王健林這些年總在賣資產(chǎn)，尤其是萬達廣場，從2023年起就沒停過。起初是為了還債，賣掉幾座廣場湊錢周轉(zhuǎn)，誰知越賣越覺得窮途末路。背后的原因不只是地產(chǎn)市場低迷，更是他早年的戰(zhàn)略選擇出了岔子。

賣廣場的節(jié)奏越來越快。2023年先賣了4座，主要是二三線城市的項目，轉(zhuǎn)給保險機構(gòu)，回點現(xiàn)金應急。2024年賣了26座，包括一些一線城市的核心物業(yè)，買家多是金融機構(gòu)，交易總價上百億。

到了2025年，一口氣賣55座，其中48座打包給太盟投資和騰訊京東的聯(lián)合體，覆蓋39個城市。賣這些廣場時，萬達還留著運營權(quán)，收點管理費，但所有權(quán)沒了，租金分成也變少。表面看是輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，實際是迫不得已，債務壓力太大，短期借款和到期債券堆積如山。

早年的足球經(jīng)歷就顯出王健林的性格。1993年贊助大連隊，投2.5億，球隊四年拿冠軍，55場不敗，品牌效應拉動地產(chǎn)銷售。1998年因判罰生氣，干脆退出。

對賭協(xié)議是壓垮萬達的最后一根稻草。2016年商管從港股退市，計劃A股上市，跟投資者賭2018年8月前上不了就回購股權(quán)，最高400億港元。沒成，賠了大筆錢。2018年第二次，賣13%股權(quán)給騰訊蘇寧，賭2023年10月上市，又失敗，賠300億。2021年第三次，賣10%給螞蟻碧桂園，賭2023年底港股上市，還是沒行，引入太盟600億注資才解套。三次對賭賠了數(shù)百億，直接開啟賣賣賣模式，債務越滾越大。

疫情加劇了萬達的困境。2020年全球影院停擺，商場關(guān)門，租金收入銳減。萬達電影巨虧，酒店和旅行社業(yè)務也崩盤。2024年中國儒意收購萬達電影，王健林徹底失去控制權(quán)。海外資產(chǎn)清空，AMC股權(quán)賣光，英國游艇公司折價轉(zhuǎn)讓。這些動作回籠資金，但債務總規(guī)模還近6000億，流動性缺口超500億。賣廣場雖緩了口氣，可優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)少了，未來租金增長難指望。

王健林的經(jīng)歷提醒大家，商業(yè)擴張別太激進。地產(chǎn)黃金時代過去了，轉(zhuǎn)行時別扔掉老本行資源，盲目跨界風險大。保持清醒認知，比野心更重要。他喊趕超迪士尼時，就注定會栽跟頭。普通人跳槽轉(zhuǎn)業(yè)也一樣，別急著燒橋，穩(wěn)扎穩(wěn)打才長久。萬達故事是時代縮影，高杠桿神話破滅后，剩的就是還債苦撐。