特斯拉正在構(gòu)建一個(gè)屬于自己的“物理世界操作系統(tǒng)”，以車(chē)輛為節(jié)點(diǎn)，以數(shù)據(jù)為燃料，打造一個(gè)類(lèi)AWS的AI平臺(tái)帝國(guó)。

作者|王蕊

編輯|西子

馬斯特正在親手撕碎特斯拉的“車(chē)企”標(biāo)簽。

曾經(jīng)撐起品牌調(diào)性的旗艦Model S/X正式停產(chǎn)，工廠(chǎng)產(chǎn)能全面向人形機(jī)器人Optimus傾斜；馬斯克的對(duì)外發(fā)聲也徹底迭代，F(xiàn)SD、Robotaxi與Dojo超級(jí)計(jì)算機(jī)，取代“下一款電動(dòng)車(chē)”成為高頻詞。

這家靠電動(dòng)車(chē)發(fā)家的萬(wàn)億美元巨頭，正試圖全力剝離車(chē)企屬性，，把自己重塑成一家運(yùn)行在物理世界中的AI公司。

那么，市值近1.4萬(wàn)億美元的特斯拉，為何非要急著逃離“車(chē)企模型”？

車(chē)市見(jiàn)頂，特斯拉先“跳車(chē)”

電動(dòng)車(chē)的高增長(zhǎng)階段已結(jié)束。

2025年，中國(guó)新能源滲透率突破40%，歐美逼近30%。AutoForecast Solutions預(yù)計(jì)，2025年全球電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量增速僅剩12%，遠(yuǎn)低于2023年的35%，創(chuàng)下5年新低。主流車(chē)企普遍陷入“以?xún)r(jià)換量”的消耗戰(zhàn)，單車(chē)?yán)麧?rùn)逼近成本線(xiàn)。

特斯拉也未能幸免。2025年其全球交付量同比下滑9%，這是首次出現(xiàn)年度負(fù)增長(zhǎng)。單車(chē)凈利潤(rùn)下降18%，造車(chē)毛利率從巔峰時(shí)的30%降至22%，逼近行業(yè)平均水平。

與此同時(shí)，特斯拉的估值結(jié)構(gòu)也暴露出“賣(mài)車(chē)已非核心”。

摩根士丹利在2026年初的研報(bào)指出，特斯拉市值已不再基于汽車(chē)銷(xiāo)量或利潤(rùn)水平，而是對(duì)自動(dòng)駕駛、機(jī)器人和算力基礎(chǔ)設(shè)施的預(yù)期定價(jià)。RBC與Wedbush兩家投行也同步下調(diào)了造車(chē)業(yè)務(wù)在長(zhǎng)期估值中的權(quán)重。

換句話(huà)說(shuō)，賣(mài)車(chē)已經(jīng)無(wú)法支撐這家公司的未來(lái)，它必須尋找全新的增長(zhǎng)引擎。

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轉(zhuǎn)型的決心，最先體現(xiàn)在真金白銀的資源傾斜上。

特斯拉計(jì)劃，2026年將資本開(kāi)支提升至200億美元以上，較上一年直接翻倍，創(chuàng)下歷史新高。

但這筆巨額資金，幾乎沒(méi)給傳統(tǒng)電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)留位置，全部集中投向Robotaxi、Optimus機(jī)器人，以及配套的芯片和算力體系。

Model S/X的停產(chǎn)，就是這場(chǎng)資源重配最直觀的信號(hào)。

2025年，這兩款旗艦車(chē)型的交付量占比，已不足特斯拉總交付的3%，對(duì)營(yíng)收的邊際貢獻(xiàn)持續(xù)下滑。

特斯拉沒(méi)有選擇改款續(xù)命，而是直接停產(chǎn)。弗里蒙特工廠(chǎng)原有產(chǎn)線(xiàn)，被快速改造為Optimus專(zhuān)屬產(chǎn)線(xiàn)，目標(biāo)年產(chǎn)規(guī)模鎖定百萬(wàn)級(jí)；德州超級(jí)工廠(chǎng)的未來(lái)產(chǎn)能，也明確優(yōu)先給機(jī)器人。

具體來(lái)看，馬斯克預(yù)計(jì) Optimus將于2026年底開(kāi)始小規(guī)模量產(chǎn)，2027年推向公眾市場(chǎng)。截至2025年底，Optimus已完成多輪原型升級(jí)，具備手部控制、行走導(dǎo)航、簡(jiǎn)單重復(fù)勞動(dòng)能力。目前，特斯拉已組建“Optimus 內(nèi)測(cè)聯(lián)盟”，員工可申請(qǐng)用其代替體力勞動(dòng)，以便收集真實(shí)反饋。

轉(zhuǎn)型背后的核心，是一個(gè)由FSD + Dojo + Optimus組成的物理AI技術(shù)三角：

FSD負(fù)責(zé)在百萬(wàn)量級(jí)車(chē)輛上部署“真實(shí)世界數(shù)據(jù)閉環(huán)”，形成感知與決策模型；Dojo訓(xùn)練平臺(tái)通過(guò)自研AI芯片和集群架構(gòu)，提升模型訓(xùn)練效率、壓縮成本；Optimus則作為決策系統(tǒng)的延伸，實(shí)現(xiàn)“自動(dòng)駕駛能力”向“自動(dòng)勞動(dòng)力”的遷移。

Zacks Investment Research的股票策略師Andrew?Rocco表示：“如果?Optimus?要成為一個(gè)暢銷(xiāo)產(chǎn)品，那背后的人工智能必須盡可能得到充分訓(xùn)練?！?/p>

摩根士丹利分析師Adam Jonas，更是把Dojo的戰(zhàn)略意義，類(lèi)比成“特斯拉版AWS”，并測(cè)算其潛在市值貢獻(xiàn)高達(dá)6000億美元。

在他看來(lái)，這不是一套僅供內(nèi)部使用的工具鏈，而是一座潛在的 AI 能力輸出平臺(tái)，一旦具備對(duì)外服務(wù)能力，其價(jià)值將遠(yuǎn)超傳統(tǒng)硬件業(yè)務(wù).

從賣(mài)車(chē)到“賣(mài)訂閱 + 賣(mài)平臺(tái)”

技術(shù)轉(zhuǎn)型，必然伴隨商業(yè)模式重構(gòu)。

FSD不再支持一次性購(gòu)買(mǎi)，而是統(tǒng)一轉(zhuǎn)向99美元/月的訂閱制。基礎(chǔ)Autopilot功能被進(jìn)一步簡(jiǎn)化，只剩車(chē)道保持等基礎(chǔ)功能，以倒逼用戶(hù)升級(jí)。

截至2025年底，F(xiàn)SD激活用戶(hù)為110萬(wàn)，但訂閱占比不到三成。提升滲透率，已成為自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)最核心的KPI。

Robotaxi 模型則更徹底地顛覆了“車(chē)”的定義。

2025年，特斯拉正式發(fā)布無(wú)方向盤(pán)、無(wú)踏板的Cybercab原型，并在德州奧斯汀，啟動(dòng)無(wú)安全員的載客運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)，目標(biāo)是2026年覆蓋全美主要城市。

這意味著，特斯拉的最終形態(tài)，不再是制造商，而是平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商。

RBC Capital Markets分析師估算，特斯拉長(zhǎng)期估值中，約75% 來(lái)自自動(dòng)駕駛與機(jī)器人業(yè)務(wù)，汽車(chē)銷(xiāo)售占比不足10%。

Wedbush分析師Dan Ives更明確指出，“FSD訂閱滲透率”是觀察轉(zhuǎn)型是否成功的核心指標(biāo)，遠(yuǎn)比短期交付量更能反映未來(lái)價(jià)值。

這種平臺(tái)化邏輯，在今天談落地成果，或許還顯得超前，但一旦Robotaxi或Optimus真正形成規(guī)模網(wǎng)絡(luò)，特斯拉就將真正跨越“車(chē)企”范式，成為運(yùn)行在物理世界中的AI公司。

馬斯克沒(méi)有放棄造車(chē)，但他正在讓汽車(chē)退化為“AI 的殼子”。

FSD是現(xiàn)實(shí)世界感知與決策閉環(huán)，Optimus是自動(dòng)勞動(dòng)力，Dojo是算力平臺(tái)。這三者構(gòu)成了特斯拉的底層結(jié)構(gòu)，遠(yuǎn)離了傳統(tǒng)汽車(chē)制造的成本、供應(yīng)鏈與渠道邏輯。

特斯拉正在構(gòu)建一個(gè)屬于自己的“物理世界操作系統(tǒng)”，以車(chē)輛為節(jié)點(diǎn)，以數(shù)據(jù)為燃料，打造一個(gè)類(lèi)AWS的AI平臺(tái)帝國(guó)。

當(dāng)然，這場(chǎng)轉(zhuǎn)型也并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

首先是技術(shù)驗(yàn)證周期遠(yuǎn)超市場(chǎng)耐心。截至2025年底，F(xiàn)SD仍未在美獲得全面法律認(rèn)可，Robotaxi商業(yè)化面臨地方政策阻力；Optimus雖然迭代速度驚人，但在人形機(jī)器人這一尚未驗(yàn)證的大市場(chǎng)中，真正可用的應(yīng)用場(chǎng)景仍處于探索期。

其次是財(cái)務(wù)壓力不斷攀升。2026年的200億美元資本開(kāi)支中，絕大多數(shù)將沉入尚未盈利的業(yè)務(wù)線(xiàn)。特斯拉一旦在兩年內(nèi)無(wú)法形成業(yè)務(wù)閉環(huán)，估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)將被放大。

最后是用戶(hù)側(cè)的接受門(mén)檻。自動(dòng)駕駛訂閱從0到99美元，看似合理，但在目前體驗(yàn)尚未形成壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)時(shí)，大規(guī)模付費(fèi)滲透仍需時(shí)間教育市場(chǎng)。

成功的話(huà)，它將成為第一家真正穿越硬件、算法與運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)邊界的公司。失敗的話(huà)，這也可能是最貴的一次技術(shù)豪賭。

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