馬年第四個交易日，全球金融市場上演了一出“反轉(zhuǎn)大戲”。

開盤時，GDP數(shù)據(jù)暴雷，美股全線低開，中概股普跌；收盤時，最高法院一紙裁決扭轉(zhuǎn)乾坤，三大指數(shù)集體收漲，科技巨頭狂歡。

而中概股呢？

納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)，微跌0.05%。

這是連續(xù)第四個交易日收陰——跌得不多，漲也不跟，像一個還沒倒過時差的客人，看著滿桌盛宴，卻遲遲不肯動筷。

一、歐美股市：先跌后漲，劇情反轉(zhuǎn)

當(dāng)天，歐美股市最終交出的是“漲聲一片”的成績單。

道指上漲0.47%，標(biāo)普500指數(shù)攀升0.69%，納指漲幅達(dá)0.90%?？萍季揞^們集體發(fā)力，谷歌-A漲幅超過4%，亞馬遜漲超2%，蘋果、英偉達(dá)、Meta漲幅均超1%。

歐洲三大股指同樣不甘示弱，英國富時指數(shù)上漲0.56%，法國CAC指數(shù)大漲1.39%，德國DAX指數(shù)上漲0.87%。

與此同時，國際大宗商品市場也熱鬧非凡。國際金價強(qiáng)勢站上5130美元，白銀期貨更是暴漲近9%。光通信、礦業(yè)股普遍上揚(yáng)，康寧漲幅超過7%。

但這一天真正的精彩，藏在“如何漲起來”的過程里。

二、時間線：一記重錘，一顆糖

要理解中概股當(dāng)天的表現(xiàn)，必須還原時間線。

北京時間晚上21:30，美國經(jīng)濟(jì)分析局投下一枚“炸彈”：2025年第四季度GDP增速僅1.4%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的3%，全年增速2.2%，創(chuàng)下2021年以來新低。經(jīng)濟(jì)急劇降溫，市場第一反應(yīng)是避險。

美股應(yīng)聲低開。標(biāo)普500跌0.37%，納斯達(dá)克跌0.63%。中概股更是普遍下跌——嗶哩嗶哩跌超5%，攜程跌近4%，蔚來跌超2%。這一波下跌，直接原因就是GDP數(shù)據(jù)“爆冷”。

但真正的劇情在開盤后上演。

大約晚上23:00，美國最高法院一紙裁決扭轉(zhuǎn)了局勢。大法官們以6:3裁定特朗普此前的全球關(guān)稅政策違法，這意味著已征收的約1750億美元關(guān)稅可能需要退還。這對跨國企業(yè)是天大的利好——關(guān)稅這顆懸著的石頭，終于落地了。

市場瞬間變臉。三大指數(shù)直線拉升，盤中翻紅，最終全線收漲。電商股（亞馬遜、Etsy等）大漲，因?yàn)樗鼈冊顷P(guān)稅的最大受害者?？萍季揞^集體走高，谷歌漲超4%，英偉達(dá)漲超1%。

晚些時候，特朗普反擊了。他稱裁決“可恥”，宣布將依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第122條加征10%全球關(guān)稅。但這個新威脅被市場“打折處理”——畢竟又要走法律程序，同樣的劇本，誰還想看第二遍？

這一天真正的劇情是：GDP給了市場一記重錘，但最高法院給了市場一顆糖。

三、中概股：被打時沒躲，給糖時沒搶到最前面

順著這條時間線，再看中概股的表現(xiàn)，就清晰了。

開盤大跌，是因?yàn)镚DP數(shù)據(jù)“爆冷”，市場避險情緒升溫，中概股作為風(fēng)險資產(chǎn)首當(dāng)其沖。嗶哩嗶哩一度跌超5%，攜程跌近4%，看起來又是一個“黑色星期四”的架勢。

但隨后，最高法院的裁決讓市場情緒逆轉(zhuǎn)，中概股也跟著反彈。收盤時，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)只跌了0.05%，那些開盤時跌得最兇的股票，跌幅大幅收窄。

問題是，反彈的力度不夠猛。美股科技巨頭漲得歡，中概股卻沒跟上節(jié)奏。谷歌漲超4%，亞馬遜漲超2%，而中概股這邊，臺積電漲2.82%，拼多多漲2.93%，蔚來漲2.84%——算是不錯，但和“狂歡”還有距離。

被打的時候沒躲，給糖的時候也沒搶到最前面——這就是中概股第四天的寫照。

四、四個交易日的“懶散”軌跡

把馬年以來的走勢串起來看，更有意思。

第一天，全球股市上漲，中概股卻跌了0.10%，像個羞答答的玫瑰，那時中國人還在放假，主力資金尚未歸位。

第二天，全球股市繼續(xù)上揚(yáng)，中概股再跌0.04%，跌幅收窄，但仍未擺脫下跌態(tài)勢，像是在鬧春——跌跌撞撞，就是不肯漲。

第三天，全球股市終于下跌，中概股這回“跟”了，跌0.23%。終于隨了大流，卻是“跟跌不跟漲”。

第四天，全球股市再度上漲，中概股依舊跌0.05%，繼續(xù)演繹獨(dú)立行情。

四個交易日累計(jì)跌幅不到0.5%。說它弱，沒跌多少；說它強(qiáng)，就是不跟漲。這種狀態(tài)，像極了春節(jié)假期還沒結(jié)束的打工人——人已經(jīng)在工位上了，心卻還在老家。

五、中概股“無動于衷”的三大緣由

為什么中概股會如此“懶散”？

最直接的原因，是春節(jié)效應(yīng)。A股尚未開盤，港股開市便跌1.10%，主力資金仍處于“過年模式”。沒有中國資金的積極參與，中概股就像沒了主心骨，難以掀起波瀾。

第二個原因，是關(guān)稅陰影尚未散盡。最高法院雖然裁定原有關(guān)稅違法，但特朗普馬上拋出新的關(guān)稅威脅。在不確定性徹底落地之前，資金寧愿先觀望，而不是沖進(jìn)去冒險。

第三個原因，其實(shí)是最值得留意的：資金并沒有撤離，只是在調(diào)倉。仔細(xì)看中概股內(nèi)部，并非全線下跌。臺積電漲2.82%，拼多多漲2.93%，阿里巴巴漲0.12%，蔚來漲2.84%到10%。而下跌的主要是前期漲幅較大的品種。這說明資金正在調(diào)整倉位——從互聯(lián)網(wǎng)巨頭轉(zhuǎn)向AI應(yīng)用、機(jī)器人等硬科技賽道。

六、值得關(guān)注的信號：分化已然開啟

當(dāng)天，熱門中概股漲跌不一，但硬科技方向表現(xiàn)格外強(qiáng)勁。

臺積電代表半導(dǎo)體，拼多多體現(xiàn)消費(fèi)韌性，蔚來象征新能源——這些“技術(shù)含量”更高的股票，都在上漲。而百度跌0.91%，攜程跌1.39%，百勝中國跌1.81%，這些傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)服務(wù)類股票則表現(xiàn)不佳。

這種分化，與港股前一日走勢如出一轍。港股大盤下跌，但智譜漲42%、越疆漲21%。資金正在用實(shí)際行動表明態(tài)度：從“講故事”轉(zhuǎn)向“拼技術(shù)”。

七、A股開盤倒計(jì)時：下周二見分曉

A股將于下周二（2月24日）開市。在此之前，還有周五和周一兩個外圍交易日。

中概股這種“懶散”狀態(tài)會持續(xù)多久？答案或許很簡單：等中國人回來。

等A股開盤，等資金歸位，等交易員從春節(jié)假期中徹底清醒——到那時候，中概股是繼續(xù)“懶散”，還是奮起直追，才有真正的答案。

縱覽農(nóng)歷新年期間全球資產(chǎn)表現(xiàn)，市場分化格局明顯。美股科技巨頭在AI利好消息推動下企穩(wěn)反彈，歐股及日韓股市普遍上漲，而中概股卻逆勢走弱。這種背離，確實(shí)給節(jié)后行情帶來一定壓力。

但這種壓力，或許正是節(jié)后行情的“緩沖墊”：跌得少，說明拋壓不大；不跟漲，意味著上漲空間仍在。

八、錢誠益彰，千順萬順：“無動于衷”非退，靜候風(fēng)起

馬年第四天，中概股繼續(xù)“無動于衷”。

但細(xì)究之下，這種“無動于衷”暗藏玄機(jī)。跌幅有限，四個交易日累計(jì)跌幅不到0.5%，說明沒有恐慌性拋售。分化初現(xiàn)，硬科技方向已經(jīng)逆勢走強(qiáng)，顯示資金新的布局方向。蓄勢待發(fā)，等A股開盤，等中國人回歸，等真正的馬年行情啟動。

屆時，這朵“羞答答的玫瑰”是繼續(xù)靜悄悄，還是綻放滿園春色，讓我們拭目以待。

畢竟，年還未過完，一切皆有可能。

（本文不構(gòu)成投資建議，市場有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。）