匯通財經(jīng)訊——美國GDP增速超預(yù)期放緩、核心PCE超預(yù)期，美元指數(shù)迎來關(guān)鍵定價窗口

匯通財經(jīng)APP訊——美國經(jīng)濟分析局（BEA）公布的2025年第四季度GDP首次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，實際GDP年化增速錄得1.4%，低于市場預(yù)期，較第三季度4.4%的高位明顯回落，呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，同時PCE超預(yù)期，出現(xiàn)增長放緩，通脹剛性的情況，后期可能引起部分市場對滯脹的擔(dān)憂。

本次增速下滑主要受去年10月至11月中旬政府長期停擺的滯后沖擊拖累，消費疲軟與勞動力市場結(jié)構(gòu)失衡進(jìn)一步加劇了市場對經(jīng)濟動能的擔(dān)憂。

市場表現(xiàn)：
隨著GDP不急預(yù)期但受美國政府停擺一次性沖擊影響與通脹展現(xiàn)粘性的情況發(fā)生，美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，美元指數(shù)出現(xiàn)了向上的脈沖，同時黃金回落。

GDP放緩但韌性仍存，結(jié)構(gòu)性隱憂凸顯
1.4%的增速大幅低于市場預(yù)期，同時已打破上一季度的過熱增長，對“美國經(jīng)濟例外論”形成一定沖擊。

政府停擺被視為核心拖累，富國銀行測算該因素拉低增速約1.2個百分點，剔除擾動后經(jīng)濟基本面仍穩(wěn)固；

勞動力市場看似強勁，但新增崗位高度集中于醫(yī)療行業(yè)，整體就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修，結(jié)構(gòu)不均衡風(fēng)險突出；

占GDP近70%的消費端顯現(xiàn)疲態(tài)，零售銷售停滯、消費者信心承壓，成為經(jīng)濟增長的主要拖累項。

PCE通脹超預(yù)期但GDP增速放緩，滯脹風(fēng)險升溫
與GDP同步公布的12月個人消費支出（PCE）物價指數(shù)顯示，整體PCE與核心PCE同比均升至3.0%，顯著超出市場預(yù)期。

作為美聯(lián)儲最看重的通脹指標(biāo)，該數(shù)據(jù)確認(rèn)通脹粘性依然較強，距離2%的政策目標(biāo)仍有明顯差距。

低增長、高通脹的組合令美聯(lián)儲陷入政策兩難：經(jīng)濟放緩不支持激進(jìn)加息，但通脹頑固又難以啟動降息，市場對2026年降息節(jié)奏的預(yù)期面臨重新定價。

數(shù)據(jù)組合直接影響美元指數(shù)走勢
本周美元指數(shù)憑借強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲鷹派基調(diào)及地緣避險情緒，已走出強勢反彈，有望創(chuàng)下10月以來最佳單周表現(xiàn)。

而本次GDP與PCE的組合，成為檢驗美元復(fù)蘇成色的關(guān)鍵：

GDP增速低于預(yù)期，但受停擺等一次性沖擊影響，后續(xù)還需要觀察,而核心PCE超預(yù)期，強化通脹粘性，直接壓制降息預(yù)期；

初請失業(yè)金人數(shù)回落、費城聯(lián)儲指數(shù)向好，進(jìn)一步支撐美元。

此前1月CPI低于預(yù)期曾短暫推升降息計價，但本次PCE超預(yù)期將顯著逆轉(zhuǎn)市場情緒。

根據(jù)CMEFedWatch工具，美聯(lián)儲到3月降息25個基點的概率為5.9%，維持利率不變的概率為94.1%。

美聯(lián)儲到4月累計降息25個基點的概率20.5%，維持利率不變的概率為78.5%，累計降息50個基點的概率為1.0%。

到6月累計降息25個基點的概率為48.1%。

市場聯(lián)動與后續(xù)影響
美元指數(shù)：在經(jīng)濟韌性待觀察+但通脹粘性確認(rèn)的組合下，短期易強難弱，美聯(lián)儲政策被迫維持高利率更久，降息周期或延后至2026年下半年；

貴金屬：高盛維持年底金價5400美元的判斷，但短期受美元走強壓制，波動將明顯放大，整體來看，GDP放緩+核心PCE超預(yù)期的組合，構(gòu)成利好美元、壓制降息預(yù)期的宏觀格局，美元指數(shù)短期反彈趨勢有望延續(xù)。

技術(shù)面受數(shù)據(jù)推動，美元指數(shù)維持在97.86的多頭支撐之上，如果這里可以站穩(wěn)，美元還有進(jìn)一步反彈的空間，但近期仍然處于高價區(qū)有利好兌現(xiàn)的可能，這里市場也存在擔(dān)心美國經(jīng)濟增長降溫，政府債務(wù)升溫導(dǎo)致的美國政府償債能力惡化的邏輯，從而使美元拉回，調(diào)整。

（美元指數(shù)日線圖，來源:易匯通）

北京時間21:47美元指數(shù)現(xiàn)報97.94。

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