存儲(chǔ)芯片漲完，或許該輪到MLCC了。

存儲(chǔ)芯片漲價(jià)的風(fēng)還沒(méi)過(guò)去，現(xiàn)在輪到了電子行業(yè)里最基礎(chǔ)、也最重要的元器件之一——MLCC，也就是多層陶瓷電容器漲價(jià)了。這玩意兒被叫做“電子工業(yè)的大米”，幾乎所有電路板都離不開(kāi)。最近韓國(guó)市場(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)一下子就漲了近20%，相關(guān)公司的股價(jià)也跟著往上走。在AI算力需求的大潮下，“電子工業(yè)的大米”也要重新被掂量掂量身價(jià)了。

硬科技離不開(kāi)的MLCC

MLCC是電路里用來(lái)穩(wěn)定電壓、濾除雜波的小元件。每部手機(jī)里都有幾百顆，每臺(tái)電腦里也有上千顆。

但AI服務(wù)器來(lái)了之后，情況完全不一樣了。這玩意兒特別耗電，并且對(duì)電源穩(wěn)定性的要求極高，所以MLCC的用量比普通服務(wù)器多了三倍還不止。一臺(tái)AI服務(wù)器里，通常要塞進(jìn)去1.5萬(wàn)到2.5萬(wàn)顆MLCC。

更高端的AI服務(wù)器用量更夸張。據(jù)臺(tái)灣最大的被動(dòng)元件代理商日電貿(mào)統(tǒng)計(jì)，搭載GB200的NVL36機(jī)柜約需23.4萬(wàn)顆高階MLCC，NVL72機(jī)柜約需44.1萬(wàn)顆。

而且AI服務(wù)器一跑起來(lái)就是滿(mǎn)負(fù)荷，芯片發(fā)熱巨大，所以必須采用耐高溫、大容量的高端MLCC。

業(yè)內(nèi)老大村田預(yù)計(jì)，光是AI服務(wù)器帶來(lái)的MLCC需求，每年就能增長(zhǎng)30%，到2030年市場(chǎng)規(guī)模會(huì)是現(xiàn)在的3.3倍。

除了AI這個(gè)新貴，新能源汽車(chē)也在大量“吞吃”MLCC。一輛普通的燃油車(chē)，大概需要幾千顆MLCC，變成電動(dòng)汽車(chē)需求翻了10倍。

據(jù)三星電機(jī)官網(wǎng)顯示，依托AI技術(shù)推廣、電動(dòng)汽車(chē)普及和自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的進(jìn)化，AI服務(wù)器與車(chē)載用MLCC需求預(yù)計(jì)將高速增長(zhǎng)，每輛電動(dòng)汽車(chē)所需的MLCC大約為2萬(wàn)至3萬(wàn)個(gè)，AI服務(wù)器所搭載的MLCC則是普通服務(wù)器的十倍以上。

車(chē)輛智能化水平不斷提升，尤其是高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）的普及，推動(dòng)車(chē)規(guī)級(jí)MLCC向小型化、高容化、耐高壓化方向發(fā)展。

AI與新能源汽車(chē)的雙重驅(qū)動(dòng)，正在改變MLCC市場(chǎng)的需求結(jié)構(gòu)，帶動(dòng)MLCC行業(yè)從傳統(tǒng)的周期性波動(dòng)轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)新軌道。

從投資邏輯看，MLCC的吸引力在于其"剛需+易耗"的雙重屬性。 一方面，用量大意味著規(guī)模效應(yīng)顯著；另一方面，AI處理器滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)下，MLCC容易出現(xiàn)燒損碳化等故障，維修更換需求將形成穩(wěn)定的后市場(chǎng)。這種"一次性裝機(jī)+持續(xù)性替換"的需求結(jié)構(gòu)，為行業(yè)提供了比存儲(chǔ)芯片更持久的增長(zhǎng)動(dòng)能。

冰火兩重天

現(xiàn)在的MLCC市場(chǎng)，完全是兩個(gè)世界。一方面，高端搶破頭，低端沒(méi)人要；另一方面，日韓吃肉，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商喝湯。

高端市場(chǎng)這邊，日韓大廠(chǎng)的產(chǎn)線(xiàn)都開(kāi)足了馬力。村田、三星電機(jī)、太陽(yáng)誘電這些巨頭的產(chǎn)能利用率超過(guò)80%，有些高端產(chǎn)品線(xiàn)一直在滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。

但中低端市場(chǎng)完全是另一番景象。做手機(jī)、筆記本的代工廠(chǎng)都在縮減訂單，TrendForce集邦咨詢(xún)報(bào)告顯示，和碩等原始設(shè)計(jì)制造商（ODM）備料收斂，1月份MLCC訂單平均月減5%至6%。很多專(zhuān)做中低端的工廠(chǎng)，產(chǎn)能只開(kāi)了六七成，倉(cāng)庫(kù)里還堆著兩三個(gè)月的庫(kù)存。

屋漏偏逢連夜雨。制造MLCC要用到的鈀、銀等金屬原材料，價(jià)格還在往上漲，進(jìn)一步擠壓了中低端廠(chǎng)商的利潤(rùn)。

這樣的“冰火兩重天”，進(jìn)一步固化了全球MLCC市場(chǎng)多年來(lái)的既有格局。根據(jù)中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)信息中心統(tǒng)計(jì)，2023年，包括村田制作所、三星電機(jī)、太陽(yáng)誘電在內(nèi)的全球MLCC供給端前五大廠(chǎng)商占據(jù)超過(guò)80%的市場(chǎng)份額。

日系廠(chǎng)商憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)高端市場(chǎng)。村田作為行業(yè)絕對(duì)霸主，市占率約25%，其策略是“棄低保高”，系統(tǒng)性地縮減消費(fèi)類(lèi)通用料的產(chǎn)能，將資源傾注于車(chē)規(guī)級(jí)和小尺寸高容產(chǎn)品。

中國(guó)在全球中低端MLCC市場(chǎng)已確立相對(duì)優(yōu)勢(shì)，并正在加速向高端市場(chǎng)突圍。三環(huán)集團(tuán)MLCC產(chǎn)品聚焦5G通信、AI服務(wù)器、汽車(chē)電子等方向，已覆蓋常規(guī)產(chǎn)品及中高壓產(chǎn)品、車(chē)規(guī)產(chǎn)品，并在高容產(chǎn)品領(lǐng)域不斷突破。

風(fēng)華高科則以中低端通用型MLCC為基礎(chǔ)，向車(chē)規(guī)高壓產(chǎn)品拓展，已成功進(jìn)入比亞迪等主機(jī)廠(chǎng)供應(yīng)鏈體系。國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商正通過(guò)持續(xù)的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)，逐步向中高端市場(chǎng)滲透。

擴(kuò)產(chǎn)彈性將壓制價(jià)格天花板

不過(guò)，對(duì)于MLCC，也不能一味樂(lè)觀(guān)。

MLCC與存儲(chǔ)芯片在供給端有根本差異。存儲(chǔ)芯片價(jià)格飛漲的核心支撐在于技術(shù)壁壘高、擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)（通常需2-3年），而MLCC的技術(shù)門(mén)檻相對(duì)較低，擴(kuò)產(chǎn)周期短得多。

風(fēng)華高科、日本TDK等廠(chǎng)商，新增產(chǎn)能的建設(shè)量產(chǎn)周期一般在1-2年，相比存儲(chǔ)芯片動(dòng)輒三四年要快很多。

以村田制造所的業(yè)績(jī)?yōu)槔?/p>

圖片來(lái)源：村田制造所

2025年第三季度訂單額為5007億日元，環(huán)比有所增長(zhǎng)，同比大增11.5%。其中電容訂單額暴增29.4%至2681億日元。BB值（訂單額與銷(xiāo)售額的比）為1.07，訂單額略大于銷(xiāo)售額，且連續(xù)5個(gè)季度高于“1”。

村田零組件部門(mén)（包含電容和電感/EMI濾波器）營(yíng)收較去年同期成長(zhǎng)11.7%至2955億日元，其中，主力產(chǎn)品電容（以MLCC為主）營(yíng)收增加12.2%至2391億日元，電感/EMI濾波器營(yíng)收增加9.5%至564億日元。

2025財(cái)年全年盈利預(yù)測(cè)已上調(diào)，銷(xiāo)售額上調(diào)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下調(diào)。銷(xiāo)售額因日元持續(xù)貶值，加之AI服務(wù)器及周邊設(shè)備搭載量增加、智能手機(jī)產(chǎn)量提升帶動(dòng)需求擴(kuò)大，上調(diào)600億日元至1.8萬(wàn)億日元。

針對(duì)主力產(chǎn)品多層陶瓷電容器（MLCC）等電子元件在AI服務(wù)器領(lǐng)域需求增長(zhǎng)的情況，村田制造所社長(zhǎng)中島先生表示："2026年能否滿(mǎn)足需求將成為重大課題。目前公司尚未討論漲價(jià)事宜，但認(rèn)為應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)行情進(jìn)行審慎考量。"

對(duì)比存儲(chǔ)芯片龍頭海力士、三星動(dòng)不動(dòng)報(bào)價(jià)翻倍，MLCC龍頭的發(fā)聲更加克制，也可見(jiàn)生產(chǎn)端漲價(jià)的底氣并不十分充足。

此外，另一重變量自然是國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商的高端化。

日系廠(chǎng)商在2016年年底開(kāi)始放棄部分中端MLCC市場(chǎng)轉(zhuǎn)向高端后，中國(guó)大陸不少中高端客戶(hù)開(kāi)始轉(zhuǎn)單國(guó)巨等廠(chǎng)商。國(guó)巨隨之醞釀推動(dòng)MLCC漲價(jià)大潮，帶動(dòng)華新科等被動(dòng)元件廠(chǎng)商紛紛漲價(jià)。

2017年4月20日，國(guó)巨開(kāi)始發(fā)布第一份MLCC漲價(jià)通知，隨后按季度分別在2017年6月19日、9月7日以及12月1日發(fā)布MLCC漲價(jià)通知，漲幅之大讓友商看在眼里記在心里。

行業(yè)價(jià)格普漲，為國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商的高端化，提供了歷史性機(jī)遇。三環(huán)集團(tuán)、風(fēng)華高科、火炬電子等國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商積極改進(jìn)工藝，收獲了包括汽車(chē)廠(chǎng)商在內(nèi)的諸多中端訂單。

如今，AI浪潮下，日韓廠(chǎng)商將注意力更多放在高端乃至超高端產(chǎn)線(xiàn)，是否會(huì)為國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商的趕超提供更大機(jī)會(huì)，值得關(guān)注。

結(jié)語(yǔ)

綜合來(lái)看，MLCC行業(yè)正步入一個(gè)由技術(shù)創(chuàng)新定義需求、供給彈性調(diào)節(jié)節(jié)奏、國(guó)產(chǎn)替代重塑格局的新階段。

MLCC作為"電子工業(yè)的大米"，正在AI浪潮中煥發(fā)新價(jià)值。但它終究不是"電子黃金"——技術(shù)門(mén)檻決定了它難以長(zhǎng)期享受超額利潤(rùn)，價(jià)格漲到一定程度就會(huì)引來(lái)新產(chǎn)能。

本輪機(jī)會(huì)的核心不是漲價(jià)，而是押注國(guó)產(chǎn)替代和高端升級(jí)。在AI服務(wù)器和新能源汽車(chē)的雙重驅(qū)動(dòng)下，能夠打入高端供應(yīng)鏈、實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商，才是穿越周期的正解。

對(duì)于中國(guó)MLCC企業(yè)而言，歷史性的機(jī)遇窗口已經(jīng)打開(kāi)。唯有依靠扎實(shí)的研發(fā)、穩(wěn)定的品控和持續(xù)的客戶(hù)驗(yàn)證，在中高端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)從“量產(chǎn)”到“質(zhì)變”的跨越，才能分享到最豐厚、最長(zhǎng)久的價(jià)值。

免責(zé)聲明
（上下滑動(dòng)查看全部）

任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀(guān)點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。投資有風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。財(cái)經(jīng)早餐力求文章所載內(nèi)容及觀(guān)點(diǎn)客觀(guān)公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等。本文僅代表作者本人觀(guān)點(diǎn)。