浙江家居大賣(mài)連年虧損

雖說(shuō)上市能夠拓寬融資渠道、賦能全球化，但這也不是“一勞永逸”的避風(fēng)港，多少上市大賣(mài)曾憑借賽道風(fēng)口成功敲鐘上市，最終卻跟不上市場(chǎng)變化，陷入業(yè)績(jī)下滑、連年虧損的困境。

上海證券交易所主板上市公司、浙江跨境家居大賣(mài)——中源家居股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中源家居”）就是一個(gè)鮮活案例，即便已經(jīng)躋身資本市場(chǎng)，這位大賣(mài)業(yè)績(jī)?nèi)匀怀惺苤恍〉膲毫Α?/p>

中源家居2025年度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步預(yù)算，該公司2025年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2450萬(wàn)元至-3600萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-2800萬(wàn)元-4150萬(wàn)元。

全年虧損至少2450萬(wàn)元 圖源：中源家居

忙活一年結(jié)果虧損千萬(wàn)，中源家居對(duì)此解釋稱(chēng)，本期業(yè)績(jī)預(yù)虧的主要原因有兩點(diǎn)。

其一，報(bào)告期內(nèi)該公司持續(xù)加大對(duì)跨境電商業(yè)務(wù)的投入，該業(yè)務(wù)規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，然而受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜波動(dòng)、關(guān)稅政策頻繁調(diào)整等外部因素沖擊，跨境電商業(yè)務(wù)成本驟升，最終影響公司利潤(rùn)；

其二，公司原有傳統(tǒng)外貿(mào)業(yè)務(wù)也受關(guān)稅政策變動(dòng)影響，訂單規(guī)模收縮的同時(shí)，出口成本也上漲。

外部因素沖擊是中源家居虧損的主要原因 圖源：中源家居

值得一提的是，近五年時(shí)間來(lái)，中源家居的年報(bào)數(shù)據(jù)都不太好看。

2021年-2022年累計(jì)虧掉約5700萬(wàn)元后，2023年該公司憑借跨境電商風(fēng)口期短暫扭虧為盈，全年凈利潤(rùn)達(dá)到2135.99萬(wàn)；結(jié)果2024年又重回虧損泥潭，在全年?duì)I收同比增長(zhǎng)45%至16億元的情況下，虧損4173.90萬(wàn)元。

近五年頻繁虧損 圖源：富途

一兩年的虧損可能是和外部政策變化有關(guān)，連年虧損就得看看公司內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)布局和戰(zhàn)略落地問(wèn)題了。

跨境電商轉(zhuǎn)型陣痛期

結(jié)合中源家居歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，該企業(yè)的利潤(rùn)持續(xù)被侵蝕，除卻關(guān)稅、宏觀經(jīng)濟(jì)等外部環(huán)境的沖擊，更受制于自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、美國(guó)市場(chǎng)依賴(lài)以及業(yè)務(wù)模式的深層桎梏。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型層面，跨境電商是中源家居近年布局的核心方向，也是營(yíng)收增長(zhǎng)的主要抓手。為支撐自有品牌Canmov在亞馬遜等跨境平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)，企業(yè)持續(xù)在廣告投放、海外倉(cāng)倉(cāng)儲(chǔ)、尾程物流等環(huán)節(jié)加大投入，帶動(dòng)銷(xiāo)售費(fèi)用水漲船高，從2022年的1.14億元一路攀升至2024年的2.64億元。

Canmov亞馬遜店鋪 圖源：Canmov

成本高企成為成本利潤(rùn)端的重要拖累，這也是2022年至2024年中源家居營(yíng)收規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)卻始終承壓的主要原因。

此外，中源家居的業(yè)務(wù)重心幾乎全放在美國(guó)市場(chǎng)，2024年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，該公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理曹勇更直言，公司業(yè)務(wù)80%以上來(lái)自美國(guó)。這也意味著，中源家居業(yè)績(jī)和美國(guó)關(guān)稅政策及海運(yùn)價(jià)格高度綁定，市場(chǎng)扛風(fēng)險(xiǎn)能力較為薄弱。

尤其在過(guò)去的2025年，美國(guó)總統(tǒng)特朗普接連加征關(guān)稅，年內(nèi)對(duì)華累計(jì)加征關(guān)稅一度高達(dá)145%，頻繁的關(guān)稅政策變動(dòng)直接引發(fā)美線(xiàn)海運(yùn)市場(chǎng)供需失衡，美西、美東航線(xiàn)運(yùn)價(jià)短期內(nèi)漲幅超30%，讓高度依賴(lài)美國(guó)市場(chǎng)的中源家居面臨雙重成本壓力。

此前關(guān)稅豁免期內(nèi)美線(xiàn)海運(yùn)價(jià)格上漲 圖源：華泰期貨

除了公司運(yùn)營(yíng)與策略層面，中源家居的業(yè)務(wù)模式本身在盈利能力上也存在先天短板。

具體來(lái)看，中源家居主營(yíng)功能沙發(fā)、家具配件、床墊等大件家居產(chǎn)品，這類(lèi)產(chǎn)品雖然客單價(jià)高，能帶來(lái)一定營(yíng)收規(guī)模，但運(yùn)輸鏈路長(zhǎng)、倉(cāng)儲(chǔ)占用空間大，不僅推高物流與倉(cāng)儲(chǔ)成本，還容易因搬運(yùn)、運(yùn)輸環(huán)節(jié)出現(xiàn)破損，進(jìn)一步侵蝕利潤(rùn)。

總而言之，中源家居的利潤(rùn)承壓系多重因素疊加所致，對(duì)此公司正積極尋求破局：一方面加快拓展歐洲、亞中非等新市場(chǎng)，加強(qiáng)市場(chǎng)多元化布局；另一方面斥資1600萬(wàn)美元在越南建廠(chǎng)，試圖通過(guò)本土化生產(chǎn)縮短運(yùn)輸鏈路，緩解大件產(chǎn)品的利潤(rùn)痛點(diǎn)。

中源家居投資建設(shè)海外工廠(chǎng) 圖源：中源家居

截至目前，中源家居的跨境電商轉(zhuǎn)型陣痛仍在持續(xù)，新興市場(chǎng)拓展與越南建廠(chǎng)的成效尚待時(shí)間驗(yàn)證，但這份主動(dòng)求變的選擇，已然是其突破轉(zhuǎn)型困局的重要一步。

作者 | 李不凡