又到了一年一度各家車企公布成績(jī)單的時(shí)候，就在這個(gè)節(jié)骨眼上，全球第四大車企Stellantis業(yè)績(jī)變臉的消息傳來，引發(fā)了股價(jià)的大跌，如此夸張的成績(jī)單到底是怎么回事？發(fā)生了什么？

一、全球第四大車企股價(jià)大跌

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的報(bào)道，全球第四大汽車制造商，旗下?lián)碛蠮eep、瑪莎拉蒂、標(biāo)致等14個(gè)品牌的Stellantis（斯特蘭蒂斯），股價(jià)一夜之間崩了。

2月6日，Stellantis遭遇股價(jià)大幅下挫，美股開盤后一度跌超26%，最終收盤跌23.79%。此前，該公司在法國(guó)市場(chǎng)的股價(jià)也暴跌近30%，收跌25.24%，創(chuàng)下了這家公司有史以來最慘的單日跌幅紀(jì)錄。

事件源于Stellantis在當(dāng)日突然發(fā)布的一則公告。公司宣布，將對(duì)電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)進(jìn)行全面的戰(zhàn)略收縮和重組，而這一系列操作將導(dǎo)致高達(dá)260億美元（約合222億歐元，1804億元人民幣）的非現(xiàn)金損失。這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)的預(yù)料，有經(jīng)紀(jì)公司原本只預(yù)計(jì)會(huì)有20億歐元的損失，結(jié)果實(shí)際規(guī)模超出了十倍還不止。消息一出，市場(chǎng)瞬間用腳投票，拋售盤洶涌而出。

這筆費(fèi)用主要用于業(yè)務(wù)重整，預(yù)計(jì)將在未來四年內(nèi)完成，其中包括約65億歐元的現(xiàn)金支付。具體來說，222億歐元的費(fèi)用分為三部分；147億歐元用于根據(jù)客戶偏好重新調(diào)整產(chǎn)品計(jì)劃及美國(guó)新排放法規(guī)；21億歐元與電動(dòng)汽車供應(yīng)鏈規(guī)模調(diào)整相關(guān)，涉及電池制造能力的合理化措施；另有54億歐元涉及公司運(yùn)營(yíng)的其他變動(dòng)，包括通脹上升和質(zhì)量惡化導(dǎo)致的合同保修估算變更以及歐洲擴(kuò)大地區(qū)裁員相關(guān)費(fèi)用。

二、Stellantis業(yè)績(jī)突然變臉發(fā)生了什么？

當(dāng)前，全球第四大車企Stellantis近期股價(jià)大幅下跌、業(yè)績(jī)突然變臉引發(fā)了市場(chǎng)廣泛關(guān)注與深度思考，這到底是怎么回事？

首先，Stellantis此前制定的電動(dòng)化路線圖，是基于“能源轉(zhuǎn)型速度將遠(yuǎn)超預(yù)期”這一假設(shè)。從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角看，企業(yè)在制定戰(zhàn)略時(shí)，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的預(yù)判至關(guān)重要，它決定了企業(yè)資源配置的方向與效率。當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)處于波動(dòng)反復(fù)的過程中，并非如Stellantis所預(yù)期的那般高速且順暢地朝著電動(dòng)化邁進(jìn)。

這種戰(zhàn)略誤判帶來的后果是多方面的。一方面，在研發(fā)資源分配上，過度傾斜于電動(dòng)化技術(shù)的研發(fā)，可能忽視了傳統(tǒng)燃油車技術(shù)的優(yōu)化與升級(jí)。盡管新能源是未來趨勢(shì)，但在當(dāng)下市場(chǎng)，傳統(tǒng)燃油車仍占據(jù)相當(dāng)份額，且在特定市場(chǎng)和消費(fèi)群體中仍有需求。忽視這一部分，可能導(dǎo)致在傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)的份額流失，影響整體業(yè)績(jī)。

另一方面，在生產(chǎn)布局上，按照激進(jìn)的電動(dòng)化規(guī)劃進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)整，新建或改造電動(dòng)化生產(chǎn)線，而市場(chǎng)需求未能及時(shí)跟上，會(huì)造成產(chǎn)能閑置，增加企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，降低生產(chǎn)效率，進(jìn)而影響企業(yè)盈利能力和股價(jià)表現(xiàn)。

歐洲雖在政策層面大力推動(dòng)電動(dòng)化，但其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)嚴(yán)重滯后，充電樁密度不足、電網(wǎng)承載能力有限、電價(jià)持續(xù)高企，這些都極大抑制了普通消費(fèi)者的購(gòu)車意愿。更重要的是，歐洲民眾對(duì)私家車的依賴程度高，但居住結(jié)構(gòu)又限制了家庭充電條件的普及。

這種“政策熱、基建冷、用戶冷”的三重矛盾，使得電動(dòng)車在歐洲市場(chǎng)難以形成良性循環(huán)。Stellantis作為扎根歐洲的車企，無法像部分中國(guó)或美國(guó)同行那樣依托更成熟的本土生態(tài)進(jìn)行試錯(cuò)與迭代，反而被區(qū)域性的轉(zhuǎn)型瓶頸牢牢束縛。其電動(dòng)車型即便技術(shù)達(dá)標(biāo)，也難以在真實(shí)市場(chǎng)中獲得有效反饋與規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)而拖累整體盈利表現(xiàn)。

第三，Stellantis試圖通過“油改電”過渡方案攫取紅利，但實(shí)際情況卻遠(yuǎn)不足預(yù)期。“油改電”作為一種過渡策略，本意是在新能源技術(shù)尚未完全成熟、市場(chǎng)需求尚未完全釋放的情況下，利用現(xiàn)有燃油車平臺(tái)快速推出電動(dòng)化產(chǎn)品，以滿足政策要求和市場(chǎng)需求。

這一方案存在諸多弊端。從產(chǎn)品性能角度看，“油改電”車型往往在續(xù)航里程、空間布局、操控性能等方面存在明顯不足。由于是基于燃油車平臺(tái)改造，電池布局受限，導(dǎo)致續(xù)航里程難以達(dá)到消費(fèi)者期望，無法滿足長(zhǎng)途出行需求。同時(shí)，電池占用空間影響車內(nèi)布局，降低了乘坐舒適性。在操控性能上，由于車身重量分布改變，懸掛系統(tǒng)等需要重新調(diào)校，但“油改電”車型往往難以做到完美適配，影響駕駛體驗(yàn)。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力角度看，隨著新能源汽車技術(shù)的不斷進(jìn)步，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的品質(zhì)和性能要求越來越高?！坝透碾姟避囆驮诿鎸?duì)專門為電動(dòng)化設(shè)計(jì)的新能源車型時(shí)，顯得競(jìng)爭(zhēng)力不足。消費(fèi)者更愿意選擇技術(shù)先進(jìn)、性能卓越、設(shè)計(jì)合理的純電動(dòng)平臺(tái)車型，這使得“油改電”車型市場(chǎng)需求有限，難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的銷售目標(biāo)，無法為企業(yè)帶來足夠的利潤(rùn)回報(bào)，進(jìn)而影響企業(yè)業(yè)績(jī)和股價(jià)。

第四，歷史的車輪滾滾向前，任何一次重大的技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)變革，都注定不會(huì)一帆風(fēng)順，必然會(huì)有企業(yè)成為“試錯(cuò)”的代價(jià)。Stellantis的問題，正是這種時(shí)代背景下的一個(gè)縮影。它揭示了一個(gè)龐大組織在面對(duì)顛覆性創(chuàng)新時(shí)，內(nèi)部的巨大慣性所帶來的挑戰(zhàn)。問題的關(guān)鍵在于，這場(chǎng)“陣痛”的代價(jià)，Stellantis是否能夠承受得起。

持續(xù)的股價(jià)下跌會(huì)影響其融資能力，現(xiàn)金流的緊張可能會(huì)迫使其削減研發(fā)投入，從而陷入惡性循環(huán)。能否在未來幾個(gè)季度內(nèi)拿出強(qiáng)有力的、基于原生純電平臺(tái)的爆款車型，并展現(xiàn)出靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的組織韌性，將是決定這家百年老店能否熬過寒冬、重獲新生的核心考驗(yàn)，只要能做好，這家知名車企的機(jī)會(huì)其實(shí)還是非常多的，只是怎么做還是考驗(yàn)著Stellantis。