2025年底以來(lái)，A股商業(yè)航天板塊行情持續(xù)升溫，多只概念股股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁。邁入2026年，上交所陸續(xù)對(duì)國(guó)科軍工、杭蕭鋼構(gòu)、電科數(shù)字、沃格光電等多家上市公司出具監(jiān)管警示，直指上述公司以“擦邊球”方式披露商業(yè)航天相關(guān)信息，引發(fā)股價(jià)異常波動(dòng)。

PART 01

借商業(yè)航天“擦邊球”推高股價(jià)

2025 年 12 月 9 日，國(guó)科軍工首次在披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中公開透露，“自 2015 年起，公司已為商業(yè)航天企業(yè)提供航天運(yùn)載火箭科研設(shè)計(jì)、固體裝藥、地面測(cè)試等全流程配套服務(wù)，目前已與行業(yè)多家企業(yè)進(jìn)行深度合作，聯(lián)合推進(jìn)多型商用航天運(yùn)載火箭項(xiàng)目研發(fā)，相關(guān)商用航天運(yùn)載火箭等飛行器的研制與生產(chǎn)工作均達(dá)成預(yù)期目標(biāo)?！?/p>

圖片來(lái)源：國(guó)科軍工投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表

國(guó)科軍工在 1 月 9 日回復(fù)投資者提問時(shí)，再次強(qiáng)調(diào)公司自 2015 年起為商業(yè)航天企業(yè)提供航天運(yùn)載火箭科研設(shè)計(jì)、固體裝藥、地面測(cè)試等全流程配套服務(wù)，目前已與多家業(yè)內(nèi)企業(yè)深度合作推進(jìn)運(yùn)載火箭項(xiàng)目研發(fā)，并確立了 “深耕軍工主業(yè) + 拓展商業(yè)航天” 的戰(zhàn)略布局。

不少投資者誤以為公司已是航天核心供應(yīng)商。1 月 8 日、1 月 9 日和 1 月 12 日，國(guó)科軍工股價(jià)三個(gè)交易日區(qū)間漲幅達(dá) 37.73%，并于 1 月 9 日一度觸及漲停。

圖片來(lái)源：上交所

而事實(shí)上國(guó)科軍工以軍用產(chǎn)品為主，專注于導(dǎo)彈（火箭）固體發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力與控制產(chǎn)品及彈藥裝備，輔以少量民用產(chǎn)品業(yè)務(wù)，商業(yè)航天僅屬沾邊，貢獻(xiàn)極小。據(jù)國(guó)科軍工 1 月 12 日晚間披露《關(guān)于股票交易異常波動(dòng)的公告》顯示，目前公司與商業(yè)航天企業(yè)合作推進(jìn)運(yùn)載火箭項(xiàng)目尚處于研發(fā)階段，尚未產(chǎn)生定型產(chǎn)品，相關(guān)業(yè)務(wù)在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比極低（不足 1%）。

PART 02

偽"商業(yè)航天股"都長(zhǎng)啥樣

市值財(cái)經(jīng)在 2026 年 2 月 3 日發(fā)布文章《航天概念股漲勢(shì)如虹，民營(yíng)火箭仍困于 IPO，資本的追捧邏輯藏在哪？》中分析，目前已上市的商業(yè)航天概念股多為航天產(chǎn)業(yè)鏈上游或配套公司。這些公司除航天業(yè)務(wù)外往往還承接其他業(yè)務(wù)，許多公司的商業(yè)航天業(yè)務(wù)因占比較小、處于早期，在財(cái)報(bào)中不被要求也不被鼓勵(lì)單獨(dú)詳細(xì)披露，這本身就增加了投資的不透明度和風(fēng)險(xiǎn)。

這也為部分公司蹭商業(yè)航天熱點(diǎn)、炒作股價(jià)留下了可操作空間。其核心炒作手法是，運(yùn)用 “全流程配套”“深度合作”“確立戰(zhàn)略布局” 等戰(zhàn)略性模糊表述，勾勒商業(yè)航天領(lǐng)域的宏大發(fā)展藍(lán)圖，卻刻意規(guī)避業(yè)務(wù)占比、發(fā)展階段、盈利預(yù)期等具體數(shù)據(jù)，對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)也避而不談，誘導(dǎo)市場(chǎng)自行聯(lián)想并放大其商業(yè)前景。直至股價(jià)連續(xù)走高后，才在監(jiān)管施壓下，以 “擠牙膏” 式的披露逐步釋放風(fēng)險(xiǎn)、澄清業(yè)務(wù)真相。

比如被上交所點(diǎn)名警示的杭蕭鋼構(gòu)2025年12月31日在上證 E 互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者提問時(shí)披露中標(biāo)火箭基地總包項(xiàng)目，涉及工程部分的合同額約 6931.88 萬(wàn)元，消息發(fā)布后股價(jià)多次漲停、兩度觸發(fā)異常波動(dòng)。經(jīng)上交所督促，公司1月8日澄清：業(yè)務(wù)僅為鋼結(jié)構(gòu)施工，屬日常經(jīng)營(yíng)，合同額占2024 年?duì)I收不足1%，對(duì)業(yè)績(jī)影響有限。

電科數(shù)字同日在上證 E 互動(dòng)平臺(tái)稱子公司提供星載計(jì)算、AI 智算等產(chǎn)品并建成全國(guó)產(chǎn)化方案，至 1月12日股價(jià)累計(jì)上漲19.37%。監(jiān)管督促下，公司 1 月 13日披露風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)產(chǎn)品 2025 年訂單僅約390萬(wàn)元，占整體業(yè)務(wù)不足 0.1%，后續(xù)發(fā)展不確定性大。

沃格光電2月2日在互動(dòng)平臺(tái)發(fā)布不實(shí)信息，稱 CPI 膜材已在軌應(yīng)用、具備全產(chǎn)業(yè)鏈能力，生物芯片即將量產(chǎn)，次日股價(jià)漲停。經(jīng)監(jiān)管督促，公司 2 月 3 日晚間澄清：CPI 產(chǎn)品僅用于單顆衛(wèi)星，訂單占比不足 0.1% 且未量產(chǎn)；僅提供玻璃基板，不涉及芯片制造，無(wú)商業(yè)化收入。

圖片來(lái)源：上證E互動(dòng)平臺(tái)

上交所自跨年以來(lái)持續(xù)打擊偽航天概念炒作，明確釋放監(jiān)管信號(hào)：堅(jiān)決杜絕以“擦邊球”方式誤導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、炒作股價(jià)。這一監(jiān)管風(fēng)向已引發(fā)市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，多家公司緊急發(fā)布公告澄清自身業(yè)務(wù)邊界。例如，航天動(dòng)力、北方導(dǎo)航、航天工程、星環(huán)科技、航天長(zhǎng)峰等公司均公開表示，其主營(yíng)業(yè)務(wù)不涉及商業(yè)航天。值得注意的是，其中部分公司雖名稱含有“航天”字樣或股東具備航天背景，但其實(shí)際業(yè)務(wù)與商業(yè)航天并無(wú)實(shí)質(zhì)性關(guān)聯(lián)。

PART 03

商業(yè)航天漲幅榜首，航天業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)占比不足 1%

面對(duì)市場(chǎng)變化，投資者的決策邏輯也需從 “聽故事” 轉(zhuǎn)向 “看財(cái)報(bào)”，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)業(yè)務(wù)能否貢獻(xiàn)真實(shí)收入與利潤(rùn)，并據(jù)此審慎甄別上市公司是否屬于商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈中的實(shí)質(zhì)標(biāo)的。萬(wàn)得商業(yè)航天指數(shù)（8841877.WI）的表現(xiàn)為此提供了參照。該指數(shù)選取 66 只商業(yè)航天相關(guān)個(gè)股，其漲幅居前的成分股大多已實(shí)現(xiàn)航天業(yè)務(wù)規(guī)?；杖耄⒃诠窘鼉赡?duì)I收中占據(jù)一定比重。不過，即便如近三個(gè)月漲幅榜首的航天發(fā)展，其航天相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比同樣不足 1%，也提示投資者仍需仔細(xì)甄別、理性判斷。

圖片來(lái)源：Wind

截至2026年2月4日，近三個(gè)月漲幅居前五的成分股包括：

航天發(fā)展：漲幅261.92%。下屬航天天目（重慶）衛(wèi)星科技有限公司主要從事商業(yè)低軌衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)及數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)，其2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入占公司總營(yíng)業(yè)收入的比例低于1%。

1. 圖片來(lái)源：航天發(fā)展股票交易異常波動(dòng)公告

超捷股份：漲幅252.05%。航空航天業(yè)務(wù)是其核心增長(zhǎng)點(diǎn)及第二大收入來(lái)源，增速較快。

ST鋮昌：漲幅234.71%。衛(wèi)星相控陣芯片是公司的核心技術(shù)與主要收入來(lái)源之一。

天銀機(jī)電：漲幅187.62%。重要子公司天銀星際的“星際業(yè)務(wù)”是航天器、航空器導(dǎo)航系統(tǒng)的重要組成部分，天銀星際在2025年中報(bào)中實(shí)現(xiàn)收入 1395.80萬(wàn)元，增長(zhǎng)顯著。

通宇通訊：漲幅177.51%。公司2025年上半年,衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)收入2608.08萬(wàn)元。