2024年5月“最嚴(yán)減持新規(guī)”落地，封堵了繞道減持、違規(guī)套現(xiàn)等漏洞。 但截至2025年9月，仍有1979家公司發(fā)布減持計(jì)劃，涉及金額超3800億元。

新規(guī)之下，大股東減持不再是“一刀切”的利空。 東方財(cái)富實(shí)控人減持后定向投資科創(chuàng)，股價(jià)反而穩(wěn)步上行；也有公司因大股東清倉(cāng)減持，股價(jià)半年腰斬。 關(guān)鍵在于區(qū)分減持背后的邏輯，其中兩種情況暗藏風(fēng)險(xiǎn)，一種情況或藏機(jī)遇。

新規(guī)底線：這些減持行為已被嚴(yán)格限制

讀懂減持信號(hào)前，先明確新規(guī)劃定的“紅線”，避免誤判合規(guī)與違規(guī)邊界。

核心限制有三：一是提前披露，持股5%以上股東減持需提前15個(gè)交易日公告計(jì)劃；二是場(chǎng)景禁令，公司破發(fā)、破凈，或三年累計(jì)分紅低于年均凈利潤(rùn)30%時(shí)，控股股東不得減持；三是封堵漏洞，嚴(yán)禁技術(shù)性離婚、轉(zhuǎn)融通出借等繞道方式減持。

合規(guī)減持是股東權(quán)利，違規(guī)減持則面臨重罰。 2025年已有多家公司因信息披露問(wèn)題收到警示函，監(jiān)管對(duì)違規(guī)減持保持“零容忍”。 這意味著，新規(guī)下仍能減持的公司，要么合規(guī)達(dá)標(biāo)，要么動(dòng)機(jī)特殊。

高風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)：兩種減持需果斷規(guī)避

大股東減持的核心負(fù)面邏輯，是內(nèi)部人掌握信息優(yōu)勢(shì)，其行為往往傳遞公司隱憂。 以下兩種情況，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于機(jī)會(huì)，需直接規(guī)避。

風(fēng)險(xiǎn)一：高位套現(xiàn)+基本面承壓，警惕價(jià)值回歸

股價(jià)暴漲后大股東減持，是最明確的看空信號(hào)。 此時(shí)減持，往往意味著內(nèi)部人認(rèn)為股價(jià)已超內(nèi)在價(jià)值，趁高位鎖定利潤(rùn)。 若疊加公司基本面疲軟，后續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)極高。

某光伏企業(yè)股價(jià)3個(gè)月翻倍后，大股東通過(guò)關(guān)聯(lián)方減持套現(xiàn)，次年便曝出訂單不及預(yù)期，壞賬計(jì)提吞噬80%利潤(rùn)。 數(shù)據(jù)顯示，高位減持對(duì)股價(jià)的抽血效應(yīng)，是低位減持的2倍以上，易引發(fā)跟風(fēng)拋售。

識(shí)別要點(diǎn)：股價(jià)近一年漲幅超100%，減持比例超5%，且公司營(yíng)收增速放緩、毛利率下滑。

風(fēng)險(xiǎn)二：清倉(cāng)式減持+控制權(quán)松動(dòng)，預(yù)示信心崩塌

控股股東或核心高管清倉(cāng)減持，尤其是持股比例從50%降至30%以下，本質(zhì)是對(duì)公司未來(lái)的放棄。 這種減持會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司戰(zhàn)略穩(wěn)定性、治理連貫性的擔(dān)憂，后續(xù)易出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉。

華業(yè)香料實(shí)控人一年內(nèi)累計(jì)減持超7%，彼時(shí)公司已出現(xiàn)季度虧損，傳統(tǒng)技術(shù)面臨淘汰，股價(jià)此后直接腰斬。 更需警惕董監(jiān)高組團(tuán)減持，這是內(nèi)部人集體出逃的信號(hào)，風(fēng)險(xiǎn)堪比“核彈級(jí)利空”。

識(shí)別要點(diǎn)：減持后控股股東持股比例低于30%，無(wú)明確增持計(jì)劃，或伴隨多名高管同步減持。

潛在機(jī)遇：這種減持可逆向布局

并非所有減持都是利空。 當(dāng)減持為戰(zhàn)略調(diào)整服務(wù)，且公司基本面過(guò)硬時(shí)，短期波動(dòng)反而可能是布局機(jī)會(huì)。 這類減持的核心特征，是動(dòng)機(jī)與公司經(jīng)營(yíng)脫節(jié)，且有明確正向預(yù)期。

典型場(chǎng)景：為引入戰(zhàn)略投資者而主動(dòng)減持，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。 這種減持不是看空，而是為了嫁接更優(yōu)質(zhì)資源，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期賦能。 某新能源公司大股東減持5%股份給比亞迪，后者成為第二大股東并帶來(lái)訂單與技術(shù)協(xié)同，股價(jià)連續(xù)3日漲停。

另一類是股東個(gè)人資金需求的微量減持。 如中際旭創(chuàng)董事減持0.06%股份用于個(gè)人資金周轉(zhuǎn)，公司AI光模塊業(yè)務(wù)基本面未變，股價(jià)短期微跌后繼續(xù)上行。 這類減持比例低、目的明確，對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值無(wú)影響。

識(shí)別要點(diǎn)：減持比例低于2%，目的為引入戰(zhàn)投或個(gè)人資金需求，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健、行業(yè)地位穩(wěn)固，且減持后股權(quán)結(jié)構(gòu)更合理。

減持新規(guī)重塑了市場(chǎng)對(duì)大股東減持的認(rèn)知，也過(guò)濾了部分短期炒作水分。 大股東減持本身不是買賣依據(jù)，核心在于區(qū)分動(dòng)機(jī)與基本面。

高位套現(xiàn)、清倉(cāng)離場(chǎng)的減持，是需要警惕的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)；而戰(zhàn)略調(diào)整、個(gè)人微量需求的減持，若疊加優(yōu)質(zhì)基本面，反而可能是逆向布局的窗口。 堅(jiān)守基本面導(dǎo)向，才能在減持潮中守住理性，把握確定性機(jī)會(huì)。