作者丨馮汝梅

編輯丨關雎

2月10日，愛芯元智半導體股份有限公司（股票代碼：00600.HK，下稱“愛芯元智”）在港交所主板敲鐘上市，成為港股“中國邊緣側AI芯片第一股”。

愛芯元智開盤股價報28.2港元/股，開盤市值166億港元。公司全球發(fā)售約1.05億股H股，募資29.59億港元。

愛芯元智由仇肖莘博士創(chuàng)立。2019年，當時52歲的她辭去紫光展銳CTO一職，創(chuàng)辦了這家公司，現(xiàn)任公司創(chuàng)始人、董事長兼執(zhí)行董事。

愛芯元智是一家無晶圓廠（Fabless）半導體企業(yè)，主要設計和銷售AI推理系統(tǒng)芯片（SoC）產(chǎn)品，廣泛應用于AIOT、消費電子、智能汽車、機器人等邊緣與終端設備，為它們提供本地化AI視覺感知預處理與端側AI推理計算能力。

自2019年成立以來，公司已完成五代SoC芯片的獨立研發(fā)并實現(xiàn)商業(yè)化。截至2025年9月，芯片累計出貨量超過1.6億顆。

根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，按2024年出貨量計，愛芯元智在“中高端視覺端側AI推理芯片”這個細分賽道里位居全球第一，拿下了24.1%的市場份額。

本次IPO，愛芯元智引入了包括豪威集團、雅戈爾、德賽西威、均勝電子等在內的16家基石投資者，合計認購1.85億美元（約14.43億港元），占募資總額的48.8%。

IPO前，愛芯元智完成了數(shù)輪融資，投資方涵蓋知名VC、產(chǎn)業(yè)資本、地方國資以及個人。VC機構包括韋豪創(chuàng)芯、蕪湖曠沄、啟明創(chuàng)投、耀途資本、紀源資本、和聚資本、聯(lián)想之星、元禾璞華等；產(chǎn)業(yè)資本包括騰訊投資、美團；地方國資則有公司總部所在地寧波市政府的通商創(chuàng)業(yè)投資、寧波市鎮(zhèn)海區(qū)國有資產(chǎn)管理服務中心，以及重慶市政府旗下的重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金和重慶兩江投資等。另外，“中國芯片首富”虞仁榮不僅以個人名義投資，其作為LP的馮源資本也進行了投資。

2025年5月最后一輪融資完成后，公司估值升至106億元。

上市后，公司創(chuàng)始人、董事長兼執(zhí)行董事仇肖莘博士合計控制公司18.7%的投票權。

韋豪創(chuàng)芯持股12.74%，是最大外部股東。按照開盤市值166億港元計算，韋豪創(chuàng)芯持股價值21億港元。

蕪湖曠沄、啟明創(chuàng)投、美團、和聚資本、騰訊投資、聯(lián)想之星、紀源資本、元禾璞華、耀途資本、虞仁榮分別持股5.29%、5.16%、4.21%、3.28%、2.45%、1.51%、1.44%、1.32%、0.66%、0.92%。

另外，重慶市政府持有5.41%，寧波鎮(zhèn)海持有2.61%，通商創(chuàng)業(yè)持有0.97%。

52歲辭職創(chuàng)業(yè)

在國內半導體圈，仇肖莘是一位極具代表性的女性技術創(chuàng)業(yè)者。

愛芯元智創(chuàng)始人、董事長兼執(zhí)行董事仇肖莘

仇肖莘1985年進入清華大學自動化專業(yè)學習，本科畢業(yè)后保送本校本專業(yè)繼續(xù)攻讀碩士學位。之后，她前往美國南加州大學攻讀電氣工程博士學位，研究方向為大規(guī)模集成電路設計與信號處理，這部分研究后來成為她創(chuàng)業(yè)時核心技術AI-ISP（圖像信號處理器）的源頭。

博士畢業(yè)后的二十多年，仇肖莘幾乎全部投入芯片行業(yè)。

她先在美國AT&TLabs從事無線通信研究，后又在2001年加入博通（Broadcom）。在博通的15年里，她從一個系統(tǒng)工程部經(jīng)理一路升至副總裁，負責的無線通信和物聯(lián)網(wǎng)芯片業(yè)務成為公司重要營收來源。

2018年，她加入紫光展銳擔任CTO，全面負責公司技術戰(zhàn)略規(guī)劃與研發(fā)體系統(tǒng)籌。

這份CTO的工作，像是一個關鍵的轉折點。站在這個位置上，讓她從產(chǎn)業(yè)全局視角，看到了AI計算需求向設備本地（邊緣側）遷移的趨勢，以及市場缺乏高能效、低成本專用芯片的缺口。

多年的產(chǎn)業(yè)積累，也成為她創(chuàng)業(yè)時獲得資本青睞的重要基礎。啟明創(chuàng)投、韋豪創(chuàng)芯、耀途資本、元禾璞華等投資方對她的評價高度一致：既有深厚的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，又具備前瞻的戰(zhàn)略判斷力與強執(zhí)行力。

作為愛芯元智最早期的機構投資者之一，啟明創(chuàng)投在2020年4月月領投了公司Pre-A輪融資，又在后續(xù)兩輪融資中繼續(xù)支持公司發(fā)展。

啟明創(chuàng)投主管合伙人周志峰回憶，2020年初投資愛芯元智時，最打動他們的是團隊所展現(xiàn)出的稀缺能力——既有深厚的芯片產(chǎn)業(yè)積淀，又具領先的AI算法核心實力，能夠成功實現(xiàn)“懂芯片、懂AI”的雙向突破。

早期投資方耀途資本創(chuàng)始合伙人楊光，則用“一見如故”來形容與仇肖莘的交流。初次見面時，雙方在技術和行業(yè)層面交流就很順暢。楊光后來說，仇肖莘展現(xiàn)出很強的技術認知、戰(zhàn)略眼光和前瞻性。

當時，仇肖莘認為真正的機會在于差異化競爭：從底層架構開始，針對邊緣視覺場景設計專用芯片，而非在通用算力賽道與國際巨頭正面交鋒。

這一判斷也得到了后續(xù)投資方的認可。元禾璞華在很早之前就關注到了愛芯元智及仇肖莘，并在公司發(fā)展過程中逐步加大投入。

元禾璞華合伙人殷伯濤表示，在仇肖莘創(chuàng)業(yè)前，雙方就曾圍繞行業(yè)趨勢、技術演進進行深入交流。在他看來，仇肖莘是極為稀缺的“技術+管理”雙棲型創(chuàng)業(yè)者，不僅具備全球視野，也能在復雜環(huán)境中協(xié)調資源、平衡短期交付與長期技術投入。

2019年，在許多人考慮“上岸”的年紀，52歲的仇肖莘辭去了紫光展銳CTO的工作，創(chuàng)立了愛芯科技（后更名愛芯元智），目標是當時尚屬藍海的邊緣AI視覺芯片。

上海韋豪創(chuàng)芯投資管理有限公司投資總監(jiān)劉棟回憶，第一次前往愛芯元智調研時，公司仍處于純研發(fā)投入階段。但深入接觸團隊后，他感受到一種沖擊感和確定性——這是一支已經(jīng)在行業(yè)摸爬滾打多年、既有頂級技術實力又低調務實的“正規(guī)軍”。

尤其讓他印象深刻的是仇肖莘身上的“反差感”——擁有國際巨頭高管履歷，卻能沉下心來做初創(chuàng)企業(yè)。這種團隊凝聚力和領頭人的特質，讓韋豪創(chuàng)芯在連產(chǎn)品實物都沒看到的情況下，就確信“這事能成”，首輪就重倉2.5億元。

楊光也認為，“仇老師是硬科技行業(yè)內非常少見的女性CEO，也是我們目前所投企業(yè)的唯一一個，具有非常強的領導力、執(zhí)行力、戰(zhàn)略眼光、資源整合能力”。

成熟的團隊配置，讓公司在成立僅9個月后便完成了首顆芯片AX630A的流片，創(chuàng)造了行業(yè)紀錄。

公司的技術文化也深受創(chuàng)始人影響，務實而堅韌。在首款芯片流片未完全達到預期時，團隊在硬件已定的情況下，通過高強度的軟件算法優(yōu)化進行彌補。仇肖莘將這一過程形容為“飛機一邊飛一邊換發(fā)動機”。團隊每天連軸轉解決問題，一步步把自身短板補上。

這份將宏大愿景拆解落地的執(zhí)行力，也是劉棟最欽佩仇肖莘的地方，“韋豪創(chuàng)芯多年持續(xù)加碼，底層邏輯就是對仇博士的絕對信任”。

隨著公司發(fā)展，核心管理團隊也不斷完善。2024年，擁有海思半導體副總裁背景的孫微風加入并擔任CEO。

7年不到估值過百億

回看愛芯元智的融資節(jié)奏，不同階段投資人的判斷雖各有側重，但背后邏輯具有相似性：看人、看平臺、看端側AI的長期確定性。

2019年剛成立時，愛芯元智初始注冊資本5000萬元，由蕪湖曠沄和獨立第三方章翔共同出資。隨后經(jīng)股權重組，引入廈門特利迦與嘉興愛芯，注冊資本增至1億元。

進入2020年，融資節(jié)奏開始明顯提速。4月，在首款芯片AX630A流片前，公司完成了由啟明創(chuàng)投與聯(lián)想之星投資的7000萬元Pre-A輪融資。

當時公司仍處于早期技術驗證階段，啟明創(chuàng)投更多從技術路線與平臺潛力出發(fā)做出判斷。周志峰認為，一顆AI芯片如果只用在一個場景，研發(fā)成本的均攤太高，經(jīng)濟賬就算不過來，而愛芯元智自創(chuàng)立之初便堅持的平臺型戰(zhàn)略，通過核心IP技術縱向迭代與應用領域橫向拓展，復用核心IP，降低研發(fā)成本，形成差異化優(yōu)勢，既放大了規(guī)模效應、提升了商業(yè)盈利性，更能在多場景落地中反哺核心IP的持續(xù)迭代優(yōu)化，不斷夯實平臺型戰(zhàn)略的技術壁壘，讓技術價值與商業(yè)價值形成雙向賦能。

Pre-A輪后，公司緊接著推進兩輪關鍵融資。2020年9月，公司發(fā)行兩筆合計本金5500萬元的可換股債券，由和聚資本、蕪湖曠沄認購。

隨后，A-2輪融資分兩批次推進。2020年10月，蕪湖曠沄、聯(lián)想之星、啟明創(chuàng)投、和聚資本等老股東聯(lián)合新投資方耀途資本、上海新炬等共同投資1.55億元。

耀途資本一直青睞技術壁壘高、增長快且具備創(chuàng)新性的賽道，在投資愛芯元智之前，其海內外芯片項目布局已相當深入。但在愛芯元智這個項目，耀途資本沒有過多猶豫，很快就做出了投資決定。

楊光說：“愛芯元智本質上非常符合我們VC的投資偏好。”在盡調過程中，耀途資本見了算法、芯片設計團隊核心成員，他們發(fā)現(xiàn)“團隊氛圍很踏實，不僅技術很扎實，而且內部凝聚力很強，信息透明度很高，創(chuàng)業(yè)方向、技術路徑等都align的很好?！?/p>

同年11月，博裕資本與虞仁榮以5400萬元認購股份，投后虞仁榮個人持股1.12%。其中，虞仁榮是半導體行業(yè)龍頭豪威集團的創(chuàng)始人，與仇肖莘同為清華校友。豪威集團是全球第三大CMOS圖像傳感器供應商，僅次于索尼、三星，并于近期在港交所完成二次上市，市值一度突破1500億港元。

2021年，隨著AX630A量產(chǎn)以及第二代AI視覺SoC芯片AX620A的推出，公司融資節(jié)奏進一步加快，于當年完成A+輪和A++輪融資。

在A+輪融資中，愛芯元智先發(fā)行7000萬元可換股債券，引入天津御智、天津天創(chuàng)兩大新投資方。中期，老股東蕪湖曠沄向韋豪創(chuàng)芯、晉江馮源、北京酷訊、美團龍珠這4家機構轉讓部分股權，同時這些機構與紀源資本、耀途資本、和聚資本共同以6億元認購新增注冊資本。最后，江蘇元禾璞華與合肥石溪分別以3000萬元、2000萬元認購公司股份。

元禾璞華的投資邏輯十分直接，看中的是公司在技術路線上的前瞻布局。殷伯濤指出，公司早在2019年便堅定押注AI-ISP與混合精度NPU在端側與邊緣AI芯片上的融合應用，并圍繞“感知+計算”構建平臺化能力，橫向拓展至終端計算、智能汽車和邊緣AI等多個高增長領域。

在A++輪融資中，啟明創(chuàng)投、美團等老股東繼續(xù)跟進，騰訊作為新股東入局。12月，紀源資本、義烏韋豪以合計1.5億元認購股份。

2023年，公司業(yè)務逐漸從“視覺終端”向“智能汽車”賽道延伸，資本布局也開始向汽車產(chǎn)業(yè)核心區(qū)域傾斜。同年5月，公司與韋豪三期、寧波鎮(zhèn)海簽署協(xié)議，后兩者分別以3.15億元、1.66億元投資。同期，多家早期股東向其他機構轉讓部分股份，進一步優(yōu)化了股權結構。

同年9月，公司將總部遷至寧波鎮(zhèn)海。寧波是長三角核心汽車產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)，為車載芯片商業(yè)化落地提供了產(chǎn)業(yè)資源與場景支撐。

2024年4月至2025年5月，公司完成超13億元C輪融資。前期，公司先發(fā)行三款合計2億元的可換股債券，由韋豪三期、寧波鎮(zhèn)海、重慶兩江投資分別出資1億元、0.5億元、1億元認購。

核心認購階段，寧波鎮(zhèn)海、韋豪三期、重慶兩江投資先將此前發(fā)行的可換股債券全部轉換為股份，隨后寧波鎮(zhèn)海、韋豪三期、通商創(chuàng)投、重慶兩江投資、重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金、蘇州元禾璞華共同以11億元現(xiàn)金認購股份。韋豪系同步進行投資主體調整，韋豪三期撤回部分認購份額，改由韋豪四期以2億元承接該部分份額。

其中，重慶作為“中國汽車第一城”，擁有長安、賽力斯兩大龍頭企業(yè)以及多家整車企業(yè)。龐大的產(chǎn)業(yè)集群為愛芯元智的車載芯片提供了完整的驗證與量產(chǎn)場景。2025年初，公司隨即在重慶兩江新區(qū)設立自動駕駛總部。

C輪融資全部完成后，公司投后估值升至106億元。多年的連續(xù)融資，支持其業(yè)務布局從早期技術驗證逐步擴展至多場景應用。每輪融資均與關鍵的產(chǎn)品及市場節(jié)點相結合，幫助公司一步步拓展市場并確立優(yōu)勢。

不走尋常路

在芯片行業(yè)，創(chuàng)業(yè)常被形容為“九死一生”。研發(fā)周期長、客戶導入慢、市場變化快，是所有初創(chuàng)公司必須面對的現(xiàn)實。

但從成立之初，仇肖莘就為公司選了一條不同的路——以邊端智能為核心來定義芯片。她的想法很簡單，要做一些跟AI相關的東西，來改變普通人的日常生活。

而為了不被這種“長周期、高投入、高風險”的模式拖垮，愛芯元智采用了更務實的打法：打造“平臺化”的垂直整合開發(fā)模式，用可復用的核心技術資產(chǎn)來對沖長周期風險，即所謂“芯片專用、技術通用”。

早期，公司資源集中投入兩大核心自研IP：“愛芯智眸AI-ISP”和“愛芯通元NPU”。

其中，愛芯智眸AI-ISP定位于提升圖像質量，尤其在暗光環(huán)境下。它通過像素級的AI處理，能在極暗光線中輸出細節(jié)更清晰的彩色圖像，即所謂的“黑光全彩”。

仇肖莘指出，與傳統(tǒng)ISP需要更換硬件來優(yōu)化圖像不同，AI-ISP能通過深度學習自適應前端硬件，自動完成優(yōu)化，這降低了客戶成本，也使其在智慧城市、工業(yè)視覺等復雜光照場景中具備優(yōu)勢。

另一核心技術愛芯通元NPU則專注于提升能效。它采用異構多核設計，并能根據(jù)任務復雜度動態(tài)調整計算精度，以此平衡算力與功耗。公司選擇NPU而非通用性更強的GPU，主要是考慮其天生為端側AI推理優(yōu)化的特性，在能效和成本上更貼合AIOT、車載等邊緣設備的長期運行需求。

這套技術平臺就像隨意組合的“樂高積木”，為不同場景的產(chǎn)品開發(fā)提供了可復用的核心部件，大幅降低了重復研發(fā)的成本與風險。

此外，在平臺化研發(fā)前，產(chǎn)品定義這一環(huán)節(jié)公司同樣采取差異化策略。作為芯片從0到1的核心規(guī)劃步驟，產(chǎn)品定義需明確芯片的應用對象、功能指標、成本與周期，是研發(fā)、流片、量產(chǎn)的總依據(jù)。愛芯元智在立項階段便與客戶反復對齊需求，直接將終端要求轉化為芯片架構硬指標，讓產(chǎn)品更貼合市場，也加快了客戶導入速度。

“平臺型戰(zhàn)略、核心技術與IP的不斷復用，以及在多場景落地中反哺核心技術、IP的持續(xù)迭代優(yōu)化”，周志峰認為，這是愛芯元智在這6年里做對的關鍵之事。

有了這套“組合拳”，公司的產(chǎn)品落地速度超出了行業(yè)常規(guī)水平。

首款芯片AX630A從公司成立到流片成功僅用了9個月，而行業(yè)通常需要2-3年。這款為終端計算量身打造的芯片，憑借出色的夜視能力，迅速進入相關頭部廠商供應鏈，為公司打下了業(yè)務“基本盤”。

2023年推出的AX650N芯片，進一步在算力與能效比上取得了突破，成為國內邊緣側首個能支撐大模型落地的芯片平臺，并推動公司在2024年登頂全球視覺端側AI推理芯片細分市場出貨量第一。

在鞏固視覺基本盤的同時，公司在2023年收購浙江華圖，快速切入智能汽車領域，將自研IP與車規(guī)級要求融合。例如，其車載芯片M55H在研發(fā)之初便與車企深度對接需求，這種模式讓產(chǎn)品更貼合市場，也使其成為國內最快實現(xiàn)量產(chǎn)突破10萬顆的智能汽車SoC之一。

到2025年第三季度，公司智能汽車SoC累計出貨量超過50萬顆，成為中國第二大國產(chǎn)智能輔助駕駛芯片供應商，該業(yè)務收入同比激增超過250%。

愛芯元智營收構成，圖源：招股書

當然，高強度的技術沖鋒與業(yè)務擴張伴隨著巨大的財務投入。為了保持技術領先和產(chǎn)品迭代速度，愛芯元智將大部分收入投回研發(fā)。2025年前三季度，公司研發(fā)投入超4億元，是同期收入的1.5倍多；自2022年以來，累計研發(fā)投入已接近20億元。

圖源：招股書

不過，這是芯片行業(yè)高速擴張期的常態(tài)。截至2025年9月，公司賬面上有約3.4億元現(xiàn)金，現(xiàn)金流仍保持健康。隨著規(guī)模效應持續(xù)釋放、高毛利車載與高端邊緣AI芯片放量，公司的盈利模型有望在未來得到改善。

殷伯濤對此充滿信心，他判斷：“在邊緣與端側AI這片‘星辰大?！?，愛芯元智具備成為跨賽道龍頭的潛力。若持續(xù)強化其技術壁壘，并穩(wěn)健推進多行業(yè)規(guī)?；涞兀型砷L為真正意義上的中國本土平臺級半導體企業(yè)?！?/p>

行業(yè)快速增長，國產(chǎn)替代加速

當前，邊緣AI芯片行業(yè)處于明確的擴張通道中。根據(jù)招股書，全球AI推理芯片的市場規(guī)模從2020年的209億元迅速增長至2024年的6067億元，年復合增長率高達132.1%。預計到2030年，這一規(guī)模將達3萬億元。

增長的驅動力來自應用場景的持續(xù)拓寬，邊緣AI芯片已從安防、消費電子等傳統(tǒng)領域，延伸至智能汽車、工業(yè)控制、醫(yī)療影像等新興市場。其中，智能汽車被普遍視為潛力最大的增量市場，隨著自動駕駛技術演進，車載AI芯片需求顯著提升。

招股書數(shù)據(jù)顯示，到2030年，全球智能汽車端側AI芯片的出貨量年復合增長率預計為48.9%，而中國市場增速預計更快，將達到55.3%。

楊光認為，從長期來看，AI端側芯片是一片機會更大的藍海市場。云端算力仍處于美國廠商領先，中國持續(xù)追趕中，而端側AI芯片的應用場景、供應鏈和客戶更多集中在中國，這為本土公司孕育世界級企業(yè)提供了可能。

在市場增長的同時，競爭格局也在變化。長期以來，視覺端側AI芯片作為最大的細分市場，其中高端領域主要由英偉達、華為海思等巨頭主導。但這一格局在2024年發(fā)生了變化，愛芯元智以24.1%的全球市場份額位居第一。

這一份額轉移的背后，是需求與供給的變化。在需求側，AIOT、汽車等終端廠商出于供應鏈安全與成本優(yōu)化的考慮，對高性能國產(chǎn)芯片的需求日益迫切。在供給側，國內部分企業(yè)通過聚焦特定場景和持續(xù)研發(fā)，逐步構建起技術壁壘。

另外，隨著行業(yè)快速發(fā)展，中小廠商逐步被淘汰，市場集中度不斷提升，份額進一步向頭部企業(yè)集中。目前，愛芯元智、英偉達、華為海思三家企業(yè)合計占據(jù)了全球中高端視覺端側AI推理芯片市場超過60%的份額。

然而，當前的市場地位并不意味著競爭壁壘已經(jīng)牢固。在愛芯元智重點拓展的智能汽車賽道，它需要直面高通、英偉達、Mobileye 等國際巨頭，以及地平線、黑芝麻智能等國內同行的競爭。在邊緣計算市場，華為海思、算能等對手同樣實力強勁。

此外，行業(yè)固有的壓力依舊存在。為跟上快速的技術迭代，企業(yè)必須維持高強度的研發(fā)投入；同時，采用Fabless模式的芯片設計公司普遍依賴外部晶圓代工廠，供應鏈的成本波動和不確定性構成了長期挑戰(zhàn)。

對此，愛芯元智的應對策略集中在兩個方向。

一是拓展海外市場，其部分產(chǎn)品已進入日韓、歐洲市場，首款搭載其車載芯片的車型也獲得了歐洲定點。

二是構建軟件與應用生態(tài)，公司通過提供開源工具鏈和軟件開發(fā)套件，力圖從單一的芯片供應商轉向軟硬件結合的系統(tǒng)解決方案提供商，以增強客戶粘性并提升產(chǎn)品附加值。

公司擬將上市募集資金的約60%用于優(yōu)化現(xiàn)有技術平臺及推出新產(chǎn)品。隨著AI應用加速向邊緣側和終端設備下沉，這家已在細分市場建立領先地位的芯片公司，將在規(guī)模擴張與盈利難題之間尋找到新的平衡點。

正如周志峰所說，AI賦能千行百業(yè)，必然從云端模型與算力的突破先行，而當技術擴散走向規(guī)?；⒙涞刈呦蛏疃然瘯r，端側與邊緣側的部署能力，是支撐其實現(xiàn)大規(guī)模落地、完成商業(yè)閉環(huán)的核心抓手。而這樣一種AI技術的擴散范式，離不開愛芯元智這樣的產(chǎn)品與技術。