《港灣商業(yè)觀察》施子夫

2025年12月31日，海南百邁科醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡稱，百邁科）收到北交所的審核問詢函，北交所從基本情況、業(yè)務與技術、財務會計信息與管理層分析、募集資金運用及其他事項四個方面共提出了9項問題對百邁科進行了關注。

據(jù)了解，百邁科于2025年12月4日遞表北交所獲受理，保薦機構為長城證券。

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依賴單一產品，銷售單價不斷下行

天眼查顯示，百邁科成立于2007年，公司是一家專業(yè)從事以手術縫線為代表的外科手術醫(yī)療器械及多肽制藥設備等產品的研發(fā)、生產和銷售的高新技術企業(yè)。公司主要產品包括手術縫線、介入栓塞材料、止血材料等手術器械產品以及多肽合成儀、多肽裂解儀等多肽制藥設備產品。

百邁科的醫(yī)療器械板塊產品包括外科手術縫線系列、介入栓塞系列、止血材料及其他三大類，其中以外科手術縫線系列產品為主。

截至招股說明書簽署日，公司已獲準注冊8個III類、8個II類醫(yī)療器械產品；在多肽制藥設備領域，公司擁有多肽合成儀、多肽裂解儀等產品。

目前，公司營業(yè)收入仍以可吸收性外科縫線產品為主。2022年-2024年以及2025年1-6月（以下簡稱，報告期內），公司來自醫(yī)療器械的收入分別為7745.35萬元、1.4億元、1.6億元和8407.96萬元，占當期主營業(yè)務收入的85.89%、80.71%、87.17%和87.77%，系公司主要收入及利潤來源。

公司外科手術縫線系列產品包括可吸收性外科縫線、可吸收性外科縫線（抗菌）、聚對二氧環(huán)己酮可吸收縫線等，其中可吸收性外科縫線是公司報告期內醫(yī)療器械板塊最核心產品和最主要收入來源。

報告期各期，外科手術縫線系列產品銷售收入合計分別為7462.06萬元、1.37億元、1.56億元、8016.14萬元，其中可吸收性外科縫線的銷售收入分別為7430.04萬元、1.37億元、1.56億元、7930.38萬元，占比分別為99.57%、99.89%、99.95%、98.93%。報告期內，隨著市場需求的增加，以及河北牽頭三明采購聯(lián)盟集中帶量采購等集采的推動，公司可吸收性外科縫線銷量持續(xù)較快增長，其銷售收入亦同步持續(xù)增長。

在此次下發(fā)的審核問詢函中北交所關注到，報告期內，可吸收性外科縫線的銷售單價分別為108.28元/根、99.44元/根、93.60元/根、82.94元/根，縫線產品單價連續(xù)三年半下滑，披露系集采銷售單價較低所致。而若未來百邁科更多產品被納入集采，將對公司的盈利能力帶來不小的沖擊。

公司制藥設備板塊的主營業(yè)務收入包括多肽合成儀、多肽裂解儀等設備的銷售收入，以及多肽設備配件及耗材、設備改造等技術服務收入。報告期各期，公司制藥設備板塊實現(xiàn)的主營業(yè)務收入分別為1272.55萬元、3338.56萬元、2356.01萬元、1171.36萬元。

百邁科表示，目前公司可吸收性外科縫線（抗菌）等其他手術縫線產品以及明膠海綿栓塞微球等介入栓塞類產品尚處于市場開拓階段，整體收入規(guī)模較小，因此短期內公司對可吸收性外科縫線產品存在一定的依賴。如果未來行業(yè)政策、市場競爭、終端市場需求等情況發(fā)生重大不利變化，而公司其他醫(yī)療器械產品市場推廣及銷售不及預期，將會對公司經營造成不利影響。

銷售模式方面，公司醫(yī)療器械產品以經銷模式為主，報告期內，公司經銷模式產生的收入金額占公司主營業(yè)務收入的比例分別為85.89%、80.71%、87.17%和87.77%，占比較高。

據(jù)了解，醫(yī)藥行業(yè)“集中帶量采購”系指采購人將列入集中采購目錄的項目委托集中采購機構代理采購或者進行部門集中采購的行為。自中標集采以來，公司的集采銷量及銷售毛利額等均有較大幅度提升，是報告期內公司醫(yī)療器械產品銷量、銷售收入、銷售毛利額等增長的重要因素之一。

報告期內，百邁科實現(xiàn)營業(yè)收入分別為9067.59萬元、1.74億元、1.85億元和9581.42萬元，凈利潤分別為2949.94萬元、7018.16萬元、6919.44萬元和3499.84萬元，扣非后歸母凈利潤分別為2869.9萬元、6397.67萬元、5776.0萬元和3125.48萬元。

根據(jù)公司2月10日發(fā)布的2025年審閱報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.15億元，同比增長16.30%；凈利潤7080.87萬元，同比增長2.33%。

各期公司的綜合毛利率分別為76.52%、75.88%、78.80%和75.97%，主營業(yè)務毛利率分別為76.79%、76.12%、79.26%、75.97%，毛利率保持在較高水平。

在此次下發(fā)的審核問詢函中，北交所關注到，報告期內，同行業(yè)可比公司毛利率的平均值分別為73.47%、74.93%、74.68%、74.88%。對此，監(jiān)管層要求百邁科說明：公司產品毛利率高于可比公司產品的原因，縫線比其他醫(yī)用耗材產品具有更高毛利率的原因；說明國內外縫線生產廠商及定價情況，結合其外觀、使用材料等與發(fā)行人差異情況，說明二者毛利率差異的合理性。

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預付款項急劇暴增，新增供應商之謎？

在營收規(guī)模擴大的同時，百邁科自身的存貨及期間費用也在隨之增長。

百邁科的存貨主要包括原材料、在產品及自制半成品、庫存商品、發(fā)出商品、委托加工物質等，攤銷期限不超過一年或一個營業(yè)周期的合同履約成本也列報為存貨。

報告期內，公司的存貨賬面價值分別為2269.2萬元、3731.19萬元、7085.81萬元和8057.1萬元，存貨賬面余額分別為2331.31萬元、3754.93萬元、7169.67萬元和8243.66萬元，存貨跌價準備分別為62.12萬元、23.73萬元、83.87萬元和186.55萬元。

另外需要注意的是，報告期內，百邁科的存貨周轉率分別為1.05次、1.4次、0.72次和0.3次，不僅自身存貨周轉率較低同時期內還在持續(xù)走低，公司面臨一定的庫存積壓問題。

報告期內，百邁科的期間費用分別為3771.50萬元、5797.58萬元、7933.31萬元和3567.03萬元，占營業(yè)收入的比例分別為41.59%、33.34%、42.92%和37.23%，期間費用規(guī)模呈增長趨勢。其中，2024年期間費用占營業(yè)收入比例有所增加主要系公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費用增長較快所致。

詳細而言，報告期各期，公司的研發(fā)費用分別為1046.98萬元、2119.03萬元、3656.77萬元和1478.35萬元，占當期收入的11.55%、12.18%、19.79%和15.43%，主要由職工薪酬、實驗及檢測費及材料費構成。前述三項合計占研發(fā)費用比例分別為93.86%、95.61%、90.70%及88.47%。

截至2025年6月30日，百邁科的員工總數(shù)為376人，其中管理人員、銷售人員、研發(fā)人員、生產人員分別占比18.09%、13.56%、18.88%和49.47%。按照學歷劃分，?？萍耙韵聦W歷占比64.63%，本科占比31.65%，碩士、博士分別占比3.19%、0.53%。

報告期各期，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為3975.07萬元、5920.68萬元、6348.19萬元、3313.98萬元，占同期凈利潤的比例分別為134.75%、84.36%、91.74%、94.69%。

2023年度，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額占同期凈利潤的比例略低于其他期間，主要系：2023年度公司制藥設備板塊實現(xiàn)主營業(yè)務收入3338.56萬元，同比增長162.35%，且為報告期各期最高，導致2023年末應收款項融資（應收銀行承兌匯票）、應收賬款、合同資產等較上年末增幅較大，同時由于2023年度多預繳納了企業(yè)所得稅207.42萬元，綜合導致2023年度的經營活動現(xiàn)金流量凈額減少。

報告期各期末，公司的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為1988.94萬元、1439.23萬元、7975.72萬元和7923.65萬元，貨幣資金分別為2003.82萬元、1439.23萬元、7975.27萬元、7923.65萬元。

此外，招股書顯示，公司期內預付款項金額分別為293.95萬元、281.31萬元、508.71萬元、1441.79萬元，最近一期公司預付賬款增幅較大且均為新增供應商。審核問詢函提出，說明主要預付賬款相關供應商成立時間、合作歷史、股東結構、注冊資本、主營業(yè)務，采購內容、后續(xù)發(fā)貨情況及相關證據(jù)、采購公允性，向新增供應商大額預付的原因，采購政策是否發(fā)生變化，相關資金是否最終流轉至發(fā)行人關聯(lián)方或客戶。

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一年時間入股價格差異3.71倍引關注

此次IPO，白邁科計劃擬使用募集資金3.06億元，全部用于海南百邁科先進醫(yī)療器械項目。

引發(fā)外界較多關注的是，截至報告期各期末，百邁科的資產負債率分別為47.46%、37.69%、11.03%和10.97%，流動比率分別為1.13、1.69、3.37、3.37，速動比率分別為0.64、0.92、1.96、1.91。2024年末以來，公司資產負債率大幅降低、流動比率及速動比率大幅提升。主要系2024年公司增資擴股收到投資人投入貨幣資金7985.17萬元所致。

而在資產負債率較低的情況下，公司募資的必要性自然成為外界關注的焦點。

截至招股說明書簽署日，海南邁迪科直接持有公司1965.52萬股股份，占總股本的48.35%，為公司第一大股東，其享有的表決權足以對發(fā)行人股東會的決議產生重大影響，因此，海南邁迪科為公司的控股股東。

截至同一時期，公司董事長、總經理楊頂建直接持有297.78萬股股份，占公司總股本的7.33%；同時，楊頂建通過海南邁迪科控制公司48.35%的表決權，通過海南科邁特控制公司5.31%的表決權。因此，楊頂建直接及間接合計控制公司60.99%的表決權，為公司的實際控制人。

值得關注的是，根據(jù)申請文件，2023年1月公司注冊資本新增229.7593萬元，由王新煒等人認購，入股價格9.14元/股，王新煒為職業(yè)經理人，履歷中不涉及發(fā)行人業(yè)務；2024年1月發(fā)行人再次發(fā)行新股，增資價格33.94元/股。

審核問詢函指出，請發(fā)行人：1，說明嘉興碩聯(lián)股東信息，本次增資相關人員入股背景，結合相關人員職業(yè)背景；說明2023年1月與2024年1月入股價格差異約3.71倍的原因，基本面是否發(fā)生顯著變化，入股價格是否公允，結合相關人員為發(fā)行人提供具體服務的類型，說明是否構成股份支付。2，說明是否核查王新煒等人對外投資中底層資產類型及真實性，是否核查其關聯(lián)方或上述對外投資的資金流水，是否存在體外資金循環(huán)或代墊成本費用的情形。

內控方面，百邁科歷史上存在股權代持的情形，已依法依規(guī)全部解除；實際控制人歷史上存在向自然人借款出資，完成驗資后又從發(fā)行人處轉出借款向自然人還款的情形，實際控制人自發(fā)行人處轉出借款未履行審議程序、未簽訂書面協(xié)議。

對此，北交所要求百邁科披露實控人將借款出資后又轉出的具體過程、后續(xù)還款情況、期間驗資情況，說明借款出資原因，2020年才歸還的原因，還款資金來源，實際控制人向借款人借款、還款是否簽訂書面協(xié)議、是否約定利息，是否通過虛構債權債務的方式抽逃出資，實際控制人與借款人是否存在糾紛，是否存在股權代持，發(fā)行人是否因前述事項受到處罰，前述事項是否構成重大違法違規(guī)等。（港灣財經出品）