近日，天齊鋰業(yè)扔出一枚重磅炸彈：擬通過配售H股及發(fā)行可轉(zhuǎn)債，合計籌資近60億港元，用于“并購優(yōu)質(zhì)鋰礦資產(chǎn)”。

同時，這家公司還交出一份令人意外的成績單。2025年預(yù)計盈利3.69億至5.53億元，而一年前這個數(shù)字還是虧損79億元。

扭虧為盈，“彈藥”上膛。主導(dǎo)這一切的，是一位39歲的女企業(yè)家。

蔣安琪，天齊鋰業(yè)創(chuàng)始人蔣衛(wèi)平的女兒，2024年4月接任董事長。22個月，她把公司從巨虧深淵拉回盈利軌道，然而新的考驗也即將到來。

天齊鋰業(yè)董事長蔣安琪

融資58億補充“彈藥”

2月4日，天齊鋰業(yè)一紙公告震動鋰電圈。

公司與配售代理簽訂協(xié)議，將根據(jù)一般性授權(quán)配發(fā)股份，配售股份總面額6505萬元人民幣；同步發(fā)行總額26億元人民幣的可轉(zhuǎn)債，初始轉(zhuǎn)換價每股H股49.56港元。

兩項合計所得款項凈額約58.29億港元。

若順利落地，這可能是2026年鋰電行業(yè)最大規(guī)模的融資之一。

資金用途寫得直白：支持鋰領(lǐng)域戰(zhàn)略發(fā)展，包括項目開發(fā)、資本支出，以及“對優(yōu)質(zhì)鋰礦資產(chǎn)的并購”。

從澳大利亞格林布什到智利阿塔卡馬，天齊鋰業(yè)曾是全球鋰資源并購的“頭號玩家”。

如今，蔣安琪手里握著近60億港元籌碼。是補倉舊地，還是開辟新戰(zhàn)場？公告沒有明說。

但釋放的信號仍然清晰：這家鋰業(yè)巨頭，正在尋找下一個獵物。

業(yè)績打了“翻身仗”

1月29日，天齊鋰業(yè)發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告。

預(yù)計全年歸母凈利潤3.69億至5.53億元，扣非凈利潤2.4億至3.6億元。對比2024年，歸母凈虧損79.05億元，扣非凈虧損79.23億元。

這是真正的“翻身”。細看數(shù)據(jù)，這并非簡單的周期回血。

2025年前三季度，公司歸母凈利潤1.8億元，扣非凈利潤僅0.71億元。這意味著第四季度單季盈利約1.89億至3.73億元，扣非凈利潤貢獻更為顯著。

業(yè)績改善不是“突然發(fā)生的”，而是逐季累積的結(jié)果。

天齊在公告中列出幾個原因：

鋰精礦定價機制從季度改為月度，緩解成本與售價的周期錯配；澳元走強帶來匯兌收益；資產(chǎn)減值損失同比減少；聯(lián)營公司SQM業(yè)績預(yù)期同比增長，帶動投資收益回升。

更值得玩味的是與同行的對比。2025年前三季度，贛鋒鋰業(yè)扣非凈利潤仍虧損9.4億元。鋰價并未大幅反彈，但天齊已經(jīng)率先上岸。

財務(wù)結(jié)構(gòu)的修復(fù)同樣明顯。公司資產(chǎn)負債率從2020年82.32%的高位降至30.50%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達21.93億元。

那個曾被債務(wù)壓得喘不過氣的天齊鋰業(yè)，又以全新姿態(tài)歸來。

天齊鋰業(yè)工廠

智利礦業(yè)“失守”

就在業(yè)績預(yù)告披露的前兩天，天齊鋰業(yè)發(fā)布另一則公告。

1月27日，智利最高法院作出終審判決：駁回天齊鋰業(yè)子公司的相關(guān)上訴請求。

這意味著，SQM（智利化工礦業(yè)公司）與智利國家銅業(yè)公司（Codelco）的“公私合營”協(xié)議正式生效。從2031年起，全球最大在產(chǎn)鋰鹽湖阿塔卡馬的核心鋰業(yè)務(wù)將由智利國家銅業(yè)公司控股，SQM不再擁有控制權(quán)。

天齊鋰業(yè)是SQM第二大股東，持股約22.16%。這筆2018年斥資40.66億美元的投資，曾是公司全球化布局的標志性動作，也為天齊帶來過巨額回報：

2022年確認投資收益56.41億元，占當年歸母凈利潤的23%；

2023年確認29.31億元，占比升至40%；

2024年因SQM業(yè)績下滑錄得虧損8.85億元。

這項資產(chǎn)的榮枯，直接寫在公司的利潤表上。

天齊的訴求并不復(fù)雜。他們認為，SQM與Codelco的交易未履行股東大會審批程序，屬于“越權(quán)決策”，損害股東權(quán)利。

2024年6月起，天齊智利子公司向當?shù)亟鹑谑袌鑫瘑T會申請禁令被駁回，向法院提起訴訟被駁回，上訴至智利最高法院，終審依然是“駁回”。

智利方面并非沒有給予補償：SQM的開采權(quán)從2030年延長至2060年，2025-2030年間鋰生產(chǎn)配額增加30萬噸碳酸鋰當量。

2026年2月，天齊鋰業(yè)公告擬出售SQM不超過1.25%股權(quán)。官方說法是“盤活存量資產(chǎn)，增強資產(chǎn)結(jié)構(gòu)靈活性”。

這是被動減持，還是主動避險？市場各有解讀。

天齊鋰業(yè)西澳大利亞州奎納納工廠

“最難的時候”接棒

時間撥回22個月前。

2024年4月29日，37歲的蔣安琪正式出任天齊鋰業(yè)董事長。69歲的蔣衛(wèi)平選擇退居二線。

同一天，公司發(fā)布一季報：單季度虧損38.97億元。全年凈虧損79.05億元，創(chuàng)下上市以來最差紀錄。

那是鋰行業(yè)的至暗時刻。碳酸鋰價格從兩年前每噸60萬元的天際線跌至7.5萬元，全行業(yè)哀鴻遍野。

這不是“平穩(wěn)過渡”的劇本，是臨危受命。

蔣安琪并非空降。西南財經(jīng)大學(xué)工商管理碩士，2017年起任天齊鋰業(yè)董事，2022年任副董事長，在鋰行業(yè)已有近10年經(jīng)驗。

在那個時刻，外界依然充滿疑問：一個37歲的“企二代”，能把這家30歲的巨頭拉出泥潭嗎？

她做的第一件事是把鋰精礦定價周期從季度改為月度。這個看似技術(shù)性的調(diào)整，本質(zhì)是讓生產(chǎn)成本與市場售價“對齊”。

2025年1月，她叫停澳大利亞奎納納二期氫氧化鋰項目。公司給出的理由是，“繼續(xù)投建不具備經(jīng)濟性?！比~計提14.84億元減值準備后，項目終止。

不戀戰(zhàn)，不拖累。這是她一個清晰的態(tài)度。

蔣安琪還明確提出，天齊不能只做“資源商”，要向“新材料解決方案提供者”轉(zhuǎn)型。

2025年9月，硫化鋰產(chǎn)業(yè)化中試項目動工——這是下一代固態(tài)電池的核心原材料。蔣安琪在業(yè)績說明會上透露：下一代固態(tài)電池核心原材料的產(chǎn)業(yè)化籌備已經(jīng)完成。

天齊鋰業(yè)不只是一家“挖礦的”公司。至少，她正在努力撕掉這個標簽。

【大成產(chǎn)經(jīng)觀察】

鋰業(yè)“后周期”，天齊的十字路口

天齊鋰業(yè)的發(fā)展史，幾乎是中國鋰產(chǎn)業(yè)從追趕到被圍堵的完整切片。

而蔣安琪接棒的這22個月，恰好卡在鋰行業(yè)從“暴利周期”向“后周期時代”切換的關(guān)鍵節(jié)點。

智利終審敗訴后，市場一度將之視為天齊的“黑天鵝事件”。但若將視野拉寬，這分明是一群灰犀牛奔涌而來。

大成產(chǎn)經(jīng)認為，全球鋰資源供給版圖正在重構(gòu)，定價權(quán)從跨國公司向資源國政府轉(zhuǎn)移，是不可逆的長期趨勢。

這意味著，任何深度綁定海外單一資源的中資企業(yè)，都將在未來十年反復(fù)面對這道考題：當資源國說“這是我的”，你怎么辦？

另一方面，鋰價不再“瘋狂”，企業(yè)開始拼真本事。

2022年，碳酸鋰價格站上60萬元/噸，彼時誰手里有礦，誰就是印鈔機。2024年，價格跌至7.5萬元，潮水退去，裸泳者浮出水面。

天齊的業(yè)績“翻身”之所以值得被單獨拿出來看，而是因為它盈利的方式變了。

2022年，天齊賺的是“礦的錢”：SQM投資收益56.41億元，占歸母凈利潤23%。

2025年，天齊賺的是“自己的錢”：定價機制優(yōu)化、成本控制落地、研發(fā)投入初見成效。

大成產(chǎn)經(jīng)認為，未來三到五年，大概率是15萬-20萬元/噸的“溫和發(fā)展期”。在這個區(qū)間里，能活下來的將是成本最低、效率最高的企業(yè)。

天齊正在往這個方向走，但還需時間驗證。

蔣安琪接手公司22個月來，她做對了兩件事：一是在下行周期里守住底線，二是在存量格局里找到新路。

如今，蔣安琪手握58億港元彈藥，又站在十字路口。

向左，是熟悉的路徑——繼續(xù)并購海外優(yōu)質(zhì)鋰礦，賭下一個周期。向右，是尚未完全驗證的方向——加碼固態(tài)電池材料，賭下一代技術(shù)。

30歲的天齊鋰業(yè)，和39歲的蔣安琪，都還在路上。

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