健業(yè)家首發(fā)｜2月10日，廈門(mén)特寶生物工程股份有限公司（證券代碼：688278，證券簡(jiǎn)稱(chēng)：特寶生物）發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告，全年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)?；蚴軜I(yè)績(jī)影響，2月11日，公司股價(jià)高開(kāi)高走，收漲6.01%，市值297.98億元。

業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2025年度特寶生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入36.96億元（上年同期28.17億元），同比增長(zhǎng)31.18%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)12.54億元（上年同期9.71億元），同比增長(zhǎng)29.14%；利潤(rùn)總額11.78億元（上年同期9.31億元），同比增長(zhǎng)26.56%。歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)10.38億元（上年同期8.28億元），同比增長(zhǎng)25.39%；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)10.67億元（上年同期8.27億元），同比增長(zhǎng)29.09%，盈利水平穩(wěn)步提升。

每股收益方面，公司2025年基本每股收益2.55元（上年同期2.03元），同比增長(zhǎng)25.62%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率35%（上年同期37.69%），同比減少2.69個(gè)百分點(diǎn)。

資產(chǎn)狀況方面，報(bào)告期末公司總資產(chǎn)43.69億元（期初30.50億元），同比增長(zhǎng)43.21%；歸屬于母公司的所有者權(quán)益34.56億元（期初25.53億元），同比增長(zhǎng)35.36%；股本4.08億元（期初4.07億元），同比增長(zhǎng)0.34%；歸屬于母公司所有者的每股凈資產(chǎn)8.47元（上年同期6.28元），同比增長(zhǎng)34.87%，資產(chǎn)規(guī)模隨經(jīng)營(yíng)發(fā)展穩(wěn)步擴(kuò)大。

對(duì)于2025年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況，特寶生物在公告中表示，報(bào)告期內(nèi)公司整體經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于核心產(chǎn)品與新產(chǎn)品的雙重驅(qū)動(dòng)。其中，公司核心產(chǎn)品派格賓（聚乙二醇干擾素α-2b注射液）聯(lián)合核苷（酸）類(lèi)似物用于成人慢性乙型肝炎患者的HBsAg持續(xù)清除增加適應(yīng)癥獲批，作為全球首個(gè)以乙肝臨床治愈為治療目標(biāo)的藥物，其在慢乙肝臨床治愈聯(lián)合治療中的基石地位進(jìn)一步凸顯。

據(jù)悉，派格賓于2025年10月獲批該新增適應(yīng)癥，Ⅲ期臨床顯示，其聯(lián)用TDF治愈率超30%，2年隨訪(fǎng)治愈維持率90%，療效及維持率優(yōu)勢(shì)顯著，截至2024年底累計(jì)治療超25萬(wàn)人次。

同時(shí)，公司新產(chǎn)品益佩生（怡培生長(zhǎng)激素注射液）獲批上市并納入《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄》，憑借安全、有效、便捷的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)推廣進(jìn)展順利，成為銷(xiāo)售收入新增長(zhǎng)點(diǎn)。公告同時(shí)提及，受新產(chǎn)品上市初期市場(chǎng)拓展、核心產(chǎn)品加大覆蓋提升等因素影響，公司相關(guān)費(fèi)用有所增加，但整體經(jīng)營(yíng)仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

針對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)中增減變動(dòng)幅度達(dá)30%以上的項(xiàng)目，特寶生物解釋稱(chēng)，營(yíng)業(yè)總收入的大幅增長(zhǎng)主要系重點(diǎn)產(chǎn)品派格賓銷(xiāo)售收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，以及新產(chǎn)品益佩生上市帶來(lái)新增量；總資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度較大則源于公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，貨幣資金、應(yīng)收款項(xiàng)、固定資產(chǎn)等主要資產(chǎn)項(xiàng)目相應(yīng)增加，同時(shí)金融資產(chǎn)配置有所提升；歸屬于母公司的所有者權(quán)益及歸屬于母公司所有者的每股凈資產(chǎn)的大幅增長(zhǎng)，主要得益于公司凈利潤(rùn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)對(duì)特寶生物的發(fā)展前景進(jìn)行了分析，認(rèn)為公司作為PEG長(zhǎng)效藥物領(lǐng)軍企業(yè)，已上市派格賓、珮金、益佩生3款聚乙二醇化的生物制品國(guó)家Ⅰ類(lèi)新藥，是國(guó)內(nèi)獲批聚乙二醇長(zhǎng)效化藥物數(shù)量最多的企業(yè)。研報(bào)指出，2025年第三季度公司業(yè)績(jī)受益佩生上市推廣銷(xiāo)售費(fèi)用增加影響短期承壓，2026年隨著派格賓治愈適應(yīng)癥落地及益佩生正式納入醫(yī)保目錄，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望換擋提速。

對(duì)于公司核心產(chǎn)品及管線(xiàn)布局，研報(bào)認(rèn)為，派格賓收入自2016年0.7億元增長(zhǎng)至2024年24.5億元，持續(xù)放量；益佩生作為治療用生物制品國(guó)家Ⅰ類(lèi)新藥，采用全球獨(dú)創(chuàng)的Y型40kD聚乙二醇（PEG）長(zhǎng)效修飾技術(shù)，差異化優(yōu)勢(shì)顯著。我國(guó)兒童矮小癥存量患者超300萬(wàn)人，2023年治療率僅5.3%，長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素市場(chǎng)升級(jí)空間廣闊，益佩生有望加速放量，打造公司第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

研報(bào)還提到，特寶生物在小核酸藥物、抗體藥物等創(chuàng)新領(lǐng)域深度布局。2026年1月26日，公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，計(jì)劃融資15.33億元，其中8.59億元用于新藥研發(fā)，有望加速創(chuàng)新進(jìn)程。

盈利預(yù)測(cè)方面，國(guó)金證券預(yù)計(jì)，特寶生物2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為10.36億元、14.02億元、17.69億元，同比分別增長(zhǎng)25.2%、35.3%、26.1%；給予2026年27倍PE估值，目標(biāo)市值379億元、目標(biāo)價(jià)92.74元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

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