巴菲特從2020年開始瞄上日本五大商社了，三菱商事、三井物產(chǎn)、伊藤忠商事、住友商事、丸紅這些家伙。他當(dāng)時(shí)直接通過(guò)伯克希爾哈撒韋公司買了每家5%左右的股份，總砸進(jìn)去60多億美元。

這筆錢可不是從美國(guó)直接轉(zhuǎn)過(guò)去的，他在日本發(fā)行日元債券借錢，利率低到0.1%到0.3%那樣，基本等于白撿資金。

拿這些錢去買股票，股息率平均4%到5%，中間差價(jià)就夠他賺翻了。到2023年底，這投資已經(jīng)浮盈80億美元，還順帶從日元貶值那兒撈了點(diǎn)兒匯率好處。

這些商社可不是單純的日本本地企業(yè)，營(yíng)收大頭都來(lái)自海外，三井物產(chǎn)抓著澳洲鐵礦，住友商事65%收入從巴西能源和全球礦產(chǎn)來(lái)。

它們壟斷了日本進(jìn)出口通道，不管日本經(jīng)濟(jì)咋樣，只要全球還得用油、燒煤、吃糧，它們就穩(wěn)收過(guò)路費(fèi)。這跟巴菲特在美國(guó)買鐵路、能源一個(gè)邏輯，都是那種壟斷收租的資產(chǎn)。

反觀比亞迪那邊，巴菲特從2008年投進(jìn)去2.3億美元，每股8港元買2.25億股，捂了17年，到2025年第一季度全清倉(cāng)了，回報(bào)率高達(dá)39倍，賺了超600億港元。減持從2022年8月開始，逐步賣，2024年6月降到6.9%，2025年3月底徹底出清。

他在股東大會(huì)上說(shuō)得很清楚，主要是地緣政治因素鬧的，美國(guó)對(duì)華科技封鎖、貿(mào)易制裁啥的，讓他沒(méi)法估算風(fēng)險(xiǎn)。今天禁芯片，明天查電動(dòng)車，這種不確定性太大了。他這人最討厭不確定，寧可守著美國(guó)銀行、可口可樂(lè)那些明牌資產(chǎn)。

其實(shí)比亞迪本身沒(méi)啥問(wèn)題，銷量全球第一，技術(shù)牛，利潤(rùn)也漲得飛起。但巴菲特就是老錢思維，偏好安全。他賣比亞迪，不是說(shuō)比亞迪不行，而是賭不起美國(guó)政府的底線。

芒格活著時(shí)候夸比亞迪是制造奇跡，推動(dòng)他買的，但芒格2023年11月走了后，巴菲特更保守了。話說(shuō)回來(lái)，這也暴露了西方金融體系對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的打壓，只要中國(guó)走獨(dú)立路，不像日本那樣當(dāng)附庸，估值就得折價(jià)。

日本那邊呢，利率地板價(jià)，讓外國(guó)資本低價(jià)借錢買自家核心資產(chǎn)，這其實(shí)是種金融讓步。巴菲特賺得精明，但這不等于日本國(guó)運(yùn)大興旺，只是日本對(duì)他錢包友好罷了。

他2025年11月又發(fā)2101億日元債券，繼續(xù)加碼，市場(chǎng)都猜是增持商社用。五大商社海外營(yíng)收平均超50%，全球資源機(jī)器一樣，抗周期強(qiáng)，PE10倍左右，PB1.2到1.5，股息4%以上，性價(jià)比高。

巴菲特在2024年股東大會(huì)上扔出話，未來(lái)20年或50年后，美國(guó)還是老大，日本也會(huì)更強(qiáng)。這話聽著扎心，但得細(xì)品。他看好美日，是因?yàn)樗鼈兇砼f秩序的存量分配。

美國(guó)印鈔，日本提供低息資金和中端制造，五大商社壟斷全球資源。這閉環(huán)穩(wěn)，讓他如魚得水。他投資商社，就是買全球貿(mào)易節(jié)點(diǎn)，不是賭日本島國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)興。

他2025年5月又說(shuō)，不會(huì)賣日本股票，10年內(nèi)都不會(huì)，還想當(dāng)初投1000億而不是200億。伯克希爾持日本股票235億，還是小頭，現(xiàn)金儲(chǔ)備3477億，主要買美國(guó)國(guó)債。

他擔(dān)心美國(guó)財(cái)政赤字，債務(wù)超35萬(wàn)億，通脹風(fēng)險(xiǎn)大，但還是信美日互信穩(wěn)固，政治安全墊厚。中國(guó)市場(chǎng)呢，他說(shuō)看不懂，不是財(cái)報(bào)不懂，是宏觀確定性差。地緣風(fēng)險(xiǎn)讓中國(guó)資產(chǎn)加層折價(jià)，他寧可避開。

但這兒他漏了大事，中國(guó)正在搞新質(zhì)生產(chǎn)力，革舊秩序的命。五大商社靠能源壟斷賺錢，中國(guó)光伏就把能源價(jià)打成白菜。2023年中國(guó)光伏出口超500億，新增裝機(jī)連續(xù)4年超1億千瓦，效率紀(jì)錄刷不停。

電動(dòng)車呢，中國(guó)銷量連續(xù)10年全球第一，2025年累計(jì)超4000萬(wàn)輛，出口破萬(wàn)億，動(dòng)力電池技術(shù)領(lǐng)先。西方靠油車專利收錢，中國(guó)換道超車，淘汰發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)，重塑產(chǎn)業(yè)鏈。

中國(guó)5G基站460萬(wàn)，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，AI、特高壓啥的，全在頂端爬科技樹。這不依賴霸權(quán)，不搞金融殖民，一心技術(shù)普惠，讓商品便宜，生活方便。對(duì)全人類好，但對(duì)巴菲特這種靠壟斷收租的資本家，是噩夢(mèng)。

他選擇確定的過(guò)去，中國(guó)挑劇變的未來(lái)。他看不懂一個(gè)獨(dú)立自主的國(guó)家爆發(fā)的能量，超出經(jīng)驗(yàn)。他守舊日子，我們掀桌子。美日抱團(tuán)取暖，顯得強(qiáng)大，但那是城堡守財(cái)奴式。

中國(guó)通過(guò)一帶一路擴(kuò)展新能源合作，光伏市場(chǎng)占有率超80%。這變量大，讓他預(yù)言沒(méi)提中國(guó)。巴菲特贏在算準(zhǔn)舊世界殘值，但中國(guó)創(chuàng)新世界估值。國(guó)運(yùn)不是嘴說(shuō)，是手干出來(lái)的。

他投資日本，套利教科書級(jí)，融資0.5%，股息5%，凈差4.5%。日元貶值，美國(guó)不干預(yù)，他用衍生工具對(duì)沖，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。商社新布局新能源、AI，再生能源，但核心還是傳統(tǒng)領(lǐng)域。

中國(guó)則專注創(chuàng)新，光伏、電動(dòng)車降低能源依賴，5G加速轉(zhuǎn)型，注入全球新動(dòng)能。西方投資者面臨適應(yīng)挑戰(zhàn)，巴菲特選熟悉路徑。

其實(shí)巴菲特認(rèn)可中國(guó)成就，投中石油、比亞迪賺大錢，股東會(huì)上說(shuō)中國(guó)是人類奇跡。但現(xiàn)在謹(jǐn)慎，因?yàn)榫硖?，?jìng)爭(zhēng)顛覆快。

他回歸保守，偏好簡(jiǎn)單、分紅穩(wěn)、估值低的“老坦克”。日本商社ROE高，外資青睞，低估值潛力大。臺(tái)灣日股ETF如中信日本商社，今年報(bào)酬超20%，受益人增長(zhǎng)，受股神加持風(fēng)潮。

巴菲特把握舊體系，回報(bào)豐厚。他清倉(cāng)比亞迪后，比亞迪股價(jià)回落，但公司銷量領(lǐng)先，利潤(rùn)現(xiàn)金流擠壓中競(jìng)爭(zhēng)生變。他轉(zhuǎn)投日本商社，穩(wěn)健供應(yīng)鏈，保守財(cái)務(wù)，4-5%高分紅，價(jià)值洼地。

2025年伯克希爾海外收入38%，日本布局對(duì)沖逆全球化風(fēng)險(xiǎn)。他對(duì)新興市場(chǎng)謹(jǐn)慎，除非巨大潛力，目前沒(méi)計(jì)劃。

中國(guó)專注技術(shù)進(jìn)步，推動(dòng)光伏、電動(dòng)車、5G價(jià)格下降，改善全球生活。世界逐步擺脫單一資源渠道、美元主導(dǎo)。

中國(guó)作為核心要素，催生新秩序。巴菲特時(shí)代有紅利助推，價(jià)值投資框架難復(fù)刻。他精準(zhǔn)捕捉趨勢(shì)，但后期年化收益降到9-10%。中國(guó)不是他的籌碼，是唯一變量。

國(guó)運(yùn)靠實(shí)打?qū)嵁a(chǎn)值和技術(shù)突破。我們不輸，因?yàn)樵谥貙懸?guī)則。到時(shí)候，不用看五大商社臉色買礦，不擔(dān)心美元收割。

這盤棋，他算準(zhǔn)美日舊局，漏中國(guó)新變量。但未來(lái)，中國(guó)干出來(lái)的，才是真國(guó)運(yùn)。巴菲特退休前操作，暗藏玄機(jī)，但中國(guó)路徑不同，獨(dú)立自主，普惠全球。這事兒，得看長(zhǎng)遠(yuǎn)。