嘴上說(shuō)著“舒適”，美國(guó)當(dāng)真舒服嗎？

2月10日，巴西百達(dá)投資銀行的會(huì)議廳里，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特面對(duì)臺(tái)下拉丁美洲的投資者們，說(shuō)出了一番耐人尋味的話(huà)。

他把當(dāng)前的中美關(guān)系形容為“相當(dāng)舒適”，一個(gè)美國(guó)財(cái)長(zhǎng)，在特朗普政府的框架里，用“舒適”來(lái)描述與北京的關(guān)系，這話(huà)擱在五六年前，幾乎不可想象。

就在這場(chǎng)演講的三天前，2月7日，中方發(fā)布信息，截至2026年1月末，中國(guó)黃金儲(chǔ)備來(lái)到7419萬(wàn)盎司，較上月增加4萬(wàn)盎司。這是央行連續(xù)第15個(gè)月增持黃金。數(shù)字不大，每個(gè)月就那么幾萬(wàn)盎司，螞蟻搬家式的操作。但把時(shí)間軸拉長(zhǎng)：從2024年11月重啟增持到現(xiàn)在，從未中斷。

也是在今年1月中旬，美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)持有美債規(guī)模已滑落至6826億美元，創(chuàng)下2008年9月以來(lái)的最低點(diǎn)。

這兩個(gè)動(dòng)作放在一塊，就像一盤(pán)棋里落下的兩枚棋子。表面各走各路，內(nèi)里呼吸相通。

彭博社2月上旬引述知情人士的說(shuō)法，中國(guó)監(jiān)管部門(mén)近期向一些大型銀行打了招呼，建議它們控制美債購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，持倉(cāng)比例偏高的機(jī)構(gòu)要適度壓降。

這不是行政命令，不是硬性減持指標(biāo)，但銀行們都聽(tīng)得懂。值得注意的是，消息人士說(shuō)這個(gè)建議是在中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人通話(huà)之前就傳達(dá)下去的。也就是說(shuō)，這不是臨時(shí)起意的情緒反應(yīng)，而是既定節(jié)奏里的一步。

話(huà)說(shuō)得直白點(diǎn)，美國(guó)巨額債務(wù)積累的模式很像龐氏騙局，用更大規(guī)模的新債去還舊債，“中國(guó)不想再玩這個(gè)游戲了”。而回頭翻數(shù)據(jù)：美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模已經(jīng)突破36萬(wàn)億美元，2025財(cái)年美債的利息支出首次超過(guò)國(guó)防預(yù)算。借錢(qián)過(guò)日子不稀奇，稀奇的是借來(lái)的錢(qián)連利息都快還不上了。

這才是中國(guó)調(diào)整戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的真正底色。

很多人喜歡把增持黃金、減持美債簡(jiǎn)單解讀為“去美元化”，但實(shí)際更準(zhǔn)確的詞應(yīng)該是“再平衡”。

截至2026年1月，中國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模33991億美元，連續(xù)六個(gè)月站在3.3萬(wàn)億上方，續(xù)創(chuàng)十年新高。這么大的盤(pán)子，往哪兒放、放多少、放多久，從來(lái)不是意氣之爭(zhēng)，而是風(fēng)險(xiǎn)收益的精算。美元資產(chǎn)不是不能拿，是不能只拿、不能多拿、不能在不合適的時(shí)候拿。

德意志銀行近期算了一筆賬：按當(dāng)前金價(jià)計(jì)算，黃金在全球官方儲(chǔ)備資產(chǎn)中的占比已經(jīng)從半年前的24%躥升至30%，同期美元占比從43%降至40%。

而此消彼長(zhǎng)的背后，是整整一代央行管家的觀念轉(zhuǎn)折。世界黃金協(xié)會(huì)的問(wèn)卷顯示，43%的央行計(jì)劃增持黃金，比去年的29%跳了一大截。幾乎所有人都在做同一件事，沒(méi)有誰(shuí)是為了湊熱鬧。

黃金的妙處在于，它不依賴(lài)任何主權(quán)信用背書(shū)，不看你美聯(lián)儲(chǔ)的臉色，不擔(dān)心被哪個(gè)大國(guó)一夜凍結(jié)。

俄烏沖突之后，那個(gè)被頻繁踢出SWIFT、被沒(méi)收海外資產(chǎn)的先例，國(guó)際社會(huì)可是有目共睹。

更不用說(shuō)，巴克萊銀行近期調(diào)研了管理著7.8萬(wàn)億美元的342名機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)現(xiàn)他們對(duì)總部在美國(guó)的對(duì)沖基金興趣下降，轉(zhuǎn)頭加倉(cāng)亞洲和歐洲的盤(pán)子。

法國(guó)東方匯理資管的CEO瓦萊麗·鮑德松說(shuō)得更直白：如果美國(guó)繼續(xù)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)政策，美元可能持續(xù)走弱。這不是唱衰，這是用腳投票。

所以再看貝森特的演講那天，所有人都知道，拉美是引子，中國(guó)才是主菜。

而其所謂的舒適，實(shí)際有著幾層意思。

態(tài)度轉(zhuǎn)彎是必然，如今貝森特說(shuō)的是“不希望脫鉤”“需要降低風(fēng)險(xiǎn)”。可要知道脫鉤與去風(fēng)險(xiǎn)，一字之差，天壤之別。

而也顯然可見(jiàn)，美國(guó)承認(rèn)一個(gè)基本事實(shí)：中美經(jīng)貿(mào)深度綁定的格局，不是一紙行政令能斬?cái)嗟摹?/p>

此外美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)不會(huì)騙人，中國(guó)買(mǎi)家按協(xié)議推進(jìn)著1200萬(wàn)噸美國(guó)大豆的采購(gòu)。

美國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)的高管這兩年輪流跑北京，英特爾、高通、英偉達(dá)，一個(gè)沒(méi)落下。資本市場(chǎng)的邏輯非常簡(jiǎn)單，誰(shuí)丟了中國(guó)市場(chǎng)份額，誰(shuí)就被華爾街拋棄。

再者，縱然貝森特表面服軟，但實(shí)際也明確點(diǎn)出三個(gè)領(lǐng)域：關(guān)鍵礦產(chǎn)、半導(dǎo)體、制藥。這是要“奪回主權(quán)”的陣地，也是未來(lái)博弈的火線(xiàn)。

他一邊說(shuō)歡迎中國(guó)作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，一邊說(shuō)競(jìng)爭(zhēng)能讓美國(guó)“避免停滯”。這話(huà)聽(tīng)起來(lái)漂亮，其實(shí)是在畫(huà)護(hù)欄：有些賽道我要關(guān)門(mén)升級(jí)，但其他賽道生意照做。

不過(guò)特朗普政府的對(duì)華戰(zhàn)略迭代到今天，已經(jīng)從“全面遏制”收縮為“精準(zhǔn)脫鉤”。這是一種務(wù)實(shí)的倒退，承認(rèn)了全面對(duì)抗不可持續(xù)，也暴露了手里的牌并不寬裕。

好比2月7日公布的那組黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，單看增量確實(shí)不起眼，4萬(wàn)盎司，換算成噸還不到1.3噸。但連續(xù)15個(gè)月，雷打不動(dòng)，每月都增。這種“細(xì)水長(zhǎng)流”本身就是一種信號(hào)。

只得說(shuō)，持美債不是為了制造恐慌，是為了把倉(cāng)位調(diào)到和時(shí)代匹配的位置。德意志銀行分析師算過(guò)，如果金價(jià)突破5790美元，黃金在全球儲(chǔ)備中的占比將與美元平起平坐。這個(gè)臨界點(diǎn)未必今年就到，但方向牌已經(jīng)掛出來(lái)了。

而貝森特的“不脫鉤”與中國(guó)央行的“增金減債”，看上去是中美各說(shuō)各話(huà)，其實(shí)是對(duì)同一現(xiàn)實(shí)的兩種反應(yīng)。

畢竟華盛頓那邊，被逼著踩剎車(chē)的是市場(chǎng)。

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)源頭不是地緣沖突、不是疫情沖擊，而是美國(guó)自身的政策不確定性和制度可信度滑坡時(shí)，美元不僅不能避險(xiǎn)，自己就是風(fēng)險(xiǎn)源。

所以貝森特講“舒適”、講“競(jìng)爭(zhēng)但不脫鉤”，首先是講給美國(guó)企業(yè)主、農(nóng)場(chǎng)主、投資者聽(tīng)的：政府沒(méi)有在胡來(lái)，局面是可控的。

而中方這邊，主動(dòng)調(diào)倉(cāng)的邏輯更清晰。

當(dāng)年持有1.3萬(wàn)億美債，是全球化紅利期對(duì)美元體系的深度嵌入；今天降到6800億，是風(fēng)險(xiǎn)累積期對(duì)安全邊界的主動(dòng)重劃。

如今這么多天過(guò)去，7419萬(wàn)盎司的顯著，是儲(chǔ)備，也是表態(tài)。這世界從不缺漂亮話(huà)，缺的是每月4萬(wàn)盎司、一年48萬(wàn)盎司，十年、十五年、二十年，不聲張、不停步的累積。貝森特聽(tīng)懂了嗎？他或許聽(tīng)懂了。

但真正的舒適，從來(lái)不是劍拔弩張地宣稱(chēng)勝利，而是把該放的放好，該留的留穩(wěn)罷了。