當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月20日，美國(guó)最高法院就特朗普政府關(guān)稅權(quán)力作出裁決。

據(jù)央視新聞，美國(guó)最高法院裁定，特朗普政府依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）實(shí)施的相關(guān)大規(guī)模關(guān)稅措施缺乏明確法律授權(quán)。

而這一裁決把美國(guó)近期與多方達(dá)成的一系列貿(mào)易協(xié)議推進(jìn)了“不確定區(qū)間”，市場(chǎng)接下來(lái)更關(guān)心的是：哪些關(guān)稅層級(jí)被撤、哪些仍有效、協(xié)議稅率是否還站得住。

關(guān)稅“千層餅”：原來(lái)的協(xié)議現(xiàn)在什么狀態(tài)？

據(jù)媒體梳理與分析，過去數(shù)月美國(guó)達(dá)成的不少協(xié)議，把關(guān)稅“定在15%或20%左右”，以換取對(duì)方在貿(mào)易條件、投資等方面的承諾；而最高法院裁決使這些安排的法律基礎(chǔ)和執(zhí)行路徑都需要被重新厘清。

報(bào)道稱，裁決“讓一系列貿(mào)易協(xié)議的命運(yùn)受到質(zhì)疑”。特朗普在發(fā)布會(huì)被問及協(xié)議狀態(tài)時(shí)表示“有些協(xié)議將繼續(xù)有效”，但未進(jìn)一步說(shuō)明。

從各地區(qū)看，報(bào)道給出的“可能受影響/影響有限”線索主要包括：

• 歐盟：協(xié)議執(zhí)行存疑

歐盟去年與美國(guó)達(dá)成了一項(xiàng)將關(guān)稅上限控制在15%的協(xié)議，作為交換，歐盟承諾購(gòu)買7500億美元的美國(guó)能源并增加6000億美元投資。

然而，該協(xié)議尚未完全落實(shí)。德國(guó)工業(yè)聯(lián)合會(huì)（BDI）周五緊急呼吁，歐盟需盡快與特朗普政府澄清裁決對(duì)貿(mào)易協(xié)定的影響，企業(yè)界急需“可靠的貿(mào)易條件”。

• 加拿大與墨西哥：相對(duì)安全

作為美國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，加拿大和墨西哥受此次裁決影響最小。

報(bào)道稱，裁決對(duì)加拿大影響“很少”，因?yàn)槎鄶?shù)仍在執(zhí)行的是鋼鋁等行業(yè)關(guān)稅，不在本次裁決覆蓋范圍；并且加拿大約90%對(duì)美出口目前在美墨加協(xié)定下免稅。

墨西哥方面，墨西哥超過80%出口在北美貿(mào)易安排下已免稅；但鋼、鋁、銅、重型卡車、軟木木材及木制品等仍受行業(yè)性關(guān)稅約束。

• 日本：巨額投資難改關(guān)稅現(xiàn)狀

日本此前同意在美國(guó)資助價(jià)值5500億美元的項(xiàng)目，以換取15%的一攬子關(guān)稅。盡管裁決出爐，日本官員認(rèn)為重新談判投資承諾的空間很小。為了向日本國(guó)內(nèi)民眾交代，東京方面正試圖將這些協(xié)議包裝為“雙贏”項(xiàng)目，例如本周宣布的360億美元投資承諾，主要用于俄亥俄州天然氣發(fā)電廠建設(shè)。

• 韓國(guó)：緊急維穩(wěn)，堅(jiān)稱整體框架未變

韓國(guó)此前同意投資3500億美元以換取將關(guān)稅降至15%。裁決出爐后，韓國(guó)政府周六緊急召開會(huì)議評(píng)估影響。韓國(guó)產(chǎn)業(yè)通商資源部表示，裁決雖使15%對(duì)等關(guān)稅失效，但針對(duì)汽車和鋼鐵的行業(yè)性關(guān)稅依然有效。

韓國(guó)官方試圖穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，強(qiáng)調(diào)盡管對(duì)美出口不確定性加劇，但韓美關(guān)稅協(xié)議下保障的出口條件“總體框架將保持不變”。此外，韓國(guó)承諾將繼續(xù)就此前簽署的貿(mào)易協(xié)議展開對(duì)話，并密切監(jiān)測(cè)特朗普新出臺(tái)的10%全球關(guān)稅帶來(lái)的后續(xù)影響。

東南亞與印度：幾家歡喜幾家愁

• 東南亞： 越南、柬埔寨和印度尼西亞此前面臨極高的關(guān)稅威脅（最高達(dá)49%），后降至約19%。印尼周四剛剛簽署貿(mào)易協(xié)議。對(duì)于該地區(qū)作為制鞋、家具和服裝的“世界工廠”而言，裁決可能帶來(lái)短暫的喘息，但也增加了“下一步怎么征”的不確定。

• 印度： 特朗普此前結(jié)束了對(duì)印度50%的懲罰性關(guān)稅，改為18%的征稅，條件是印度停止購(gòu)買俄羅斯石油并購(gòu)買5000億美元美國(guó)商品（含農(nóng)產(chǎn)品）。這一協(xié)議涉及印度國(guó)內(nèi)敏感的農(nóng)業(yè)利益，執(zhí)行難度極大。

哪些關(guān)稅被推翻？哪些仍繼續(xù)有效？

最高法院裁決的直接結(jié)果，是IEEPA項(xiàng)下相關(guān)大規(guī)模關(guān)稅措施被否決；但這并不等于美國(guó)關(guān)稅體系“清零”。特朗普在裁決后明確表示，將把關(guān)稅“接力棒”轉(zhuǎn)交到其他法條上，同時(shí)保留既有的行業(yè)與貿(mào)易調(diào)查工具。

據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月20日周五，特朗普表示，他將簽署一項(xiàng)命令，依據(jù)美國(guó)《1974年貿(mào)易法》第122條，在目前已經(jīng)征收的常規(guī)關(guān)稅基礎(chǔ)上，額外對(duì)全球商品加征10%的關(guān)稅。該10%的關(guān)稅政策預(yù)計(jì)將在“約三天內(nèi)”開始生效。
據(jù)央視新聞，被問及是否會(huì)要求國(guó)會(huì)對(duì)廣泛征關(guān)稅采取進(jìn)一步行動(dòng)時(shí)，特朗普表示：“我不需要。（尋求的權(quán)限）已經(jīng)獲得批準(zhǔn)了?！?br/>據(jù)央視新聞，特朗普當(dāng)天在美最高法院裁定其關(guān)稅政策違法后召開新聞發(fā)布會(huì)時(shí)作出了上述表態(tài)。他表示，將啟動(dòng)多項(xiàng)調(diào)查，為實(shí)施其他關(guān)稅措施提供依據(jù)，還表示，所有依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第301條征收的關(guān)稅和根據(jù)《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條款征收的所謂“國(guó)家安全關(guān)稅”均繼續(xù)有效。

對(duì)市場(chǎng)而言，這意味著兩個(gè)關(guān)鍵信號(hào)：一是“被否決的法源”不等于“關(guān)稅本身消失”；二是短期稅率取決于新法源下的落地細(xì)則，以及與既有232、301關(guān)稅的并行關(guān)系。

高盛：不確定性遠(yuǎn)未結(jié)束

華爾街見聞寫道，高盛在2025年11月關(guān)于關(guān)稅聽證會(huì)的報(bào)告中曾提示，即便美國(guó)法院否決IEEPA關(guān)稅，政府也可依賴其他法條“取代大部分關(guān)稅”，并判斷“實(shí)際關(guān)稅稅率可能僅下降約1個(gè)百分點(diǎn)”。

同時(shí)，高盛預(yù)計(jì)到裁決時(shí)“已征收的關(guān)稅金額將達(dá)到1150-1450億美元”，退稅流程可能需要數(shù)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間，且高度依賴后續(xù)法律行動(dòng)。

高盛指出，當(dāng)前美國(guó)政府手中握有多種替代工具：

如果最高法院裁定IEEPA關(guān)稅無(wú)效，特朗普政府可能會(huì)利用其他授權(quán)來(lái)取代大部分關(guān)稅。政府可以依賴的其他法條包括：《1974年貿(mào)易法》第122條和第301條、《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條以及《1930年貿(mào)易法》第338條。這些法條授權(quán)總統(tǒng)在特定情況下（如應(yīng)對(duì)貿(mào)易不公或國(guó)際收支逆差）征收關(guān)稅。

或許對(duì)于市場(chǎng)而言，關(guān)稅帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)和通脹壓力將持續(xù)存在，所謂的“利好”更多是法律層面的勝利，而非經(jīng)濟(jì)層面的實(shí)質(zhì)解綁。高盛分析師說(shuō)道：

“最終結(jié)果可能是對(duì)少數(shù)小型貿(mào)易伙伴的關(guān)稅略有降低，而對(duì)主要貿(mào)易伙伴的凈影響微乎其微?！?/strong>