隨著西方對俄羅斯油貿制裁持續(xù)加碼、執(zhí)法尺度趨嚴，全球油輪市場正面臨新的結構性變量。航運經紀商Gibson在最新周報中警告稱，歐盟正在考慮對俄羅斯原油采取更激進的制裁工具——以“海運服務全面禁令”取代現行的價格上限（price cap）機制。（詳情見：→）一旦落地，涉及航運、保險、經紀與金融等鏈條的主流服務體系將被進一步“制度性切割”，其對Aframax與Suezmax等細分船型的運力供需、噸海里需求和資產價格的影響將更為直接。

Gibson指出，歐盟正在討論的第20輪對俄制裁方案，核心變化在于：從“按價格合規(guī)”（只要交易價格低于上限即可提供服務）轉向“按來源一刀切”（歐洲公司不得承運俄羅斯原油，無論成交價）。禁令范圍覆蓋航運、保險、經紀、金融等關鍵海運服務，且將“完全替代”當前價格上限機制。

需要強調的是，該提案目前僅限俄羅斯原油，并不包括燃料油及清潔油品（成品油）等煉油產品。Gibson預計，英國制裁框架可能跟隨歐盟路徑，進一步壓縮俄羅斯原油進入主流市場的通道。

| 2月下旬新一輪制裁將要落地

據Gibson，歐盟內部對該方案的“暫定”推進節(jié)點指向2月下旬，但仍需成員國一致同意。歐盟也更傾向與G7先行對齊再落地，以減少政策裂縫與執(zhí)行爭議。

在成員國立場上，希臘與馬耳他被認為是主要“保留方”，擔憂對航運與能源的影響并要求進一步明確執(zhí)法細則；與此同時，也有成員國擔心，若實施延遲，只會給俄羅斯更多時間繼續(xù)收購二手噸位、擴張“暗船隊”。

在G7層面，相關協(xié)調也在加速。路透社報道顯示，法國外交部長讓-諾埃爾·巴羅（Jean-No?l Barrot）在慕尼黑G7外長會后表示，部分G7國家已表達推進俄油海運服務禁令的意愿，法國對達成協(xié)議“合理樂觀”，并希望將其納入歐盟第20輪制裁方案。

| 對那種船型影響最大？

Gibson認為，俄羅斯對主流船隊的依賴已相對有限，但對蘇伊士型（Suezmax）的暴露仍較突出。若全面禁令實施，約有每月10艘Aframax與約14艘Suezmax（通常在俄羅斯西部港口裝載原油）將被迫退出俄油航線并回流主流市場。

但這并不等同于“簡單增供”。Gibson強調，俄油運往印度、中國等目的地的航程顯著更長；如果這些船舶回到更短航程的主流貿易，將在噸海里需求和有效運力供給層面產生不成比例的擾動，從而改變區(qū)域運價彈性與船隊調配格局。

Gibson提示，“實施時間窗口”將決定市場的第一輪定價：任何延遲都可能增加俄羅斯繼續(xù)購買二手噸位的概率，從而進一步支撐老齡Aframax/Suezmax資產價格。報告稱，15年船齡Suezmax過去6個月船價上漲17.5%，上行壓力已較為顯性。

與此同時，運營與執(zhí)法風險也在上升。Gibson指出，近期美國與法國的船舶扣押/滯留事件，凸顯油輪在制裁強化環(huán)境下的被扣押風險增加，保險、融資與租約條款的風險溢價可能同步走高。

在應對策略上，Gibson判斷俄羅斯將繼續(xù)優(yōu)先保障更靠近中國、且已接近滿負荷的東方碼頭出貨；相對而言，西部原油出口可能走弱，但幅度取決于俄羅斯能否調配更多“黑暗”Suezmax船隊，甚至動用此前參與委內瑞拉貿易的部分VLCC資源。

盡管VLCC目前很少用于俄羅斯出口，但若Aframax/Suezmax階段性短缺加劇，市場可能出現更多通過船對船（STS）將貨量集并至VLCC的操作場景，區(qū)域可能覆蓋北大西洋、地中海，甚至蘇伊士以東。

Gibson特別強調，俄產成品油出口目前不在擬議的海運服務禁令范圍內，這是一個關鍵區(qū)別。原因在于俄羅斯對主流油輪承運成品油的依賴遠高于原油——其成品油出口中超過50%由主流油輪承運。一旦未來禁令擴展至成品油，俄羅斯出口量很可能出現實質性下滑，并對全球成品油供需平衡形成更強沖擊。

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