圖片來源于廣州農(nóng)商行公告

這并非孤例。梳理公告可見，2023年12月，廣州農(nóng)商行以94.67億元價(jià)格向105個(gè)買家出售205.74億元（含5.47億元表內(nèi)利息）債權(quán)資產(chǎn)，賬面價(jià)值為121.05億元；2024年12月，該行又以99.93億元向廣州資產(chǎn)管理有限公司轉(zhuǎn)讓145.92億元債權(quán)資產(chǎn)，賬面價(jià)值為103.40億元。

如果疊加本次擬轉(zhuǎn)讓的189.28億元債權(quán)資產(chǎn)，在蔡建掌權(quán)的過去三年間，廣州農(nóng)商行累計(jì)轉(zhuǎn)讓債權(quán)資產(chǎn)規(guī)模已超540億元，賬面價(jià)值約為345億元。

天眼查顯示，連續(xù)兩年“接盤”廣州農(nóng)商行債權(quán)資產(chǎn)的廣州資產(chǎn)管理有限公司，是一家由廣州越秀資本控股集團(tuán)股份有限公司牽頭設(shè)立，具有廣州地方國(guó)資背景的地方資產(chǎn)管理公司（AMC）。

圖片來源于天眼查

若說個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓是“局部風(fēng)險(xiǎn)處置”，廣州農(nóng)商行整體資產(chǎn)質(zhì)量的惡化，則更具系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。截至2025年6月末，廣州農(nóng)商行的不良貸款余額為142.19億元，較2024年末增加22.68億元；不良貸款率為1.98%，較2024年末上升0.32個(gè)百分點(diǎn)，反彈明顯。

更嚴(yán)峻的是“隱性不良”風(fēng)險(xiǎn)。截至2025年6月末，廣州農(nóng)商行的逾期貸款占比從4.45%升至7.12%；逾期貸款余額達(dá)510.93億元，較2024年末激增190.20億元，為2017年上市以來最高值，意味著未來仍將有大量逾期貸款面臨不良轉(zhuǎn)化壓力。

圖片來源于廣州農(nóng)商行2025年中報(bào)

聯(lián)合資信評(píng)估有限公司在《廣州農(nóng)商行2025年第一期金融債券信用評(píng)級(jí)報(bào)告》中指出，該行處置不良資產(chǎn)力度較大，但信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露較快，“投資資產(chǎn)中涉及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敞口較大，資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力較大”。

那么，廣州農(nóng)商行未來是否存在逾期貸款集中劃入不良，導(dǎo)致不良率大幅上升的可能？債權(quán)資產(chǎn)處置是否高度依賴地方國(guó)資支持？1月28日，源媒匯致函廣州農(nóng)商行，截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。

03

高管接連貪腐撕開內(nèi)控漏洞

資產(chǎn)質(zhì)量的壓力很容易影響當(dāng)期利潤(rùn)。

廣州農(nóng)商行2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.4億元，同比增長(zhǎng)9.4%；凈利潤(rùn)僅為15.1億元，同比減少11.2%，這種“營(yíng)收增長(zhǎng)、利潤(rùn)下滑”的態(tài)勢(shì)，背后核心是信用減值損失的大幅增加。

圖片來源于廣州農(nóng)商行2025年中報(bào)

廣州農(nóng)商行2025年上半年的信用減值損失約為38.15億元，較2024年同期多計(jì)提8.99億元，同比增長(zhǎng)30.83%，大量侵蝕了營(yíng)收增長(zhǎng)帶來的利潤(rùn)空間。

2025年前三季度，廣州農(nóng)商行的業(yè)績(jī)進(jìn)一步惡化：營(yíng)收為110.20億元，同比下降2.35%；凈利潤(rùn)17.22億元，同比下降18.73%。

業(yè)績(jī)低迷還直接反映在二級(jí)市場(chǎng)上。作為港股上市銀行，廣州農(nóng)商行近年來不僅股價(jià)“跌跌不休”，而且市值腰斬。

截至2026年1月29日收盤，廣州農(nóng)商行的股價(jià)為1.53港元，市值約為220億港元，較2017年6月20日上市首日的490億港元收盤市值蒸發(fā)了270億港元左右，直接腰斬。

圖片來源于Wind

資產(chǎn)質(zhì)量惡化、業(yè)績(jī)低迷、市值腰斬，與廣州農(nóng)商行的內(nèi)部治理缺陷密不可分，原行長(zhǎng)易雪飛貪腐案便是一個(gè)典型縮影。

近日，《人民日?qǐng)?bào)》報(bào)道了廣州農(nóng)商行原行長(zhǎng)易雪飛的隱性腐敗問題。2006年至2023年任職期間，易雪飛利用行長(zhǎng)職權(quán)，以其妻兄名義“空手套白狼”，通過信貸客戶質(zhì)押股權(quán)套取2400萬元貸款，再以15%-20%的年利率私自放貸，累計(jì)收取利息1800多萬元。更有企業(yè)主在其暗示下，主動(dòng)以遠(yuǎn)超銀行正常利率（5%-6%）的成本借款，部分企業(yè)利息已超本金卻仍不償還本金，形成“以貸行賄”的利益鏈條。

易雪飛的貪腐并非個(gè)例，廣州農(nóng)商行原董事長(zhǎng)王繼康在2019年被查，涉嫌受賄2.85億元。另外，該行還有多名高管接連落馬：2020年原行長(zhǎng)助理吳海峰、原副行長(zhǎng)彭志軍被查，2024年原副行長(zhǎng)羅金詩涉嫌違紀(jì)違法被查。

從“易雪飛貪腐案”暴露的信貸審批問題，到近20億個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓，再到510億逾期貸款折射的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，廣州農(nóng)商行的問題根源并非單純的 “市場(chǎng)環(huán)境不佳”，而是內(nèi)部治理缺失、風(fēng)險(xiǎn)管控虛化。

當(dāng)前依賴地方國(guó)資接盤、頻繁轉(zhuǎn)讓債權(quán)資產(chǎn)，或許能讓廣州農(nóng)商行暫時(shí)緩解賬面壓力，但是如何修復(fù)內(nèi)控體系、阻止新增風(fēng)險(xiǎn)暴露，才是最關(guān)鍵的。

對(duì)于這家昔日的“標(biāo)桿”銀行而言，唯有回歸金融本源，將“合規(guī)經(jīng)營(yíng)”與“風(fēng)險(xiǎn)防控”置于優(yōu)先位置，才能真正走出困境。

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