2026年以來歐股、日股、韓股、新興市場指數(shù)集體跑贏美股，疊加美元走軟提振海外回報，機構紛紛降低美股集中度，轉(zhuǎn)向估值更低的全球市場。

去年春天還是“拋售美國”，如今華爾街最熱門的交易變成了買入全球其他資產(chǎn)。

在多年重金押注美國大型企業(yè)之后，投資者正將更多資金轉(zhuǎn)向國際市場，押注美國相對于全球的巨大優(yōu)勢將會收窄。基金經(jīng)理們表示，過去很長一段時間里，美股市場被視為唯一值得參與的主場，如今這種觀念正在開始轉(zhuǎn)變。

海外的一系列進展提振了他們的樂觀情緒：從日本的財政刺激，到歐洲軍費開支的激增。一些交易者只是在美股高估值之外，尋找性價比更高的標的；另一些人則希望分散配置，擺脫由少數(shù)科技巨頭主導的美國主要指數(shù)。

信托咨詢服務公司首席投資官基思?勒納（Keith Lerner）表示：“我們現(xiàn)在正處在一輪全球牛市之中，不再只有美股一枝獨秀。”

2026年以來，多項全球指數(shù)已經(jīng)跑贏美國主要基準指數(shù)，包括歐洲斯托克600指數(shù)、韓國綜合指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)（MSCI Emerging Markets Index）。周一，在日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）在臨時議會選舉中大勝后，日經(jīng)225指數(shù)再創(chuàng)歷史新高。

去年，以美元計價的MSCI全球除美國外指數(shù)（MSCI all-country world ex-U.S. index）大漲29%，創(chuàng)下十多年來最佳表現(xiàn)，遠超標普500指數(shù)16%的漲幅。

新澤西州共振財富合伙公司（Resonate Wealth Partners）首席投資官亞歷克斯?朱利亞諾（Alex Guiliano）稱：“我們似乎已經(jīng)走過了一個拐點?！?strong>他今年已將更多資金配置到歐洲和日本股市，部分原因是這些市場估值更低。“海外市場看起來有很多獲利機會。”

這一海外配置趨勢正在加速。晨星公司（Morningstar Direct）數(shù)據(jù)顯示，1月投資者向國際股票交易所交易基金凈流入516億美元。自2024年底以來，月度資金流入量大幅躍升。

投資者曾間歇性地鼓吹全球多元化配置，但過去多年里，海外股市持續(xù)低迷，美股則穩(wěn)步領跑。盡管近期科技股出現(xiàn)回調(diào)，但美股上周仍刷新紀錄，道指首次突破50000點大關。

安吉利斯投資公司首席投資官邁克爾?羅森（Michael Rosen）表示，他仍相信美國企業(yè)的領先地位。過去十年大部分時間里，他的投資組合高度集中于美國大型科技股。但過去一年，他已將資金轉(zhuǎn)向全球范圍內(nèi)的小盤股和價值股，重點布局歐洲和中國。

“對我們而言，這是一次非常重大的轉(zhuǎn)向?！彼f。

他表示，自己從去年4月就開始考慮這一調(diào)整，當時關稅風波沖擊市場，美元匯率走低。

“這是一個信號，表明我們進入了一種截然不同的環(huán)境。”他指出，關稅通常會推升一國貨幣，“在我看來，這顯示出市場對美國經(jīng)濟和美股的信心有所下降?！?/p>

美元走軟是海外投資吸引力上升的重要推手。美元較2022年高點下跌約10%，提升了海外企業(yè)盈利的相對價值，從而推高了海外股票的回報率。

這一趨勢從去年春天開始加速，當時全球投資者拋售美股、美債及其他美元資產(chǎn)——也就是當時被稱作“拋售美國”的交易。

但基金經(jīng)理們迅速提醒稱，本輪海外股票買入潮并非“拋售美國2.0版”。多數(shù)人仍認為，美股將繼續(xù)引領全球股市走高，只是領先優(yōu)勢不會像近幾年那么巨大。

美世咨詢首席投資官唐?卡爾卡尼（Don Calcagni）在提及標普500去年兩位數(shù)漲幅時表示：“如果‘拋售美國’交易能給我16%的回報，我會一直做。我們?nèi)匀徽J為美國市場非常優(yōu)秀。”

盡管如此，與其他機構一樣，卡爾卡尼也對美股未來表示擔憂，包括不斷膨脹的國債，以及特朗普帶來的政治與經(jīng)濟波動。

“有充分證據(jù)表明，不一定非要拋售美國，但應該開始減持美股、進行再平衡，采取更均衡的配置方式。”

投資者一段時間以來也一直在輪換美股內(nèi)部的領漲板塊。在人工智能投資熱潮推動美股連續(xù)三年大幅上漲后，交易者開始在其他地方尋找下一波上漲機會。受益的不只是海外股市：小盤股和藍籌股近期也跑贏了主要基準指數(shù)。

并非所有華爾街機構都在急著把資金投向海外。但卡爾卡尼表示，投資者對美股的“單一執(zhí)念”正在拓寬。

“我們很多客戶現(xiàn)在都來問，為什么不多配置一些海外公司股票？”他說，“投資者可能重新信奉起國際多元化配置這一信條。”