文 | 緩緩君

首發(fā) | 緩緩說

一個(gè)禮拜虧掉100萬的“大冤種”，就是我啊。

還記得上周五那篇文章的文末（），我很開心地說，我重倉(cāng)的那兩個(gè)股票業(yè)績(jī)預(yù)告都是超預(yù)期。

當(dāng)時(shí)心想這個(gè)禮拜我的股票賬戶就要起飛啦。

誰想到只撲騰了一下，就一路掉頭向下。

記得周一早上開盤5分鐘，當(dāng)天的盈利就直逼60萬，然后變50萬、40萬、30萬……到中午收盤只剩5萬。

那時(shí)候我還覺得一切盡在掌握之中。

因?yàn)樯现芪搴苊黠@有賭業(yè)績(jī)的資金沖進(jìn)來，我知道這些短期資金撈一票會(huì)就走，所以我預(yù)料高開之后會(huì)先回撤，然后再二次拉升V回來。

但我只猜中了開頭……

當(dāng)天我倉(cāng)位最重的那只股票，起初確實(shí)是按我預(yù)想的劇本在走：高開、回撤，然后下午二次拉升。

但到了下午2點(diǎn)左右，幾乎所有的股票都開始向下俯沖。

原因是外圍崩了。

當(dāng)天黃金、白銀期貨雙雙跌停，從股市抽流動(dòng)性，隨后恐慌情緒開始蔓延，把整個(gè)大盤帶崩了。

所以周一其實(shí)是鬼哭狼嚎的一天。

而我當(dāng)時(shí)還有點(diǎn)沾沾自信，覺得自己買的股票真好，大盤那么差，它還是漲的。

等大盤情緒穩(wěn)了，豈不是分分鐘要起飛？

然而后面幾天，卻是連吃4根大陰棒，光是這一只股票一周就跌掉67萬，總賬戶虧了100多萬。

這虧錢速度，換誰都心疼吧，所以這幾天確實(shí)心情不太好。

但我確實(shí)一點(diǎn)不慌。

因?yàn)楣镜幕久鏇]有變化，業(yè)績(jī)沒有變化，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)沒有變化。

今年純粹就是運(yùn)氣太差。

一開年各種題材輪番炒作，然后我手上的績(jī)優(yōu)股被當(dāng)成血包，當(dāng)時(shí)心里想的是等業(yè)績(jī)預(yù)告，用業(yè)績(jī)來證明自己，但是業(yè)績(jī)一直不出。

一直到1月最后一個(gè)交易日收盤，業(yè)績(jī)預(yù)告才姍姍來遲，但總算結(jié)果是好的，想著可以起飛了，然后2月第一天就遇到黃金白期貨跌停把A股帶崩。

周二股市情緒穩(wěn)一點(diǎn)了，又鬧出了我重倉(cāng)的行業(yè)要被新技術(shù)取代的“鬼故事”，然后股價(jià)就和雪崩了一樣往下滾。

其實(shí)所謂的“新技術(shù)取代舊技術(shù)”的鬼故事完全是一種誤解，但因?yàn)檫@一行業(yè)技術(shù)門檻太高，大多數(shù)市場(chǎng)參與者根本沒有分辨能力，于是先砸了再說。

再疊加本周美股科技公司大跌，A股科技公司跟著一起跌……

反正所有的debuff都湊在一起了，你說巧不巧。

但偏偏就是遇上了。

只是，你說這一定是壞事嗎？

我覺得未必。

因?yàn)?strong>市場(chǎng)出現(xiàn)錯(cuò)誤定價(jià)這件事本身，其實(shí)也代表了機(jī)會(huì)。

意味著你有了更多上車或者加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

比如周三那天，開盤才十幾分鐘，我當(dāng)天的虧損一度超過了70萬。

但我當(dāng)時(shí)反而一點(diǎn)情緒都沒了，因?yàn)槲颐χ{(diào)倉(cāng)。

我趁著股價(jià)大跌，把倉(cāng)位最重的那兩個(gè)股票從原先的七成倉(cāng)加到了八成。

等將來他們漲上去的時(shí)候，盈利不是更多了么。

當(dāng)然，有些人可能會(huì)覺得，你怎么這么自信，那萬一判斷錯(cuò)誤了呢？

錯(cuò)了就我認(rèn)虧唄。

做價(jià)值投資就是這樣，你賺的是你認(rèn)知范圍內(nèi)的錢。

如果你的認(rèn)知有問題，那活該虧錢。

但我現(xiàn)在依然非常自信。

這里引用炒大（@源深路炒家）經(jīng)常說的一句話：（做價(jià)值投資）核心是業(yè)績(jī)和估值。

我重倉(cāng)的那兩個(gè)股票無論是今年還是明年業(yè)績(jī)預(yù)期都非常好，目前明顯是低估的（這里的低估，指的是前瞻市盈率，因?yàn)槌砷L(zhǎng)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很快，所以你不能用靜態(tài)的數(shù)據(jù)來算估值，而是要用今年和明年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)來估算）。

公司的基本面沒有變化，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)沒有變化，業(yè)績(jī)預(yù)期沒有變化，那有什么好擔(dān)心的？

現(xiàn)在的股價(jià)在我看來不過是市場(chǎng)發(fā)生了錯(cuò)誤定價(jià)。

所以我依然非常自信。

我今年預(yù)期的漲幅依然是50%以上。

無非就是要等。

等市場(chǎng)反應(yīng)過來，等公司的業(yè)績(jī)被兌現(xiàn)。

至于要等多久，說實(shí)話我不知道。

在等待的時(shí)候，我經(jīng)常會(huì)想到電影《大空頭》的男主邁克爾·布瑞。

布瑞是一位醫(yī)生出身的對(duì)沖基金經(jīng)理，他在2005年就敏銳地察覺到美國(guó)的房貸數(shù)據(jù)有問題，次級(jí)貸風(fēng)險(xiǎn)被嚴(yán)重低估，他覺得美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)要崩盤。

于是他說服了一些金融機(jī)構(gòu)，通過購(gòu)買信用違約互換（CDS）的方式來做空次級(jí)債。

但問題就在于，布瑞的判斷太有前瞻性了。

從2005年底至2006年全年，美國(guó)房?jī)r(jià)仍處于高位，一點(diǎn)要崩盤的跡象都沒有。

而做空是有成本的，他每個(gè)月要為這些CDS支付保費(fèi)，巔峰時(shí)期一個(gè)月的保費(fèi)要燒掉上千萬美元。

2006年，布瑞的基金回撤了21%，遭到投資者強(qiáng)烈反對(duì)，很多人覺得布瑞瘋了竟然在押注房地產(chǎn)崩盤，他們威脅要對(duì)他提起訴訟。

甚至連布瑞的父親都質(zhì)疑他。

那段時(shí)間布瑞壓力極大，而且是一個(gè)月比一個(gè)月壓力大。

就這樣一直等一直等，直到2007年2月，德意志銀行的一名交易員打電話給布瑞，愿意為他持有的CDS頭寸報(bào)價(jià)。

這意味著市場(chǎng)終于意識(shí)到了次級(jí)債的風(fēng)險(xiǎn)，布瑞的“保單”開始有了盈利。

隨后風(fēng)險(xiǎn)一步步擴(kuò)散，直到2008年9月，雷曼兄弟破產(chǎn)，危機(jī)到達(dá)高潮。

在此期間，布瑞清掉了CDS的頭寸，為投資者創(chuàng)造了489%的超高收益。

很顯然，布瑞的這次投資結(jié)果非常漂亮，但是過程極為難熬。

房地產(chǎn)市場(chǎng)明明已經(jīng)有問題了，為什么房?jī)r(jià)還在漲？

次級(jí)債違約率飆升，為什么華爾街還能把這些債和其他一些產(chǎn)品混在一起然后打包給出AAA的評(píng)級(jí)？

到底是市場(chǎng)錯(cuò)了還是自己的判斷錯(cuò)了？

最難熬的時(shí)候布瑞會(huì)一個(gè)人躲在房間里打架子鼓來釋放情緒。

所以你看，市場(chǎng)有時(shí)候就是會(huì)有錯(cuò)誤定價(jià)。

而且哪怕你知道是市場(chǎng)定價(jià)錯(cuò)了，你也不知道價(jià)值什么時(shí)候才會(huì)回歸。

你的前瞻性越強(qiáng)，可能需要等待的時(shí)間就越久。

你也沒什么辦法，只能等。

錯(cuò)誤的定價(jià)早晚會(huì)回歸，但前提是你要讓自己活到那一天。

所以我給自己定下的投資紀(jì)律就是不要做空，也不要上杠桿。

完全用自有資金，在等待的過程中心態(tài)會(huì)好很多。

寫到這里，可能有些人會(huì)覺得氣氛有點(diǎn)沉重。

其實(shí)這是價(jià)值投資必然會(huì)遇到的問題。

如果你選擇了走價(jià)投這條路，你想收貨這條路上的果實(shí)，你就要承擔(dān)相應(yīng)的代價(jià)。

所以價(jià)值投資聽起來很美好，但其實(shí)并不適合大多數(shù)人。

就如同大多數(shù)人并不愿意真正去做那些難而正確的事：

晚上睡前的時(shí)候想想很激動(dòng)，真要付諸于行動(dòng)了，總會(huì)寬慰自己，還是算了吧。

P.s

最后給大家推薦一個(gè)公眾號(hào)@耐心資本y ，作者是我在某個(gè)投資群認(rèn)識(shí)的一位小伙伴，他很年輕，很積極，腦子反應(yīng)很快，我們都叫他課代表，他的更新頻率比我要高的多，跟得也緊，如果你對(duì)價(jià)值投資感興趣，可以試著關(guān)注下他的公眾號(hào)。

緩緩君：985高校工科男，時(shí)代華語圖書簽約作者。有一些故事，也有一些觀點(diǎn)；有一點(diǎn)理性，也有一點(diǎn)溫度，已出版《我就喜歡這樣的你》。公眾號(hào)：緩緩說（huanhuanshuo520）