杉杉系的重整，在農(nóng)歷新年來(lái)臨前迎來(lái)了重要節(jié)點(diǎn)。

2月8日晚，杉杉股份發(fā)布公告披露了控股股東杉杉集團(tuán)有限公司（“杉杉集團(tuán)”）及其全資子公司寧波朋澤貿(mào)易有限公司（“朋澤貿(mào)易”）的重整進(jìn)展。

經(jīng)遴選，安徽皖維集團(tuán)有限責(zé)任公司（“皖維集團(tuán)”）、安徽海螺集團(tuán)有限責(zé)任公司（“海螺集團(tuán)”）和寧波金融資產(chǎn)管理股份有限公司（“寧波金資”）組成的聯(lián)合體確定中選，皖維集團(tuán)和寧波金資為杉杉集團(tuán)和朋澤貿(mào)易的重整投資人，各方在2月6日簽署了《重整投資協(xié)議》。

如重整成功，杉杉股份控股股東將變更為皖維集團(tuán)，上市公司實(shí)際控制人將變更為安徽省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

2月9日，貝殼財(cái)經(jīng)記者嘗試聯(lián)系皖維集團(tuán)，電話未獲接通。

杉杉集團(tuán)的重整歷程頗為曲折。在去年的首次重整計(jì)劃流產(chǎn)后，再次啟動(dòng)的投資人招募中曾涌現(xiàn)出貝特瑞、方大炭素等意向買家，但最終殺出重圍的卻是一家此前市場(chǎng)未曾留意到的安徽國(guó)企。

一名接近交易的人士向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，此輪投資人招募保密措施確實(shí)做得很到位，前期完全沒(méi)有傳出一點(diǎn)風(fēng)聲。

安徽國(guó)資溢價(jià)入主

自去年11月杉杉集團(tuán)管理人重新啟動(dòng)意向投資人招募以來(lái)，陸續(xù)有買家浮現(xiàn)。湖南國(guó)資背景的湖南鹽業(yè)集團(tuán)，深圳國(guó)資旗下的中國(guó)寶安（000009.SZ）與下屬鋰電負(fù)極龍頭貝特瑞（920185.BJ），以及遼寧方大集團(tuán)旗下的方大炭素（600516.SH）先后登場(chǎng)。不過(guò)最終以黑馬之姿殺出的卻是之前市場(chǎng)未曾留意的皖維集團(tuán)。

根據(jù)重整投資方案，此次重整用于直接收購(gòu)股票和按上限計(jì)算的即期出資股票的破產(chǎn)服務(wù)信托優(yōu)先受益權(quán)的投資總額上限約71.56億元。皖維集團(tuán)將通過(guò)直接收購(gòu)股票與保留股票的方式合計(jì)控制債務(wù)人持有的21.88%杉杉股份股票的表決權(quán)或與債務(wù)人達(dá)成一致行動(dòng)。

安徽國(guó)資此輪重整為溢價(jià)入主。在直接收購(gòu)股票環(huán)節(jié)，皖維集團(tuán)計(jì)劃以每股約16.423667元（含稅）價(jià)格向債務(wù)人收購(gòu)13.50%杉杉股份股票，總價(jià)款金額約 49.87億元。這一價(jià)格較上一輪重整協(xié)議的11.44元/股高出逾40%，也高于杉杉方面此前提出的11.5元/股的報(bào)價(jià)下限。

“黑馬”皖維集團(tuán)是何來(lái)歷？

皖維集團(tuán)目前由安徽省人民政府全資持股，據(jù)介紹是安徽省內(nèi)重要的化工、化纖、建材、新材料聯(lián)合制造企業(yè)，皖維集團(tuán)的核心子公司是1997年上市的皖維高新（600063.SH）。皖維高新主營(yíng)聚乙烯醇（PVA）及其衍生產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2024年，皖維集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.35億元，凈利潤(rùn)3.98億元，總資產(chǎn)163.30億元。

在國(guó)企加速重組的趨勢(shì)下，皖維集團(tuán)正在推進(jìn)與其他安徽省屬企業(yè)集團(tuán)的重組，具體方式為海螺集團(tuán)擬通過(guò)現(xiàn)金增資的方式持有皖維集團(tuán)60%的股權(quán)，安徽省投資集團(tuán)控股有限公司與安徽省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)控股集團(tuán)有限公司擬通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)方式分別取得皖維集團(tuán)各20% 的股權(quán)。

海螺集團(tuán)由安徽省投資集團(tuán)控股有限公司、蕪湖海創(chuàng)實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司分別持股51%、49%。因此在皖維集團(tuán)完成重組后，實(shí)際控制人仍為安徽省國(guó)資委。

至于海螺集團(tuán)另一大股東——蕪湖海創(chuàng)實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司為海螺創(chuàng)業(yè)（00586.HK）全資子公司，后者有著安徽省屬國(guó)企安徽海螺集團(tuán)背景。

皖維集團(tuán)重組后的股權(quán)結(jié)構(gòu) 來(lái)源/皖維高新公告

從歷史來(lái)看，公司官網(wǎng)介紹顯示，皖維集團(tuán)前身是安徽省維尼綸廠，始建于1969年，為國(guó)家“四五”期間投資建設(shè)的重點(diǎn)項(xiàng)目。集團(tuán)聚乙烯醇（PVA）、高強(qiáng)高模PVA纖維兩個(gè)產(chǎn)品的產(chǎn)銷量多年位居全國(guó)同行業(yè)第一。

化工龍頭如何打開(kāi)產(chǎn)業(yè)協(xié)同想象空間

在去年年末召開(kāi)的研討會(huì)上，皖維集團(tuán)提出聚焦新材料、新能源等領(lǐng)域，同時(shí)通過(guò)戰(zhàn)略并購(gòu)、合作等方式，整合行業(yè)資源，拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

皖維高新是PVA頭部企業(yè)之一，在國(guó)內(nèi)和出口市場(chǎng)占有率分別保持在40%、25%以上。PVA除了作為合成維尼綸纖維的原料之外，主要應(yīng)用在粘合劑、紡織漿料、造紙等方面，隨著新技術(shù)、新工藝、新用途的應(yīng)用和發(fā)掘，在薄膜、土壤改良劑、食品包裝、建材、醫(yī)藥、制革、造紙、電子、環(huán)保等行業(yè)也有廣泛的應(yīng)用前景。2025年前三季度，皖維高新實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.58億元，歸母凈利潤(rùn)3.80億元。

如此次重組成功，皖維集團(tuán)與杉杉股份將如何實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同？

貝殼財(cái)經(jīng)記者關(guān)注到，PVA膜是偏光片的核心組件之一，而偏光片正是杉杉股份兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)的其中一項(xiàng)。皖維高新已建成PVA—PVA光學(xué)薄膜—偏光片的產(chǎn)業(yè)鏈，這意味著二者有望實(shí)現(xiàn)上下游聯(lián)動(dòng)

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡

編輯 岳彩周

校對(duì) 穆祥桐