2月13日，美團(tuán)在港交所發(fā)布盈利預(yù)警，稱集團(tuán)預(yù)期2025年度錄得虧損約233億元至243億元，而2024 年度同期盈利為358.08億元。

為什么美團(tuán)盈利規(guī)模出現(xiàn)近600億元的劇烈反轉(zhuǎn)？簡(jiǎn)單而言，去年京東、阿里對(duì)美團(tuán)發(fā)起的外賣與即時(shí)零售大戰(zhàn)，直接燒穿了美團(tuán)的年度利潤(rùn)基本盤。

據(jù)晚點(diǎn)Latepost統(tǒng)計(jì)，去年二三季度，阿里京東美團(tuán)在外賣大戰(zhàn)上總共燒掉超1000億元。

據(jù)2025年三季度報(bào)，美團(tuán)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)跌掉198億元，是上市以來(lái)最大虧損；調(diào)整后凈虧損160億元，是美團(tuán)近三年來(lái)首次出現(xiàn)季度虧損。

美團(tuán)在公告中明確，虧損核心來(lái)自核心本地商業(yè)分部業(yè)績(jī)劇變：2024年該分部經(jīng)營(yíng)溢利524.15億元，2025年該分部預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)虧損68億元至70億元。

同時(shí)，美團(tuán)進(jìn)一步加大海外業(yè)務(wù)與生態(tài)體系的戰(zhàn)略性投入，疊加行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的高額補(bǔ)貼，共同導(dǎo)致全年巨虧。

淘寶閃購(gòu)“三年不擔(dān)心虧損”

作為外賣大戰(zhàn)的另一方，淘寶閃購(gòu)也虧損慘重，并且面臨近場(chǎng)零售是否能盤活傳統(tǒng)電商的質(zhì)疑，但阿里依然沒有停止在即時(shí)零售領(lǐng)域沖鋒的號(hào)角。

據(jù)晚點(diǎn)Latepost報(bào)道，2026年初，阿里核心管理層在一次內(nèi)部會(huì)議上鼓勵(lì)團(tuán)隊(duì)要繼續(xù)大膽做閃購(gòu)，三年內(nèi)不要有（虧損的）負(fù)擔(dān)。而淘寶閃購(gòu)在2026年全年投入力度會(huì)超過前一年，其重點(diǎn)是即時(shí)零售。

而今年初，多篇報(bào)道稱阿里集團(tuán)對(duì)于淘寶閃購(gòu)2026年的投入戰(zhàn)略明朗化：閃購(gòu)首要目標(biāo)是份額增長(zhǎng)，會(huì)堅(jiān)定加大投入以達(dá)到市場(chǎng)絕對(duì)第一。

據(jù)網(wǎng)傳的阿里Q4前瞻紀(jì)要顯示，淘寶閃購(gòu)四季度虧損在市場(chǎng)預(yù)期的200億，相較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手虧損收斂速度更快。

2月6日，阿里千問正式上線首輪 “免費(fèi)喝奶茶” 等活動(dòng)，首輪補(bǔ)貼30億元，9小時(shí)AI下單量突破1000萬(wàn)，也拉爆了阿里閃購(gòu)的日訂單量。

與此同時(shí)，淘寶閃購(gòu)還宣布，將投入20億元資金，全面強(qiáng)化春節(jié)期間的城市配送騎手保障與支持體系。

阿里創(chuàng)始人馬云曾在內(nèi)部表示，“淘寶閃購(gòu)是集團(tuán)里程碑意義的戰(zhàn)役”。各種信號(hào)也顯示，淘寶閃購(gòu)傳遞出要“血戰(zhàn)到底”。

美團(tuán)低調(diào)的春節(jié)AI活動(dòng)

事實(shí)上，美團(tuán)App也推出了春節(jié)活動(dòng)，也是“AI+補(bǔ)貼”的形式，但相比阿里千問的火爆，美團(tuán)的春節(jié)動(dòng)作明顯低調(diào)、不出圈。

2月12日，美團(tuán)升級(jí)“問小團(tuán)”AI管家。官方介紹是即日起至整個(gè)春節(jié)假期“問小團(tuán)”能搜集美團(tuán)上商戶與服務(wù)信息，并進(jìn)行二次校驗(yàn)，結(jié)合用戶評(píng)價(jià)，提供選擇，解決用戶吃喝玩樂問題，同時(shí)還可領(lǐng)取多種春節(jié)消費(fèi)券。

不過，問小團(tuán)的傳播度、用戶參與度遠(yuǎn)不及阿里千問及其他AI產(chǎn)品。直接原因，還是補(bǔ)貼力度不夠。

比如在“小團(tuán)發(fā)紅包”活動(dòng)，用戶有幾率領(lǐng)到滿15-15或滿16-16紅包，但筆者嘗試了下，領(lǐng)到的是38-18和180-15的優(yōu)惠券，這個(gè)力度已經(jīng)遠(yuǎn)不能滿足春節(jié)領(lǐng)到減免和大額優(yōu)惠券營(yíng)銷的用戶了。

美團(tuán)在AI模型上也有新的動(dòng)態(tài)。美團(tuán)旗下大模型龍貓LongCat發(fā)布原生“深度研究”AI智能體，稱是美團(tuán)在“AI+本地生活”領(lǐng)域的最新落地成果，在本地生活攻略、多輪交互上具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

但遺憾的是，無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)大廠還是AI原生公司都在春節(jié)前夕發(fā)布了AI產(chǎn)品，加入2026年春節(jié)的AI混戰(zhàn)。相比被馬斯克點(diǎn)贊的Seedance，讓公司股價(jià)暴漲的智譜GLM-5和MiniMAX M2.5，美團(tuán)的AI產(chǎn)品還未成功破圈，沒有收獲現(xiàn)象級(jí)營(yíng)銷事件。

早在2023年中，美團(tuán)以20.65億元收購(gòu)美團(tuán)元老王慧文創(chuàng)辦的光年之外，這是國(guó)內(nèi)最大的AIGC并購(gòu)案。但是，收購(gòu)之后，光年之外鮮有公開突破，原團(tuán)隊(duì)核心高管也已陸續(xù)外出創(chuàng)業(yè)。

比如，2024年1月，光年之外聯(lián)合創(chuàng)始人袁進(jìn)輝創(chuàng)立的新公司硅基流動(dòng)宣布完成5000萬(wàn)元天使輪融資。

彼時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士稱，新公司35人來(lái)自原來(lái)的oneflow系王慧文此前收購(gòu)的光年之外旗下核心成員，“美團(tuán)買了個(gè)寂寞”。

對(duì)此，袁進(jìn)輝解釋是“老王替oneflow 贖身”。

此外，據(jù)雷鋒網(wǎng)報(bào)道，去年美團(tuán)“光年之外”前產(chǎn)品負(fù)責(zé)人謝青池已悄然開啟新創(chuàng)業(yè)征程，正式切入AI健身教練賽道。

美團(tuán)的防御性進(jìn)攻

為應(yīng)對(duì)2025年度“行業(yè)空前激烈的競(jìng)爭(zhēng)”，美團(tuán)表示要戰(zhàn)略性加大對(duì)“整個(gè)生態(tài)體系”的投入：

消費(fèi)者端：強(qiáng)化營(yíng)銷推廣力度，提升品牌影響力及價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，提高用戶交易活躍度與黏性。

配送端：增加騎手激勵(lì)并豐富騎手權(quán)益，以保障服務(wù)品質(zhì)、提升用戶體驗(yàn)。

商戶端：持續(xù)投入資源，支持商戶提升運(yùn)營(yíng)效率、拓展消費(fèi)者覆蓋、迭代經(jīng)營(yíng)模式，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

事實(shí)上，為了守住在即時(shí)零售的優(yōu)勢(shì)地位，美團(tuán)近期也有大動(dòng)作。

在千問奶茶免單活動(dòng)開始的前一天，美團(tuán)剛公告擬7.17億美元收購(gòu)叮咚買菜中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這是一場(chǎng)“防御性”收購(gòu)，主要目的是為了防止京東、淘寶前置倉(cāng)等及時(shí)零售業(yè)務(wù)基建短時(shí)間內(nèi)爆發(fā)性增長(zhǎng)，導(dǎo)致自己陷入被動(dòng)。

至于春節(jié)期間的外賣大戰(zhàn)，據(jù)媒體報(bào)道，美團(tuán)已經(jīng)在上海等地推出補(bǔ)貼和保配送活動(dòng)，近日還向穩(wěn)定跑單的老騎手、遵守交規(guī)的騎手及得到顧客較多好評(píng)的騎手等，送上了新春大禮包。

美團(tuán)在公告中表示，公司的經(jīng)營(yíng)狀況維持穩(wěn)健及正常，且擁有充足的現(xiàn)金以支撐業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。

但從外賣大戰(zhàn)起，美團(tuán)股價(jià)就開始跌跌不休。自2026年年初至今不足兩個(gè)月，美團(tuán)股價(jià)累計(jì)下跌逾兩成，公司市值也從2025年年初的6000億港元，跌至5000億港元左右，今日更是一度跌破5000億港元。

今日，甚至有投資者調(diào)侃，“美團(tuán)要把所有股東都變成騎手”。

近期，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將美團(tuán)從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”，原因是對(duì)外賣業(yè)務(wù)在激烈競(jìng)爭(zhēng)中的復(fù)蘇能力“心里沒底”。

外賣行業(yè)“燒錢換增長(zhǎng)的舊腳本似乎不靈了，利潤(rùn)率被補(bǔ)貼戰(zhàn)打薄，杠桿水平居高不下的時(shí)間可能比預(yù)想更長(zhǎng)”。美團(tuán)也在公告中預(yù)測(cè)，虧損趨勢(shì)預(yù)計(jì)將在2026年第一季度延續(xù)。

從年賺358億到年虧超230億，這是美團(tuán)在即時(shí)零售戰(zhàn)爭(zhēng)的慘烈賬單。

一邊是阿里不計(jì)虧損的強(qiáng)攻，一邊是自己不得不進(jìn)行的防御收購(gòu)。這場(chǎng)目前看不見盡頭的補(bǔ)貼大戰(zhàn)，美團(tuán)犧牲的利潤(rùn)，能換回多少優(yōu)勢(shì)和時(shí)間？