文/《清華金融評論》王茅

金價銀價1月底沖高后，于2月初大幅回落，隨后反彈，呈現大幅震蕩態(tài)勢，影響金銀價格走勢的關鍵因素在于，美國伊朗軍事沖突走向、美聯儲3月會議紀要，以及美國通脹數據。有外媒報道稱，美軍已做好“最早本周末打擊伊朗”的準備。若美伊沖突升級，金價銀價將突破前高。

金價1月底沖高至5600美元/盎司，2月初大幅回調至4440美元，單日跌幅達9%，隨后反彈至4900—5000美元區(qū)間震蕩，2月19日報4914美元。

銀價波動更為劇烈，1月底達121美元，2月初單日暴跌26.9%至67美元，后反彈至75美元附近，2月19日報75.8美元。

近期金銀價格呈現大幅震蕩態(tài)勢，走勢受地緣沖突、貨幣政策及市場結構多重因素影響。

近期黃金白銀表現震蕩原因

地緣沖突激化避險需求。美國、伊朗對峙升級，美國增派航母與F-35至中東地區(qū)，伊朗進入最高戰(zhàn)備狀態(tài)，推升金銀避險買盤，2月金價單日上漲3%。

據央視新聞，當地時間2月19日，美國總統特朗普正權衡對伊朗實施一次“有限規(guī)?！钡某醪杰娛麓驌簦云仁蛊浣邮苊绹岢龅暮藚f議要求。

據稱，若伊朗仍拒絕按美方要求停止鈾濃縮活動，美國可能進一步擴大行動范圍，對伊朗政權相關設施展開更廣泛打擊，甚至不排除以動搖德黑蘭政權為目標。

當天稍早前，特朗普公開表示，伊朗有“10至15天”的時間達成協議，否則將面臨“嚴重后果”。當前，美伊圍繞核問題的緊張局勢持續(xù)升級，美國在中東地區(qū)的軍事部署亦明顯增強。

美聯儲利率政策影響。當前美聯儲降息前景存在顯著分歧，6月降息可能性約為50%，但短期內政策或維持穩(wěn)定。

通脹黏性仍存。2026年1月核心CPI同比增長2.5%，創(chuàng)四年新低，但住房、服務價格居高不下。但有美聯儲官員警告稱，通脹回落可能“比預期更慢”，關稅傳導和需求壓力仍是隱患。

美聯儲內部決策分歧加劇。降息派表示，若通脹持續(xù)下降，年內仍有約75基點降息空間。謹慎派則認為，需看到通脹“穩(wěn)定回落至2%”的證據，否則利率應維持不變。與此同時，也有極端聲音傳來，首次有美聯儲官員在1月的紀要中提及“加息可能性”，這反映了政策路徑的不確定性。

市場結構脆弱性。高杠桿踩踏，白銀凈多頭持倉占比達65%，價格下跌觸發(fā)連鎖平倉。交易所風控加劇波動，芝加哥商品交易所（CME）四次上調保證金比例，多頭資金鏈斷裂引發(fā)拋售。技術面與情緒驅動，前期漲幅過大，超買后獲利了結與恐慌拋售共振。

金價銀價未來走勢展望

當前影響金銀走勢的最關鍵因素是美國和伊朗的軍事沖突。大量美軍?？樟α吭谥袞|地區(qū)集結。另有外媒報道稱，美軍已做好“最早本周末打擊伊朗”的準備。若美伊沖突升級，金價銀價將突破前高。

如果未來地緣沖突緩和或美元持續(xù)走強，金價銀價將有所回落。當前的關鍵變量在于，美伊沖突走向、美聯儲3月會議紀要，以及美國通脹數據。

從較長時間看，比如6至12個月，黃金價格更具韌性。全球央行持續(xù)購金（比如截至2026年1月末，中國央行已連續(xù)15個月增持黃金）、去美元化趨勢及地緣不確定性，對金價構成支撐，年內或挑戰(zhàn)5300—6000美元。

與此同時，白銀價格的波動或許更高。工業(yè)需求（光伏、AI）與金融屬性并存支撐銀價上漲，但銀價相對容易受到投機資金影響。

編輯 | 王茅

審核｜丁開艷

責編 | 蘭銀帆

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