節(jié)后復(fù)工第一日，A股市場迎來“開門紅”。

截至收盤，上證指數(shù)漲0.87%，收于4117.41，深成指漲1.36%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.99%。

三市成交額22182億元，較前一個交易日放量2192億元。

不過，個別板塊的紅包發(fā)得實在太大，讓節(jié)前沒有持倉的投資者看了都要眼紅。

01

資源股大爆發(fā)

從板塊來看，市場熱點高度集中在能源、化工及上游資源板塊。有色金屬、油氣、光纖、化工等方向漲幅居前，影視院線概念集體大跌。

消息面有主要幾個驅(qū)動因素。

其一，美國總統(tǒng)特朗普被曝傾向于在未來數(shù)日對伊朗進行初步軍事打擊，并在未來數(shù)月發(fā)動更大規(guī)模打擊，迫使伊朗“屈服”并按美方要求達成協(xié)議。

據(jù)外媒報道稱，軍事打擊發(fā)生未來可能于2月23日或2月24日發(fā)生。

市場擔(dān)憂美國對伊朗的潛在軍事打擊將擾亂中東原油供應(yīng)，盡管OPEC+可能從4月開始恢復(fù)增產(chǎn)的消息形成一定對沖，但當(dāng)前油價已脫離單純供需關(guān)系，轉(zhuǎn)為地緣政治風(fēng)險驅(qū)動。

而昨夜大宗商品市場也焦點高度集中于地緣政治風(fēng)險驅(qū)動的避險和能源資產(chǎn)，對相關(guān)上市公司和行業(yè)板塊產(chǎn)生了顯著影響。

自2月18日起4個交易日內(nèi)，現(xiàn)貨黃金漲超7%，現(xiàn)貨白銀漲近20%。紐約金主連昨天收于5,257.3美元/盎司，瑞銀甚至給出了上看6200美元/盎司的預(yù)期。布倫特原油主連在此前的2月18日和19日已連續(xù)大幅上漲。上交所歐線集運主力合約盤初暴漲，漲幅一度超13%。

今天油氣股集體大漲，洲際油氣、中曼石油等多股漲停。貴金屬概念走高，湖南白銀封漲停，四川黃金、招金黃金、西部黃金等多只概念股跟漲。

其二，假期時美國關(guān)稅政策迎來重大變數(shù)，美國最高法院裁定特朗普政府依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》加征的相關(guān)關(guān)稅違法。

這意味著，美國政府可能要退回1750億美元，這對特朗普政府來說顯然是個巨大的壓力。該消息昨天發(fā)酵，一度提振了市場情緒。

本來被加稅的行業(yè)以為可以松一口氣了。誰知，隨后特朗普宣布啟用《1974年貿(mào)易法》第122條款，將全球進口關(guān)稅稅率從10%提高至15%，并定于2月24日生效。

關(guān)稅是已經(jīng)定好要加的了，但特朗普臨時把力度再加大一檔，這種隨時改口的政策節(jié)奏，確實讓人摸不準。疊加地緣風(fēng)險，共同構(gòu)成了隔夜市場的負面壓力，昨天美股三大指數(shù)悉數(shù)下跌。

不過，調(diào)整表面上是“全面加稅”，但細看豁免清單，還是有保留的，比如稀土、能源、關(guān)鍵藥品、汽車零部件等，都被臨時保護起來。

所以盤面上看，不只有能源、貴金屬在漲，反制概念比如稀土、能源金屬同樣在交易預(yù)期。因為150天之后，是延長、縮小豁免范圍，還是徹底取消，沒人敢拍胸脯保證。

此外，今天化工周期板塊也迎來大爆發(fā)，除了石油煉化，細分領(lǐng)域鈦白粉、磷化工、草甘膦等細分板塊也紛紛高開大漲。

當(dāng)前化工板塊的核心邏輯也比較清晰——供給端收縮，新增產(chǎn)能有限，而需求端目前已處于復(fù)蘇起點，后續(xù)具備較大改善空間。雖然比去年年初漲了不少，但是搶跑幅度對比其他上游資源品種而言算不上多，后續(xù)有望走出獨立行情。

另一邊，年前漲幅較多的傳媒板塊今天卻意外大跌，熱門股票集體跌停。

根據(jù)機構(gòu)，截至2月23日10時統(tǒng)計，2026年春節(jié)檔有效票房期前6天（大年初一至初六、2/17至2/22）票房為50.77億元人民幣（下同），較2025年春節(jié)檔前6天下降38.7%，預(yù)計檔期票房或低于此前預(yù)期的65至85億元區(qū)間。

旅游及觀光板塊走低，中國中免跌停，凱撒旅業(yè)、海南發(fā)展等跟跌。有“史上最長春節(jié)假期”的加持，加上氣溫條件適宜旅游出行，假期旅游消費市場整體表現(xiàn)火熱。

根據(jù)CADAS數(shù)據(jù)監(jiān)測，正月初一至初四境內(nèi)民航票價均價同比增長5.8%。今年春節(jié)假期全國口岸日均出入境旅客預(yù)計將超過205萬人次，也比去年春節(jié)假期增長14.1%。重點餐飲企業(yè)、觀光步行街、平臺消費額對比往年均呈現(xiàn)不同程度的上漲。

雖然假期出行、消費數(shù)據(jù)看上去并不差，但是資金對消費股的耐心，經(jīng)過這幾年的市場教育，或多或少也消磨得差不多了。

何況眼下發(fā)生的AI革命，間接帶動了不勝其數(shù)的行業(yè)孕育漲價行情。

02

依舊是“漲價鏈”

科技股方面，AI賽道內(nèi)部分化。昨日港股智譜跌超22%，市值蒸發(fā)超700億港元，今天雖然再度強勢反彈，但只是一枝獨秀沒能帶動細分概念股，A股的AI應(yīng)用概念集體調(diào)整。

但算力基建主題卻迎來爆發(fā)。

CPO、PCB、銅纜高速連接、甚至電力設(shè)備板塊都迎來“開門紅”。其中天孚通信漲超13%，成交額達到百億，股價創(chuàng)歷史新高。

2026年亞馬遜、谷歌、Meta、微軟四家云服務(wù)廠商資本開支指引合計約5987億美元，同比大幅增長，全球AI算力需求依然具備高確定性。

而且隨著數(shù)據(jù)中心向超大規(guī)模集群發(fā)展，1.6T乃至3.2T高速光模塊正在加速商用，硅光技術(shù)、CPO等前沿技術(shù)也在持續(xù)突破。數(shù)據(jù)中心進入規(guī)模化擴張期，帶動光纖、液冷等關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施供需缺口持續(xù)擴大，產(chǎn)品價格也在不斷上漲。

今天就有兩個漲價主題表現(xiàn)強勢，一是光纖概念大漲。根據(jù)機構(gòu)，今年1月中國G.652.D單模光纖價格創(chuàng)下近七年來的新高，平均價格為35元/芯公里以上。概念股長飛光纖漲停繼續(xù)創(chuàng)新高、長芯博創(chuàng)、亨通光電、烽火通信上漲。

全球AI數(shù)據(jù)中心對光纖需求高增，但上游稼動率基本見頂，擴產(chǎn)周期長，所以行業(yè)產(chǎn)能也無法在短期內(nèi)快速提升，漲價預(yù)期已經(jīng)十分強烈。

另一個漲價主題是MLCC概念（片式多層陶瓷電容器），龍頭股風(fēng)華高科“一字”漲停。

漲價背后依然是算力需求的爆發(fā)式增長，AI服務(wù)器因功耗巨大，其MLCC搭載量較普通服務(wù)器增加3倍以上，需求激增導(dǎo)致供應(yīng)緊張加劇。近期韓國MLCC現(xiàn)貨價格已上漲近20%，業(yè)內(nèi)預(yù)計短期內(nèi)仍將持續(xù)上漲。

雖然近期有些傳言觸發(fā)了市場避險情緒，譬如OpenAI下調(diào)資本支出，意味著算力需求不行了，但這都是基于產(chǎn)業(yè)趨勢的片面理解。

數(shù)據(jù)表明，Token的持續(xù)增長已然是對算力需求的正反饋，特別是當(dāng)今年Openclaw出來后，除了PC端側(cè)，2月還全面適配了ios包括手機、手表，在OpenRouter上的Token調(diào)用量以驚人的速度在增加。

就海外算力而言，后面英偉達業(yè)績揭曉、GTC大會，Anthropic與OpenAI今年的業(yè)務(wù)競爭可能帶來積極催化，海外存儲、能源、液冷、電源仍然是市場關(guān)注的重點。

國內(nèi)也有這樣的趨勢，除了模型迭代的催化以外，大模型廠的算力資源也出現(xiàn)了不夠用的趨勢。

智譜在發(fā)布GLM-5后，由于供不應(yīng)求，隔日同步上調(diào)GLM Coding Plan套餐價格，其中國區(qū)漲價30%，海外版漲價超100%，成為國內(nèi)首家對大模型商業(yè)化服務(wù)進行提價的AI原生企業(yè)。

而在開源AI智能體項目OpenClaw中，MiniMax的模型成為最受歡迎的選擇之一。其創(chuàng)始人曾表示，在編程任務(wù)上，MiniMax能以接近頭部閉源模型5%的成本，實現(xiàn)近似的效果。

OpenRouter數(shù)據(jù)曾顯示，MiniMax M2.5是上周調(diào)用量最大的模型，調(diào)用量達到了3.07T tokens，環(huán)比增長524%；GLM 5排名第三，調(diào)用量達1.03T tokens，環(huán)比增長462%。

因此，如果考慮到發(fā)布模型的催化后，未來還有持續(xù)進展，譬如DeepSeek，那么國產(chǎn)算力鏈（芯片-數(shù)據(jù)中心配套—數(shù)據(jù)中心基建）后面還是有機會。

03

尾聲

我們在年前《勝率78%！持股過節(jié)？》言及節(jié)后紅包的確定性，“春季躁動”盡管有明顯搶跑的趨勢，但并不影響在2月-3月的延續(xù)性。

還提到，除了高彈性的科技板塊，譬如算力鏈，還可以關(guān)注基于供需基本面的資源品種，譬如有色金屬和化工。

這些其實都是“漲價鏈”的一體兩面，一個受益于代碼膨脹，相繼競爭AI時代的硬通貨；另一個則在變化中的地緣政治格局和產(chǎn)業(yè)革命里被重新定價，且中國企業(yè)有更大的產(chǎn)能份額優(yōu)勢。

科技與周期，一季度必須要重視起來。