作為列支敦士登王室家族旗下的專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，LGT財(cái)富管理實(shí)力雄厚——全球頂尖私人控股財(cái)富管理公司之一，業(yè)務(wù)覆蓋30多個(gè)地區(qū)，員工規(guī)模超5000人。

尤其在澳大利亞，LGT擁有當(dāng)?shù)貥O具規(guī)模的內(nèi)部投資團(tuán)隊(duì)：21名本土投資專家全程護(hù)航，覆蓋經(jīng)濟(jì)展望、資產(chǎn)配置、投資組合構(gòu)建等核心領(lǐng)域，助力客戶輕松觸達(dá)全球各類資產(chǎn)的頂級(jí)投資機(jī)遇。

下面，我們就來(lái)拆解LGT財(cái)富管理首席投資官斯科特·哈斯勒姆（Scott Haslem）獨(dú)家撰寫(xiě)的2026投資展望，讀懂全年投資核心邏輯。

1

復(fù)盤(pán)2025：地緣不添亂，

市場(chǎng)交出亮眼答卷

2025年的市場(chǎng)，開(kāi)篇雖有小波瀾——4月“解放日”引發(fā)短期震蕩，但全年整體走勢(shì)遠(yuǎn)超預(yù)期。

全球一系列地緣政治事件，最終大多實(shí)現(xiàn)“可控”：多項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議順利落地、部分全球沖突達(dá)成和解、美國(guó)各項(xiàng)法案與預(yù)算也如期通過(guò)。

更關(guān)鍵的是，市場(chǎng)最擔(dān)憂的“關(guān)稅推高通脹”并未發(fā)生，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩幅度也遠(yuǎn)低于預(yù)判。

對(duì)投資者而言，這一年的核心啟示的是：保持積極建設(shè)性的投資態(tài)度，才能穩(wěn)穩(wěn)抓住全年機(jī)遇。

2

展望2026：

再通脹成主線，宏觀因素主導(dǎo)市場(chǎng)

進(jìn)入2026年，AI主導(dǎo)地位的討論仍會(huì)持續(xù)，但地緣政治波動(dòng)將退居次位，宏觀因素將成為市場(chǎng)真正的核心驅(qū)動(dòng)力。

01

經(jīng)濟(jì)節(jié)奏：

年初放緩，年中迎來(lái)復(fù)蘇拐點(diǎn)

受貿(mào)易中斷的影響，2026年初全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)進(jìn)一步放緩，這是短期內(nèi)無(wú)法回避的趨勢(shì)。

但我們預(yù)判，到年中會(huì)迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折——信貸驅(qū)動(dòng)的周期性增長(zhǎng)復(fù)蘇將啟動(dòng)，而這一趨勢(shì)，也將終結(jié)各國(guó)央行的降息周期，催生偏再通脹的市場(chǎng)環(huán)境。

這一環(huán)境會(huì)在上半年初步帶動(dòng)股市走高，但隨著流動(dòng)性收緊風(fēng)險(xiǎn)逐漸浮現(xiàn)，下半年市場(chǎng)將面臨更多考驗(yàn)。

02

關(guān)鍵解讀：再通脹，到底是什么？

關(guān)于“再通脹”，經(jīng)濟(jì)界與金融市場(chǎng)的理解略有不同，讀懂這一點(diǎn)，才能把握全年主線：

經(jīng)濟(jì)學(xué)家視角：經(jīng)濟(jì)從低于目標(biāo)通脹（甚至通縮）狀態(tài)中復(fù)蘇的時(shí)期；

金融市場(chǎng)視角：無(wú)論初始通脹水平如何，只要是“增長(zhǎng)加速、通脹上升”，就是再通脹。

我們將‘再通脹’確立為接下來(lái)一年的核心情景，該情景下的初期（上半年）動(dòng)力將主要來(lái)自信貸驅(qū)動(dòng)的溫和增長(zhǎng)復(fù)蘇；

但下半年需警惕風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)折——一旦流動(dòng)性投放停止（降息周期終結(jié)），市場(chǎng)上漲的持續(xù)性將成為最大看點(diǎn)。

03

經(jīng)典理論預(yù)警：

流動(dòng)性，是泡沫的“終結(jié)者”

有一本經(jīng)典著作，值得所有投資者參考——查爾斯·金德?tīng)柌竦摹动偪?、恐慌與崩盤(pán)》。

這本書(shū)成書(shū)于上世紀(jì)70年代末，卻在2007-2009年全球金融危機(jī)后聲名大噪，核心觀點(diǎn)至今仍不過(guò)時(shí)：

推動(dòng)投機(jī)熱潮的因素有很多，但終結(jié)泡沫的唯一力量，只有“流動(dòng)性收緊”。

從當(dāng)前宏觀環(huán)境來(lái)看，溫和通脹+央行低利率，讓我們有理由相信：流動(dòng)性收緊并非近期風(fēng)險(xiǎn)，但這一隱患，會(huì)在2026年年中之后逐漸顯現(xiàn)。

04

最大變量：AI的走向，沒(méi)人能精準(zhǔn)預(yù)判

2026年，市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，將和AI主題的持續(xù)性深度綁定。

無(wú)論是AI相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，還是其不斷擴(kuò)大的資本支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)，都會(huì)直接影響全年市場(chǎng)走勢(shì)。

盡管我們能通過(guò)半導(dǎo)體行業(yè)的利潤(rùn)率壓力，捕捉到一些預(yù)警信號(hào)，但要精準(zhǔn)預(yù)判AI主題的走向，依然難度極大——這也是投資者需要重點(diǎn)警惕的不確定性。

圖1：2026年初前增速放緩——但放緩程度遠(yuǎn)低于預(yù)期

Source: LGT WM, UBS, JP Morgan, Bloomberg, Macrobond

3

2026三大宏觀關(guān)鍵詞，讀懂經(jīng)濟(jì)脈絡(luò)

要做好2026年投資，先抓住三大核心宏觀趨勢(shì)，精準(zhǔn)踩準(zhǔn)節(jié)奏：

關(guān)鍵詞1：年初放緩——

多因素拖累，降息仍有空間

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)仍有多重拖累，且會(huì)延續(xù)至2026年初：

美國(guó)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不透明，評(píng)估難度加大，且受政策偏緊影響，就業(yè)市場(chǎng)正逐步降溫；

歐洲/英國(guó)/日本：2025年下半年已因關(guān)稅沖擊陷入增長(zhǎng)停滯，復(fù)蘇乏力；

中國(guó)：經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)，仍需觀察后續(xù)政策發(fā)力效果。

不過(guò)利好是，通脹將保持溫和，美國(guó)、英國(guó)等國(guó)仍有小幅降息的空間。

關(guān)鍵詞2：年中復(fù)蘇——

政策紅利加持，消費(fèi)+地產(chǎn)領(lǐng)銜

貨幣政策具有時(shí)滯效應(yīng)，而2025年全球央行已啟動(dòng)大規(guī)模降息周期（美聯(lián)儲(chǔ)12月更是通過(guò)終止縮表，進(jìn)一步釋放流動(dòng)性）。

我們預(yù)判，2026年一季度后，非AI領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)信貸驅(qū)動(dòng)的復(fù)蘇，其中消費(fèi)和房地產(chǎn)行業(yè)，將成為復(fù)蘇的核心驅(qū)動(dòng)力。

此外，美國(guó)、中國(guó)及歐洲（其中歐洲已將政策利率下調(diào)至2%）的財(cái)政寬松措施，也將進(jìn)一步為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保駕護(hù)航。

關(guān)鍵詞3：下半年風(fēng)險(xiǎn)——

政策轉(zhuǎn)向，股債或承壓

2026年下半年，市場(chǎng)將面臨關(guān)鍵考驗(yàn)：

就業(yè)市場(chǎng)可能重新收緊，這將直接暫停后續(xù)降息操作；若通脹走勢(shì)進(jìn)一步惡化，央行最早可能在2026年末啟動(dòng)貨幣緊縮。

一旦再通脹向高通脹演變，疊加流動(dòng)性政策轉(zhuǎn)向，將給股市和債市帶來(lái)雙重壓力——密切跟蹤這一演變，是2026年投資盈利的核心命題。

4

三大投資策略，

適配再通脹環(huán)境，筑牢抗風(fēng)險(xiǎn)防線

結(jié)合全年再通脹主線，我們給出三大投資組合建議，幫你穿越市場(chǎng)波動(dòng)：

策略1：警惕波動(dòng)——

尾部風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境更復(fù)雜，且資產(chǎn)估值處于高位，市場(chǎng)抗沖擊能力較弱。

無(wú)論是AI主題提前“遇阻”、日本套利交易“崩盤(pán)”，還是突發(fā)地緣宏觀事件，都可能隨時(shí)擾動(dòng)市場(chǎng)上行節(jié)奏，投資者需做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判。

策略2：主動(dòng)管理——

分散配置，不押注單一主題

2026年，指數(shù)集中度高、行業(yè)與區(qū)域分化，將是市場(chǎng)的持續(xù)特征。

這種環(huán)境下，主動(dòng)管理型投資策略更能發(fā)揮防御作用。同時(shí)，一定要注重投資組合多元化，避免對(duì)AI、國(guó)防等熱門主題過(guò)度暴露——這是保障組合抗風(fēng)險(xiǎn)能力的關(guān)鍵。

策略3：通脹防護(hù)——

增配實(shí)物資產(chǎn)，提升組合韌性

在偏再通脹的周期背景下（長(zhǎng)期通脹環(huán)境仍偏上行），單純依賴固定收益類資產(chǎn)已不夠。

建議增加對(duì)實(shí)物資產(chǎn)（如基礎(chǔ)設(shè)施、大宗商品）及低貝塔對(duì)沖基金的配置，有助于提升組合抗通脹、抗波動(dòng)的能力。

相較于此前更傾向固定收益類資產(chǎn)，我們目前對(duì)固定收益與浮動(dòng)收益類資產(chǎn)，采取更為中性的配置態(tài)度。

結(jié)語(yǔ)：2026，抓主線，守底線

2026年的市場(chǎng)，核心主線是“再通脹”，增長(zhǎng)復(fù)蘇與流動(dòng)性變化的博弈，將貫穿全年。

對(duì)普通投資者而言，無(wú)需糾結(jié)于短期波動(dòng)，重點(diǎn)把握三點(diǎn)：踩準(zhǔn)宏觀節(jié)奏、堅(jiān)持主動(dòng)管理、筑牢通脹防護(hù)，就能在復(fù)雜市場(chǎng)中穩(wěn)穩(wěn)立足。

如需了解更多LGT財(cái)富管理如何助力你優(yōu)化2026年投資組合配置，可直接訪問(wèn)官網(wǎng) lgtwm.com.au，獲取專屬專業(yè)支持。

重要提示

本文件僅獲準(zhǔn)向澳大利亞境內(nèi)的“批發(fā)客戶”及“專業(yè)投資者”（定義詳見(jiàn)《2001 年公司法》（澳大利亞聯(lián)邦）(Corporations Act 2001 (Cth))）進(jìn)行分發(fā)。本文件由 LGT Wealth Management Limited（ABN 50 005 311937，澳大利亞金融服務(wù) (AFS) 牌照號(hào) 231127）（“LGTWealth Management”）編制。本文件所載信息僅供參考之用，既不構(gòu)成、亦不應(yīng)被解釋為購(gòu)買或出售任何金融產(chǎn)品的招攬或要約。在本文件中如有提供任何建議，該建議僅為一般性意見(jiàn)，且未考慮您的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需求（以下簡(jiǎn)稱“個(gè)人情況”）。在依據(jù)此類一般性建議采取任何行動(dòng)之前，LGT Wealth Management 建議您先尋求專業(yè)意見(jiàn)，并結(jié)合自身的個(gè)人情況審慎評(píng)估該建議的適用性。若該建議涉及購(gòu)買或可能購(gòu)買某項(xiàng)金融產(chǎn)品，您應(yīng)在作出任何購(gòu)買決定之前，獲取并審閱與該產(chǎn)品相關(guān)的《產(chǎn)品披露聲明》或其他披露文件。盡管本文件中的信息與觀點(diǎn)基于 LGT Wealth Management 認(rèn)為可靠的來(lái)源，但在法律允許的范圍內(nèi)，LGT Wealth Management 及其關(guān)聯(lián)實(shí)體不對(duì)本文件中信息的準(zhǔn)確性、完整性、可靠性或時(shí)效性作出任何明示或暗示的擔(dān)保、陳述或保證。本信息如有變更，恕不另行通知，我們亦無(wú)義務(wù)對(duì)其進(jìn)行更新。過(guò)往業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)未來(lái)表現(xiàn)的可靠指引。若您打算依據(jù)本信息作出決策，應(yīng)自行核實(shí)并評(píng)估其準(zhǔn)確性與完整性，并就其是否適合您的個(gè)人情況尋求專業(yè)意見(jiàn)。LGT Wealth Management、其關(guān)聯(lián)實(shí)體及其任何高級(jí)職員、員工或代理人（“LGT 集團(tuán)”）可能會(huì)就本文件中提及的金融產(chǎn)品收取傭金或分銷費(fèi)用。LGT 集團(tuán)亦可能持有或曾經(jīng)持有本文件所述金融產(chǎn)品的權(quán)益，并可能隨時(shí)以委托人或代理人身份進(jìn)行買賣。LGT 集團(tuán)可能與本文件所提及金融產(chǎn)品的發(fā)行方存在或曾經(jīng)存在業(yè)務(wù)關(guān)系。在法律允許的范圍內(nèi)，LGT 集團(tuán)對(duì)于因使用或依賴本文件信息而造成的任何損失或損害不承擔(dān)任何責(zé)任。本文件內(nèi)容不應(yīng)被視為法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)建議。我們不就投資的稅務(wù)后果提供咨詢，如您對(duì)此有任何疑問(wèn)，應(yīng)聯(lián)系稅務(wù)顧問(wèn)。

本文件僅獲授權(quán)在澳大利亞境內(nèi)分發(fā)。

? LGT Wealth Management Limited 2026。