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澳元短線或回調(diào)，中期仍看漲

MUFG 研究主管 Derek Halpenny 表示，澳元在2月份仍是G10貨幣中表現(xiàn)最強(qiáng)的貨幣，主要受 Reserve Bank of Australia（RBA）近期加息的支撐。

不過，當(dāng)前投機(jī)性多頭倉(cāng)位已明顯過度集中。杠桿基金持有的澳元凈多頭倉(cāng)位已升至2017年以來的最高水平，MUFG的Z-Score指標(biāo)顯示倉(cāng)位處于歷史性過度延伸狀態(tài)，這意味著澳元/美元短期內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)正在上升，盡管中期仍有望進(jìn)一步走高。

“澳元今日小幅走低（主要受整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降影響），而上周五公布的倉(cāng)位數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)前較高的澳元水平下，進(jìn)一步上漲的空間可能已經(jīng)有限。”

“上周五公布的截至上周二的倉(cāng)位數(shù)據(jù)顯示，杠桿基金進(jìn)一步增持澳元多頭倉(cāng)位——接近6.5萬手，這是自2017年10月以來最大的澳元凈多頭規(guī)模?！?/p>

“我們自有的Z-Score指標(biāo)（基于過去兩年平均數(shù)據(jù)計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)差變動(dòng)幅度）用來衡量倉(cāng)位過度延伸的程度，目前該指標(biāo)已升至自2006年以來數(shù)據(jù)序列中的最高水平?！?/p>

“在當(dāng)前水平下，考慮到RBA的政策立場(chǎng)已被市場(chǎng)更充分定價(jià)，澳元的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比開始顯得不那么具有吸引力?！?/p>

“不過，澳元的任何回調(diào)更可能是短期現(xiàn)象。若倉(cāng)位得到有效出清，將為中期重新布局提供理想機(jī)會(huì)，因?yàn)閺幕久鎭砜矗唐谥蟮沫h(huán)境仍然偏向利好。”

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澳股周二回顧：BHP業(yè)績(jī)爆表飆升7.5%！重奪澳洲市值冠軍，帶動(dòng)澳股連漲兩日

澳洲股市連續(xù)第二日上漲，主要由全球最大礦企必和必拓（BHP）報(bào)告強(qiáng)勁半年業(yè)績(jī)后股價(jià)飆升所帶動(dòng)，抵銷其他板塊的疲弱表現(xiàn)，而這家巨業(yè)巨頭又再度從聯(lián)邦銀行（CBA）手中奪回這個(gè)國(guó)家最大上市公司的名頭，近期這兩家企業(yè)隨著自身的股價(jià)漲跌反覆爭(zhēng)奪這一龍頭地位。

標(biāo)普/澳證200指數(shù)（S&P/ASX）周二收盤時(shí)爬升21.8，漲幅0.24%，報(bào)8,958.9，而澳股綜合指數(shù)則上漲18.7，漲幅0.2%，收于9,182.5。

IG市場(chǎng)分析師賽康莫（Tony Sycamore）表示：「隨著美國(guó)市場(chǎng)因總統(tǒng)日而在隔夜休市，數(shù)個(gè)亞洲市場(chǎng)因農(nóng)歷新年而關(guān)閉，本地財(cái)報(bào)成為焦點(diǎn)，而必和必拓輕松搶盡風(fēng)頭?！?/p>

「必和必拓在上半年交出驚人的業(yè)績(jī)，股價(jià)一度飆升超過7.5%，創(chuàng)下54.20元的歷史新高，隨后回落，收盤時(shí)仍高漲4.7%，達(dá)到52.74元。」

必和必拓的市值也增加110億元，達(dá)到2670億元。

本地股市11個(gè)板塊中僅有4個(gè)上漲，主要得益于必和必拓飆升推動(dòng)，礦產(chǎn)板塊指數(shù)上漲1.3%，金礦股普遍走低，其他礦業(yè)股表現(xiàn)漲跌不一。

大型金融板塊則略低于持平，其中西太銀行（Westpac）上漲0.3%，其他三大銀行走低。國(guó)民銀行（NAB）股價(jià)在周三公布第一季財(cái)報(bào)前下跌0.4%。

能源板塊指數(shù)下跌0.4%，與油價(jià)走勢(shì)相符，這是在美伊核能計(jì)畫進(jìn)一步談判前的趨勢(shì)。

澳洲上市公司

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市場(chǎng)寒冬大調(diào)倉(cāng)！Ten Cap減持科技、重倉(cāng)礦業(yè)，力挽基金8.6%跑輸頹勢(shì)

對(duì)沖基金 Ten Cap 投資組合經(jīng)理JunBei Liu已減持該基金在科技板塊的敞口，并轉(zhuǎn)向礦業(yè)股尋求避險(xiǎn)。此前成長(zhǎng)股遭遇慘烈拋售，重創(chuàng)了基金收益。

JunBei Liu管理的Alpha Plus 基金1 月份表現(xiàn)跑輸澳大利亞股市 1.4 個(gè)百分點(diǎn)，原因是市場(chǎng)擔(dān)憂人工智能將顛覆軟件企業(yè)，導(dǎo)致其投資組合中多只股票暴跌：先買后付平臺(tái) Zip Co 大跌 17%，醫(yī)學(xué)影像軟件集團(tuán) Pro Medicus 重挫 20%。

對(duì)總部位于悉尼的 Ten Cap 而言，1 月份為艱難的一年畫上句點(diǎn) —— 過去 12 個(gè)月，該基金跑輸標(biāo)普 / 澳證 200 累積指數(shù) 8.6 個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績(jī)不佳也拖累了其關(guān)鍵的 3 年期和 5 年期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

該公司躋身一眾知名資管機(jī)構(gòu)之列，包括 Hyperion 資產(chǎn)管理、GCQ 基金、Aoris 投資管理等。近幾個(gè)月，隨著投資者拋售成長(zhǎng)股、輪動(dòng)涌入表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的礦業(yè)企業(yè)，這些機(jī)構(gòu)曾領(lǐng)跑市場(chǎng)的收益悉數(shù)縮水。

盡管 Ten Cap 已減持整體科技板塊敞口，JunBei Liu仍將Xero、Pro Medicus、REA Group、TechnologyOne留在組合中。她認(rèn)為這些公司更難被 AI 顛覆，甚至能通過應(yīng)用 AI 獲益 —— 盡管這四只股票今年以來均已錄得兩位數(shù)跌幅。

“這些企業(yè)將持續(xù)實(shí)現(xiàn)多年增長(zhǎng)，” JunBei Liu在 1 月致客戶的更新報(bào)告中表示，“AI 實(shí)際上會(huì)提升成本效率，且與其他遭拋售的軟件企業(yè)相比，它們的客戶粘性極強(qiáng)。”

JunBei Liu去年年底就開始調(diào)整 Alpha Plus 基金的倉(cāng)位，當(dāng)時(shí)她準(zhǔn)確預(yù)判澳大利亞儲(chǔ)備銀行（澳洲聯(lián)儲(chǔ)）的降息周期已結(jié)束。

這位知名選股師繼續(xù)調(diào)整組合，以應(yīng)對(duì)她口中的 “重大風(fēng)險(xiǎn)”—— 本月澳洲聯(lián)儲(chǔ)逾兩年來首次加息后，借貸成本或?qū)⒆吒摺?/p>

JunBei Liu已減持國(guó)內(nèi)周期股（盈利對(duì)加息和消費(fèi)壓力最為敏感）及澳大利亞房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）。

“這會(huì)降低組合對(duì)國(guó)內(nèi)利率波動(dòng)和資產(chǎn)負(fù)債表壓力的敞口?！?/p>

Ten Cap 還減持了游戲機(jī)巨頭Aristocrat Leisure的部分股份，將資金重新配置至其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Light & Wonder，并徹底清倉(cāng)超市巨頭科爾斯（Coles），轉(zhuǎn)而增持競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手沃爾沃斯（Woolworths）。

“當(dāng)前價(jià)位下，沃爾沃斯的風(fēng)險(xiǎn)收益比已顯著改善，尤其是對(duì)比科爾斯，后者的利潤(rùn)率上行空間看似更為有限。” JunBei Liu稱。

與此同時(shí)，Ten Cap加大了對(duì)資源板塊的投資。JunBei Liu認(rèn)為，即便近幾個(gè)月礦業(yè)股大幅上漲，其估值仍具吸引力。該對(duì)沖基金尤其看好銅及其他基本金屬，持倉(cāng)包括必和必拓（BHP）、力拓（Rio Tinto）、山火資源（Sandfire Resources）及南 32（South32）。

“我們認(rèn)為，電氣化需求、基建投資及新增供應(yīng)受限，將在中期提供支撐?！?JunBei Liu表示。

Ten Cap 今年最大的贏家之一是持倉(cāng)的博思格鋼鐵（BlueScope Steel）。上月，該公司拒絕了 Steel Dynamics 與 SGH Ltd 提出的 132 億澳元收購(gòu)要約，股價(jià)隨之大漲。劉俊貝將部分收益重新布局，新建了金屬回收商西姆斯（Sims）的倉(cāng)位。

該對(duì)沖基金還從持倉(cāng)的鈾礦勘探商 NexGen Energy、黃金生產(chǎn)商紐蒙特（Newmont）及多元化礦企南 32 中獲益。

科技板塊近期遭遇重挫后，Ten Cap 押注：隨著本月澳交所財(cái)報(bào)季拉開帷幕，市場(chǎng)焦點(diǎn)將重回企業(yè)盈利。JunBei Liu表示，她正密切關(guān)注那些遭市場(chǎng)大幅拋售的成長(zhǎng)股。

“部分因恐慌情緒被拋售的成長(zhǎng)企業(yè)，仍將持續(xù)交出業(yè)績(jī)。若果真如此，市場(chǎng)最終會(huì)意識(shí)到它們已被超賣?！?JunBei Liu稱。

“我們?cè)诓糠止乐档炼嗄甑臀坏钠髽I(yè)中，看到了海量機(jī)會(huì) —— 對(duì)我們而言，這類機(jī)會(huì)十分罕見?！?/p>

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估值 5000 萬澳元！澳大利亞配飾品牌 The Horse 獲私募投資，開啟全球擴(kuò)張

澳大利亞備受追捧的配飾設(shè)計(jì)師品牌The Horse（以適合社交媒體傳播的皮革包袋系列聞名）首次獲得外部投資，交易對(duì)該品牌估值約5000 萬澳元。總部位于悉尼的收購(gòu)公司Point King Capital將持有其 33% 股份，投資資金將用于門店網(wǎng)絡(luò)搭建與國(guó)際擴(kuò)張，品牌創(chuàng)始人夫婦Amy Hawkes與Scott Hawkes將繼續(xù)留任執(zhí)掌業(yè)務(wù)。

The Horse作為澳大利亞極具人氣的配飾品牌，最知名的產(chǎn)品是一系列適合社交媒體傳播的皮革包袋。此次它迎來了成立以來的首筆外部投資，交易對(duì)品牌的估值約為 5000 萬澳元。

總部位于悉尼的收購(gòu)公司Point King Capital將收購(gòu)該品牌 33% 的股份，這筆投資將專門用于搭建門店網(wǎng)絡(luò)和推進(jìn)國(guó)際擴(kuò)張計(jì)劃。

品牌創(chuàng)始人、夫婦搭檔Amy Hawkes與Scott Hawkes將繼續(xù)留在公司，維持品牌的核心運(yùn)營(yíng)與設(shè)計(jì)理念 —— 正如品牌自 2009 年成立以來秉持的 “放大必須的，剔除多余的”（Magnifying what is essential, editing out excess），主打簡(jiǎn)約經(jīng)典、無多余裝飾的高品質(zhì)產(chǎn)品。

Point King Capital由Sam McKay與Brad Kady聯(lián)合運(yùn)營(yíng)，該公司以投資新興零售品牌而聞名。2024 年末，它就曾收購(gòu)邦迪海灘珠寶品牌Arms of Eve的大量股份；同年早些時(shí)候，McKay 還將美妝品牌Makeup Cartel出售給了億萬富翁Dennis Bastas。

作為Point King Capital“全球品牌基金”（Global Brands fund）旗下的第三個(gè)投資項(xiàng)目 —— 該基金去年獲得高凈值投資者青睞后已完成募集 ——The Horse與該基金的其他布局高度契合。該基金的投資組合還包括：Kirsten Carriol 創(chuàng)辦的護(hù)膚品牌Lanolips、與Atlassian聯(lián)合創(chuàng)始人Scott Farquhar共同投資的自行車公司Factor Bikes、美妝品牌Flamingo Estate；此外，它還支持過電商寵物商店P(guān)et Circle和墨西哥主題快餐連鎖Guzman y Gomez等更具知名度的品牌。

The Horse于 2009 年以皮革鞋履品牌起步，不久后在手表領(lǐng)域取得成功，2019 年正式轉(zhuǎn)型聚焦皮革包袋與配飾品類。其中，售價(jià) 300 澳元的中端斜挎包Clementine Bag（克萊門汀包）常年熱銷、常常售罄；抽繩結(jié)構(gòu)手拿包The Fin（芬恩包）與小巧托特包Alexie（亞歷克西包）也是品牌的核心爆款產(chǎn)品。

據(jù)不愿具名、可自由發(fā)言的行業(yè)消息人士透露，The Horse約 30% 的營(yíng)收來自澳大利亞本土銷售，目前已有 50% 的營(yíng)收來自美國(guó)消費(fèi)者。今年該品牌的營(yíng)收預(yù)計(jì)將超過 4000 萬澳元，實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場(chǎng)爆發(fā)力。

The Horse的暢銷包袋Clementine Bag，是少數(shù)獲得Tanner Leatherstein（一個(gè)擁有超 50 萬訂閱者的 YouTube 頻道）正面評(píng)價(jià)的包袋之一。該頻道由Volkan Yilmaz創(chuàng)辦，他原本是一名管理顧問，后來轉(zhuǎn)型成為皮革工匠，憑借犀利批評(píng)古馳（Gucci）、普拉達(dá)（Prada）等知名設(shè)計(jì)師品牌的劣質(zhì)皮革制品，積累了大量忠實(shí)粉絲。

Yilmaz 的皮革制品拆解評(píng)測(cè)視頻觀看量高達(dá)數(shù)百萬次，其 TikTok 賬號(hào)也憑借專業(yè)評(píng)測(cè)積累了 130 萬粉絲。能夠獲得他的正面評(píng)價(jià)，也印證了The Horse在皮革工藝與產(chǎn)品品質(zhì)上的硬實(shí)力。

獲得Point King Capital的投資后，The Horse將評(píng)估開設(shè)線下門店的可行性 —— 目前該品牌僅通過線上渠道零售。值得參考的是，Point King Capital旗下另一個(gè)投資組合品牌Arms of Eve，自 2024 年以來已將零售門店數(shù)量從 4 家擴(kuò)展至 9 家，展現(xiàn)出該私募在推動(dòng)品牌線下擴(kuò)張方面的豐富經(jīng)驗(yàn)。

此次投資交易中，Monash Advisory與Gilbert + Tobin為The Horse的創(chuàng)始人提供交易咨詢服務(wù)，Corrs與EY（安永）則為Point King Capital提供支持。隨著資金到位與專業(yè)團(tuán)隊(duì)加持，The Horse的全球擴(kuò)張之路已正式開啟，有望成為澳大利亞配飾品牌走向全球的新標(biāo)桿。

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BlueScope并購(gòu)困局：SGH稱不再加價(jià)，UBS四處拉買家也難破局

澳大利亞鋼鐵企業(yè)BlueScope的130億澳元以上收購(gòu)案陷入停滯，原因是國(guó)際競(jìng)購(gòu)方經(jīng)過全面評(píng)估后認(rèn)為，該交易僅在拆分收購(gòu)的前提下具有可行性。目前，Steel Dynamics與SGH已提出聯(lián)合收購(gòu)計(jì)劃，而其他潛在競(jìng)購(gòu)方則持觀望態(tài)度。

消息人士透露，潛在競(jìng)購(gòu)方的核心結(jié)論是：若整體收購(gòu)BlueScope，需將其澳大利亞業(yè)務(wù)出售給億萬富翁Kerry Stokes控股的SGH，或某家私募股權(quán)公司，但出售價(jià)格需高于SGH目前愿意為該部分業(yè)務(wù)支付的報(bào)價(jià)——這一前提讓整體收購(gòu)變得不具吸引力。

上周SGH總裁Ryan Stokes在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，公司不太可能提高目前對(duì)BlueScope澳大利亞業(yè)務(wù)的報(bào)價(jià)，這一表態(tài)雖在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但進(jìn)一步加劇了收購(gòu)案的僵持局面。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，BlueScope收購(gòu)案若想取得進(jìn)展，其股價(jià)必須出現(xiàn)下跌。

目前BlueScope股價(jià)為29.16澳元，而公司董事會(huì)希望競(jìng)購(gòu)方將報(bào)價(jià)從每股30澳元提高至約40澳元。值得注意的是，將接手更具盈利能力的美國(guó)業(yè)務(wù)的Steel Dynamics，曾在季度收益報(bào)告中試圖通過強(qiáng)調(diào)BlueScope戰(zhàn)略存在缺陷來壓低報(bào)價(jià)，但截至目前，這些努力并未取得成效。不過市場(chǎng)分析指出，若BlueScope股價(jià)大幅下跌，股東可能會(huì)接受更低的收購(gòu)報(bào)價(jià)。

當(dāng)前，BlueScope的防御顧問瑞銀（UBS）正積極聯(lián)絡(luò)潛在競(jìng)購(gòu)方，包括其合資伙伴新日鐵（Nippon Steel）和浦項(xiàng)制鐵（Posco），但多數(shù)專家認(rèn)為，這些機(jī)構(gòu)不太可能給出大幅高于Steel Dynamics的報(bào)價(jià)。

市場(chǎng)所有目光目前都聚焦于BlueScope周一即將公布的最新業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)該公司將重點(diǎn)披露其價(jià)值28億澳元的非核心土地資產(chǎn)——這部分資產(chǎn)或可通過出售緩解收購(gòu)案僵持帶來的壓力。

與此同時(shí)，原本主營(yíng)建材業(yè)務(wù)、現(xiàn)轉(zhuǎn)型AI基建開發(fā)的Maas Group，正面臨投資者不滿情緒的升溫。該公司創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理Wes Maas持有49%的股份，本月他以17億澳元的價(jià)格將公司核心建材業(yè)務(wù)出售給Heidelberg，計(jì)劃將所得資金重新投資于數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和電氣化領(lǐng)域，依托公司現(xiàn)有電氣業(yè)務(wù)拓展新賽道。

但投資者反饋顯示，在澳大利亞全國(guó)住房短缺的背景下，持有建材業(yè)務(wù)組合本可獲得更高收益；同時(shí)，投資者對(duì)Wes Maas能否成功執(zhí)行向數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略表示擔(dān)憂。目前，投資者普遍強(qiáng)烈要求將出售建材業(yè)務(wù)的收益返還給股東，而非投入到高風(fēng)險(xiǎn)的新領(lǐng)域。

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