隨著工業(yè)自動化從制造端的加速普及走向“每一條產(chǎn)線都要智能化”之后，工廠零部件供應(yīng)鏈早已經(jīng)不是簡單的“配角”，而是承載著制造業(yè)對效率、準確交付和風(fēng)險管理的核心訴求。

2026年1月30日，數(shù)字化FA工廠自動化零部件專業(yè)提供商易買工品正式向港交所主板遞交招股書，擬以數(shù)字化平臺模式登陸資本市場。

這既是一家供應(yīng)鏈企業(yè)嘗試用資本打開更大賽道，更凸顯了工業(yè)經(jīng)濟底層供給側(cè)改革的投資邏輯。在工業(yè)品供應(yīng)鏈這個十萬億級別的龐大市場里，前有震坤行美股上市，后有京東工業(yè)再度遞表，阿里1688全面入淘。易買工品以8.5%的細分市場份額，沖擊資本市場，其底氣何在？

在工業(yè)品的碎片化市場，建立“即時現(xiàn)貨”的數(shù)字化壁壘

成立于2016年的易買工品一開始聚焦于FA工廠自動化零部件的數(shù)字化供應(yīng)，解決傳統(tǒng)行業(yè)廣泛存在的“信息不透明+交付周期長+成本難控”的問題。

傳統(tǒng)零部件采購?fù)蕾嚪稚⒕€下渠道，這意味著采購周期長、庫存難預(yù)測與跨供應(yīng)商整合成本高。易買工品通過構(gòu)建一個數(shù)字化系統(tǒng)和現(xiàn)貨供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，把這種碎片化需求集中到平臺上，實現(xiàn)供需效率的提升。其招股書明確指出，它通過數(shù)據(jù)驅(qū)動洞察和持續(xù)研發(fā)，使自動化設(shè)備制造商能以較短周期和更高效率采購所需零部件。

這一邏輯背后，是易買工品對工業(yè)采購“中臺”能力的深挖：

首先，現(xiàn)貨供應(yīng)與快速履約。截至2026年初，易買工品已搭建起覆蓋約2500家供應(yīng)商、800余個品牌的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，并運營兩座近9500平方米的倉儲設(shè)施，使其能即時調(diào)配庫存并發(fā)送訂單。在FA領(lǐng)域，這種“即時可得”的能力，本身就是競爭壁壘。

其次，自研系統(tǒng)驅(qū)動的庫存與履約效率。易買工品將核心系統(tǒng)全部內(nèi)生化，自主研發(fā)的“憲章大腦”覆蓋產(chǎn)品信息、倉儲、供應(yīng)鏈、智能履約等多個模塊，使庫存配置、需求預(yù)測與履約決策形成數(shù)據(jù)閉環(huán)，而不是依賴經(jīng)驗判斷。

此外，數(shù)據(jù)與服務(wù)交付組合拳。長期超過81%的現(xiàn)貨率與96.5%的準時交付率，均為行業(yè)領(lǐng)先水平。在高度時間敏感的工業(yè)場景中，這些指標直接決定客戶是否“敢把項目壓上來”。

這種“技術(shù)+服務(wù)+供應(yīng)鏈”的模式，直接將易買工品從工業(yè)品電商層面，逐漸演化為制造端與供給端之間的交付中樞。

這種定位，也體現(xiàn)在客戶行為上。2023至2025年前三季度，易買工品客戶留存率從67.3%提升至73.3%，單客月均采購頻次從3.0次提高至3.7次。在單筆訂單金額雖不高、但需求高度重復(fù)的工業(yè)場景中，這樣的復(fù)購曲線，意味著平臺正在嵌入客戶的日常生產(chǎn)節(jié)奏。

此外，截至2025年9月30日，易買工品已經(jīng)服務(wù)超過2.4萬家自動化設(shè)備制造商，涵蓋汽車、消費電子、新能源、半導(dǎo)體等多個資本密集型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，這意味著它的平臺已具備多行業(yè)的深度滲透和跨行業(yè)復(fù)制基礎(chǔ)。

增長并不激進，真正的變量或在利潤結(jié)構(gòu)

從財務(wù)表現(xiàn)看，易買工品并非“爆發(fā)式增長”的公司，但節(jié)奏相對穩(wěn)定。

2023年與2024年營收分別為約5.34億元和6.37億元，同比約增長19.2%。截至2025年前三季度，其營收達到5.54億元，同比增長22.3%。

在工業(yè)品供應(yīng)鏈這一重運營賽道，這樣的增速并不激進，卻具備一定可持續(xù)性。

然而，三年連續(xù)虧損也反映出行業(yè)性的長期盈利困難。2023年與2024年虧損分別達到約4.0億元及6.8億元，2025年前三季度虧損約2.94億元。不過，如果剔除非經(jīng)常性因素，經(jīng)調(diào)整凈虧損已明顯收斂，從2023年的3881萬元，降至2025年前三季度的1209萬元。

這背后，并非簡單的“控費”，而是運營效率在起作用。其庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)長期低于 20 天，現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期在 2024 年已轉(zhuǎn)為 –7 天，2025 年前三季度仍保持為負值，顯示企業(yè)在賬期和庫存管理上的高效能力。

在規(guī)模積累的基礎(chǔ)上，其盈利路徑正在逐步筑底。而真正可能拉開利潤空間的，是自有品牌。自2022年推出自有品牌產(chǎn)品后，其該部分收入在2025年前三季度已占總收入約5.2%，且毛利率達到26.2%，遠高于整體業(yè)務(wù)水平。

雖然當前規(guī)模占比較小，但邏輯清晰：在高頻、低單價、但對穩(wěn)定性要求極高的零部件領(lǐng)域，自有品牌更容易形成長期粘性，同時改善毛利結(jié)構(gòu)。

這條路徑，幾乎是所有成熟工業(yè)品巨頭都走過的路。

萬億工業(yè)品供應(yīng)鏈市場，資本正在集結(jié)

易買工品沖擊上市，必須置于中國工業(yè)品數(shù)字化供應(yīng)鏈的宏大競爭版圖中審視。

一方面，這是一個規(guī)模巨大、但滲透率極低的市場。根據(jù)灼識咨詢，整個中國工業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)市場規(guī)模龐大，2023年達約10.9萬億元級別，并預(yù)計未來五年持續(xù)增長。但相較于歐美市場成熟的數(shù)字化滲透率，中國市場MRO數(shù)字化采購服務(wù)滲透率仍然較低，僅為5.9%，預(yù)計到2028年將增至8.5%。

這一宏觀背景為易買工品及其他數(shù)字化供應(yīng)鏈企業(yè)創(chuàng)造了長期成長空間。換言之，空間足夠大，但效率革命才剛剛開始。

另一方面，競爭結(jié)構(gòu)正在迅速成型。

平臺綜合型巨頭中，京東工業(yè)，依托京東集團托底，更偏重平臺化與大規(guī)模SKU生態(tài)，其在MRO與工業(yè)品采購整體市場的規(guī)模遠超細分類平臺。其2023年已實現(xiàn)盈利，模式更偏重平臺化連接。

阿里1688代表的則是第三方入駐型平臺，通過海量SKU和輕模式覆蓋吸引流量，近期通過“入淘”嘗試向C端滲透，但服務(wù)質(zhì)量與供應(yīng)鏈效率有一定瓶頸。

在美上市的震坤行，則是全鏈路自營型代表，其通過智能倉儲與自有品牌增強供應(yīng)鏈響應(yīng)速度，并試圖打通更廣泛工業(yè)鏈場景。2023年也已扭虧為盈，并開始向海外拓展。

易買工品在此格局中通過聚焦FA零部件領(lǐng)域、定制化供應(yīng)鏈能力和短交付周期等差異化優(yōu)勢切入，與其他巨頭形成互補而非完全替代的競爭。這種策略的本質(zhì)，是用行業(yè) know-how 換取競爭壁壘。按照灼識咨詢報告，其在“國內(nèi)聚焦FA領(lǐng)域的供應(yīng)商”中位居首位。

值得一提的是，不管是何種模式，這些代表性勢力近三年明顯在加速資本化，工業(yè)供應(yīng)鏈進入快車道。2023年震坤行，作為中國MRO赴美第一股在紐交所成功上市，此后公司毛利持續(xù)增厚；次年，京東工業(yè)開始再次沖擊港交所IPO；來到2026年后，近期易買工品、銳錮先后宣布赴港上市計劃。

這背后，易買工品要面對的緊迫現(xiàn)實是，持續(xù)虧損對現(xiàn)金流構(gòu)成壓力。截至2025年9月末，其現(xiàn)金及等價物為1.19億元。此次IPO，既是為下一階段擴張補充彈藥，也意味著公司必須盡快證明其商業(yè)模式具備規(guī)模化盈利能力。招股書披露，募集資金將主要用于發(fā)展自有品牌、全球擴張、強化科技能力及升級倉儲網(wǎng)絡(luò)。

值得一提的是，成立至今，易買工品已獲得經(jīng)緯創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、磐霖資本、零一創(chuàng)投、高榕創(chuàng)投、明勢創(chuàng)投、順為資本、天使灣創(chuàng)投、寒武創(chuàng)投等知名機構(gòu)及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)資深管理者的投資。后續(xù)上市工作的推進過程中，這批相對強勢的股東陣營或能間接強化投資者對公司的信心。