車東西（公眾號(hào)：chedongxi）
作者 ｜ Janson
編輯 ｜ 志豪

寧德時(shí)代看好的“鋰電制造巨頭”，今日拿下“A+H”雙融資平臺(tái)！

車東西2月11日消息，就在剛剛，無錫先導(dǎo)智能裝備股份有限公司（以下簡稱“先導(dǎo)智能”）正式在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。

▲先導(dǎo)智能港股上市

截至午間休市，先導(dǎo)智能報(bào)每股46港元（約合人民幣41.4元），較發(fā)行價(jià)上漲約0.44%，公司總市值來到了763.5億港元（約合人民幣687.14億元）。

▲先導(dǎo)智能港股股價(jià)信息

作為對(duì)比，先導(dǎo)智能A股則報(bào)55.76元/股，跌約3.08%。

本次IPO，先導(dǎo)智能共在全球發(fā)售9361.6萬股H股，募集資金凈額約41.66億港元（約合人民幣37.49億元）。

作為早已在A股上市的行業(yè)巨頭，先導(dǎo)智能此次赴港，不僅創(chuàng)造了中國裝備制造企業(yè)出海的新標(biāo)桿，更引入了多位重磅基石投資者，包括Aspex、Oaktree、Pinpoint、Morgan Stanley International等，同時(shí)也出現(xiàn)無錫金籌等具有地方國資背景的投資方。

招股書援引弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）數(shù)據(jù)顯示，按2024年收入計(jì)算，先導(dǎo)智能是全球最大的鋰電池智能裝備提供商，全球市場份額達(dá)15.5%，中國市場份額達(dá)19.0%，穩(wěn)居行業(yè)第一。

▲先導(dǎo)智能財(cái)務(wù)信息一覽

從業(yè)績表現(xiàn)上來看，先導(dǎo)智能在經(jīng)歷了2024年的行業(yè)周期性調(diào)整后，其在2025年迎來了回升，截至2025年9月30日，公司前三季度營收達(dá)103.88億元，凈利潤同比增長97.9%，接近翻倍。

一、營收超百億凈利暴增97% 業(yè)績V型反轉(zhuǎn)

從招股書披露的詳細(xì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，先導(dǎo)智能的業(yè)績存在一定的周期性。

▲先導(dǎo)智能主要財(cái)務(wù)信息

在2022-2023年，先導(dǎo)智能的營收從2022年的138.36億元攀升至2023年的164.83億元，同期凈利潤分別為23.18億元和17.71億元。

到了2024年，先導(dǎo)智能全年?duì)I收回落至117.73億元，凈利潤短暫降至2.68億元。

截止到2025年前三季度，先導(dǎo)智能實(shí)現(xiàn)營收103.88億元，同比增長14.9%，更為亮眼的是凈利潤達(dá)到了11.61億元，較2024年同期的5.87億元大幅增長97.9%。

針對(duì)這樣的業(yè)績，招股書同時(shí)給出了解釋，其在2022至2024年出現(xiàn)的下滑趨勢，主要與下游行業(yè)階段性疲弱、設(shè)備需求減少有關(guān)。

在凈利潤方面，先導(dǎo)智能2022年至2024年的全年毛利率分別為36.6%、32.7%、30.0%。

▲先導(dǎo)智能毛利率情況

在研發(fā)方面，先導(dǎo)智能維持著高強(qiáng)度的投入，招股書顯示，其在2022年至2024年及2025年前三季度分別投入13.48億元、16.75億元、16.71億元、12.31億元做研發(fā)。

截至最后實(shí)際可行日期，先導(dǎo)智能擁有一支超4000人的龐大研發(fā)團(tuán)隊(duì)，累計(jì)獲得授權(quán)專利3336項(xiàng)。

二、中國市占率第一 寧德時(shí)代為最大客戶

先導(dǎo)智能的核心標(biāo)簽仍然是鋰電設(shè)備，按弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)、以2024年收入計(jì)，先導(dǎo)智能為全球最大的鋰電池智能裝備供應(yīng)商，全球市占率15.5%。

同時(shí)，先導(dǎo)智能也是中國最大的鋰電池智能裝備供應(yīng)商，中國市占率19.0%。

在更大的“新能源智能裝備”口徑下，公司按2024年收入計(jì)為全球第二大新能源智能裝備供應(yīng)商，市場份額2.9%。

▲先導(dǎo)智能產(chǎn)品矩陣

從產(chǎn)品覆蓋看，招股書披露先導(dǎo)智能在鋰電領(lǐng)域覆蓋前、中、后道全流程。

在前沿方向上，招股書還提到其已具備固態(tài)電池相關(guān)關(guān)鍵工藝設(shè)備能力，可向客戶提供干法混料剪切、干法成膜復(fù)合、固態(tài)疊片等主要設(shè)備。

在客戶朋友圈方面，先導(dǎo)智能幾乎“包攬”了全球電池巨頭。

招股書披露，先導(dǎo)智能客戶覆蓋寧德時(shí)代、特斯拉、大眾、寶馬、梅賽德斯、豐田，以及LG Energy、SK On、三星SDI、松下、ATL、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、國軒高科、遠(yuǎn)景（參數(shù)丨圖片）動(dòng)力、比亞迪、ACC等。

從客戶結(jié)構(gòu)看，招股書披露其往績期內(nèi)來自前五大客戶的收入占比分別為73.8%、57.0%、45.6%及52.4%，最大客戶收入占比分別為40.1%、17.5%、15.2%及27.2%。

招股書披露，公司前五大客戶貢獻(xiàn)了約40%-50%的營收。

其中，寧德時(shí)代（CATL）不僅是公司的第一大客戶，IPO前更是持股超過7%的重要戰(zhàn)略股東。

為了擺脫對(duì)單一鋰電業(yè)務(wù)的依賴，先導(dǎo)智能正在加速“第二增長曲線”的落地。

目前，先導(dǎo)智能非鋰電業(yè)務(wù)（光伏、3C、氫能、汽車產(chǎn)線等）的收入占比已逐步提升。

特別是在智能物流領(lǐng)域，公司已能提供從倉儲(chǔ)到配送的全套自動(dòng)化解決方案。

三、技術(shù)員出身 王燕清拿下百億鋰電版圖

先導(dǎo)智能的掌舵人王燕清，是江蘇無錫的一位傳奇人物。

1999年，王燕清還是無錫縣無線電二廠的一名普通設(shè)備工程師。2002年，他敏銳察覺到國產(chǎn)設(shè)備替代進(jìn)口的機(jī)遇，創(chuàng)立了無錫先導(dǎo)。

▲先導(dǎo)智能董事長王燕清

從最早的薄膜電容器設(shè)備起家，到2008年豪賭鋰電池卷繞機(jī)，王燕清有著很強(qiáng)的商業(yè)前瞻能力。

2015年，先導(dǎo)智能登陸創(chuàng)業(yè)板，2017年，全資收購泰坦新動(dòng)力，補(bǔ)齊了后段設(shè)備拼圖，成為全球唯二能提供全產(chǎn)線整線交付（Turnkey Solution）的企業(yè)。

▲先導(dǎo)智能股權(quán)結(jié)構(gòu)

招股書顯示，IPO前，王燕清及其一致行動(dòng)人通過欣導(dǎo)投資等平臺(tái)控制公司約34%的股份。

值得注意的是，寧德時(shí)代作為戰(zhàn)略投資者，在2021年6月定向投資24.88億元。

據(jù)了解，在此次港股上市后，先導(dǎo)智能募集的資金將有40%用于拓展海外研發(fā)中心及銷售網(wǎng)絡(luò)，另有30%用于核心技術(shù)研發(fā)，20%用于提升數(shù)字化管理能力。

剩余的10%則作為先導(dǎo)智能的補(bǔ)充流動(dòng)資金。

結(jié)語：先導(dǎo)智能吸收國際資本

可以說，先導(dǎo)智能的港股上市，則標(biāo)志著中國高端工業(yè)母機(jī)的全面出海。

一方面，先導(dǎo)智能補(bǔ)齊了國際資本市場拼圖，為海外客戶拓展與全球化交付網(wǎng)絡(luò)提供融資與品牌背書。

另一方面，先導(dǎo)智能將置于更透明的國際投資者審視之下，能否把“全球化+平臺(tái)化”的故事講得更扎實(shí)成為關(guān)鍵。