貨幣政策執(zhí)行報告首次系統(tǒng)闡述財政與金融三種協(xié)同模式，為“十五五”開局之年注入確定性。

2026年2月10日，中國人民銀行發(fā)布《2025年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，明確宣示將繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策。報告首次系統(tǒng)闡述了貨幣政策與財政政策協(xié)同發(fā)力的三種具體模式。

在外部環(huán)境復雜、國內(nèi)經(jīng)濟面臨供強需弱挑戰(zhàn)的背景下，這份報告為“十五五”開局之年的宏觀經(jīng)濟政策提供了清晰指引。

政策定調(diào)

報告明確，下一階段央行將“繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策”。這一政策定調(diào)基于對當前經(jīng)濟形勢的判斷：外部環(huán)境變化影響加深，世界經(jīng)濟增長動能不足。

同時國內(nèi)經(jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變。

央行將把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量。靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕和社會融資條件相對寬松。

報告以專欄形式系統(tǒng)闡述了中國貨幣政策與財政政策協(xié)同的三種主要模式。

央行通過公開市場操作等方式保持市場流動性充裕，支持政府債券順利高效發(fā)行。

通過“再貸款+財政貼息”方式，從信貸市場供需兩端協(xié)同發(fā)力。2026年1月，相關(guān)部門已宣布推出一攬子政策措施，包括設(shè)備更新、中小微企業(yè)和提振消費領(lǐng)域的“再貸款+貼息”政策。

通過擔保等增信方式共同分擔貸款、債券的風險成本，提升金融機構(gòu)的風險偏好。報告特別提到創(chuàng)設(shè)2000億元科技創(chuàng)新債券風險分擔工具。

效果顯現(xiàn)

2025年適度寬松的貨幣政策效果已逐步顯現(xiàn)。金融總量保持較快增長，年末社會融資規(guī)模存量、廣義貨幣供應量同比分別增長8.3%和8.5%。

社會綜合融資成本進一步下行，2025年12月新發(fā)放企業(yè)貸款利率、個人住房貸款利率均在3.1%左右。

信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，年末科技貸款、綠色貸款、普惠貸款、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)貸款、數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)貸款均保持兩位數(shù)增長。其中養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)貸款同比增長達50.5%。

報告還明確了加快金融市場高水平對外開放的方向。將持續(xù)增強債券市場功能和服務實體經(jīng)濟能力，支持更多符合條件的境外主體發(fā)行熊貓債券。

推進人民幣國際化，提升資本項目開放水平。進一步擴大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，深化對外貨幣合作，發(fā)展人民幣離岸市場。

央行將堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，保持匯率彈性。

人民幣匯率在復雜形勢下保持基本穩(wěn)定，2025年末對美元匯率收盤價為6.9890元，較2024年末升值4.4%。同時，中國外匯交易中心人民幣匯率指數(shù)為97.99，較2024年末貶值3.4%。

隨著貨幣政策執(zhí)行報告的發(fā)布，市場預期進一步明確。央行表示將“發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應”，為2026年經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)中向好創(chuàng)造條件。