本文所述全部內(nèi)容均源自權(quán)威信源，具體出處詳見文末標(biāo)注

誰能料到，執(zhí)掌商界風(fēng)云數(shù)十載的李嘉誠，此次竟真正面臨前所未有的困局！

短短不到兩天時間，三記重擊接踵而至，無一輕描淡寫，樁樁直擊其商業(yè)命脈的核心地帶。

他馳騁全球市場半世紀(jì)有余，歷經(jīng)數(shù)輪經(jīng)濟周期與地緣震蕩，可這三起事件疊加爆發(fā)，不僅動搖多年構(gòu)建的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更撼動整個長和系的戰(zhàn)略支點——究竟發(fā)生了哪些迫在眉睫的變故？

巴拿馬運河栽大了

這場風(fēng)暴的震中，正鎖定于中美洲腹地的巴拿馬運河——這條橫貫太平洋與大西洋的黃金水道，素有“世界航運主動脈”之稱。

2026年1月29日，巴拿馬最高司法機構(gòu)作出終審裁定：長和集團所持該國兩端核心港口的特許經(jīng)營協(xié)議，因嚴(yán)重違背憲法原則，即刻終止法律效力。

這份裁決實質(zhì)上等同于徹底清零——長和自1997年起在此深耕近三十載的基礎(chǔ)設(shè)施布局與運營體系，在一夜之間失去法理根基。

事實上，危機早有征兆。早在2025年年初，巴拿馬政府已啟動對長和旗下港口實體的全面合規(guī)審查。

審計結(jié)果顯示，2021年簽署的為期25年的續(xù)約協(xié)議存在多項程序瑕疵與定價失衡問題，導(dǎo)致國家財政直接損失超數(shù)億美元。

隨后，巴拿馬總檢察署正式發(fā)布意見書，認定該合同架構(gòu)違反憲法第134條關(guān)于公共資產(chǎn)授權(quán)的強制性規(guī)定，為后續(xù)司法判決埋下決定性伏筆。

對任何一家跨國企業(yè)而言，喪失關(guān)鍵區(qū)域準(zhǔn)入資格已是重大挫折；而由最高法院以違憲為由全盤否定既有合約，則遠超財務(wù)損益范疇——它同步侵蝕企業(yè)長期積累的制度信任度、東道國政策適配能力及國際投資者信心。

判決公布當(dāng)日，長和集團港股應(yīng)聲下挫，單日市值縮水逾120億港元。資本市場的即時反應(yīng)，清晰映射出此次事件的系統(tǒng)性沖擊強度。

全球甩賣港口

面對巴拿馬日益升級的監(jiān)管壓力，李嘉誠團隊并非毫無準(zhǔn)備，亦曾試圖通過戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組破局。

早在終審結(jié)果出爐前約十一個月，長和即悄然啟動一項覆蓋全球版圖的港口資產(chǎn)剝離計劃。2025年3月，集團官宣擬將分布于23個主權(quán)國家的43處港口設(shè)施，整體轉(zhuǎn)讓予由美國貝萊德集團領(lǐng)銜組成的國際財團。

該交易標(biāo)的囊括長和全球港口網(wǎng)絡(luò)的主體部分，其中就包含日后被裁定無效的巴拿馬兩大樞紐港。

彼時市場普遍解讀為：李氏家族已預(yù)判地緣風(fēng)險升溫，意在未雨綢繆，借資產(chǎn)騰挪實現(xiàn)風(fēng)險隔離與價值鎖定。

畢竟在當(dāng)今全球安全邏輯深度重構(gòu)背景下，港口這類兼具經(jīng)濟功能與戰(zhàn)略屬性的基礎(chǔ)設(shè)施，早已成為各國重點監(jiān)控對象，政策不確定性陡然加劇。

未曾想，這場本欲搶跑脫困的操作，最終卻陷入更為復(fù)雜的多邊博弈泥沼。該并購案需同步獲得至少17個國家反壟斷機構(gòu)及金融監(jiān)管當(dāng)局的批準(zhǔn)，牽涉北約成員國、東盟伙伴及新興市場多重利益協(xié)調(diào)，審批鏈條異常冗長。

中國國家市場監(jiān)督管理總局亦于2025年第二季度啟動專項經(jīng)營者集中審查，進一步延緩整體進程。

為爭取關(guān)鍵節(jié)點突破，長和方面主動調(diào)整方案，公開表示正積極引入中國內(nèi)地頭部產(chǎn)業(yè)資本參與聯(lián)合收購，并就治理結(jié)構(gòu)、數(shù)據(jù)本地化等敏感議題展開磋商。

這一系列補救舉措雖體現(xiàn)高度靈活性，卻也使交易節(jié)奏大幅放緩。2025年8月中期業(yè)績發(fā)布會上，長和管理層坦承：受限于跨境監(jiān)管復(fù)雜性與政治敏感度，原定2025年內(nèi)交割的目標(biāo)已無法達成，預(yù)計完成時間將順延至2026年下半年。

原本旨在規(guī)避政治風(fēng)險的資本操作，反而將其更深卷入主權(quán)國家間的規(guī)則博弈與制度摩擦之中。

待巴拿馬終審落槌之際，交易標(biāo)的中最具戰(zhàn)略價值的資產(chǎn)已喪失法律存續(xù)基礎(chǔ)，整場資產(chǎn)處置行動實質(zhì)歸于無效。

帝國財務(wù)亮紅燈

港口板塊的劇烈震蕩，僅是長和系整體承壓態(tài)勢的冰山一角。翻閱其最新披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，基本面隱憂同樣觸目驚心。

2025年3月發(fā)布的2024年度財報顯示，集團歸屬股東凈利潤同比銳減27%，收于171.3億港元，創(chuàng)2011年以來最低紀(jì)錄，且顯著低于彭博匯總的12家主流投行平均預(yù)測值。

公司解釋稱，利潤下滑主因越南電信業(yè)務(wù)計提約49億港元資產(chǎn)減值，疊加若干海外項目資金撥備影響。但比當(dāng)期虧損更值得警惕的，是管理層釋放的前瞻性預(yù)警信號。

長和主席李澤鉅在年報致辭中明確指出：“當(dāng)前全球地緣沖突持續(xù)升級、貿(mào)易壁壘加速筑高，宏觀環(huán)境不確定性達到歷史峰值，2025年經(jīng)營形勢或?qū)⒊尸F(xiàn)高度不可預(yù)測性?！?/p>

為應(yīng)對這一全新挑戰(zhàn)，集團已啟動全面防御型財務(wù)策略：嚴(yán)格凍結(jié)新增資本性支出，暫停所有非核心領(lǐng)域投資立項；要求各業(yè)務(wù)單元壓縮行政費用15%以上；建立周度現(xiàn)金流滾動監(jiān)測機制，確?，F(xiàn)金儲備始終覆蓋未來18個月剛性償債需求。

這種從進攻轉(zhuǎn)向固守的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向極為鮮明——那個以逆周期抄底聞名、擅長在危機中捕捉結(jié)構(gòu)性機會的商業(yè)帝國，如今將生存韌性置于擴張野心之上。這種轉(zhuǎn)變亦同步傳導(dǎo)至其他支柱業(yè)務(wù)線。

例如在歐洲市場，長和控股的英國O2電信公司與沃達豐的合并計劃，正遭遇英國數(shù)字、文化、媒體與體育部（DCMS）主導(dǎo)的安全審查，預(yù)計2025年內(nèi)難以獲批。

再如其在英倫本土運營的近400家傳統(tǒng)酒館連鎖，受制于持續(xù)高企的能源價格、勞動力短缺及消費意愿疲軟，單店EBITDA利潤率已連續(xù)五個季度低于盈虧平衡線。

從亞洲咽喉要道的港口權(quán)屬危機，到歐洲通信整合受阻、線下消費場景盈利塌方，長和系多維戰(zhàn)場同時承壓，共同構(gòu)成2025至2026年初李氏商業(yè)版圖最嚴(yán)峻的系統(tǒng)性考驗。

李嘉誠縱橫商海逾六十載，“不賺最后一分錢”的審慎哲學(xué)，與“在別人恐懼時貪婪”的價值發(fā)現(xiàn)能力，早已成為全球企業(yè)家精神的經(jīng)典注腳。

然而時代語境已然更迭。今日的世界秩序，早已告別資本無界流動、規(guī)則普適通行的舊范式，取而代之的是技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)分化、供應(yīng)鏈區(qū)域化、基礎(chǔ)設(shè)施主權(quán)化的新現(xiàn)實。

巴拿馬港口事件，表面看是一次跨境投資合規(guī)失敗，實則標(biāo)志著一個分水嶺時刻的到來——它昭示著，在大國戰(zhàn)略競爭白熱化的當(dāng)下，任何試圖維持“超然中立”姿態(tài)、游走于多方規(guī)則夾縫中的商業(yè)選擇，都可能遭遇來自不同方向的制度性擠壓，最終陷入進退失據(jù)的困局。

將具有地緣敏感性的核心資產(chǎn)出售給某一方勢力，必然觸發(fā)另一方的戰(zhàn)略警覺與反制動作，這種結(jié)構(gòu)性張力，或許才是此次危機深層成因所在。

李嘉誠賴以成功的“低風(fēng)險套利+高確定性運營”模式，在新全球治理體系下正經(jīng)歷根本性質(zhì)疑。這不僅是某位傳奇企業(yè)家的個體困境，更是所有跨國資本必須直面的時代命題：如何在主權(quán)邏輯不斷強化的世界里，重新定義可持續(xù)的增長路徑？

那么關(guān)鍵問題來了：當(dāng)傳統(tǒng)避險邏輯失效，跨國資本究竟該錨定單一陣營尋求庇護，還是全力開拓尚未形成規(guī)則壁壘的新興增長極？歡迎各位讀者分享真知灼見。

參考資料：新浪網(wǎng)《李嘉誠：用90%的時間考慮失敗》