2月2日，國(guó)投白銀LOF晚間更新凈值，單位凈值從前一日的3.2838元驟降至2.2494元。這一31.5%的單日跌幅，創(chuàng)下了公募基金單日下跌的歷史紀(jì)錄。

國(guó)投瑞銀基金管理有限公司當(dāng)晚發(fā)布公告，解釋此次凈值大幅波動(dòng)系因調(diào)整基金估值方法所致。

01 歷史性暴跌

2月2日，熱門(mén)產(chǎn)品國(guó)投白銀LOF更新凈值后，不少投資者“炸鍋”。單日高達(dá)31.5%的跌幅打破了公募基金單日下跌紀(jì)錄，被稱為“活久見(jiàn)”的場(chǎng)面。

這一跌幅不僅遠(yuǎn)超LOF場(chǎng)內(nèi)10%的漲跌停限制，也超過(guò)了國(guó)內(nèi)白銀期貨合約當(dāng)日的理論最大跌幅17%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2月2日該基金復(fù)牌后一字跌停，收盤(pán)價(jià)鎖定在4.722元。按最新凈值2.2494元計(jì)算，目前二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格溢價(jià)率高達(dá)109.92%。

02 基金公司緊急調(diào)整估值方法

面對(duì)市場(chǎng)的震驚與質(zhì)疑，國(guó)投瑞銀基金迅速作出回應(yīng)，稱此次凈值大幅波動(dòng)系因調(diào)整基金估值方法所致。

公告稱，在正常市場(chǎng)條件下，基金凈值的估算通常采用“估值當(dāng)日該合約的結(jié)算價(jià)”作為基礎(chǔ)。這一做法符合行業(yè)慣例，也便于投資者理解與跟蹤。

但在近期的極端行情中，國(guó)際主要市場(chǎng)白銀期貨價(jià)格單日波動(dòng)遠(yuǎn)超上期所白銀期貨價(jià)格的漲跌停比例限制。

基金公司決定參考白銀期貨國(guó)際主要市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)幅度，對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行合理重估。自2月2日起，對(duì)旗下證券投資基金持有的多個(gè)白銀期貨合約，參考國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度進(jìn)行估值調(diào)整。

03 投資者質(zhì)疑與市場(chǎng)反應(yīng)

國(guó)投白銀LOF估值調(diào)整的公告一出，基金吧瞬間炸鍋，不少投資者對(duì)這一凈值下跌與公告內(nèi)容表示不滿。

爭(zhēng)議主要集中于兩點(diǎn)：一是有投資者認(rèn)為“漲的時(shí)候按照上期所結(jié)算凈值，下跌的時(shí)候自己估值”不合理；二是估值調(diào)整時(shí)間，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為收盤(pán)后調(diào)整估值對(duì)當(dāng)天贖回的投資者并不公平。

隨著估值調(diào)整，國(guó)投白銀LOF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值之間出現(xiàn)巨大偏離。2月3日，該基金復(fù)牌后再度跌停，報(bào)4.25元，溢價(jià)率仍高達(dá)88.94%。

值得關(guān)注的是，國(guó)投瑞銀是近期白銀價(jià)格上漲中的熱門(mén)產(chǎn)品，不少投資者因套利而來(lái)。該基金自2025年12月底開(kāi)始嚴(yán)格限購(gòu)，到了今年1月27日，已全面暫停了A、C份額的申購(gòu)。

04 白銀市場(chǎng)的極端波動(dòng)

此次估值調(diào)整的背景是白銀市場(chǎng)近期的劇烈波動(dòng)。2月2日，黃金、白銀繼續(xù)劇烈下跌，倫敦現(xiàn)貨白銀日內(nèi)跌超15% 報(bào)71.5美元，較歷史高位回落50美元，僅三個(gè)交易日抹平一個(gè)月漲幅。

2025年，國(guó)際白銀價(jià)格呈現(xiàn)“沖高回落”格局。受美聯(lián)儲(chǔ)降息周期啟動(dòng)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫及全球央行持續(xù)購(gòu)金等因素推動(dòng)，白銀價(jià)格一度飆升。

然而，進(jìn)入2026年1月，市場(chǎng)邏輯發(fā)生逆轉(zhuǎn)。隨著美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)釋放“鷹派”信號(hào)暗示暫停降息，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，貴金屬價(jià)格承壓。

1月30日，現(xiàn)貨白銀價(jià)格大幅下挫26.83%，2月2日，跌幅達(dá)6.38%。截至2月3日界面新聞發(fā)稿，現(xiàn)貨白銀報(bào)82.48美元/盎司，上漲了4.23%。

截至2月3日發(fā)稿時(shí)，國(guó)投白銀LOF在二級(jí)市場(chǎng)仍被牢牢封在跌停板上，報(bào)價(jià)4.25元，與其凈值之間存在近90%的溢價(jià)。

市場(chǎng)分析師指出，這一溢價(jià)空間意味著未來(lái)可能還有進(jìn)一步的調(diào)整壓力?；鸸緞t表示，將在相關(guān)合約交易體現(xiàn)活躍市場(chǎng)交易特征后，恢復(fù)按結(jié)算價(jià)估值方法進(jìn)行估值。

這場(chǎng)由白銀市場(chǎng)極端波動(dòng)引發(fā)的公募基金歷史性暴跌，不僅考驗(yàn)著基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，也讓眾多投資者重新審視高波動(dòng)性資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)邊界。