春節(jié)長(zhǎng)假還沒(méi)過(guò)完，全球資本市場(chǎng)直接被一記猝不及防的“關(guān)稅回馬槍”炸翻全場(chǎng)。舊關(guān)稅剛被司法裁定違法，白宮反手就換法條、換周期，150天臨時(shí)10%全球關(guān)稅光速落地，市場(chǎng)瞬間從假期放松模式，拉滿到最高戒備狀態(tài)。全網(wǎng)都在喊“史詩(shī)級(jí)大漲”“史詩(shī)級(jí)暴跌”，但我今天必須把最真實(shí)的底層邏輯講透：下周二A股根本不是單邊行情，而是全市場(chǎng)資金邏輯的徹底洗牌，散戶一旦被情緒帶著跑，很容易一開(kāi)盤就踩錯(cuò)節(jié)奏。
先把最核心的誤區(qū)掰正：這150天臨時(shí)關(guān)稅，從來(lái)不是什么無(wú)奈妥協(xié)，而是一場(chǎng)精心算計(jì)的貿(mào)易博弈陽(yáng)謀。失去了舊有的法律授權(quán)，白宮直接搬出1974年貿(mào)易法快速落地征稅，既繞開(kāi)了司法限制，又把后續(xù)延期的難題甩給國(guó)會(huì)，把一場(chǎng)硬碰硬的貿(mào)易對(duì)抗，變成了長(zhǎng)期拉鋸戰(zhàn)。疊加232關(guān)稅繼續(xù)生效、301調(diào)查同步重啟，等于舊政策退場(chǎng)、新手段接力，全球貿(mào)易成本沒(méi)有半點(diǎn)回落，只是從一次性劇烈沖擊，變成了長(zhǎng)期、緩慢、持續(xù)的壓力傳導(dǎo)。對(duì)A股而言，這意味著外部擾動(dòng)不會(huì)快速結(jié)束，而是貫穿上半年的持續(xù)變量，不存在所謂利空出盡，只有不確定性不斷加碼。
長(zhǎng)假期間全球市場(chǎng)的反應(yīng)，已經(jīng)用真金白銀給出了答案：避險(xiǎn)資產(chǎn)全面狂歡，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)快速降溫，資金用腳投票，把“謹(jǐn)慎”兩個(gè)字寫在了盤面上。黃金、白銀大幅拉升，貴金屬的避險(xiǎn)溢價(jià)被直接推滿；國(guó)際油價(jià)在地緣與關(guān)稅雙重推動(dòng)下走高，大宗商品呈現(xiàn)明顯的強(qiáng)弱分化；美股逆勢(shì)收漲，看似反常，實(shí)則是資金對(duì)長(zhǎng)期成本邏輯的重新定價(jià)，但中概股始終震蕩偏弱，已經(jīng)提前透露了對(duì)A股相關(guān)資產(chǎn)的謹(jǐn)慎態(tài)度；高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更是出現(xiàn)集中拋售，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好全面回落。
這一切都在傳遞一個(gè)信號(hào)：全球資本根本不認(rèn)可貿(mào)易摩擦緩解，只承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)格局徹底切換，而這份情緒，會(huì)毫無(wú)保留地傳導(dǎo)到下周二的A股開(kāi)盤，板塊分化程度，會(huì)遠(yuǎn)超所有人的預(yù)期。
真正決定大家節(jié)后賬戶的，從來(lái)不是大盤漲還是跌，而是資金流向的徹底重構(gòu)，四大方向會(huì)走出完全不同的行情。高度依賴海外出口的產(chǎn)業(yè)鏈，將迎來(lái)最直接的壓力測(cè)試，成本抬升與訂單預(yù)期走弱，會(huì)讓資金主動(dòng)保持距離；而國(guó)產(chǎn)替代、自主可控的核心賽道，會(huì)在供應(yīng)鏈重構(gòu)的大背景下，成為資金最穩(wěn)妥的避風(fēng)港；黃金、有色等資源類品種，會(huì)直接受益于全球避險(xiǎn)情緒升溫，獲得階段性資金青睞；物流板塊則會(huì)出現(xiàn)明顯內(nèi)部分化，國(guó)際線路承壓的同時(shí)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈與倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)反而會(huì)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
一定要清醒，這次關(guān)稅是面向全球征收，并非針對(duì)單一市場(chǎng)，A股的內(nèi)在韌性，一定會(huì)強(qiáng)于絕大多數(shù)海外市場(chǎng)，但隨之而來(lái)的是板塊輪動(dòng)極速加快，盲目追高或是恐慌割肉，都很難占到便宜。
還有一個(gè)被絕大多數(shù)人忽略的關(guān)鍵變量——1750億美元退稅懸案。這筆巨額稅款的退還官司，大概率會(huì)延續(xù)長(zhǎng)達(dá)5年之久。短期來(lái)看，退稅預(yù)期可以部分對(duì)沖新關(guān)稅帶來(lái)的成本壓力，全球需求不至于出現(xiàn)斷崖式下滑；但長(zhǎng)期而言，長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的法律拉鋸，會(huì)讓全球供應(yīng)鏈?zhǔn)冀K處于觀望狀態(tài)，企業(yè)不敢擴(kuò)產(chǎn)、資本不敢長(zhǎng)期布局，風(fēng)險(xiǎn)偏好被持續(xù)壓制。反映到A股上，就是震蕩成為市場(chǎng)主基調(diào)，沒(méi)有絕對(duì)的利好與利空，只有多空之間的反復(fù)博弈。
再結(jié)合長(zhǎng)假期間的整體市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼、科技產(chǎn)業(yè)持續(xù)催化、港股市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)，本來(lái)為A股開(kāi)盤奠定了偏暖的基調(diào)，卻被關(guān)稅消息拉回謹(jǐn)慎節(jié)奏。但我們始終要記住，外部擾動(dòng)永遠(yuǎn)只是短期浪花，決定A股中期方向的，永遠(yuǎn)是國(guó)內(nèi)政策、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與流動(dòng)性環(huán)境。
最后想真心跟每一位普通投資者說(shuō)：貿(mào)易博弈的本質(zhì)，是全球產(chǎn)業(yè)鏈的利益重新分配，而最容易受到?jīng)_擊的，往往是中小出口企業(yè)、一線從業(yè)者，以及信息相對(duì)滯后的散戶朋友。面對(duì)假期突發(fā)消息，不必過(guò)度恐慌，更不要被極端言論煽動(dòng)。下周二的波動(dòng)，是市場(chǎng)給所有人的一次理性考驗(yàn)。