作者 | 林川 來(lái)源 | 品牌頭版

新年伊始，市場(chǎng)就傳出了一則重磅消息：

字節(jié)跳動(dòng)擬將旗下游戲公司上海沐瞳科技有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)沐瞳科技），出售給沙特公共投資基金旗下的Savvy Games Group（簡(jiǎn)稱(chēng)Savvy），交易估值在60億至70億美元之間，折合人民幣約414億至483億元。

如果落槌，這將成為2026年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)圈最受矚目的一樁并購(gòu)案。

按最低60億美金算，這筆五年前40億美元拿下的資產(chǎn)，如今轉(zhuǎn)手就能賺回超過(guò)20億美元，折合人民幣約140億元。

當(dāng)下AI戰(zhàn)火正酣，字節(jié)突然“賣(mài)子”，看似簡(jiǎn)單的資產(chǎn)處置，實(shí)則是一次方向的選擇。

因?yàn)榫掭喺{(diào)頭，往往都不是小動(dòng)作。

從“截胡”到套現(xiàn)

沐瞳科技的故事，要從兩個(gè)前騰訊員工說(shuō)起。

2014年，徐振華和袁菁離開(kāi)騰訊，在上海創(chuàng)立了沐瞳科技。

他們沒(méi)有選擇在國(guó)內(nèi)紅海搏殺，而是把目光投向了當(dāng)時(shí)手游尚處蠻荒的東南亞。

兩年后，一款叫《Mobile Legends: Bang Bang 決勝巔峰》（簡(jiǎn)稱(chēng)MLBB）的MOBA手游上線(xiàn)；

圖源：沐瞳科技官網(wǎng)

到2021年，它已成為海外市場(chǎng)的隱形冠軍，在印尼、菲律賓、馬來(lái)西亞等地迅速成為“國(guó)民游戲”，被稱(chēng)為“東南亞版王者榮耀”。

當(dāng)時(shí)MLBB的全球累計(jì)下載量已經(jīng)突破10億次，月活超過(guò)8000萬(wàn)，在東南亞多個(gè)國(guó)家常年霸榜。

更重要的是，沐瞳科技搭建起了完整的電競(jìng)賽事體系，從職業(yè)聯(lián)賽到全球冠軍賽，收視數(shù)據(jù)連年攀升。

這樣的標(biāo)的，自然逃不過(guò)巨頭的眼睛。

2021年那場(chǎng)競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)，騰訊是最大的熱門(mén)。據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)時(shí)騰訊已經(jīng)支付1億美元收購(gòu)訂金，外界也普遍認(rèn)為此事板上釘釘。

但字節(jié)跳動(dòng)突然半路殺出，以遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的約40億美元估值成功“截胡”，此舉也被視作字節(jié)游戲全球化的關(guān)鍵一步。

圖源：微博@新浪科技

截至目前，MLBB全球累計(jì)下載量已經(jīng)超過(guò)15億次，月活躍用戶(hù)穩(wěn)定在1.1億以上，在全球80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)躋身最受歡迎游戲前十。

2026年1月在雅加達(dá)舉辦的M7世界總決賽，收視峰值達(dá)到568萬(wàn)，刷新了全球移動(dòng)電競(jìng)紀(jì)錄，印尼職業(yè)聯(lián)賽MPL連續(xù)多個(gè)賽季觀賽時(shí)長(zhǎng)突破1億小時(shí)。

這不僅是一款賺錢(qián)的游戲，更是一套完整的海外研運(yùn)與電競(jìng)體系。而字節(jié)買(mǎi)下的，正是這套能力。

按照此前計(jì)算，這筆投資或?qū)糍嵆?0億美元，以投資回報(bào)率來(lái)衡量，這絕對(duì)是一筆體面的買(mǎi)賣(mài)。

但商業(yè)世界的關(guān)鍵除了賺多少，更重要的是，下一步往哪里走。

戰(zhàn)略收縮棋

如果只看賬面回報(bào)，字節(jié)完全沒(méi)有賣(mài)掉沐瞳科技的理由。

SensorTower數(shù)據(jù)顯示，其海外累計(jì)收入已接近24億美元，年收入穩(wěn)定在10億美元級(jí)別；電競(jìng)生態(tài)成熟，全球賽事布局不斷外擴(kuò)，2027年世界賽還將落地土耳其。

而MLBB作為游戲業(yè)務(wù)當(dāng)之無(wú)愧的“現(xiàn)金牛”，貢獻(xiàn)了約86%的營(yíng)收。

但問(wèn)題的關(guān)鍵在于：沐瞳科技和字節(jié)的主航道（AI、電商、TikTok）已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)。

字節(jié)最擅長(zhǎng)的是流量分發(fā)與算法推薦。短視頻、電商、信息流，這些賽道與其能力高度匹配。

但游戲卻是另一種邏輯——長(zhǎng)周期研發(fā)、高投入、強(qiáng)創(chuàng)意、以及不確定性極高。

雖然流量可以快速推高一款產(chǎn)品的熱度，卻無(wú)法替代內(nèi)容創(chuàng)意和長(zhǎng)線(xiàn)運(yùn)營(yíng)的核心能力。

字節(jié)在游戲自研上投入巨大，但始終未能打造出一款現(xiàn)象級(jí)爆款?！逗胶Ｍ鯚嵫骄€(xiàn)》《花亦山心之月》等產(chǎn)品長(zhǎng)期徘徊在榜單中游，可見(jiàn)一斑。

圖源：《航海王熱血航線(xiàn)》官網(wǎng)

2023年開(kāi)始，字節(jié)對(duì)游戲業(yè)務(wù)進(jìn)行了大幅調(diào)整。

“朝夕光年”關(guān)停項(xiàng)目、優(yōu)化團(tuán)隊(duì)，僅保留少量創(chuàng)新探索，收縮中重度自研，把資源轉(zhuǎn)向了更輕量化的方向。

與此同時(shí)，AI成為了集團(tuán)內(nèi)部最被反復(fù)強(qiáng)調(diào)的關(guān)鍵詞。

Seed大模型團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張、視頻模型發(fā)布、以28億元底價(jià)在北京海淀拿下地塊建設(shè)研發(fā)基地......種種跡象表明，字節(jié)的資金與管理精力都在向更高確定性的領(lǐng)域傾斜。

圖源：微博@第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

而沐瞳科技需要持續(xù)重投入，需要在歐美市場(chǎng)繼續(xù)攻堅(jiān)，需要為第二款爆款下注。

這與字節(jié)當(dāng)前強(qiáng)調(diào)的效率與聚焦，并不完全一致。

對(duì)企業(yè)而言，戰(zhàn)略選擇往往比情感更重要。

賣(mài)掉沐瞳科技，可以說(shuō)既是對(duì)過(guò)去五年游戲擴(kuò)張邏輯的一次階段性總結(jié)，也是對(duì)未來(lái)主航道的再次確認(rèn)。

沙特接盤(pán)局

另一個(gè)問(wèn)題更耐人尋味：為什么是沙特？

買(mǎi)方Savvy Games Group，隸屬于沙特公共投資基金PIF。

過(guò)去幾年間，這家中東資本在全球游戲版圖頻頻出手，收購(gòu)Scopely，參與EA相關(guān)交易，其目標(biāo)是打造全球游戲與電競(jìng)樞紐，服務(wù)“2030愿景”——

擺脫對(duì)石油的依賴(lài)，將游戲和電競(jìng)產(chǎn)業(yè)打造為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的支柱。

沙特不缺錢(qián)，缺的是現(xiàn)成的全球化爆款與成熟體系，而沐瞳科技恰好可以補(bǔ)齊短板。

首先，它在東南亞擁有深厚根基，電競(jìng)體系從職業(yè)聯(lián)賽到世界賽運(yùn)轉(zhuǎn)成熟，本地化團(tuán)隊(duì)覆蓋多個(gè)國(guó)家。

圖注：沐瞳與葡萄牙電競(jìng)協(xié)會(huì)深化戰(zhàn)略合作

其次，MLBB本身已在中東市場(chǎng)擁有用戶(hù)基礎(chǔ)，收購(gòu)后可以直接強(qiáng)化本土賽事和產(chǎn)業(yè)布局。

相比賣(mài)給騰訊，交易更容易獲得監(jiān)管通過(guò)，也能避免國(guó)內(nèi)市場(chǎng)格局進(jìn)一步集中。

相比賣(mài)給歐美巨頭，中東資本在地緣層面阻力更小，資金充裕，對(duì)價(jià)格的敏感度也更低。

對(duì)字節(jié)而言，這是一次高效退出；對(duì)沙特而言，這是一次補(bǔ)課式并購(gòu)。

全球游戲格局也將因此發(fā)生變化，中東資本正加速滲透?jìng)鹘y(tǒng)由中美日主導(dǎo)的市場(chǎng)。

方向重于情懷

如果回到2021年，沒(méi)人會(huì)想到這段關(guān)系會(huì)走到今天。

當(dāng)年字節(jié)豪擲40億美元，被視為向騰訊宣戰(zhàn)的信號(hào)。外界一度認(rèn)為，憑借抖音的流量池，字節(jié)有機(jī)會(huì)改寫(xiě)游戲產(chǎn)業(yè)邏輯。

五年后現(xiàn)實(shí)給出了答案：流量可以放大產(chǎn)品，卻無(wú)法替代產(chǎn)品本身。游戲終究是內(nèi)容生意，是長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)能力的比拼。

字節(jié)并沒(méi)有徹底離開(kāi)游戲，它仍保留著多支團(tuán)隊(duì)與成熟產(chǎn)品。

但沐瞳科技這樣的重度海外MOBA資產(chǎn)，顯然已不再是核心拼圖。

賣(mài)掉它，不是失敗，而是權(quán)衡。

當(dāng)AI成為新的基礎(chǔ)設(shè)施，當(dāng)全球科技公司都在爭(zhēng)奪算力與模型，資本的流向自然發(fā)生改變。對(duì)一家體量龐大的公司而言，資源配置往往比情懷更重要。

字節(jié)這筆買(mǎi)賣(mài)賺了140億元，更重要的是，它已為下一階段騰出了空間。

由此可見(jiàn)，商業(yè)世界里沒(méi)有永遠(yuǎn)的王牌，只有不斷調(diào)整的棋局。

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