在全球需求逐步復(fù)蘇與供給端“反內(nèi)卷”政策推進下，化工板塊2026年以來穩(wěn)步上漲。化學(xué)原料潛在漲價預(yù)期較大，成為近期市場的主要交易方向之一。

在需求端，隨著全球進入降息周期，化工行業(yè)受益于下游需求逐步復(fù)蘇；在供給端，化工“反內(nèi)卷”引領(lǐng)新一輪供給側(cè)改革預(yù)期，通過政策指導(dǎo)和行業(yè)自律來加強供給端收縮或形成價格引導(dǎo)機制，對板塊走向的影響更大。

從供需自然改善的角度來看，化工板塊盈利已連續(xù)11個季度在底部盤整，多數(shù)子行業(yè)處于盈虧線甚至虧損狀態(tài)。在需求端，全球降息周期開啟提振外需，國內(nèi)“穩(wěn)增長”政策拉動內(nèi)需，化工行業(yè)有望受益下游復(fù)蘇，春節(jié)后進入需求旺季有望帶動價格進一步提升；在供給端，化工資本開支臨近尾聲，2026年新增產(chǎn)能較少。海外龍頭業(yè)績普遍承壓，且近兩年不間斷有產(chǎn)能退出。

從“反內(nèi)卷”角度來看，2026年“反內(nèi)卷”將以碳排放、行業(yè)自律等為抓手持續(xù)推進。從此前的能耗雙控全面轉(zhuǎn)向碳排放總量和強度雙控，意味著碳排放考核升格提級，高耗能行業(yè)受到審批權(quán)限上收、碳排放減量置換等多重因素影響。工信部等七部門也已明確2026年化工行業(yè)重點推進“控增量、減存量、管過程”三大舉措。此外，行業(yè)自律也同時進行，2025年以來，滌綸長絲、PTA、尿素、己內(nèi)酰胺等產(chǎn)品均出現(xiàn)行業(yè)協(xié)同減產(chǎn)挺價以穩(wěn)定市場。

化工板塊處于修復(fù)通道，仍處于底部區(qū)間。一是供需自然改善，景氣上行概率高的行業(yè)，如鉀肥、制冷劑、MDI、有機硅、滌綸；二是“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進，或自身供給出清概率較大的行業(yè)，如純堿、煤化工、鈦白粉。