以下是海豚君整理的關(guān)于Spotify FY25Q4 財(cái)報(bào)電話會(huì)紀(jì)要，財(cái)報(bào)解讀請(qǐng)移步《》

一、財(cái)報(bào)核心數(shù)據(jù)回顧

1、用戶指標(biāo)（第四季度及最新指引）：

第四季度月活躍用戶（MAU）凈增量創(chuàng)歷史季度新高，總數(shù)超過(guò) 7.5 億。

預(yù)計(jì)第一季度月活躍用戶將達(dá) 7.59 億，訂閱用戶將達(dá) 2.93 億。

2、一季度（2026）財(cái)務(wù)指引：

• 總收入：預(yù)計(jì) 45 億歐元，同比增長(zhǎng)約 15%。

• ARPU 增長(zhǎng)率：預(yù)計(jì)在 5%-6% 區(qū)間。

• 毛利率：預(yù)計(jì) 32.8%

• 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：預(yù)計(jì) 6.6 億歐元。

3、未來(lái)展望：

2026 年定義為 “雄心壯志之年”，雄心是公司成功的原動(dòng)力和新篇章的指導(dǎo)原則

增長(zhǎng)信心：對(duì)公司在用戶增長(zhǎng)、營(yíng)收、毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及現(xiàn)金流等方面的全維度表現(xiàn)充滿信心。全球市場(chǎng)滲透率（當(dāng)前訂閱用戶占全球人口約 3.5%）仍有巨大增長(zhǎng)空間，目標(biāo)可達(dá) 10% 甚至 15%。

2026 年預(yù)期：

• 預(yù)計(jì)全年 MAU 和訂閱用戶將保持健康增長(zhǎng)，維持穩(wěn)定的低流失率。

• 將在推動(dòng)收入增長(zhǎng)和擴(kuò)大毛利率方面取得進(jìn)一步進(jìn)展。

• 預(yù)計(jì)毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在 2026 年均將改善。定價(jià)調(diào)整預(yù)計(jì)將推動(dòng)收入增長(zhǎng)超過(guò)凈內(nèi)容成本增長(zhǎng)。

• 預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流將顯著超越 2025 年水平。

• 將在今年五月投資者日詳細(xì)闡述未來(lái)規(guī)劃。

4、其他關(guān)鍵數(shù)據(jù)點(diǎn)：

• 2025 年向音樂(lè)版權(quán)方支付額超過(guò) 110 億美元，創(chuàng)全球紀(jì)錄。公司創(chuàng)立以來(lái)總支付額接近 700 億美元。

• 互動(dòng) DJ 功能已吸引約 9000 萬(wàn)訂閱用戶使用，累計(jì)貢獻(xiàn)超 40 億小時(shí)使用時(shí)長(zhǎng)。

• 平臺(tái)視頻播客消費(fèi)量自 SPP 推出后增長(zhǎng)逾 90%，現(xiàn)有超過(guò) 53 萬(wàn)檔視頻播客節(jié)目。

二、財(cái)報(bào)電話會(huì)詳細(xì)信息

2.1 高層陳述核心信息

1、戰(zhàn)略：

（1）聚焦交匯點(diǎn)：核心戰(zhàn)略始終聚焦于消費(fèi)者與創(chuàng)作者的交匯處，解決雙方痛點(diǎn)。構(gòu)建了藝術(shù)家、聽(tīng)眾、創(chuàng)作者、作者與廣告商的良性循環(huán)生態(tài)系統(tǒng)。

（2）科技公司定位：強(qiáng)調(diào)自身首先是一家科技公司，是音樂(lè)行業(yè)的研發(fā)引擎，將持續(xù)投資于 AI、新交互界面等下一代技術(shù)。

（3）長(zhǎng)期主義：衡量公司的方式從來(lái)不是季度業(yè)績(jī)，而是長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造。為實(shí)現(xiàn)規(guī)模化，過(guò)去選擇了增長(zhǎng)而非盈利。關(guān)鍵決策（如收購(gòu) AI 公司、構(gòu)建 “無(wú)處不在播放” 功能）均出于長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，堅(jiān)持開(kāi)放性而非封閉生態(tài)。

2、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)與進(jìn)展：

用戶與增長(zhǎng)：MAU 增長(zhǎng)是驅(qū)動(dòng)整體業(yè)務(wù)的飛輪起點(diǎn)。通過(guò)包裝業(yè)務(wù)和年度活動(dòng)（參與用戶超 3 億，同比增長(zhǎng) 20%）等舉措有效拉動(dòng)增長(zhǎng)，并創(chuàng)下單日訂閱增長(zhǎng)最高紀(jì)錄。

3、內(nèi)容生態(tài)：

• 音樂(lè)： 持續(xù)為創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)帶來(lái)商業(yè)增長(zhǎng)，支付給版權(quán)方的金額持續(xù)刷新紀(jì)錄。

• 播客： 視頻播客消費(fèi)增長(zhǎng)迅速，并與節(jié)目共同獲得金球獎(jiǎng)最佳播客獎(jiǎng)，彰顯文化影響力。

• 有聲書(shū)： 正在將付費(fèi)書(shū)籍服務(wù)拓展至更多市場(chǎng)，獲得全球頂尖出版商認(rèn)可，為行業(yè)引入新聽(tīng)眾并推動(dòng)增長(zhǎng)。

4、產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新：

（1）人工智能：公司被視為 AI 的主要受益者之一。早在 2022 年收購(gòu) AI 語(yǔ)音平臺(tái)以布局智能交互?；?dòng) DJ 功能是范例，新推出的智能歌單（提示式播放列表）功能允許用戶深度創(chuàng)建個(gè)性化歌單。

（2）演進(jìn)方向：致力于打造全球最智能的代理式媒體平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)從被動(dòng)體驗(yàn)到互動(dòng)體驗(yàn)的跨越。例如，全新混音工具已達(dá)成 5000 萬(wàn)份混音歌單里程碑。

（3）工程效能：通過(guò)內(nèi)部先進(jìn)系統(tǒng)（如 Honk），工程師可借助 AI 助手快速修復(fù)漏洞或部署新功能，保持高速交付與創(chuàng)新節(jié)奏。

3. 對(duì)人工智能與音樂(lè)產(chǎn)業(yè)的看法：

（1）兩類 AI 應(yīng)用：“AI 生成原創(chuàng)音樂(lè)” 和 “對(duì)現(xiàn)有音樂(lè)的翻唱/混音”。前者將帶來(lái)海量新內(nèi)容，有利于 Spotify 吸引用戶、提升參與度；后者（衍生作品）目前因版權(quán)框架缺失而受限。

（2）平臺(tái)角色與機(jī)遇：無(wú)論音樂(lè)如何生成，文化傳播的終點(diǎn)和最大的變現(xiàn)平臺(tái)始終是 Spotify。公司愿與業(yè)界合作，為藝術(shù)家釋放通過(guò) AI 變現(xiàn)既有作品的潛在收益，利用現(xiàn)有技術(shù)和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，以互利方式推進(jìn)。

2.2Q&A 問(wèn)答

Q: 當(dāng)前市場(chǎng)高度關(guān)注 AI 及其對(duì)現(xiàn)有商業(yè)模式的影響。Spotify 計(jì)劃如何將 AI 工具和應(yīng)用用于新的和不斷發(fā)展的產(chǎn)品服務(wù)？這最終是否會(huì)催生新的服務(wù)層級(jí)？

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