最近樓市圈子里流行一個說法，叫2026年樓市會出現(xiàn)L型回穩(wěn)？

意思是房價(jià)不會立馬反彈，也不會繼續(xù)大幅下探，而是橫在一個位置不動了，慢慢消化，慢慢筑底。聽起來很穩(wěn)，很理性，很符合當(dāng)前市場的氣質(zhì)。

高和資本的蘇鑫在最近的年度論壇上就明確表達(dá)了這個觀點(diǎn)！他表示2026年大概率是底部確認(rèn)的一年。

他的邏輯有三個支撐：

第一，二手房價(jià)格已經(jīng)從高點(diǎn)回撤了大約39%，泡沫被大幅擠壓。

第二，第二，新開工面積下降了74%，供給端處于極度收縮狀態(tài)，供求關(guān)系正在被動回歸平衡。

第三，第三，30個重點(diǎn)城市租金回報(bào)率中位數(shù)達(dá)到2.06%，超過一年期存款利率，開始具備長期持有的經(jīng)濟(jì)邏輯。

但是，我并不認(rèn)可這樣的觀點(diǎn)！

從數(shù)據(jù)面看，這個判斷確實(shí)是有一部分支撐的。

2025年12月，70個大中城市里有6個城市新房價(jià)格環(huán)比上漲，到了2026年1月，二線城市整體降幅收窄了0.1個百分點(diǎn)。

還有二手房的成交量，2026年1月，全國重點(diǎn)20城二手房成交面積1483萬平方米，同比上漲25%。上海1月二手房網(wǎng)簽2.28萬套，連續(xù)三個月超過2.2萬套，創(chuàng)下近五年同期新高。深圳錄得6802套，同比大漲45.5%。北京連續(xù)三個月穩(wěn)定在1.4萬套以上。

這些數(shù)字放在一起，確實(shí)給人一種感覺，成交在回暖，價(jià)格似乎在企穩(wěn)，L型的底部似乎正在成形。

但問題恰恰就出在這里。

L型是價(jià)格跌到某個位置之后，不再繼續(xù)跌，也不反彈，橫盤很長一段時間。聽起來是一種最溫和、最可控的著陸方式。

但如果你仔細(xì)想一下交易的本質(zhì)，就會發(fā)現(xiàn)這個邏輯有一個致命的矛盾。價(jià)格要橫盤，意味著波動率極低。而波動率極低的市場，恰恰是買方最沒有動力入場的市場。

為什么？因?yàn)橘I房不是買菜。一個家庭拿出幾百萬買一套房子，他需要一個明確的信號告訴他：現(xiàn)在是底部，未來會漲。如果價(jià)格三個月不動，半年不動，一年不動，他的第一反應(yīng)不是覺得安全了可以買了，而是再等等，反正也不漲，不著急。

這就是橫盤市場的悖論。價(jià)格越穩(wěn)定，觀望情緒越濃。因?yàn)榉€(wěn)定本身不構(gòu)成買入理由，預(yù)期上漲才是。

反過來看賣方。在一個下行周期里，持有房產(chǎn)的人面臨的壓力是真實(shí)的，月供在走，房價(jià)在跌，如果是投資客還有資金成本。當(dāng)價(jià)格橫盤的時候，賣方的焦慮并不會消失，反而會加劇。因?yàn)闄M盤意味著短期內(nèi)看不到反彈的希望，而持有成本每天都在累積。一部分扛不住的人會選擇降價(jià)出貨，這一降，就把橫盤打破了。

所以在一個自然的市場環(huán)境里，價(jià)格要么漲，要么跌，很難長時間停在某個位置不動。L型走勢在教科書里很常見，在真實(shí)的房地產(chǎn)周期里極其罕見。

那L型回穩(wěn)有沒有可能出現(xiàn)？理論上有，但需要一個非?？量痰臈l件：政策長時間、大力度地托住價(jià)格。

也就是說，加入限跌令不撤，收儲持續(xù)推進(jìn)，信貸保持寬松，土地供應(yīng)還得嚴(yán)格控制。同時，居民的收入預(yù)期不能惡化，就業(yè)市場要穩(wěn)定，通脹要溫和。在這些條件全部滿足的情況下，價(jià)格確實(shí)可能被行政力量按在某個區(qū)間里不動，讓買賣雙方在這個區(qū)間里慢慢換手，慢慢消化存量。

但這個過程需要多久？一年兩年肯定不夠。因?yàn)槟阋鹊侥切└呶徽緧彽臉I(yè)主心態(tài)徹底轉(zhuǎn)變，等到新一代購房者的收入水平逐漸追上當(dāng)前的房價(jià)水平，等到掛牌量從高位回落到一個合理區(qū)間。這中間任何一個環(huán)節(jié)出了問題，橫盤都會被打破。

所以我的觀點(diǎn)是與高和資本的觀點(diǎn)不一樣的，L型回穩(wěn)有一些過于理想化了，它不太符合市場常規(guī)波動的邏輯現(xiàn)象。

房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇從來不是看價(jià)格形態(tài)的。價(jià)格是果，成交量才是因。

2025年全年，全國新建商品房銷售面積8.81億平方米，同比下降8.7%。銷售額8.39萬億元，同比下降12.6%。開發(fā)投資8.28萬億元，同比下降17.2%。新開工面積5.88億平方米，同比下降20.4%。

這組數(shù)據(jù)說明什么？說明市場的收縮還在繼續(xù)，只是收縮的速度在放慢了。

但2026年開年的成交量數(shù)據(jù)給出了一些不一樣的信號。1月重點(diǎn)13城二手房成交面積約810萬平方米，環(huán)比上升16%，同比增長33%。上海、深圳、北京的二手房成交量都處于近年來的高位水平。

成交量為什么比價(jià)格更重要？因?yàn)槌山涣看淼氖钦鎸?shí)的市場信心。一個人愿意在這個價(jià)位買入，一個人愿意在這個價(jià)位賣出，雙方達(dá)成交易，這才是市場定價(jià)的基礎(chǔ)。只有當(dāng)成交量持續(xù)放大并且穩(wěn)定在一個較高水平的時候，價(jià)格才有可能真正企穩(wěn)。

反過來說，如果成交量萎縮，即便價(jià)格暫時不跌，那也只是有價(jià)無市，隨時可能補(bǔ)跌。

這就是為什么我認(rèn)為當(dāng)前市場討論L型還是V型，其實(shí)抓錯了重點(diǎn)。真正需要回答的問題是：成交量能不能持續(xù)？

從目前的數(shù)據(jù)看，核心城市的成交量確實(shí)在回暖，但這里面有幾個需要注意的因素。

第一，1月份的數(shù)據(jù)包含了政策刺激后的滯后效應(yīng)，春節(jié)前趕網(wǎng)簽的因素也有影響。

第二，成交回暖主要集中在一線和強(qiáng)二線城市，三四線城市的表現(xiàn)仍然疲弱。

第三，價(jià)格層面，百城二手房均價(jià)1月環(huán)比仍然下跌0.85%，只是跌幅收窄了0.12個百分點(diǎn)。

成交量回暖是好事，但距離持續(xù)放量還有距離。一兩個月的數(shù)據(jù)不能說明趨勢，至少需要連續(xù)兩到三個季度以上的成交量維持在較高水平，才能真正的消化掉那些庫存，也才能確認(rèn)市場真正進(jìn)入了筑底階段。

L型回穩(wěn)這個概念我們并不完全否認(rèn)，因?yàn)閺臄?shù)據(jù)去看，也會有有類似的現(xiàn)象出現(xiàn)。因?yàn)樗⒍耍惶赡苁且粋€全國性的描述，而是一個高度分化的局部現(xiàn)象。

什么樣的城市和產(chǎn)品有可能率先出現(xiàn)L型筑底？答案很簡單：供需關(guān)系好的。

上海是目前最接近這個狀態(tài)的城市。2025年12月，上海是一線城市中唯一一個新房價(jià)格環(huán)比上漲的，漲了0.2%。1月份二手房成交持續(xù)高位，庫存掛牌量已經(jīng)連續(xù)9個月下降。這意味著上海的需求端依然旺盛，供給端在主動收縮，供需天平正在向有利于價(jià)格的方向傾斜。

深圳、北京的核心區(qū)也有類似的跡象。深圳1月二手房成交同比漲了45.5%，北京學(xué)區(qū)房和核心地段的價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了止跌的信號。

但這些城市的共同特征是什么？人口持續(xù)流入，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)，優(yōu)質(zhì)地段的土地供應(yīng)有限，改善型需求有支撐。

反觀大量的二線末尾和三四線城市，情況完全不同。庫存高企，人口流出，產(chǎn)業(yè)空心化，新房和二手房的掛牌量還在不斷攀升。這些城市別說L型筑底，能不能在2026年把跌幅收窄到個位數(shù)都是個問題。

蘇鑫提到一個數(shù)據(jù)，新開工面積已經(jīng)從高點(diǎn)下降了74%，回落到2004年的水平。這個數(shù)據(jù)在全國層面是對的，但分城市看差異巨大。一線城市的新增供應(yīng)確實(shí)在快速減少，但很多三四線城市前幾年積累的庫存還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有消化完。

所以真實(shí)的情況是：中國的房地產(chǎn)市場不會出現(xiàn)統(tǒng)一的L型，而是一個高度分化的格局。少數(shù)核心城市的核心地段、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品可能率先穩(wěn)住，呈現(xiàn)出某種類似L型的走勢。但更大范圍的市場，筑底的過程可能比預(yù)期的要長。

市場的底部從來不是某個人宣布的，而是市場交易出來的。當(dāng)成交量持續(xù)放大，當(dāng)買方不再猶豫，當(dāng)賣方不再恐慌，底部自然就確認(rèn)了。在那之前，所有關(guān)于L型、V型的討論，都只是想象而已。

房價(jià)這東西，還是得需要一個又一個的買盤買出來的，在確認(rèn)底部的時候，也要考慮一下現(xiàn)實(shí)問題，市場需要的大量買盤會在哪里呢？